從四個維度重新認識以太坊_區塊鏈:比特幣

作者?|?PackyMcCormick

如果我告訴你一家具有強大網絡效應和200倍同比收入增長的企業，該企業準備提供25%的股息并實施永久性股票回購計劃，你該怎么辦？這是你可能感興趣的東西嗎？

這幾乎就是以太坊。它是世界上最迷人、最引人注目的資產之一，但它的故事因復雜性和加密的幽靈而變得模糊不清。

以太坊同時包含很多東西，所有這些都相互促進。以太坊是一臺世界計算機，是去中心化互聯網(web3)的支柱，也是web3的結算層。

比特幣很簡單，這是數字黃金，這是一種價值存儲。這就是它的價值支柱。它是不可變的，是世界上最去中心化的資產。只要其他人相信它的價值，它就會繼續有價值。

以太坊不僅僅是一種加密貨幣。它是互聯網的「世界計算機」和「價值層」。它讓人們可以用代碼形式的資產來構建應用程序和產品。如果你相信web3會繼續增長，那么你可能會相信隨著時間的推移，以太坊將成為新互聯網的結算層。各種交易都將轉向以太坊來交換資金并保持安全、不可變的記錄。

在過去一年之前，以太坊的許多價值都存在于理論狀態。就我個人而言，我認為它是一種有趣的東西，在2017年購買了ETH后，我在2020年6月賣掉了所有的15個ETH。如你所知，我是個白癡。即使在最近下跌之后，這15個ETH的價值也超過300000美元。我錯過了大約10倍的上漲空間。

從那時到現在發生了一些事情，讓我從適度好奇變為非常好奇和非常看好：

1）應用場景爆炸。DeFi、NFT和DAO已成為加密技術的真正應用場景，并且在過去一年中增長驚人；

2）通貨緊縮貨幣。隨著EIP1559即將實施，ETH供應量可能會出現通貨緊縮，從而消除其最大的貨幣弱點；

3）ETH2.0。以太坊目前正在運行一條測試鏈，該鏈將在大約六個月內與以太坊主鏈合并。當它發生時，以太坊將從工作量證明切換到權益證明，并且更多的價值將產生給ETH持有者；

4）敘事。圍繞著以太坊的敘事越來越流行、主流化。

目前，以太坊正處于敘事拐點，敘事反身性對于區塊鏈來說比幾乎任何其他公司或資產都更為重要。擁有ETH就像擁有互聯網的股份。對ETH的需求將隨著web3使用率的增加而上升，而即將到來的變化將減少ETH的供應并讓持有者獲得更多價值。這就像科技股、債券、web3的門票和金錢融為一體。

為了明確牛市，我們需要了解為什么以太坊會存活下來并且使用率會增長，它實際上是如何賺錢的，以及ETH和科技股之間的差異。

01?以太坊是區塊鏈的Excel

如果你要看好以太坊，首先你需要相信它會存在很長時間，越來越多的人會繼續使用它，其他人也相信這些事情要真實。那么你會很欣慰地知道，以太坊是區塊鏈中的Excel。

杠桿交易平臺LeverFi宣布對代幣經濟模型進行升級:9月6日消息，據官方消息，去中心化杠桿交易平臺LeverFi隨著路線圖的發展需求增長，決定即將進行杠桿代幣的升級，并對杠桿代幣的經濟模型進行升級，以促進LeverFi生態的巨大增長，這或將對杠桿代幣產生積極影響。[2023/9/6 13:22:14]

這不完全正確。這個比喻在某些地方被打破了。但就我們的目的而言，這已經足夠了。

以太坊是一個圖靈完備、可編程的區塊鏈，任何人都可以使用智能合約構建成熟的應用程序。人們可以在以太坊之上構建各種去中心化應用程序，提供從安全到身份再到支付的一切。去中心化金融(DeFi)應用程序、NFT市場、去中心化自治組織(DAO)以及游戲和虛擬世界都可以建立在以太坊之上，所有這些都由ETH提供支持。

這種靈活性真的很難做到。在《Excel永不死亡》一文中，BenRollert和我寫到Excel在技術領域的持久力，通常每隔幾年就會看到新產品取代舊產品。我們寫道：?

如果說從EXCEL中可以學到什么核心的產品設計經驗，那就是將可用性和靈活性結合起來既非常困難，又非常有益；

開發人員的設計原則是讓任何一件軟件真正擅長一件特定的事情，故意將其功能限制在特定的領域。Excel是這條規則的一個值得注意的例外——它相當于一種具有大量選擇的手機，顯然數億人確實想要為它作曲。

你可以將「?Excel」替換為「以太坊」，并且效果很好。除了產品理念之外，兩者之間還有一些特定的相似之處，包括圖靈完備性、可組合性。

圖靈的完整性和可組合性共同意味著你可以構建智能合約來計算任何內容，然后將它們鏈接在一起以更快地構建日益復雜的事物。使發動機加速需要時間，但是一旦它移動，它就會快速移動。

這正是正在發生的事情。經過多年在加密貨幣冬天相對默默無聞的建設，面對這些東西是否有任何實際用途的懷疑，2020年和2021年初見證了以太坊生態系統的實際用例爆炸式增長。在以太坊宣布2021年第一季度的數據中，JamesWang制作了一個圖表，突出了今年的進展：

在廣泛的應用場景中，這些龐大的數字是空間動力和可組合性的標志：

1）Uniswap等去中心化交易所的交易量增長了76倍，從2020年第一季度的23億美元增加到2021年第一季度的1770億美元；

2）DeFi鎖定的總價值從64億美元增加了64倍，達到520億美元；

3）NFT藝術品銷售額從70萬美元增加到3.96億美元，增長了562倍。

以太坊的使用量在第一季度激增，雖然NFT銷售放緩，部分原因是高昂的gas費用，部分原因是最初的興奮已經消退，但DeFi仍然強勁。盡管活動和交易量激增，但問題仍然存在：這對以太坊意味著什么？

美SEC主席：SEC會牽頭定義什么是證券，加密貨幣不需要額外的立法:金色財經報道，美國證券交易委員會主席Gary Gensler在接受記者采訪時表示，加密貨幣不需要額外的立法，但如果國會采取立法行動，立法者不要破壞現有法律很重要。 Gary Gensler還表示，證券交易委員會牽頭定義什么是證券，不一定是立法。

Gary Gensler稱，只有一個機構，也即由眾議院金融服務委員會和參議院銀行委員會兩個委員會監督的SEC，以及法院可以來定義什么是證券，而不是由各個加密交易所來選擇。此外他拒絕回答 SEC 是否計劃對幣安提起訴訟，同時指出該機構已對其他交易所采取行動。（TheBlock）[2023/3/30 13:34:05]

02?以太坊如何賺錢

我已經知道以太坊很長時間了。我在2017年第一次買入ETH，但那是投機性的，我最終沒有得到它。我對以太坊的最大問號是它如何賺錢。以太坊之上的更多活動如何轉化為更高的ETH價格？

在不久的將來，答案將是更多的交易意味著ETH持有者的收益更高，而ETH的供應量將減少。但這還不是它的工作原理。

讓我們從今天的工作方式開始，看一下當前模型的挑戰、提出的解決方案以及未來的情況。

今天，當你想在以太坊上進行交易時，你需要使用ETH。目前大約有1.16億個ETH，價格受供求關系松散控制。在其他條件相同的情況下，以太坊上的更多交易意味著對ETH的更多需求，這意味著更高的價格。

為了保持運行，以太坊使用工作量證明共識機制就區塊鏈的狀態達成一致。為此，世界各地的礦工競相解決日益棘手的密碼問題，以便在包含新交易的區塊鏈上創建一個新區塊。這些問題通常很難解決——需要大量的精力——但很容易驗證。當區塊進入區塊鏈時，區塊中的交易正式成為記錄的一部分。成功創建區塊的礦工將獲得2個新開采的ETH，并獲得區塊內的所有交易費用。

那些稱為gas的交易費用是人們為提交要包含在區塊中的交易而支付的費用。當用戶在以太坊上向某人發送ETH，或鑄造NFT，或進行任何需要在鏈上驗證的事情時，他們必須支付gas費。gas費用于激勵礦工以硬件和電力的形式花費所需的資金來解決難題并創建區塊。

所以目前，以太坊的價格是基于供需的結合，以及礦工為保護區塊鏈而花費的價格。要參與以太坊網絡，您需要ETH，并且需要支付gas。礦工以新鑄造的供應和gas的形式收到ETH。

這個系統有很多挑戰：

1）它很慢。以太坊目前每秒處理大約19筆交易。相比之下，VISA大約有1700筆；

2）它的價格昂貴。最簡單的交易需要大約5美元的gas費；

3）很不穩定。Gas費用根據需求隨時變化。這使得很難有信心或可預測地進行交易；4）這是通貨膨脹。與比特幣不同的是，理論上可以鑄造的ETH數量沒有硬性上限，而工作量證明需要鑄造大量新的ETH，這會導致現有ETH持有者的價值被稀釋；

加密貨幣投資公司Midas在虧損后關閉平臺:金色財經報道，由于Celsius和FTX的破產，導致專注于DeFi收益的加密貨幣投資公司Midas超過60%的管理資產陷入困境，該公司在遭遇重大投資虧損后不得不關閉平臺。

Midas首席執行官兼創始人Iakov“Trevor” Levin已在博客文章中確認了此事，并表示去年春天旗下DeFi投資組合就損失了5000萬美元，占其2.5億美元管理資產(AUM)的20%，在Celsius和FTX破產后，60%的管理資產又遭到打擊。不過，Iakov“Trevor” Levin透露，通過將競爭協議與流動性聯系起來，他們后續將會專注于一個“符合對集中式去中心化金融（CeDeFi）愿景”的新項目。（coindesk）[2022/12/28 22:11:40]

5）這對環境不友好。挖礦意味著使用大量電力；

6）這是低效的。大部分花在交易費用上的錢都離開了系統——礦工被迫出售他們賺取的ETH來支付電費、硬件和稅收。

盡管存在所有這些挑戰，但以太坊的采用率令人印象深刻，但它們仍然是真正的挑戰。當我在推特上發推文詢問不購買ETH的原因時，許多答案都圍繞著上述問題之一，最常見的是gas成本和通貨膨脹。

此外，對基于以太坊的DApp的需求增加——更多的DeFi、更多的NFT、更多的DAO、更多的游戲——意味著更多的交易費用，但這些費用并沒有真正累積到ETH持有者身上。它們從系統中泄漏出來，以涵蓋礦工在工作證明過程中的真實世界的法定成本。

所以今天，ETH的價格是基于對更多ETH的需求，就像比特幣和美元一樣。它不像公司那樣與收入掛鉤，但很快就會實現。

提議的解決方案：EIP1559和ETH2.0

比特幣極端主義者最喜歡比特幣的一件事是你無法真正改變它。他們不喜歡以太坊的一件事是你可以改變它。這并不容易，但這是可能的。

以太坊正在發生兩項變化，旨在解決上述挑戰。

EIP-1559是一項提案，通過將gas費分為基本費用和小費兩部分來更改其收費方式。使用EIP1559，每筆交易都會消耗基本費用，礦工保留小費。這聽起來很乏味，但意義重大，因為燃燒可能會使ETH通貨緊縮。

另外，小費允許那些看重更好的塊位置的人支付更多。例如，這對于嘗試套利的DeFi參與者可能很重要。該提案已于3月獲得批準，并將于7月生效。

ETH2.0是對以太坊區塊鏈本身的升級，它將共識從工作量證明轉變為權益證明并引入分片。ETH2.0?有望使以太坊更具可擴展性、更安全和更可持續。PoS鏈或信標鏈已經上線，預計將在2021年底或2022年初的某個時間與主鏈合并。

權益證明是網絡安全保護方式以及誰獲得獎勵的轉變。這意味著不需要世界上任何人解決數學問題來挖掘區塊，ETH持有者可以根據他們持有的ETH數量來驗證區塊交易。驗證者保護網絡以換取小費和新鑄造的ETH形式的收益。

洪都拉斯建立比特幣中心，推廣使用比特幣:7月31日消息，據Bitcoin Magazine報道，洪都拉斯旅游小鎮圣盧西亞建立了當地的比特幣中心。這個名為“比特幣谷”的私人項目旨在打造一個比特幣循環經濟，并通過在當地商店中推廣比特幣來增加該地區的游客數量。該項目于周四正式啟動，由洪都拉斯區塊鏈組織、危地馬拉加密貨幣交易所Coincaex、洪都拉斯理工大學和圣盧西亞市政府聯合推出，大約60家商店將參與該項目。

Coincaex將為商家提供接受比特幣支付的必要設備。此外，該計劃還計劃在當地普及比特幣和加密貨幣教育，當地學生和企業家有機會參加為期一個多月的比特幣課程。[2022/7/31 2:49:41]

以太坊聲稱PoS會更安全，因為驗證者將持有ETH，如果他們試圖作弊，ETH價格可能會被破壞。批評者聲稱，Staking將更多權力交到持有ETH最多的人手中，使其去中心化程度降低，因此安全性降低。

在可擴展性方面，分片旨在通過創建64個并行驗證交易的分片鏈將吞吐量或每秒交易量提高100倍。每個分片只需要驗證整個鏈的一小部分，而不是如今每個礦工都需要驗證整個鏈。

此外，Polygon和Optimism等第2層解決方案已經在努力加速交易并降低費用，方法是在鏈下批量交易并在一筆交易中結算在鏈上，而不是在許多交易中。L2解決方案可以將吞吐量再提高100倍，如果理論在實踐中發揮作用，那么結合Eth2和L2解決方案可能會導致10000倍的性能改進。

總的來說，EIP1559和Eth2對ETH持有者來說可能是革命性的，因為它們提高了性能，同時顯著改變了以太坊生態系統中價值的產生位置。

未來：UltraSoundMoney

2019年，大衛·霍夫曼(DavidHoffman)撰寫了一篇名為《以太坊：貨幣的新模式》的文章。在其中，他引用了RobertGreer在1997年發表的論文《無論如何，資產類別是什么？》?并表示存在三個資產特性：

1）資本資產具有生產力并產生價值或現金流。示例包括股票、債券或可出租的房地產。

2）可轉化/可消耗資產可以消耗一次，轉化為另一種資產，它們的消耗產生經濟收益。想想能源或商品。

3）保值資產是稀缺的，不能消費，只能轉移，其價值隨時間和空間而持久。示例包括黃金、貨幣、藝術品或比特幣。

霍夫曼認為，以太坊作為圖靈完備、可編程的貨幣，一旦EIP1559和Eth2通過，可以同時具有以上三個特征。他稱之為「三相點」，這是熱力學中的概念，即在正確的溫度和壓力下，一種物質可以同時以固體、液體和氣體的形式存在。

它們如何與以太坊同時發生超出了這里的范圍，重要的是要了解以太坊存在的三個階段：

1）價值存儲。ETH被鎖定作為DeFi交易的抵押品。例如，你可以使用ETH來獲得貸款或為DEX提供流動性。目前，近1000萬個ETH被鎖定在DeFi中；

消息人士：歐洲央行決策者本周將討論加息50個基點的問題:7月19日消息，兩位知情人士表示，歐洲央行決策者將在周四的會議上討論是否加息25或50個基點，以抑制創紀錄高位的通脹。消息人士稱，決策者還在尋求達成一項協議，為意大利等負債國家提供債券市場援助，前提是這些國家遵守歐盟執委會關于改革和預算紀律的規定。歐洲央行曾表示，它只會逐步加息，最有可能在7月份加息25個基點，將更大規模的加息推遲到9月份。(金十)[2022/7/19 2:22:56]

2）消耗性資產。EIP1559通過后，gas費將像汽車中的汽油一樣。任何時候以太坊發生什么事，都需要燃燒gas費，從而減少整體供應；

3）資本性資產。ETH以多種方式充當資本資產。擁有ETH代表以太坊網絡的份額，就像擁有公司股權一樣。一旦質押，ETH就會通過成為驗證者和收取網絡產生的費用的權利，賦予其所有者為網絡工作的權利。

03?正統性與林迪效應

由于以太坊的行為有點像企業，加上它自己貨幣的額外好處，我們可以像分析企業一樣分析它的戰略地位。它受益于品牌和網絡效應。

3月，以太坊聯合創始人VitalikButerin撰寫了一篇題為《最重要的稀缺資源是正統性》的文章，他在其中稱，任何加密資產的真正價值都不是真正擁有該東西，而是正統性。他這樣定義正統性：

正統性是一種高階接受的模式。如果某個社會環境中的人們廣泛接受并在制定該結果時發揮自己的作用，并且每個人都這樣做是因為他們希望其他人也這樣做，那么在某個社會環境中的結果就是正統的。

如果人們相信其他人相信某事，那么他們也相信那件事并相應地采取行動更有意義。在流行的以太坊播客Bankless中，主持人RyanSeanAdams和DavidHoffman將正統性稱為「加密的一切理論」。他們列出了人們經常問到的關于空間的一系列問題：

為什么加密貨幣的交易額超過2萬億美元？NFT為什么有價值？為什么你不能分叉自己的比特幣并讓它變得有價值？為什么我們有信心以太坊的貨幣政策只會朝著降低通脹的方向轉變？

根據Adams和Hoffman的說法，所有這些問題的答案都是正統性。

在這篇博文中，Vitalik強調了正統性產生的六種方式。這里有兩個特別相關：

表現的正統性：如果一個過程的輸出導致人們滿意的結果，那么該過程可以獲得正統性。

連續性的正統性：如果某事在時間T是合法的，則默認情況下它在時間T1是合法的。

表現和連續性創造了林迪效應，即持續的時間越長，預期持續的時間就越長。已經存在一年的東西預計會再存在一年，但已經存在100年的東西預計會再存在100年。

這是一個可以觀察到的現象。亞馬遜更有可能在30年后出現而不是一家新的創業公司，我們的孩子更可能聽披頭士樂隊而不是OliviaRodrigo，我們的孫子孫女更有可能閱讀蘇格拉底而不是丹布朗。

合法性有助于解釋林迪效應，即某個東西存在的時間越長，人們就越有可能期望其他人繼續使用它。在以太坊的案例中，以太坊上更多的DApp意味著以太坊上的用戶更多，而更多的用戶意味著更多的開發者構建DApp是有意義的。

iOS是平臺雙向網絡效果的一個示例。擁有iPhone的人越多，開發者開發iPhone應用的可能性就越大，而iPhone應用越多，人們購買iPhone的可能性就越大。在Apple的案例中，這種網絡效應非常強大，以至于它從AppStore的所有收入中抽成30%。

使以太坊的網絡效應可能更強大、可能更持久的原因在于，它以傳統軟件沒有的方式調整了激勵措施。

用戶和開發者都持有ETH并從其升值中受益。隨著EIP-1559和ETH2.0的合并，使用的ETH越多，其持有者就會獲得更多的價值。此外，ETH越值錢，就越難被攻擊。

霍夫曼在《以太坊：一種新的貨幣模式》中說，支付給以太坊驗證者的費用充當保護以太坊的隔離墻：「隔離墻的高度與網絡產生的總費用高度相關。墻的高度就是攻擊以太坊的代價。」

Solana的BenSparango在我們講話時又走了一大步，他向我解釋說，使基礎區塊鏈的價值超過在其之上構建的所有DApp的價值，這符合所有參與方的最大利益。如果不是這種情況，則會激勵不良行為者花費時間攻擊區塊鏈以耗盡其DApp的價值。

這意味著非常瘋狂：建立在某些區塊鏈之上的項目實際上在財務上受到激勵以支持底層區塊鏈的價值，以保護他們的項目。他們不為AWS或安全軟件付費；托管和安全性由區塊鏈提供。

這是一個與其他平臺不同的平臺網絡效應。很難想象一款應用程序會自愿付費以推高Apple的股價。

在傳統軟件行業中，由BenThompson創造的「比爾蓋茨線」描述了是什么使某些東西成為平臺：

平臺是指使用它的每個人的經濟價值超過創建它的公司的價值，然后它成為平臺。

以太坊有一個內置的比爾蓋茨線。通過擁有和使用ETH，并通過使用使ETH更有價值，每個使用以太坊的人的價值都超過了以太坊本身的價值。但是，他們也受到激勵，使以太坊在此過程中更具價值。它通過緊密地調整激勵措施使比爾蓋茨線變得無關緊要，從而模糊了比爾蓋茨線。

重要的是，這堵墻也是敘事如此重要的原因，也是敘事反身性在加密貨幣中如此強大的原因。對ETH的更多需求不僅會提高價格；它將一些安全負擔從建設者轉移到投資者身上，提高了隔離墻，使網絡更安全，增加了在以太坊上建設的吸引力，這使得ETH更有價值。這是一個以敘事為主導的飛輪。

從定義上講，大部分價值都歸于第1層和持有第1層代幣的人。它使作為價值鏈中的首要位置的第1層成為一切的基礎。

因此，由于以太坊迄今為止的缺點，一些L1競爭對手如雨后春筍般涌現，試圖挑戰以太坊的主導地位。

04?以太坊的牛市情景

更多的需求和更少的供應導致更高的價格。費用越多，代幣就越少。

EIP1559和ETH2.0將順利通過。這當然是一種風險，但人們似乎很樂觀。

以太坊仍將是web3的主要L1。在這一點上，以太坊的網絡效應太強而無法克服。開發人員、用戶甚至其他L1都在以太坊上構建或兼容。

如果你相信所有這些事情，那么這就是接下來牛市的情況。

需求將上升

近一年從DeFi到NFT再到虛擬世界，所有類別的需求都出現了大幅增長。交易費用增加了200倍。所有這一切都發生在可用性很差且gas費用過高的情況下。

過去的一年對以太坊來說是前所未有的糟糕。出于幾個原因，它只會從這里變得更好。首先，假設EIP1559和ETH2.0合并一切按計劃進行，交易速度將提高，gas費將變得更低且更可預測。交易將更容易、更便宜。更低的交易費用和更快的交易時間應該會導致更多的交易。

其次，即使我們剛剛經歷的是泡沫，短期泡沫也是長期有用的。他們將金錢和才華吸引到這個空間，金錢和才華將融合在一起，創造出吸引新用戶和更多需求的新產品。

僅在過去的幾個月里，我就看到了數十個來自強大團隊離開了傳統的初創公司來構建web3產品，其中許多是在以太坊之上的。更多的產品和更好的體驗會吸引更多的用戶。ETH是對這種增長的指數押注，而不是押注任何一個項目的成功。

強勁的趨勢、更低的價格、更好的體驗和新產品=不斷增長的需求。

供應量減少

對于許多ETH多頭來說，這是爭論的癥結所在：EIP1559意味著ETH變得通貨緊縮。

比特幣發行上限為2100萬。這是BTC最強勁的牛市案例。你不能像邪惡的中央銀行那樣印刷更多貨幣，這是數學上的事情，并且受到限制。

以太坊的供應量目前是沒有上限。從理論上講，足夠多的以太坊用戶可以決定繼續發行ETH并增加供應量。如果你要擁有通脹資產，為什么不直接使用法定貨幣？

但是EIP1559和Eth2顛覆了這一點。使用?ETH2.0，獎勵驗證者的新發行量預計將大幅下降。使用EIP1559，通過在每筆交易中燃燒ETH，假設每日交易費用保守，并且70%的gas費用被燃燒，30%作為小費發送，那么每天燃燒的ETH將比發行的更多。

更瘋狂的是，如果人們和機構由于將其用作非通貨膨脹性的價值存儲而持有BTC，他們是否可能會改用以太坊呢？以太坊能否超越比特幣成為最有價值的加密貨幣？

ETH持有者的價值增加

ETH所有權還授予以太坊網絡作為驗證器工作的權利，并獲得一部分費用。

在工作量證明中，礦工需要出售他們賺取的ETH以支付成本。根據另一個賈斯汀德雷克模型，今天，這造成了22.3kETH的每日賣出壓力，這意味著每天有價值約5000萬美元的ETH被拋向市場。

有了權益證明機制，唯一的成本就是稅收，德雷克假設稅收為50％，新發行量從13.5kETH下降到2.1kETH，這導致ETH凈賣出壓力降低，從每天22.3kETH減少到每天2.6kETH。這相當于每天大約4000萬美元的新需求。

另外，價值不會從以太坊系統中泄露出來，而是歸于驗證者。另一個德雷克模型估計，質押他們的ETH的人可以獲得25%的年利率。

05?風險、警告和結論

我如此看好ETH資產的部分原因是以太坊技術的潛力讓我興奮。上周末展示了加密貨幣的波動性，以及一切仍然與比特幣掛鉤。如果你在ETH進行快速交易，這個周末可能會令人作嘔。如果你參與其中是因為你想學習和探索web3，那么這是購買更多代幣以半價玩游戲的絕佳機會。

盡管我整體看多，但以太坊面臨著真正的風險，無論是宏觀的還是具體的。

在宏觀方面，如果Terher暴雷怎么辦？如果政府普遍打擊加密貨幣會怎樣？如果利率提前上升并且風險資產縮水怎么辦？如果馬斯克再次發推文怎么辦？關于上周末的拋售，最可怕的事情之一是沒有明顯的催化劑。加密市場可能很瘋狂。

在微觀和宏觀之間的某個地方，有一個問題：如果早期采用者之外的人真的不關心去中心化怎么辦？如果像幣安智能鏈這樣擁有數百萬在幣安交易的內置用戶群的更中心化的解決方案足夠去中心化并且性能更好呢？

在微觀方面，以太坊面臨一些實際挑戰。如果EIP1559沒有按計劃通過怎么辦？如果Eth2延遲上線怎么辦？如果分片沒有按計劃工作，并且產生的問題多于改進，該怎么辦？一種非常現實的可能性是，分片使建立在以太坊上的樂高積木的可組合性降低，削弱了網絡最令人興奮的方面之一。

也許ETH面臨的最大問題是采用分散的第2層擴展解決方案。雖然L2解決方案具有顯著提高性能的潛力，但它們提出了一個主要挑戰，即采用碎片化的L2解決方案可能會使可組合性變得更加困難，因為在L2中執行，在L1上解決，然后返回到另一個L2進行交易的另一部分。

理想情況下，一兩個L2解決方案會取得勝利，但存在多個L2的世界可能會加強以太坊的網絡效應，同時削弱產品體驗。

如果不出意外，我希望這篇文章改變了你對以太坊的看法，讓你想繼續自己探索。這就是這里的樂趣。

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