彭博社長篇報告：為什么牛市還未結束？_以太坊:歷年比特幣價格走勢圖

原標題：BloombergCryptoOutlook–DiscountedandRefreshed；

報告作者：MikeMcGlone|彭博BI高級商品策略分析師；編譯及整理：比推。

內容概覽

比特幣:20,000?美元還是100,000美元？

美國贏得數字冷戰

加密Top3:比特幣、以太坊、Tether

比特幣蓄力蟄伏、繼續走強、更加環保

技術分析：折價的以太坊牛市?

趨勢是向上的。

我們認為，4萬美元左右可能是加密牛市休息期的價格上限。排名第二的以太坊正在迅速邁向市值第一的位置，并且一直是2021年彭博銀河加密指數的主要推動力。比特幣更有可能突破阻力上漲至100,000美元，而不是跌入20,000美元以下。

比特幣“小憩時間”：3萬美元至4萬美元

正如我們所見，彭博銀河加密指數(BGCI)預示著從6月開始的牛市將以比特幣打折價開始。

比特幣已經從2021年的高點回調了大約50%，并且似乎正在建立大約30,000美元的底部支撐。該水平接近去年的收盤價和12個月移動平均線。BGCI在2021年上漲了約130%，與5月初達到250%以上的峰值相比，也出現了近50%的回調。許多過度投機行為已被消除，比特幣基本面完好無損。

彭博社：Galaxy Digital創始人稱美SEC對Coinbase和幣安的訴訟不會很快結束:金色財經報道，Galaxy Digital創始人Mike Novogratz金融科技投資者會議上表示，他預計美國證券交易委員會最近針對Coinbase和幣安提起的訴訟“不會很快結束”，正式訴訟也許數月內都不會被提起，這會讓Coinbase和幣安很難弄清楚應該做什么。Mike Novogratz補充稱，雖然美國證券交易委員會在最近的訴訟中將許多主要代幣標記為證券，但不包括比特幣、以太坊和穩定幣USD Coin，目前Galaxy Digital正在將更多業務轉移到美國以外。此外，他還指出隨著投資者對人工智能的興趣日益濃厚，加密技術需要證明實用性。（彭博社）[2023/6/8 21:22:44]

以太坊市值有望超越比特幣。

需要強調多元化的好處，特別是在像加密貨幣這樣新興的資產類別中。更長遠的趨勢似乎是以太坊相對于比特幣獲得更大的市場份額。兩者都有看漲的基礎，但以太坊的基礎和用例是對比特幣更宏觀的價值存儲屬性的有力補充。下圖將交易量描繪為推動以太坊發展的領先指標，就市值而言，以太坊已達到比特幣的50%。從2021年初開始，ETH的10天平均交易量翻了一番，達到比特幣的80%。

比特幣和以太坊可能具有獨特的時機優勢。如果經濟規則適用，供應減少與歷史低利率以及大量資金注入系統構成了加密資產價格升值的堅實基礎。采用尚處于早期階段，但它是關鍵，比特幣似乎贏得了比賽，特斯拉將其部分股權財富分配給數字資產就是證明。

彭博社資深ETF分析師：SEC可能批準比特幣期貨ETF:彭博社資深ETF分析師EricBalchunas表示，SEC將很可能以保護投資者的名義批準比特幣ETF。投資者每年將增加5%-10%的成本來進行期貨展期。期貨展期與$GBTC充滿了變量，并將會給投資者帶來混亂和增加成本。這也就是為什么EricBalchunas認為在《證券法》及《投資公司法》的框架下批準ETF是值得的。《證券法》及《投資公司法》兩個法案都賦予SEC監管投資信托和投資顧問的權力，最終的目的是保護投資者。[2021/8/18 22:21:39]

下圖描繪了到2025年比特幣的年度采礦供應量下降到1%以下VS美國債務迅速增加

通常，這樣的背景對于推高黃金的美元價格是理想的，但舊世界的儲備資產正在被數字新貴所取代。我們幾乎看不到阻止這種趨勢的力量并預計它會加速。

10,000種加密貨幣鞏固了以太坊的基礎。Coinmarketcap上列出的加密資產數量不斷增加，這是代幣的主要基礎以太坊帶來的順風。

下圖描繪了達到10,000個里程碑的可交易加密貨幣數量，其中許多是建立在以太坊區塊鏈上的。與一年前大約一半的數字相比，大量的加密貨幣可能表明供應過剩和泡沫過多，但以太坊在加密貨幣淘金熱中仍處于頂級地位。

根據圖表，ETH目前看起來處于低位，但我們將可交易加密貨幣的數量視為大盤的一般指南。以太坊5月份的交易區間從略高于4,000美元到略低于2,000美元，可能會在一段時間內設定關鍵支撐和阻力，上行仍是大趨勢。

彭博社：比特幣挖礦活動加劇了伊朗電力供應中斷:彭博社今日發文稱，伊朗各地的城市都被厚厚的有煙霧掩蓋，并因停電而變暗，據稱使用劣質燃料和使用大量電力的加密貨幣挖掘加劇了該國的困境。因該國天然氣短缺，發電廠已被迫改用低檔燃油發電。而一些發電廠已關閉，導致包括首都德黑蘭在內的多個城市停電。伊朗政府官員稱，比特幣和其他加密貨幣的挖礦活動加劇了伊朗的電力供應中斷。據悉，伊朗因受制裁而刺激了該國加密貨幣挖礦熱潮，該國擁有世界上最便宜的電力。[2021/1/14 16:06:22]

二、美國贏得數字冷戰

美中數字冷戰的態勢與洋基隊贏得勝利一樣不相上下。在一場新的冷戰中，中國壓制了比特幣的新技術和貨幣的開源代碼數字化，我們預計美國會擁抱它。通過適當的監管，幾乎不會搞砸的事情就是美元主導地位增強，正如世界上交易最廣泛的加密資產——Tether所證明的那樣。我們相信，加密ETF的出現只是時間問題。

貨幣數字化就在這里：美元就是王者。正是數字資產的有機采用，以及美元作為主要貨幣，使我們的偏見更趨于相同，尤其是加密資產價格升值。盡管美國債務與GDP之比迅速上升以及量化寬松政策，但貿易加權的廣義美元在10年的基礎上上漲了約30%，而人民幣是該指數中權重最高的貨幣。

下圖將同期人民幣兌美元匯率大致保持不變與Tether的拋物線市值上漲并列。

彭博社正通過Facebook付費廣告推廣比特幣相關文章:金色財經報道，根據今天在Facebook上看到的廣告，彭博社正通過付費廣告在Facebook上推廣其比特幣相關文章。其最近廣告正在宣傳一篇發表于5月17日的文章。這篇文章是關于比特幣減半事件以及億萬富翁對沖基金經理Paul Tudor Jones和其他加密貨幣支持者如何購買更多的比特幣以對沖潛在通脹問題。[2020/6/23]

盡管美國在全球GDP中的份額不斷下降，但Tether已成為全球交易最廣泛的加密資產，這一事實無異于事情的發展方向——美元在數字化世界中占據主導地位。

美國比特幣ETF只是時間問題。正如我們所見，美國極有可能采用技術并適當監管加密貨幣，從而在2021年為比特幣交易所交易基金打開大門。加密資產強調了像中國這樣的專制、中央計劃經濟的缺點，缺乏資本的自由流動和公共話語權。考慮到Teucrium小麥基金(WEAT)，SEC繼續反對基于期貨的比特幣交易所交易產品毫無意義。

圖表顯示，加密期貨的30天平均交易量為26億美元，而小麥期貨的200天平均交易量在大約十年內穩定在40億美元以下。幾乎沒有什么可以阻止每日比特幣期貨交易量的美元價值超過小麥。

高Beta比特幣相對于股票的優勢？

當比特幣在5月19日急劇下跌時，全球幾乎所有市場都證明了比特幣的重要性。正如我們所見，與股市相比，加密貨幣的優勢正在凸顯。股市上漲應該會保持高Beta比特幣的上漲，但如果股市下跌，更多的刺激措施將提振數字儲備資產的基礎。

聲音 | 彭博社：加密市場暴漲或與算法交易有關:彭博社4月3日發文稱，近期加密市場的暴漲可能與算法交易有關。自去年9月以來，該行業已推出17只新的algo算法或定量基金，占同期推出的加密對沖基金的40%。2018年的熊市使加密基金總體上損失了72%左右，而這些algo基金報告稱，在加密冬天期間，其每月收益在3%到10%之間。據悉，算法交易是一種使用自動化軟件來檢測趨勢，并決定何時進行交易的交易方法。同時，彭博社還指出了其他幾種可能引起加密市場上漲的原因，包括涉及Coinbase、Kraken和Bitstamp的一筆2萬枚BTC（價值1億美元）的交易；SEC批準比特幣ETF的愚人節玩笑；英國脫離，歐盟投資者正在將英鎊換成比特幣。[2019/4/4]

大多數資產越來越依賴股價上漲作為支撐，但比特幣可能會成為一個例外。圖表描繪了相對較高的12個月比特幣對股票的貝塔系數約為2倍，低于2013年的峰值約16倍。

三、加密Top3:比特幣、以太坊、Tether

只有在退潮時，你才能知道誰在裸泳，而比特幣、以太坊和Tether都穿著“衣服”，并在加密市場前三名的位置上大放異彩。比特幣是數字儲備資產，以太坊是主要的生態系統建設者，而Tether代表了在美元主導地位的支持下迅速走向數字化的世界。Tether躋身第三大加密貨幣市值是數字化領域最一致的趨勢之一。

比特幣、以太坊、Tether——堅定的幸存者。始終如一的實力和表現值得尊重，這就是我們如何看待以Tether為代表的貨幣數字化。盡管存在爭議和監管打擊，但世界基準美元代幣不斷上漲的市值一直是數字資產生態系統不斷擴大的持續指標。下圖描繪了6月初Coinmarketcap上排名前三的加密資產：比特幣、以太坊和Tether。

盡管大多數加密資產下跌，但Tether在2018年獲得了重要地位，當時其市值和交易量仍在上升。數字美元的采用正在激增，基于以太坊的美元代幣進入了前10名。

Tether和數字化浪潮。正如我們所見，Tether和貨幣的數字化反映了加密資產的上升趨勢。Tether的市值在2021年上漲約190%，以太坊價格上漲了280%，彭博銀河加密指數接近130%的漲幅主要是由于比特幣表現相對較差，漲幅接近30%。

以太坊不斷上升的主導地位。在我們看來，以太坊獲得主導地位與比特幣下跌代表了加密貨幣之間的二分法，并且是一種具有持久性的趨勢。以太坊是金融數字化的關鍵構建塊，而比特幣則更多地在宏觀領域取代投資組合中的黃金。沒有多少智能合約或代幣可以建立在比特幣上，但它正在朝著這個方向發展成為數字儲備資產。下圖描繪了以太坊的市值占總市值的百分比。

四、比特幣蟄伏、走強、更環保

比特幣發生了什么？它將更強大、更環保且擴展更少。在我們看來，比特幣回升的原因是牛市的延續和通往10萬美元的必然道路。4月份市場有點過熱，加密貨幣修正的一個主要因素——過度的能源使用——代表了世界上最大的去中心化網絡的實力。中國的限制反而發揚了比特幣的好處，并將能源轉向可再生能源。

2021年，比特幣的基本面穩固。2020年底，比特幣的歷史趨勢表明加密貨幣將在2021年大幅走高，事實確實如此。比特幣到今年5月24日上漲了約35%，在65,000美元附近變得有點過高了，但在比峰值下跌約50%的大背景下，它在30,000美元以下得到了多層支撐。

下圖描繪了2021年比特幣基本面的一個關鍵部分：在2020年，與大多數主要資產類別相比，260天波動率降至有史以來的最低水平。加上去年的供應減少、向機構投資組合的遷移、以太坊期貨以及在加拿大和歐洲推出ETF，我們認為比特幣向10萬美元邁進的潛力比維持在2萬美元以下的可能性更大。

2021年的100,000美元是符合標準的。下圖描繪了加密貨幣走向約100,000美元阻力的潛在路徑。類似于2013年和2017年的大幅反彈，2021年供應減少。2020年減半是在史無前例的全球財政和貨幣刺激措施以及機構傾向于比特幣分配的背景下發生的。在過去十年的大部分時間里，加密貨幣成為數字儲備資產并保持其規劃路線的可能性越來越大。

另一個支持點來自人們開始承認新資產類別。黃金可能正在失去其重要性，因此分散投資可能只是謹慎的做法。

是什么讓比特幣達到100,000美元？—追隨以太坊。如果比特幣在2021年趕上以太坊的表現，那么排名第一的加密貨幣將向100,000美元邁進。圖表顯示，截至5月24日，彭博銀河加密指數(BGCI)上漲了約110%，其中以太坊上漲了230%。相比之下，比特幣大約30%的漲幅顯得相對平穩。加速、保持不變或逆轉是三種可能的選擇，我們看到大約三分之二的可能性傾向于：BGCI上升。

以太坊可能代表了下一個創新水平，超越了以技術為主的納斯達克指數。作為加密貨幣市場和金融科技的基石，排名第二的加密貨幣正變得越來越光彩奪目，隨著以太坊供應量的下降，金融科技正在迅速數字化。再加上轉向消耗更少的股權證明，以太坊的根基逐漸穩固。

五、技術分析：打折的以太坊牛市

以太坊是加密貨幣和去中心化金融的首選平臺，我們的分析顯示，以太坊在持久的牛市中處于折價狀態。看起來像2017年的比特幣，與大盤相比略有上漲，以太坊已經消除了過度投機，應該會在2,000-4,000美元的價格盤整一段時間。

2,000-4,000美元可能是以太坊的最佳點。與作為全球數字儲備資產的比特幣相比，以太坊具有價格優勢，比特幣有望在2021年達到六位數。以太坊5月中旬略高于4,000美元，但在5月26日修正了約60%和約2,800美元后，現在看起來像是打折的牛市。圖表描繪了ETH回到樂觀的軌跡，跟隨比特幣2017年的價格走勢。類似于今年年初的以太坊，比特幣2017年開始時約為1,000美元，最高時略低于20,000美元。以太坊可能會在5月的大約2,000美元至4,000美元的范圍內保持到10月，并走出類似2017年比特幣的上漲路徑。

折扣牛市：以太坊跌至2,000美元。相對于更廣泛的加密市場，ETH的價格已接近表明它會在一段時間內陷入困境。圖表描繪了ETH與MVISCryptoCompare數字資產100指數的比率，略低于2017年的峰值。當年6月，以太坊達到350美元，修正了約60%，然后在11月的高位回升至頂峰，我們看到了相似之處，ETH已回落60%至略低于2,000美元，并以折價出現在牛市中。

以太坊是大盤的主要表現領導者，整體趨勢向上，2,000美元附近是良好的支撐位，限制它進一步走牛的合理壓力位是4,000美元。

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