HashKey 曹一新：解讀 NFT 在分布式商業和 Metaverse 領域應用潛力_MET:ETA

NFT的應用形式主要為收藏品和卡牌等，其有望催生出分布式商業和Metaverse的應用生態。

撰文：曹一新，就職于HashKeyCapitalResearch審核：鄒傳偉，萬向區塊鏈首席經濟學家

20世紀70年代，英國經濟蕭條，幾個搖滾青年用音樂掀起倫敦朋克運動；半個世紀后，幾個技術極客用代碼創建的1萬枚朋克風像素頭像NFT售價高達7萬至750多萬美元。

3月11日，以6934萬美元在知名拍賣行佳士得成交的數碼藝術品《EVERYDAYS:THEFIRST5000DAYS》讓NFT概念迅速出圈；2個月后，9枚CryptoPunks又以1696萬美元在佳士得拍賣成交。

NFT的出圈引發了關于NFT的價值、NFT市場的可持續性等話題的熱烈討論。當電商巨頭eBay宣布支持NFT交易，不禁令人再度思考，這是又一次滾滾歷史車輪壓過文化痕跡？還是會在不理解和質疑聲中為行業開啟繼DeFi之后的又一個大規模落地生態？

根據Coinmarketcap和DappRadar網站5月10日數據，NFT概念代幣總市值約306億美元，接近DeFi概念代幣總市值(1536億美元)的五分之一；NFT市場近30天交易額超過3.6億美元，與日交易額就高達650億美元的DeFi還相差甚遠。本文概括當前NFT市場的幾個應用形式并討論兩個NFT有望催生的生態：

分布式商業

基于同質化代幣標準的智能合約實現了金融資產的分布式交易，建立起DeFi生態，為DeCo打下了金融結算環節的基礎。但DeCo是更宏大的愿景并很難脫離物理世界，對傳統虛擬商品交易市場運作模式進行改造是一個折中的切入點：數字收藏品的分布式交易平臺有利于優化數字版權的利益分配，減少摩擦成本；以游戲道具為主的虛擬資產交易市場也需要便捷的跨境電商解決方案；于是利益相關方在變革壓力下探索基于區塊鏈和NFT的點對點商品交易模式。但目前區塊鏈技術只提供了一種思路，要最終實現DeCo，仍有若干問題有待解決。

HashKey Exchange：預計KYC審核壓力將在數日內顯著緩解:金色財經報道，香港持牌零售交易所HashKey Exchange表示，雖然APP產品功能尚未完全開放，但發布首日仍有大量用戶訪問官方進行注冊并提交KYC（身份認證），導致KYC審核出現擁堵。HashKey Exchange工作人員反饋，目前已啟動緊急預案，調集更多資源支持開戶審核，預計KYC審核壓力將在數日內顯著緩解。 此前消息，HashKey于8月28日發布面向散戶的虛擬資產平臺HashKey Exchange。[2023/8/30 13:06:15]

Metaverse

Metaverse為我們暢想了一個集合VR、AR、3D技術的虛擬世界，愿景是讓玩家沉浸在一個由AI驅動、多人協作涌現前所未有交互體驗的心流網絡。Metaverse需要引人入勝的故事內容和創意體驗吸引用戶，需要設計自組織的社會學經濟學實驗激勵多人協作沉淀精神價值，NFT代表的虛擬資產和權限為不同游戲場景帶來真實的聯結，讓用戶在虛擬世界擁有相比互聯網游戲更大的主控感和真實感。

NFT應用形式及市場規模概覽

通過調研60個30天交易額超過1萬美元的NFT板塊Dapp項目，我們可以總結出5種主要的NFT應用形式，如表1所示：

表1.NFT應用形式及市場份額

收藏品、卡牌、Metaverse資產并沒有明確的區分，這里我們將數碼藝術品或IP聯名紀念品歸類至收藏品NFT；而通過多維度屬性構建的具備不同稀缺度的系列產品歸類至卡牌NFT，這類NFT內容素材可以來自加密原生或主流社會知名IP。Metaverse資產指已經可在某款Metaverse游戲里挖掘、使用、交易的NFT，包括虛擬地塊、人物形象、武器裝備、場景裝飾、域名等。在某些Metaverse場景中，第三方卡牌、收藏品NFT也可作為資產導入，展現出了較高的互操作性。

從交易額和交易用戶量看，卡牌NFT占市場份額過半，收藏品NFT相對小眾，Metaverse資產已經吸引了近半數的交易用戶量，但交易額相對較少，主要原因是96%的Metaverse資產交易用戶來自WAX區塊鏈上的AlienWorlds游戲玩家，進行均價10美元的游戲資產交易。

HashKey Group COO：零售用戶可向16國銀行賬戶轉賬資金，98%數字資產存入冷錢包:金色財經報道，HashKey Exchange官推透露集團首席運營官Livio Weng今日接受彭博TV采訪，分享HashKey Exchange成為首個面向零售用戶的香港持牌交易所，據悉HashKey Exchange零售用戶將可以直接從16個國家的銀行賬戶轉賬資金，目前其平臺提供BTC/USD、ETH/USD等法幣交易對，未來還將支持更多法幣交易對，據悉HashKey Exchange將把98%的數字資產存儲在獨立的冷錢包中，2% 的數字資產存儲在熱錢包中。[2023/8/5 16:19:36]

除了這三種主流NFT應用形式，市場還推出了一些結合DeFi挖礦、DAO自治機制概念的項目，希望從圈內資深玩家引流。還有一些做票據NFT、出席證明NFT、基于NFT的合成資產等嘗試。這些NFT形式多樣，有聲有色，從2D平面圖到3D動態影像都有，有些還配以VR/AR輔助展示功能，來增強交互體驗。

以ENS為代表的域名NFT是去中心化生態的一種基礎功能型代幣，但尚未實現大規模應用。

DeCo和CeCo的一次聯誼

NFT具備的非同質化特征能將某個具體的收藏品或游戲道具映射為區塊鏈上的一個token，并將有關信息鎖定在token合約內；區塊鏈保證該信息難以被篡改，并通過非對稱加密對其認證及確權。上述技術為虛擬商品容易被復制、產權難以溯源等問題提供了一條解題思路，故而能把傳統商業圈的藝術家、體育明星、IP運營商、收藏家們吸引過來也可想而知。但區塊鏈和NFT技術真的把問題解決了嗎？我們不妨從Beeple天價畫作的整個交易過程一窺究竟。

2021-2-16，Beeple通過NFT發行與交易平臺Makersplace調用智能合約創建NFT，通過設定總量為1、發行量為1限定了該NFT只代表唯一一件收藏品。并且將存有收藏品相關信息metadata的路徑以數字摘要的形式上傳至區塊鏈。而這幅319MB的巨型拼貼作品實際上以jpeg的格式保存在了去中心化存儲系統IPFS中，只將訪問該作品的路徑同樣以數字摘要形式存儲在metadata中。

Hashmasks平臺支持的NFT創新項目The Greats使用Chainlink VRF:10月15日消息，由 NFT 數字藝術收藏品平臺 Hashmasks 支持的 NFT 創新項目 The Greats 正在使用 Chainlink VRF，以隨機分配 4,608 個 NFT，這些 NFT 重新映像了標志性的 Salvator Mundi 畫作。Chainlink VRF 確保每個人都能有公平的機會購買最稀有藝術品。[2021/10/15 20:31:30]

2021-3-11，該作品在佳士得完成拍賣，這是佳士得第一次掛拍NFT作品，也是第一次接收ETH支付。根據佳士得官網信息，該平臺對買家收取落錘價14.5%—30.5%不等的傭金，對賣家也會按比例收取一定手續費。表面上佳士得接受ETH支付，但對參與競拍的買家設置了門檻，要求提前注冊并只能采用經Coinbase、Fidelity、Gemini、Paxos旗下托管公司認證的地址進行ETH支付，以應對合規要求。

2021-3-13，Beeple通過Makersplace平臺調用智能合約將NFT轉至買家以太坊地址。Makersplace是支持收藏品NFT的發行及點對點交易的平臺之一，Beeple在該平臺發行過119枚名為MP-BEEPLE的專屬系列NFT并出售給109個買家。我們不妨把佳士得拍賣事件看作是DeCo和CeCo的一次聯誼實現了成功的公共宣傳效果，并得出如下觀察及思考。

利益分配規則設計有待完善

在傳統商業模式下，數字版權的收益由創作者、發行方、中介分攤，創作者最終能拿到的部分很少。Makersplace利用NFT智能合約簡化了發行環節，但仍然是以中介平臺的方式在運營，對一級拍賣買家收取15%的手續費；而對于NFT的二級市場交易，大部分NFT點對點交易平臺采用回扣機制來增加創作者收入并收取額外的手續費。例如Makersplace對每一筆二級市場交易收取12.5%的手續費，將其中10%作為回扣支付給創作者。

動態 | 以太坊核心開發人員提出Ethash和ProgPoW算法混合方案:2月27日，以太坊核心開發人員Péter Szilágyi在推特上討論近期于以太坊社區引起爭議的ProgPoW提案，并提出了Ethash算法和ProgPoW算法混合方案的可能性。Péter Szilágyi表示，Ethash算法和ProgPoW算法混合方案將使Ethash/ProgPoW混合（最初為100%Ethash/0%ProgPoW）成為可能。無論哪種方式，每個區塊都可以將比率提高0.1％。而這個比率定義了下一個塊的PoW。這樣做的好處是，Ethash和ProgPoW的礦工可以自己解決問題，而不必分裂以太坊網絡。如果兩種算法一定要爭個高下，那就沒必要冒風險在兩個競爭鏈上投入資金。這種方式甚至有些公平：Ethash礦工擁有ASIC，因此他們擁有更高的算力，但是他們無法在ProgPoW區塊中投票（因為他們無法開采）。 ProgPoW礦工必須依賴于速度較慢的GPU，但是幾乎可以保證所有ProgPoW區塊都能投票。Szilágyi強調，該方案的真正好處是競爭不會危害網絡本身，這是每個人都想避免的事情（注：Péter Szilágyi也明確混合方案暫時只是討論）。[2020/2/27]

Rarible「生態化」的機制設計使之成為交易額最大的收藏品NFT發行及交易市場。創作者可以按自己設定的回扣比例獲得全部收益，而平臺創建者通過發行的治理代幣RARI獲得收入，平臺參與者都可通過發行、交易NFT等行為獲得RARI空投，但這種設計使其曾陷入交易清洗丑聞，RARI代幣是否會被列為證券也尚不明晰。針對版權問題，Rarible提供了對收藏品的驗證和舉報渠道。Rarible也在努力打通Opensea等其它二級市場來完善對NFT的交易鏈條的追蹤和回扣機制。

NFT錨定物的永久性

區塊鏈能記錄的數據有限，高清數字收藏品需借助第三方設施存儲，大多數NFT保證的是持有人對指向該收藏品路徑及作品發布方簽名信息的所有權，需要有人保存收藏品并維護路徑。目前大部分收藏品NFT采用的是IPFS分布式存儲方案，已基本滿足當前市場需求，當然也有一些強調數據永久性的項目推出及有關程序化生成技術的討論。

動態 | NiceHash創始人被指控欺詐:據total-slovenia-news報道，加密挖掘市場NiceHash的創始人Matja? ?korjanc近日被指控通過計算機黑客論壇Darkode進行電匯欺詐和銀行欺詐，或面臨長達50年的監禁。?korjanc還被指控制造惡意軟件Butterfly或Mariposa僵尸網絡，并在Darkode上出售。據悉，?korjanc創立了NiceHash。該公司于2017年被黑客入侵，當時價值5600萬歐元的約4,700枚比特幣被盜。[2019/6/11]

NFT錨定物的版權

NFT通過創作者簽名可防止被仿冒，其不可分割特性也能保證同一個NFT不能在不同市場復制出售，但NFT錨定物的數字版權歸屬目前并沒有在NFT合約里限定并形成共識。雖然多數NFT點對點拍賣市場在用戶條款中指出數字版權歸創作者所有，收藏品NFT交易者購買的只是藝術家原作副本的所有權，不能用于商業用途，但對數字版權的認證保護仍然需要依賴監管方。這使得NFT點對點交易市場支持的交易內容比較局限。所有權認證問題也是實物資產映射成NFT進行交易的一大阻礙，需要實現所有權認證隨NFT同時轉移的功能，例如用另外一個認證NFT代表所有權歸屬，這需要引入具有公信力的認證機構。DeCo中的跨平臺版權檢驗、糾紛解決機制也有待設計。

NFT發行與交易的合規性

收藏品NFT的發行一般基于某個具體的藝術作品，創作者可以限定發行數量并記錄在NFT中，在拍賣平臺以固定價格、限時拍賣、不限時拍賣等形式出售；卡牌和Metaverse資產NFT由運營方創建，以空投、固定價格售賣、分批遞增價格售賣、游戲獎勵等方式發行，在卡牌游戲中也可能存在配對已有卡牌生成新卡牌的方式發行。這些NFT均可在發行平臺或OpenSea等二級市場以點對點拍賣的方式流通。NFT點對點交易容易出現左右手倒賣、洗錢等問題，增加交易平臺運營方的合規成本。

大部分NFT的發行過程有對應的錨定物并不存在融資屬性，但不乏一些激進的嘗試，例如Niftex提供了抵押NFT、拆分創建同質化代幣來提高NFT資產流動性和金融屬性的服務，根據美國證監會委員HesterPeirce的觀點，一些可拆分的NFT在某些情況下可能被視為未注冊的證券，那么Niftex的業務模式可能會面臨較大的監管壓力。

對于國內監管環境而言，有法務專家指出根據國發38號文和國發37號文，權益類交易需持牌經營，NFT交易在國內可能會面臨很大的合規門檻。

蓄勢待發的Metaverse

「當我意識到一些孩子能夠從虛擬世界中，例如游戲、電影中發現美時，我意識到了時下價值觀的真實變化。」日本當代藝術家村上隆在和一群小孩玩疫情期間風靡一時的Switch游戲《動物森友會》時獲得啟發，加入數碼藝術家行列，并將其像素藝術NFT在OpenSea上拍賣。

如果說Metaverse的未來是一片想象力變現、注意力爭奪的市場，從卡牌NFT和Metaverse資產NFT的市場份額，我們也隱隱察覺到用NFT勾勒的虛擬世界正在迅速捕獲先行者的注意力。以下是幾點觀察。

卡牌NFT正在向游戲和商業場景尋求外延價值

卡牌NFT已經塑造出了多種具有不同風格和文化背景的角色系列，以多維度特征組合構成具有不同稀缺度的NFT。用稀缺度來支撐NFT的價值，這有點沿襲比特幣的創建思路為加密原生非同質化資產賦值的意思，以現象級游戲CryptoKitty為鼻祖，已經有四年的發展史。但僅僅基于稀缺度，卡牌NFT價值的增長并不具備可持續性，它仍然需要尋求外延價值支撐。另一個阻礙其規模發展的因素是底層基礎設施性能的制約。

目前，可以觀察到卡牌NFT正在通過結合游戲體驗和附加權限來捕獲更多價值。例如，以太坊上一款名為BoringYarhtApes的卡牌NFT將解謎游戲與盲盒結合，第一步隨機出售不同稀缺度的猩猩卡牌，該卡牌同時是進入下一輪游戲的憑證；第二步陸續推出場景式解謎游戲，勝利者獲得ETH或典藏級猩猩卡牌獎勵。又如，熱度僅次于NBATopshop的體育卡牌Sorare將足球明星卡牌的收藏價值與對真實足球賽事結果的競猜活動結合，玩家集齊5張職業球員卡牌可參與競猜，根據職業球員的真實比賽積分排名，獲勝者贏得相關獎勵。GodsUnchainedCards則比較完整地將互聯網流行的回合制競爭卡牌游戲在以太坊上得以實現。此外，NFT交易平臺EtherCards發行了一種不同等級的會員卡NFT，使得持卡藝術家、收藏家具備額外收益或折扣特權。

Metaverse的發展不容小覷

目前已經有多款Metaverse游戲在區塊鏈上推出，并開設Metaverse資產NFT的交易。不同于早些年以Fomo、為主的游戲Dapps，現在的區塊鏈游戲項目已經具備互聯網游戲擁有的主題場景和情節交互體驗。

Metaverse資產NFT的流行來自兩股驅動力，一股是專門構建鏈上原生Metaverse游戲的開發者，例如AxieInfinity、TheSandbox、Decentraland；另一股是迫于傳統商業模式壓力的游戲資產交易運營方，例如Enjin、WAX。Enjin是2009年推出的在線游戲社區創作平臺，孵化了大量游戲社區并支持社區商店銷售虛擬商品，2017年開始轉型為基于以太坊的游戲社區生態，支持開發者基于區塊鏈開發Metaverse游戲及NFT的點對點交易。

NFT為游戲資產的交易帶來了便利，其不可分割、不可復制的特性也使虛擬世界的資產不再是一串平凡的信息，而變得具象化、可度量，有點物理世界實物資產的感覺，其代表的資產屬性和權限更是為不同游戲場景帶來真實可控的聯結，讓用戶在虛擬世界擁有相比互聯網游戲更大的主控感和真實感。

技術處于剛起步階段

目前NFT生態已經由多條區塊鏈支撐，NFT交易額76%是在以太坊上實現的，但不乏專門為解決性能問題構建的Flow和WAX，其中Flow采用了一種較為創新的流水線分工機制實現不用分片達到高吞吐量的結算系統，并且與幾大IP建立合作，推出了爆款應用NBATopshot；WAX則是EOS的一個變種，在技術上并無多少創新，主要靠其來自傳統商業的流量和運營能力支撐生態發展。這兩條鏈雖然交易額不高，但各自吸引了NFT市場40%和48%的用戶量。側鏈Polygon、BSC等區塊鏈在交易處理效率上也具有一定優勢，是NFT應用開發者的另一種選擇。

從NFT單品均價和交易手續費來看，以太坊遠高于其他區塊鏈，參與門檻很高，降低以太坊交易成本也是急需解決的問題。

圖1.NFT單品交易均價

除了ERC-721標準，也有其它標準相繼提出。例如，為了解決游戲資產在百萬以上規模用戶中發行和流通遇到的鑄造費、手續費高昂的問題，Enjin提出了ERC-1155，來支持NFT、FT混合批量交易的功能，進一步優化NFT的交易體驗；ERC-2309也試圖擴展ERC-721為批量發行。ERC-998則提出可組合NFT功能，例如你可以將加密貓NFT和一款Gucci聯名球鞋NFT組合成一只穿著名牌鞋的時尚達貓；ERC-2615提出添加NFT的租賃功能。

為進一步推進DeCo的構建和規范，去中心化身份、權屬權限認證等技術有待探索，域名NFT的應用有望在未來得到更廣泛的應用。Metaverse的互操作體驗也有待NFT資產的跨市場、跨鏈聚合交易服務的發展。Metaverse的內容目前還是以沿襲互聯網游戲為主，離AI驅動內容創作、多人協作涌現前所未有交互體驗的目標還有很長的路要走，也依賴區塊鏈行業以外的AI、VR、AR、3D渲染等技術的同步進展。

總結與思考

NFT在收藏品拍賣中獲得了圈外人士的關注，卡牌交易、卡牌游戲、Metaverse游戲占據了當前NFT市場的主要份額。就像DeFi也并非一朝一夕就爆發的，去中心化金融也曾出現過諸多亂象，NFT讓我們看見一些可能性。NFT應用作為一種新的需求端刺激著底層鏈加快技術迭代來提高吞吐量，對區塊鏈生態發展是一件好事。基于NFT構建DeCo、Metaverse還有賴各種基礎設施的補充、迭代和發展。

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