央行數字貨幣DC/EP發展加速 圍繞三條主線尋找機會_CBD:數字貨幣

回顧3月區塊鏈與數字貨幣行業，看到全球范圍內央行數字貨幣的發展有加速趨勢。繼2月瑞典央行在全球率先開始其央行數字貨幣電子克朗測試之后，法國、韓國等更多國家開始公布其央行數字貨幣測試計劃或方案。

中國在CBDC的研究和測試工作走在全球前列，并且十分堅定推進該項工作。中信證券認為成本優勢決定了DC/EP是否會被廣泛接受，支持混合技術架構意味著圍繞DC/EP有望誕生更多的應用創新場景。在短期主要是金融基礎設施的建設，在長期有望催生開放銀行、物聯網支付等更大規模的建設需求。其中銀行IT廠商和提供身份認證的安全廠商主要受益。

核心邏輯

1、大國競爭之下，提升至國家級戰略高度。在區塊鏈這場技術浪潮中，無論是中國和美國都想要獲得先發的優勢，而數字貨幣作為區塊鏈發揮去中心作用、進行價值傳輸的工具，世界大國都想爭奪這一法幣之外的貨幣的話語權。而2019年6月18日，Facebook已經發布Libra白皮書，由此引發了世界各國央行的關注與討論。全球央行開始密集釋放研發數字貨幣的信號。因此，央行數字貨幣具有國家戰略高度。

IMF何東：單靠發行央行數字貨幣很難從根本上改變國際貨幣使用格局:國際貨幣基金組織貨幣與資本市場部副主任何東在外灘金融峰會上表示，從量變到質變的角度而言，央行數字貨幣不會從質上改變推動貨幣國際使用的基本經濟力量，但從量上可以增強貨幣替代和貨幣國際化背后的動因。單靠發行央行數字貨幣很難從根本上改變已有的國際貨幣使用格局。因此，各國面臨的主要政策挑戰是：在實現更高效的跨境支付結算的收益的同時，需要思考如何維護貨幣和金融穩定。（一財）[2020/10/25]

2、央行數字貨幣自2014年開始籌備，2019年推進明顯加速，全國范圍試點有望加速。

早在2014年央行就成立法定數字貨幣專門研究小組，進行初期技術儲備、知識積累。經歷三年儲備期后，2017年受幣圈事件影響有所放緩。2019年8月2日，央行召開2019年下半年工作電視會議，指出下半年要加快推進法定數字貨幣（DC/EP）研發步伐，推進進度開始明顯加快。2019年12月9日，《財經》雜志報道，DCEP有望在深圳、蘇州等地展開試點。2020年1月10日，央行發文稱，央行基本完成法定數字貨幣頂層設計、標準制定、功能研發、聯調測試等工作。2020年3月，發改委專家研判數字經濟重要價值，疫后央行數字貨幣成為定向刺激選項、或加速推出。2020年4月，央行貨幣金銀會議強調堅定推進數字貨幣相關工作。后續展望：隨著頂層設計、技術研發等工作的完善，以及大國競爭愈發激烈，預計今年有望推出全國范圍試點計劃。

中國銀行原副行長：央行數字貨幣的落地運行將產生一系列派生影響:中國銀行原副行長、深圳海王集團首席經濟學家王永利在經濟觀察報上刊文稱，央行數字貨幣的落地運行，還將產生一系列派生影響：必然要求貨幣載體的改造與廣泛的系統連接，要有《結算管理辦法》并需廣泛培訓，由此可能帶來相關領域新的投資機會。央行數字貨幣的高效運行，勢必對現金的印制和流通相關產業，以及傳統的銀行卡業務、網絡內生數字幣以及與單一貨幣等值掛鉤的穩定幣等產生排擠作用，有可能使其失去生存空間。各國央行數字貨幣的推出和運行機制變化，勢必對現有包括SWIFT在內的國際收付清算體系產生很大沖擊，需要相應變革，打造出適應數字貨幣運行的區域化、全球化收付清算新體系新機制。[2020/8/30]

3、新的經濟環境和新技術的出現，讓貨幣形態和支付方式加速升級，迅速普及的電子貨幣和電子支付更加適應數字經濟和共享經濟的需求。央行數字貨幣CBDC是法幣的數字化形式，是基于國家信用且通常由一國央行直接發行的數字貨幣，以代表具體金額的加密數字串為表現形式。在比特幣和擬發行Libra的沖擊和挑戰下，越來越多的央行開始加入到法定數字貨幣CBDC的研究中。國際清算銀行在2020年發布的調查結果顯示：10%的央行考慮在短期內發行數字貨幣，這些央行所在經濟體覆蓋了全球20%的人口。

國際清算銀行報告：2020年是央行數字貨幣起飛的一年:8月24日消息，國際清算銀行（BIS）發布的一份新報告稱，2020年是央行數字貨幣（CBDC）真正起飛的一年。報告顯示，盡管CBDC的概念在幾十年前就提出了，但到2020年CBDC才吸引了全球的關注。Facebook Libra的宣布是一個“引爆點”，此外，疫情也加速了這一趨勢，社會疏離措施、公眾對現金可能傳播新冠病的擔憂，都進一步加快了數字支付方式的轉變。（Cointelegraph）[2020/8/24]

4、圍繞DC/EP有望誕生更多的應用創新場景。DC/EP相比現鈔更便捷，相比于電子支付有更強大的信用背書且具有一定的匿名性，DC/EP將是電子支付的一種重要的補充形式。雖然較難沖擊支付寶和微信的地位，但在低交易成本的誘惑下，商戶主動推廣DC/EP的概率較大。央行讓獲得許可的商業銀行來處理貨幣的投放和流通環節，并且央行支持混合架構，不預設技術路線，這有助于商業銀行發揮自身強大的科技實力，探索更多場景應用。

BIS：央行數字貨幣技術應滿足消費者需求:國際清算銀行（BIS）最新的一份報告呼吁，央行數字貨幣（CBDCs）的潛在發行人做出技術選擇時，應考慮到消費者的需求。在討論CBDC應該基于分布式賬本技術還是傳統的央行基礎設施時，報告指出，涉及到資金安全時，這兩種選擇都有優點和缺點。在傳統的基礎設施中，數據存儲在多個物理節點上，系統很容易受到針對頂層節點的黑客攻擊。另一方面，對于基于分布式賬本技術的系統，在發生拒絕服務攻擊等情況時，存在與協商一致機制相關的風險。（TheBlock）[2020/3/3]

5、DC/EP在短期主要是金融基礎設施的建設，在長期有望催生開放銀行、物聯網支付等更大規模的建設需求。短期來說，DC/EP帶來的建設內容是數字貨幣生成、發行、投放、存儲和安全必備的金融基礎設施建設，其中包括：銀行系統、數字錢包、安全芯片解決方案、身份認證、加密傳輸、大數據分析系統等。主要建設方為央行、商業銀行，銀行IT服務商、安全廠商、大數據技術商將有望提供服務。長期來說，DC/EP或用于創新的場景和設備中，商業銀行可以連接各行各業，打造開放銀行場景，在必要條件下嵌入智能合約。對于物聯網設備商來說，如果DC/EP支持點對點支付和脫離銀行賬戶使用，理論上可以支持在各類終端中加入這一支付功能。

利好公司

流通運營服務商：發行央行數字貨幣若重新另起爐灶將是對商業銀行現有的基礎設施、人力資源和服務體系造成大的資源浪費，因此東吳證券認為大概率將在之前的支付清算體系上改造。傳統支付服務商和網聯清算機構將受益。關注海聯金匯、拉卡拉、新大陸、新國都。

銀行IT服務商：考慮到央行數字貨幣采取的雙層運營體系，商業銀行等機構承擔向公眾提供數字貨幣的責任，對應其IT系統需要改造升級，其中尤其核心賬戶系統的it服務商受益彈性最大，關注長亮科技、宇信科技、神州信息、科藍軟件、高偉達等，以及集成商四方精創、先進數通等。

電子錢包App、身份認證、安全加密等電子錢包核心服務提供商：手機將是數字貨幣流通的最重要載體，數字貨幣電子錢包和個人身份加密相連，因此電子錢包App、身份認證、安全加密等環節顯得尤為關鍵。關注衛士通、飛天誠信、數字認證等。

中信證券指出，銀行IT的相關標的重點推薦宇信科技、長亮科技，建議關注神州信息、廣電運通、高偉達等。物聯網終端、安全模塊解決方案、加密傳輸、身份認證領域重點推薦數字認證和格爾軟件，建議關注衛士通等。

國盛證券指出，數字貨幣投資主線：1）銀行IT：長亮科技、高偉達、宇信科技、神州信息。2）支付終端及場景服務：新大陸、新國都、新開普。3）加密端領軍：格爾軟件、數字認證。4）其它細分行業領軍：恒生電子、廣電運通、四方精創、易見股份、金財互聯。

本文內容精選自以下研報：

中金公司《全球央行數字貨幣發展加速》

國盛證券《計算機行業點評：數字貨幣推進展望》

中信證券《計算機｜法定數字貨幣會是貨幣發展下一站嗎？》

東吳證券 《計算機應用：央行數字貨幣完成頂層設計》

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