科普：非同質物的同質化：NFT 的金融化_DEFI:NFT

雖然 NFT（非同質化代幣）早在 2018 年初就出現了，但是它最開始只在小圈子（數字貨幣愛好者）里流行，用例也很小眾（數字貓咪收藏品）。3 年后，我們看到藝術家、設計師、游戲開發者、音樂家和作家都開始使用 NFT 技術。

這是因為 NFT 和比特幣和 DeFi 一樣都是一場金融、社會、運動。NFT 可以將數字內容的所有權和來源數字化，讓人們可以向遍布全球的創作者購買內容，實現幾近即時的價值傳遞。這場運動主要由來自難以直接將工作產出變現的行業和地區的人推動。

盡管如此，NFT 技術還遠遠未到實現主流采用的階段，仍有巨大潛力沒有釋放出來。NFT 采用的第一階段是實現鏈上和鏈下媒體資產的代幣化，第二階段是通過 DeFi 協議將這類資產金融化，來提升它們的價值主張并實現新的用例。

在本文中，我將討論 DeFi 協議為何有利于 NFT，介紹利用 NFT 的金融用例，并探索 NFT 資產的前景。

利用 DeFi 協議實現 NFT 金融化將解決 NFT 面對的很多問題，具體如下：

由于每個 NFT 從定義上來說都是獨一無二的，買家需要具備特定資產的專業知識，以便做出明智的買入或賣出決策。此外，這類資產的稀缺性會推動資產價格飆升，超出散戶的購買能力。正是這兩點因素提高了新買家進入 NFT 市場的門檻，并阻礙 NFT 的價值累積。由于 NFT 的價值中有一部分源自其底層社區，限制長尾部分的買家進入市場增加了 NFT 滲透到整個網絡的難度。DeFi 協議會降低參與 NFT 市場所需的資金和知識，吸引更多散戶涌入。

圍繞一個特定 NFT 形成的買賣方流動性市場具有更好的價格發現能力，因為這能提高 NFT 在二級市場的交易速度（即，交易量越多，就能更好地感知 NFT 的公平市價 ）。這樣一來，賣方就能更好地將其工作產出變現，讓新手買方更容易進入新市場，因為他們可以輕而易舉地退出投資。

IMF今日發布的加密貨幣科普視頻實為兩年前舊聞，且存在諸多疏漏:國際貨幣基金組織IMF今日在推特上發布了一條關于加密貨幣的科普視頻，這段時長兩分鐘的視頻最初發布于2018年6月。該視頻稱加密貨幣是“貨幣進化的下一步”，但沒有特別提到DLT、區塊鏈，甚至是代幣名稱等術語。BTC、XRP和ETH只出現在說明加密交易的圖形中。盡管這段視頻到目前為止已經獲得了超過13.7萬的點擊量和2900個贊，但來自加密社區的許多反應都是批評的，他們指出了信息中的漏洞和似乎具有誤導性的措辭。

Reddit用戶nanooverbtc稱：“他們犯了很多錯誤，比如把私鑰稱為密碼。”該視頻也沒有討論挖礦或加密貨幣供應。Kraken策略師Pierre Rochard等知名人士表示：“可證明的稀缺性是比特幣有趣的原因，你忘了提這一點。”（Cointelegraph）[2020/8/24]

雖然所有權和來源是免許可型密碼學網絡賦予 NFT 的兩個重要屬性，但是其價值主張并未完全引起散戶買家的共鳴。DeFi 協議可以增強 NFT 的實用性（如現金流、內容和體驗），吸引主流用戶擁有 NFT。

DeFi 和 NFT 之間良好協同的用例有很多：

自 20 世紀 80 年代以來，銀行就開始推出傳統藝術品的抵押貸款業務，而且規模龐大。據德勤估計，全球藝術品抵押貸款額在 2019 年高達?210 至 240 億美元。

NFT 也可以用來提供數字藝術品、收藏品、虛擬土地和其它內容的無追索權貸款（譯者注：債權的安全性來自債務方提供的擔保品。若違約債權人可獲得擔保品，但無論其價值如何，均不可進一步追索，因此是 “無追索權的”）。Rocket 在 2020 年初就進行了這方面的實驗。NFTfi* 正在構建以太坊上的雙邊市場。NFT 依然處于早期發展階段，但是其貸款額迄今為止約為 250 萬美元。

在借貸協議中接受 NFT 作為抵押品既能增加 NFT 的實用性，又能增加借貸協議的經濟活動。這是雙贏的。

人民數字FINTECH推出區塊鏈科普動畫:人民日報數字傳播發布微博稱，人民數字FINTECH出品《趣味科普|區塊鏈動畫》。[2020/3/31]

一個重要的相關部分是定價，這對于 NFT 來說是一個較為寬泛的問題，但是把它放到金融背景下來看顯得尤為重要。在二級市場交易量不足的情況下，尤其是在清算期間，我們可能需要對 NFT 的價值進行評估。在傳統藝術品和收藏品市場中，估價是很常見的。估價方不是持有執照的鑒定師，就是典當行之類的非正式平臺。Upshot 更像是后者，通過經濟激勵的方式廣泛收集參與者的估價，從而對 NFT 進行定價。

ICO 是以太坊上首個殺手級應用，因為以太坊是理想的全球資本形成和分配平臺。這一用例也適用于 NFT。來自全球各地的用戶可以投資處于不同生命周期階段的創意作品，從而推動數字世界的文藝復興，并為各類內容創作者提供新的商業模型。

例如，Emily Segal 為其下一部小說眾籌了大約 5 萬美元（25 ETH），并以 $NOVEL 代幣的形式出讓了這部作品 70% 的所有權（每個 $NOVEL 代幣代表該小說 NFT 的一部分所有權）。如果這個 NFT 在二級市場上以更高的價格出售，104 個 $NOVEL 代幣持有者就能夠按比例分得利潤，以及其它好處，例如，出現在這部小說的致謝中。

來源：Mirror

書面內容的所有權數字化也為出版商提供了一種新的商業模式。例如，一篇紐約時報專欄文章的 NFT 最近以 56 萬美元的價格出售，這有可能遠遠超出紐約時報利用這篇文章賺取的廣告收入。

在傳統商業領域，合伙制企業由其成員所有，成員通常需要出資才能加入。去中心化自治組織（DAO）就是密碼學貨幣行業的合伙制企業，已經成為管理 DeFi 協議的標準方式。DAO 對于 NFT 來說會顯得更加重要，因為圍繞 NFT 創建的資產和社區將增加一個數量級。

現場 | 火幣中國推出數字經濟及區塊鏈產業科普新書:金色財經現場報道，12月6日，由海南省工業和信息化廳主辦，南南合作金融中心協辦，海南生態軟件園、火幣中國承辦的“海南自貿港數字經濟和區塊鏈國際合作論壇”在海口舉行，這是全球首次區塊鏈部長級論壇。

在本次論壇上，火幣中國舉行了“數字經濟及區塊鏈產業科普系列新書發布”儀式，希望通過教材、專業教育、培訓等多種方式，幫助從業者、高校、研究機構深入了解區塊鏈，從而建立起區塊鏈全局性知識模型，真正推動區塊鏈應用落地。火幣中國CEO袁煜明介紹，將聯合機械工業出版社面向普通高等教育推出《區塊鏈導論》、《區塊鏈系統設計與應用》和《區塊鏈新商業模式分析》系列教材，這是國內最早推動的區塊鏈教材之一；火幣中國還積極參與數字經濟的研究，由中信出版社出版的新書《讀懂Libra》已經上市；由火幣中國負責編寫的區塊鏈技術科普讀物《區塊鏈技術進階指南》將于12月面世；首本行業內最全的區塊鏈應用案例集《區塊鏈產業應用100例》在本次論壇進行了首次刊印。[2019/12/6]

“收藏家合伙制企業” 已成為一種趨勢，因為它能讓個人組成團體來投資 NFT，從而打破投資成本過高的壁壘。2019 年底，DAOSaka 就對此進行了實驗，現如今 FlamingoDAO 也在進行嘗試。這兩個項目都從個人那里聚集資金，共同決定購買或出售哪些 NFT。收藏家合伙制企業都是自發形成，然后有組織地發展起來；例如，PleasrDAO 最開始時集資購買了一個 NFT，之后又擴大范圍，以?550 萬美元購買了 Edward Snowden 的 NFT。在這兩個例子中，DAO 戰勝了富有的個人買家，贏得了拍賣。

公開的來源記錄讓以前無法或難以實現的用例成為可能，例如，在二級市場上出售的藝術品或其它資產的版稅。

Rarible*、SuperRare 和 Zora 在版稅實現上提供不同的功能和互操作性。Mirror 在應用層面上實現了版稅，并提供 “splits（分拆）” 功能，讓作家可以將出售作品所得收入分配給其他人。

版稅也可應用于除數字藝術品和音樂之外的內容。例如，TikTok 上的?“renegade” 舞?讓Charli D’Amelio 一夜成名。Charli（目前已有超過?1.12 億?關注者）和 TikTok 賺得盆滿缽滿，然而這支舞的原創作者 14 歲的 Jalaiah 卻默默無聞。NFT 恰好可以解決這一問題，它可以將這類內容代幣化，將內容變現所得歸屬于原創者。未來，運動員、舞者、攝影師和其他創作者會直接將他們的內容鑄造成 NFT，然后享受其內容所帶來的贊譽和經濟收益。

聲音 | 上海股交所總經理：區塊鏈想要大規模發展要做好社會科普工作:金色財經報道，上海股交所總經理張云峰表示，區塊鏈當前還處于一個“概念”的階段，距離成熟應用，影響到百姓的日常生活還有很長的路要走。對于“區塊鏈”和其會帶來的社會和經濟效果，沈陽應當持審慎的態度。區塊鏈想要大規模發展，一方面要做好這項復雜技術的社會科普工作，加快社會大眾對區塊鏈的了解。另一方面，要充分發揮市場的作用，讓企業用實實在在的技術創新，賦能實體經濟的發展。[2019/11/17]

經濟歸屬也可以通過編程的方式分配給不同的 NFT 所有者。最近，Planck 通過將一項科學研究的成果鑄造成 NFT，對這一概念進行了實驗。此外，Planck 將實現名為 “SplitStream” 的功能，可以直接將一個 NFT 的未來銷售額的一部分分配給其它 NFT。

來源：Matt Stephenson

“SplitStream” 功能旨在通過創建一個文獻引用圖譜和面向 NFT 所有者的級聯收入流來激勵學術研究并為其提供資金。

實現 NFT 之間的交易很重要，因為這會開辟更多潛在交易對，從而促進流動性和價格發現，但是由于 NFT 天生缺乏流動性，要實現這點很難。

基于訂單簿的 0x 協議率先在 2019 年通過 ZEIP-28 解決了這一問題，向用戶開放了 NFT 對交易功能。也就是說，買家可以使用一個 NFT 來購買協議支持的另一個 NFT，但是買家必須指定想要購買的 NFT。之后，0x 又推出了基于屬性的訂單功能，讓買家可以創建訂單來購買滿足一組特定屬性的資產。這一功能實際上是基于特定屬性將原本分散化的各類 NFT 流動性集中起來。

其它解決方案試圖將同質化 ERC20 代幣作為中間方來促成交易。為了實現 NFT 對交易，NFT20?為每類 NFT 鑄造了 ERC 20 代幣，并根據類型將這些 ERC 20 代幣集中起來，然后通過恒定函數做市商（CFMM）讓這些 ERC 20 代幣可以利用相同的記賬單位跨越不同的交易池交易。

聲音 | 中科院姚建銓：要加快推進區塊鏈與物聯網融合的科普 培訓:據新華網消息，日前，在區塊鏈與物聯網融合發展峰會上，中國科學院院士姚建銓說，關注區塊鏈技術里面的大數據，跟區塊鏈技術結合起來進行測量和檢測，能更好地提升激光清洗技術。姚建銓建議，無錫今后要加快推進區塊鏈與物聯網融合的科普、培訓，正確引導廣大人民群眾對技術的認知；同時，建立專業、權威，但又普適、成套的理論體系和標準，以此切入區塊鏈的實際應用。[2018/9/18]

例如，如果有一個 MASK20/ETH 交易池和一個 MCAT20/ETH 交易池，用戶能夠在 Uniswap 上即時使用 MASK 買入 MCAT。這個解決方案尤其適用于收藏品，因為收藏品中只有少量高價值資產，絕大多數都是有明確底價的低價值資產。

另外，由于以太坊交易的原子性和 DeFi 協議的可組合性，開發者可以在一筆交易中將多個中間代幣和流動性池連接起來，從而實現各類 NFT 之間的交易。

部分所有權是一種可以有效實現資產訪問民主化的方式，一直以來都應用于度假房產之類的高價值資產。Otis 將這種方式應用到了傳統藝術品和收藏品上，即，購買這類資產，將它們存儲在金庫中，并發行代表這些資產的所有權的股票。

NIFTEX* 則將部分所有權概念引入了 NFT 領域，讓某個 NFT 的所有者可以將這個 NFT 存儲在智能合約內，并發行代表該資產的 “碎片（ERC 20 代幣）”。集齊所有 “碎片” 或一次性買斷即可獲得該 NFT 的完整所有權。

一組資產的所有權也可以進行分割。例如，Metakovan 發行的 B.20 token 就包含了 28 種資產，從Beeple 的密碼學藝術品到 Cryptovoxel、Decentraland 和 Somnium Space 里的虛擬土地等。

過去十年來，在傳統金融市場，基于指數的投資大受歡迎，因為它提供了一種透明且低成本的方式來實現跨越多個市場的多元化建倉。

同樣地，聚焦于 NFT 的指數基金可以讓投資者買入某一類 NFT，無需對某個 NFT 進行評估。

NFTX 正是專門針對密碼學收藏品（如，Cryptopunk）的指數基金。每支基金都由一個 NFT 背書，例如，PUNK-ZOMBIE ERC20 的持有者隨時都能從池中贖回一幅僵尸風密碼學朋克畫。

聚集于 NFT 的指數基金還通過挖掘用戶需求和促進交易活動來改善標的 NFT 的流動性和價格發現。

有時，人們想要租賃而非購買藝術品。這一現象在藝術界已經盛行了數十年。例如，現代藝術博物館自 1957 年起就開始經營藝術品租賃業務。藝術家和收藏家有了新的收入來源，承租方則能以極低的價格短暫擁有某個藝術品。

來源：1980 年 3 月 15 日的《渥太華日報》

租賃模式也可應用于藝術品和 NFT。目前，ReNFT 正在構建一個點對點的 NFT 租賃市場。就像密碼學行業中的大多數 DeFi 協議那樣，ReNFT 目前同樣采用超額質押方案，即，承租方必須質押與所租 NFT 的市場價值相等的密碼學資產，并額外支付租賃費。不過，EIP-2615 提案已經從協議層面上進行了改進，引入了本身具有租賃功能的 ERC 2615 代幣，從而免去質押之需。

游戲項目 Yield Guild Games 則采用了略有不同的租賃模式，即，向新玩家出租 Axie，換取他們在游戲過程中獲得的一部分 SLP 代幣獎勵。實際上，玩家是在用自己未來收入的一部分租賃 Axie。

合成資產是一種模擬其它金融工具的金融工具。雖然大多數 NFT 并非傳統意義上的金融工具，但是這一概念依然可以用來增強這些 NFT 的流動性，并降低其市場準入門檻。

在多個區塊鏈上鑄造 NFT 的問題之一是，增加購買 NFT 的難度。另外，可能有一群買家只想推測某個 NFT 的價格，而不想真正擁有它。對于這些用戶來說，他們可以提供某個 NFT 的合成價格敞口。例如，他們可以使用價格輸入機制來向以太坊用戶提供 Flow 上的 NBA Topshot 資產的價格敞口。

盡管如此，一些 NFT，例如 Uniswap V3 LP 份額，確實是金融工具。從這個角度來看，我們可以合并多個 LP 份額來復制各種衍生品的收益結構。

未來，我們將看到更多獨特、復雜且相互聯系的密碼學媒介，利用多種 DeFi 協議來實現傳統金融行業所無法實現的價值主張和用例。可實現的設計模型包括但不限于：

打包2：Index Coop* 創建了來自 NFTX 的 AXIE、MASK 和 PUNK 指數基金（因為它們都已經是 ERC 20 代幣）的等權重指數，讓散戶可以輕而易舉地買到各種 NFT。

切割 + 打包：分別將一個 Axie、Catalog 唱片、Cryptopunk 和 Sandbox* 土地 “切割” 開來，鑄造成 100 個 ERC 20 代幣。將上述每種資產的 25 個 ERC 20 代幣一起存入 Charged Particles，鑄成一個代表一籃子碎片化資產的 NFT。

組合：我們可以將多個 NFT 組合在一起，或者將額外的實用性和價值附加到現有 NFT 上。AlchemyNFT 的AutographNFT 就屬于后者，提供利用數字簽名簽署現有的 NFT 的功能。Punkbodies 則采用前者的思路，讓用戶可以將 Wrapped CryptoPunk（一個 ERC 721 代幣）與 PunkBody（另一個 ERC 721 代幣）組合起來，創建一個可以下載或鑄造 Punkster（朋克小人）。鑄造 Punkster NFT 會鎖定原來的 ERC 721 代幣，用戶可以將這個 NFT 銷毀，從而釋放原來的 ERC 721 代幣。組合型 NFT 繼承了原有代幣的來源和實用性，同時提供了額外的功能或實用性。

來源：Bankless

在未來幾年，我們將看到大量基于這些概念的實驗。萬分期待開發者、創作者和社區能夠攜手將它們一一落地。

如果你也在構建融合 DeFi 和 NFT 的項目，請聯系我們！

* 星號表示 1kx 旗下的產品（有利益相關）

尤為感謝?Jake Brukhman、Richard Chen、Christopher Heymann?和?Peter Pan?對本文的回應。

你可以關注我的推特。

（完）

（文內有許多超鏈接，可點擊左下 ”閱讀原文“ 從 EthFans 網站上獲取）

原文鏈接:

https://medium.com/1kxnetwork/fungible-non-fungibles-the-financialization-of-nfts-32565adf454a

作者:?Dmitriy Berenzon

翻譯&校對:?閔敏 &?阿劍

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