復盤：Bitfinex“神秘大空頭” 交易原理與動機是什么_BIT:bitkeep下載地址

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吳說作者|劉全凱

本期編輯|ColinWu

一條神秘鯨魚在Bitfinex上出現，或是大戶或是機構，每逢其出現，市場無不人心惶惶。據Datamish數據，在過去半年里，這條神秘鯨魚出現了四次。

第一次起始在5月17日前后，最高時借出了11469枚BTC，2天后便是幣圈“5.19事件”，BTC當天最大跌幅超30%，隨即其也在5月19日將借出的BTC歸還；

第二次起始在6月6日前后，此次時間跨度最久，6月15日最高時借出了25053枚BTC，在6月22日將其借出的大部分BTC歸還，6月22日BTC繼“5.19事件”后第二次跌破3萬關口；

主力數據復盤：比特幣下跌前多個平臺主力平多:AICoin PRO版K線主力數據顯示：在昨天拉升后的盤整中，包括OKEx BTC當季合約、火幣BTC當季合約、BitMEX XBT永續合約，幣安BTC永續合約在內多個合約主力均有較多大額委托賣單成交。 其中，火幣BTC季度主力在昨天17:30-今天00:35時間段，累計出現了29筆大額委托賣單，最終成交3488.72萬美元。AI-PD-持倉差值在大部分大額委托單的過程為較高紅柱，可判斷大部分為賣出平多。[2020/9/29]

第三次起始在6月24日前后，時間跨度最短，借出的幣最多，6月25日達25328枚BTC，6月25日單日下跌近10%；

第四次起始在7月7日前后，峰值出現在7月15日共16788枚BTC，截至7月20日仍未悉數歸還。因為Datamish數據并不能區分主體，因而上述描述BTC借貸數量中會有小部分幣是由鯨魚之外的散戶借出，而散戶借出的量較少，對市場價格影響較小，因此與鯨魚借貸量合并考慮。

主力數據復盤：幣安現貨主力3142.71枚BTC砸盤引發瀑布:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示：通過秒級周期數據對比，昨晚的劇烈下跌或由幣安現貨主力砸盤引起。 22:46:21，幣安BTC/USDT以10055.01美元市價賣出709.82枚BTC，最終被買價格10000美元，賣出滑點95.01美元，價格直接跌至9905美元。

3秒后，繼續以9969美元市價賣出361.96枚BTC，最終被買價格9905.99，賣出滑點73.44美元，價格跌至9871美元。 隨后繼續有大額市價賣單成交，3分鐘內累計主動賣出41筆，共計3142.71枚BTC。

可見，幣安現貨主力的大量市價賣出或引起了此輪瀑布。[2020/6/3]

交易原理簡單來說，Bitfinex上鯨魚的獲利手段類似于交易所的杠桿交易或是保證金交易，在Bitfinex上也被稱為Margin交易，但與合約交易有所不同。杠桿交易是通過在交易所平臺上借幣的方式，實現在現貨市場上的超額配置資產，包含了交易手續費和杠桿借幣費率，而合約交易簡單來說則不需要在市場上借幣便進行杠桿操作。一般而言，合約交易允許的杠桿倍數要比杠桿交易的高得多。因此在杠桿交易中，投資者認為BTC價格會上升，那么將借入USD做多；認為BTC價格會下跌，那么將借入BTC做空。

主力成交數據復盤：2054萬張主力賣出確認5分鐘周期三角形破位:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示：BitMEX XBT永續合約在5月18日09:30沖高回落在5分鐘周期中做三角形震蕩。

14:05分，價格接近平臺下沿支撐線線并很快跌破。跌破后的20分鐘內，共計有9筆，共計2054.84萬張主力賣出；有4筆，共計700萬張主力買入，成交差-1354.84萬張。

較多的主力賣出跟進可以判斷該周期的三角形突破為真跌破。 隨后的16:35，比特幣再次下跌，最低一度跌至9280美元。[2020/5/18]

在Bitfinex上，一般情況上，投資者最多允許使用賬戶中資產的3倍杠桿。即如果杠桿交易賬戶中有1000U，那么最大可以允許有價值為3000U的可交易資產余額，可以是多頭頭寸USD，也可以是空頭頭寸BTC。

預測未來BTC價格看漲，投資者將所持有的價值為USD作為保證金，最多借入3*USD后買入BTC，待BTC價格上漲后賣出，再將3*USD和產生的幣息歸還，再減去交易中的手續費，剩下的則為該做多操作后的收益；

主力數據復盤：主力高位做空獲利近20%:AICoin昨日曾報道，OKEx BTC季度合約、火幣BTC季度合約和BitMEX XBT等在9900美元附近均有較大額委托賣單成交，并伴隨持倉增長，可判斷為主力開空。

主力開空后不久，市場經歷了兩輪下跌。第一輪下跌在9日15:20前后，由幣安BTC現貨主力主動賣出1251BTC，滑點高達109美元，測試到市場深度不足，主力做空信念增強。

第二輪下跌在今晨8時，BitMEX XBT永續合約主力主動賣出1.19億張，輕松完成一輪一千多美元收益的掠殺。 可見，此輪主力做空獲利超過20%。[2020/5/10]

同理，預測未來BTC價格下跌，投資者將所持有的USD作為保證金，最多借入價值為3*USD的BTC后賣出，待BTC價格下跌后將其買回，再將價值為3*USD的BTC和產生的幣息歸還，再減去交易中的手續費，剩下的則為該做空操作后的收益。

杠桿交易是增加利潤的好辦法，將自有資產放大，以小博大，實現更高的收益，但也需要同時承擔面臨大量虧損的風險，除了交易費用和幣息外，還需要考慮保證金因素。如果損失達到一定程度，將會有追加保證金通知，如果損失過大，頭寸將會被清算。Bitfinex上維持保證金率為15%，考慮上交易手續費和幣息因素，大約是損失保證金的50%-55%左右便會觸發強制平倉。

復盤：405萬張主力賣出后價格迅速回落:AICoin PRO版K線主力成交數據顯示：BitMEX XBT永續合約從4月23日23:00至今在小時周期中做上漲中繼平臺。

10:05分，價格接近平臺上沿壓力線，并突破。突破后，并無主力買入單子跟進，相反有2筆，共計405.97萬美元的主力賣出單子。因此可判斷為假突破，隨后價格迅速回調，最高點最低點相差近200美元。 當前，價格仍然比較接近上沿線，請密切留意主力成交情況。[2020/4/29]

投資者將其10000U作為杠桿交易保證金，對應最大3倍杠桿，可用30000u。假設當前BTC價格為10000U，則投資者可以購買30000/10000=3枚BTC。交易所規定的維持保證金率為15%，即30000*15%=4500u。允許最大虧損為10000-4500=5500u，保證金虧損比率5500/10000=55%，當保證金損失了55%以后，將會被強制平倉，即爆倉。若考慮上交易手續費和幣息等，該值比率會更低一些。

交易動機和影響

與合約類似，當價格變動過于劇烈時，杠桿交易同樣會發生擠壓和踩踏，進而恐慌性地平倉以保證一部分的本金，這可能會將價格進一步打壓，因此要持有杠桿頭寸，投資者必須要有強烈的信念，去堅定自己對市場判斷方向的正確。那么Bitfinex鯨魚強大的自信來源于何處？市場上主要有以下幾種聲音。

1、提前知道利空消息內幕

前兩次借幣的時間都頗為有趣，5月17日開始借幣，5月18日國內三大金融協會聯合公告：金融、支付機構不得開展與虛擬貨幣相關業務，隨著利空消息蔓延至國內外，5月19日BTC價格迎來重挫；6月21日，央行就虛擬貨幣交易炒作問題約談國內大行和支付寶等金融機構，6月22日再度跌破3萬關口。從時間點來看，這兩則國內的重磅利空消息，都出現在了該鯨魚兩次借幣時間中，有不少投資者認為，Bitfinex鯨魚是不是提前就知道了國內政策消息，甚至認為他就是中國人。

2、消息面的利空隨時來臨，通過借幣制造大量恐慌

Bitfinex鯨魚并不知道政策來臨的具體時間，但其可能十分了解國內外的相關政策和對市場情緒、投資者心理具有高超的洞察力。第一次借幣數量是最小的，但那一次政策利空的影響是最強的，如果是提前知道內幕消息，此次借幣數量應該會是最多的；而第二次借幣時間跨度很長，如果確切知道內幕，不可能跨近一周之久，因為幣息是十分昂貴的。這都可以看出該鯨魚其實并不知道政策的具體落地時間，但憑借自己對市場的洞察、對國內外政策的了解，提前通過借幣布局并在市場下跌時獲利。此外，當其操作逐漸被人知曉后，其后的每一次操作都會讓市場變得恐慌，即便沒有利空消息，也可能讓投資者從其的借幣操作中誤以為還有利空政策，這對市場情緒造成負面的影響。

3、擁有很強的技術面分析能力，利用借幣來助推波瀾

Bitfinex鯨魚可能在借幣時便沒有過多的考慮政策的因素，其可能是對BTC技術面有很高的造詣，有很高的把握認為該“公開”操作會成功，通過市場周期、鏈上指標、合約期權、市場情緒等潛在因素分析出市場可能已經處于偏熊的狀態，并結合借幣來配合助推進一步打壓市場價格。在經歷了多次借幣做空后，Bitfinex鯨魚已經被更多的投資者們“盯上”了，想必之后的操作恐怕不會像此前般那么順利。作為普通投資者，在圍觀鯨魚操作的同時，應當保持足夠的理智，不必為其操作所困擾。

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