DeFi「新敘事」一文盤點擁有真實收益的DeFi協議_DEF:DEFILANCER價格

原文作者：Miles Deutscher

原文編譯：TechFlow intern

DeFi 正在醞釀一個熱門的新敘事，它被稱為“真實收益”，協議根據創收情況向用戶支付收益。于是，我在這個不斷增長的行業中挑選了 幾個項目，看看它們如何成為下一個周期的支柱。

真實收益意思是從產生 "真正的 "收入中獲得的收益，而不是從代幣發行中獲得收益。真實收益以反射性方式運作：更多的收入=向用戶支付更多的收益，反之亦然。

因此，對 "真實收益 "項目的賭注變成了對項目能力的賭注：a）積累新用戶，b）隨著時間的推移增加創收以獎勵代幣持有人。

但在我做任何 "選擇 "之前，我認為最重要的是要先了解這種敘事的來源。

讓我們倒退到 2021 年，當時最常見的用戶獲取形式是提供充裕的 APR，以吸引更多的 TVL，DeFi 協議的一些例子：$TIME、$SUNNY、$AXS、$ANC......

DeFi資產管理平臺Valio已公開上線:金色財經報道，據平臺團隊發布的公告，去中心化資產管理平臺Valio已公開上線。新協議允許用戶由專業交易員管理其資金。該應用程序最初是在Abitrum和Optimism網絡上發布的。Valio此前于7月24日推出了白名單版本，但8月7日推出的新公開版本不需要管理者提前批準。

所有資產都保存在智能合約中，資金管理者無法刪除。此外，管理者可以投資的DeFi應用程序僅限于預定列表。在發布時，Valio與Arbitrum上的永續交易平臺GMX和Optimism上的去中心化交易協議0x集成。[2023/8/7 21:30:20]

2021 年幾乎所有的 DeFi 協議都用了激進的代幣通脹模式，以快速吸引流動性。為什么？因為比賽已經開始了，散戶的興趣和貪婪達到了前所未有的高度。就像投資者一樣，項目感受到了 FOMO，不想錯過。

問題是，這種模式是不可持續的。項目只能提供一段時間的人工收益，然后直到他們被迫轉向可持續的模式。在沒有這種人為的激勵用戶存款之后，許多 DeFi 協議遭遇了不同層度的崩潰。

DeFi初創公司Common完成2000萬美元融資，Spark Capital和Polygon等參投:金色財經報道，DeFi初創公司Common完成2000萬美元融資，Spark Capital、Polychain、Jump、Wintermute、BitDAO 等參投。得益于這筆最新融資，Common 將推動開發 DAO 社區管理平臺“Commonwealth”，幫助 DAO 輕松部署治理合約、發布融資計劃、增加聊天互動功能。現階段，“Commonwealth”已在dYdX、Axie Infinity、NEAR、Solana、BitDAO和 Polygon等項目的 700 多個去中心化社區中擁有超過 60,000 名活躍用戶。（decrypt）[2022/5/24 3:38:57]

這也導致許多投資者損失慘重，其中最嚴重的是 LUNA 和 UST。PTSD 和 DeFi 隨后的崩盤導致散戶大量的流失，造成了當前 DeFi 格局的關鍵缺陷。

神魚：Cobo 2022年將大力推動DeFi合規基金和DaaS鏈上業務:據官方消息，神魚在Cobo內部發出全員信，在全員信中神魚表示2021年是無窮的行業的機會與更大力度的政策壁壘相互交織的一年，同時并表示2022年Cobo將增強自身合規意識、積極擁抱監管、正確的處理好合規與發展的關系。目前正在新加坡和香港申請相關的合規牌照，同時也在不斷探索歐洲及美國地區的合規化途徑。

并在全員信中表達了對于Cobo的未來戰略規劃，將繼續堅持區塊鏈基礎設施中間鍵的戰略目標，大力發展DaaS、DeFi Fund和WaaS等多個優勢，深化自身技術安全及用戶安全意識培養。并將70%-80%的戰略重心放在已有和即將深耕的領域，分出20%-30%的精力會去做一些探索性的業務。[2022/1/5 8:26:56]

a) 通脹通過激勵流動性來 "填充 "TVL，一旦作廢，許多鏈的 "真實 "價值就會暴露。

b) 許多協議沒有精心設計的底層價值累積機制。

DeFi 概念板塊今日平均漲幅為1.26%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均漲幅為1.26%。47個幣種中31個上漲，16個下跌，其中領漲幣種為：RSR(+15.89%)、HDAO(+10.34%)、CRV(+9.91%)。領跌幣種為：MLN(-8.49%)、YFV(-7.38%)、YFII(-3.17%)。[2021/9/24 17:02:29]

其結果是什么？隨著市場轉向更加避險，從 "假 "到 "真 "的收益協議的急劇轉變。這種轉變的證據是最近衍生品 DEX 的增長，以及 ETH 合并預期帶來的生態系統反彈。

于是我挑選出我最喜歡的“真實收益”項目。我會給你簡單介紹他們做什么，他們如何產生收入，以及我認為他們的潛力是什么。

第一類代幣屬于 "去中心化永續交易所 "板塊。它們提供具有深度流動性和低費用的杠桿交易，同時擁有 DEX 與 CEX 的所有積極優點：

沒有 KYC

AOFEX今日DeFi流動性挖礦收益已發放，OT現報價14.88AQ:據官方消息，AOFEX自啟動抵押平臺幣OT參與DeFi流動性挖礦活動以來，已成功啟動四期并穩定運行，第二期（UNISWAP）挖礦活動今日已實現年化收益率為57.03%。

AOFEX將持續為用戶篩選優質流動性挖礦項目并實時監控，用戶抵押OT即可參與。

AOFEX數字貨幣金融衍生品交易所，旨在為用戶提供優質服務和資產安全保障。[2020/10/7]

沒有對手方風險

安全

主權

所以，我清單上的第一個是 $DYDX。根據 Tokenterminal 的數據，它是最大和使用最活躍的永續 DEX，產生了超過 3.21 億美元的年化協議收入，這使其在所有 DAPP 中排名前三。

$DYDX 目前保留了這筆收入（并不直接支付給代幣持有人），但他們計劃在 2022 年底推出的 V4 中改變這種模式。

因此，就目前而言，DYDX 并沒有在所有競爭對手中擁有最好的代幣經濟學，但是......

我認為?Dydx 的最大上升空間來自于他們在 Cosmos 上推出的自己的鏈，這種靈活性為他們提供了相對于其他 DEX 的獨特優勢，也是我長期看漲的原因之一。

$GMX 是 Arbitrum 上最大的項目（2.5 億美元 TVL），以及 $AVAX 上排名第七的項目（9000 萬美元）。

GMX 以獨特的多資產池為基礎，它為流動性提供者賺取費用，促進現貨資產的 30 倍杠桿交易，且滑點低。

$GMX 可以說是擁有所有永續 DEX 中最好的代幣經濟學。質押 GMX 代幣會使您獲得 30% 的平臺費用，以 $ETH 支付，還有一個 esGMX 模型來激勵 "粘性 "流動性。

$GNS 在 $MATIC 上 運營，其首發產品 "gTrade "最近的交易量超過 150 億美元。它擁有時尚的用戶界面、出色的代幣經濟學，與同行相比，它的市值也比較“適中”，為 6000 萬美元。

CertiK 給 $GNS 的安全評級很高，信任分數為 87 分，社區分數為 84。鑒于 DeFi 最近的漏洞，在投資之前知道一個項目是值得信賴的總是好的。

一個朋友根據收入模型對 $GNS 的價格進行了預測。如果每天的交易量為 10 億美元，$GNS 理論上價值約 100 美元（目前約為 2.5 美元）。

我認為，上述三個 DEX 都是很好的長期資產。這種比較將幫助你了解它們之間的差異，以幫助你確定在如何讓有效地分配資本。

$SNX 是一個建立在 $ETH 和 $OP 上的去中心化的合成資產協議。這意味著，你可以與現實世界的資產之間進行交易，如黃金、白銀、加密貨幣、歐元、石油和股票。

您可以質押 $SNX 以賺取 $sUSD 和 $SNX，他們通過協議費用（由合成資產的鑄造/燃燒產生）產生這種收益。$SNX 目前產生了 1 億美元的年化協議收入，在 Tokenterminal 上按收入排名為 dAPP 第 9 名。

我們還可以觀察到，$SNX 和 $GMX 在費用方面都排在前 10 位，超過了 7 天平均費用，整個加密貨幣領域的費用為 1 億美元。

$UMAMI，它最大的創新是它的 USDC 金庫，與 Anchor 不同的是，它支付 20%的可持續收益，產生于鑄造 GLP 和收取交易費，他們還將在不久后推出 $ETH 和 $BTC 保險庫。

我認為“真實收益”在客觀上更好是一種誤解。通脹服務于它們的目的，許多協議已經成功地獲得了許多新用戶，并通過產生更多代幣來提高 APR，并建立了偉大的社區。

許多以激進代幣計劃開始的代幣正逐漸轉向收費模式。最終，只有產生實際收入的協議才能成功，炒作和通貨膨脹只對暫時的價格表現有利。

因此，盡管這個清單可能是現在被認為是 "Real Yield"，但將有許多 DeFi 協議轉向這種模式。有些會失敗，因為將脆弱的代幣經濟學暴露了出來；有些則會成功，因為他們適應了新的架構。

盡管如此，"Real Yield" 看起來越來越像 DeFi 的未來，成功實施可推動采用和創收的功能的項目將在未來幾年迅速發展。隨著該領域的成熟，投資者將傾向于產生真實和可持續收入的協議，特別是在動蕩的市場條件下。對于機構 DeFi 而言，壽命和風險調整后的增長也成為下一個關鍵的考慮因素。

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