加密“金融帝國”Terra：你需要了解的幾件事_加密貨幣:加密貨幣市場

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?Hello大家好，歡迎來到白澤研究院。上期節目，我們一起討論了最近火熱的Solana公鏈，從中我們得知，Solana能夠崛起包含了多種原因。本期視頻，我們來聊一聊，Terra。

Terra雖然被列入了新興公鏈的行列，但它出生時定位并不同于Solana、Polygon這類以提升性能為核心目標的公鏈。Terra這條公鏈只是作為了生態的必要基建，實際上Terra是一個以商業落地為目標的組織，目前Terra生態已覆蓋穩定幣、合成資產、機槍池、現實世界支付等場景，其中穩定幣更是脫穎而出的“代表作”，相比其他公鏈的多項目并發，Terra卻能在生態項目項目寥寥無幾時就排在公鏈排行榜前10名中。一句話來概括Terra則可以理解為Terra=穩定幣+DeFi+鏈下支付，以穩定幣為核心，大力發展圍繞穩定幣的DeFi，又將穩定幣與現實世界連接，實現真正意義上的商業落地。

雙通證設計、穩定幣筑基

正因為Terra是一個以商業落地為目標的公鏈，所以Terra生態系統的運作采用了雙通證設計：Luna+UST。Luna，是Terra公鏈上用于治理、質押和節點驗證的通證。UST，是Terra公鏈上原生的與美元掛鉤的穩定幣。為什么是兩個通證，而不是只有Luna呢？因為Terra堅信加密貨幣的去中心化和去審查的精神，也就是說他們認為穩定幣是DeFi的支柱，穩定幣對于鏈上應用是不可或缺的。用戶進入一個新公鏈時，他們通常更喜歡使用穩定幣來消除對不穩定的原生資產的風險，如ETH、SOL、MATIC等。

吉爾吉斯斯坦央行正起草法律草案以規范加密貨幣行業:中亞國家吉爾吉斯斯坦中央銀行正在起草一項法律草案，以規范該國的加密貨幣行業。根據公告，央行表示，該法律草案將規范加密貨幣的買賣，目的是打擊欺詐性加密貨幣計劃和金融犯罪，以及保障消費者和投資者的權利。該行還預計，加密立法也會遇到自身的障礙，許多私人加密貨幣的跨境性質將使法律在沒有適當的監測和基礎設施下難以執行。（Cointelegraph）[2020/11/16 20:58:26]

與我們熟知的USDT、USDC或者是DAI不同的是，UST是一種算法型穩定幣。盡管Tether的USDT和Circle的USDC很穩定，由中心化的實體提供1:1支持，每鑄造1個USDC，Circle就持有等值的美元，但它們永遠會受制于當局的監管，這樣的托管型穩定幣容易受到審查的影響。而DAI屬于超額抵押債務型的去中心化穩定幣，通常由以太坊等高波動性的資產進行超額抵押。例如，DAI是以太坊進行抵押鑄造的，但為了保護穩定性，鑄造DAI的用戶必須以Dai數量的1.5倍的價值抵押以太坊。換句話說，你每收到100個DAI就必須提供價值150美元的Eth。

而TerraUST這個算法型穩定幣又是如何運作的呢？這是由鏈上的原生通證LUNA通過套利機制來維持UST與美元的掛鉤。每當UST價格低于1美元時，假設是0.95美元時，為了激勵套利者，系統會讓你用你的UST鑄造價值1美元的Luna。這使得套利者每購買一美元的UST，就能立即獲得0.05美元的收益。反之，當UST價格為1.05美元時，系統將讓你用Luna鑄造價值1美元的UST，讓Luna銷毀掉，這使得套利者在向市場出售新鑄的UST時，可以立即將0.05美元的差價收入囊中。在這兩種情況下，用戶被激勵進行套利，從而幫助維持UST與美元的掛鉤。

美國參議院銀行委員會主席詢問OCC計劃制定的加密規則:美國參議院銀行委員會主席兼參議員Mike Crapo要求美國貨幣監理署(OCC)向其委員會提交關于制定加密貨幣服務規則的提前通知。作為聯邦銀行監管機構，OCC要求公眾就加密貨幣在金融領域的使用和處理發表意見。Crapo在9月1日的信中表示，美國需要圍繞加密貨幣服務制定明確的規則，同時不抑制創新。（Coindesk）[2020/9/2]

從中我們可以看出LUNA與UST的關系是相輔相成的，當UST需求增時長，系統會增發UST，而增發UST的必要條件是銷毀LUNA，減少了LUNA的供應量，進而推動LUNA市場價值的上漲；而UST使用量的增長是得益于Terra的鏈上生態，也就是生態項目對UST的依賴，以及用戶量的增加，這也在推高LUNA的市場價值。由于UST已實現在鏈上DeFi領域及鏈外現實世界的流通應用，所以算法穩定幣常見的“死亡螺旋”問題早已不是Terra需要擔心的了。

創始團隊及商業資源

從Terra團隊構成可以發現，Terra的聯合創始人DanielShin是電子商務領域的知名企業家，他畢業于美國沃頓商學院，同時也是韓國電子商務平臺TMON的創始人，TMON創立于2010年，主打團購模式，目前約有900萬用戶，是韓國第二大的電子商務平臺。這也意味著，Terra背靠韓國大型電商平臺，該項目自出身起就擁有龐大的用戶群體的優勢。

動態 | 近七成加密貨幣交易所KYC程序不透明:據CoinDesk消息，由初創公司Coinfirm對216個加密貨幣交易所的研究報告顯示，高達69%的交易所的KYC（了解你的客戶）程序不夠透明。同時該研究還發現，只有26%的交易所的反洗錢（AML）程序級別為“高”，包括有持續的交易監控并配備具有反洗錢程序經驗的內部合規人員。[2019/3/27]

Terra的CEODoKwon畢業于美國斯坦福大學計算機專業，于去年入選福布斯30位30歲以下的精英榜，他曾于2016年創立通訊應用Anyfi。DoKwon在演講中表示創立Terra的初衷在于為用戶提供更加便捷的支付手段，「Terra在前端上提供與主流支付應用相同的無縫體驗，在后段上使用區塊鏈技術解決傳統支付手續費貴、轉賬時間長等問題」。

韓國市場可以說是對加密貨幣投資最狂熱的國家之一，市場需求量在今年的增長尤為明顯，導致泡菜溢價的現象再次出現：上半年韓國當地的比特幣價格曾被推至7萬美元以上，同時受到疫情影響，韓國人對當局的貨幣通脹，房地產價格飆升，以及競爭極其激烈的就業市場的擔心，加劇了加密貨幣的需求。韓國參與加密貨幣交易的人數呈現出迅速飆升的態勢。韓國火熱的市場環境，外加Terra在本土的商業資源強強聯合，使得Terra在韓國市場擁有得天獨厚的優勢，同時Terra的商業資源也為生態帶來了大資金的入駐，也為Terra生態的系統提供了穩定性的保障。

加密貨幣已經成為一個文化符號:據Bitcoin消息，在過去一年半的時間里，比特幣和加密貨幣頻頻成為熱門話題，并在一定程度上侵入了主流文化。人們更常聽到關于加密貨幣其中一個原因，便是因為加密貨幣已經成為一個神奇的文化符號。印有加密貨幣的服裝、針織毛衣、襪子、咖啡杯，及背包等已經變得相當廣泛。[2018/6/24]

為實現加密貨幣在現實世界的應用，Terra整合其商業資源，組成Terra支付聯盟，聯盟內的會員都可以使用Terra進行支付或其他業務，加入Terra支付聯盟的有19家公司，其中包括：電子商務平臺TMON、韓國音樂媒體上市公司Bugs等。這些公司主要分布在韓國以及東南亞市場，比如與SinsangMarket的合作，SinsangMarke是韓國乃至全球最大的服裝批發市場，但該市場支付手段老舊且混亂，而與Terra的合作將為市場建立支付系統。目前Terra也在與一些傳統支付處理商進行業務集成，比如與韓國最大的銀行卡支付組織BCCard合作，用戶使用Terra支付將擁有高達10%的折扣，這種與傳統企業合作的模式可以為Terra持續擴大業務以及提高使用率。

Terra的聯合創始人DanielShin曾多次以支付寶作為案例，「相信Terra可以在亞洲做到和支付寶一樣的事業，基于區塊鏈技術并從電子商務支付領域出發，相信在未來可以超越支付范疇，進入金融服務領域。」縱觀Terra的發展規劃，我們不難看出，Terra的愿景本就不局限在DeFi這個加密行業中的一個領域，而將加密貨幣推向現實世界應用才是他們的終極目標。

整合加密貨幣之后，金融科技公司Revolut市值暴漲至17億美元:一年以前，Revolut的估值還不到10億美元。自從在2017年底整合加密貨幣交易功能之后，Revolut成為了除Coinbase以外歐洲唯一一家具有銀行類似功能的加密貨幣交易商，其市值在不到一年的時間里暴漲至17億美元，用戶數量增加了70%。[2018/4/29]

也得益于創始團隊的商業資源，Terra構建了一套鏈上+鏈下的完整生態。

鏈上應用

Terra鏈上生態早期的項目主要有三個，被用戶們稱為Terra三劍客：Terra的算法穩定幣UST，以及兩個官方資助的項目ANCHOR、MIRROR。

Anchor是一款去中心化儲蓄協議，目標是為UST儲蓄用戶提供20%左右的收益率，Anchor白皮書描繪的愿景是：盡管出現了很多金融產品，但在DeFi領域，還沒有一款足夠簡單、安全而且能獲得大眾認可的儲蓄產品。最終，我們希望Anchor成為區塊鏈領域獲得被動收入的黃金標準。20%的收益率在加密領域看似一般，但是在借貸賽道中橫向對比以下，20%已經具有足夠的競爭力了，通過數據我們可以看到，Anchor的儲蓄利率幾乎穩定在19%左右，這也是Anchor最核心的增長手段，這樣穩定的利率足夠吸引大玩家。目前Anchor的總鎖倉為45億美金，位于整個DeFi協議榜單的第15名。

Mirror是一個合成資產平臺，于去年12月上線。用戶可以在Mirror中鑄造和交易股票、期貨、基金等資產的合成代幣。用戶通過Mirror可以直接交易全球各種頭部資產，如Apple、Google、Tesla等公司的股票，以及比特幣和以太坊，并提供對資產做多及做空的能力，打破了傳統金融的門檻限制。

Mirror內的合成資產主要通過UST進行鑄造，這為UST提供了最直接的使用場景。

不難看出這三款早期應用，UST其實代表了Terra生態的央行、ANCHOR代表了銀行，而Mirror則代表了市場流通或者投資。

隨著今年加密市場新興公鏈的不斷崛起，Terra也在今年7月份推出1.5億美金的生態基金，用于扶植Terra生態內的應用。在不到一年的時間里，Terra生態從Anchor、Mirror等少數幾個項目發展到近200個項目。

目前仍有許多圍繞UST的生態項目正在排隊上線，不難看出，Terra的鏈上應用緊緊圍繞著UST而發展。

鏈下支付

2019年6月，Terra推出現實世界的支付類應用—CHAI。CHAI擁有受韓國當局監管的法幣支付網關，可連接約16家大型銀行，也可以在Terra支付聯盟的合作商家內消費。目前CHAI應用的總注冊用戶數為250W，活躍人數在5~30萬人不等，月度交易額在近幾個月高峰時達到580億韓元，約5000萬美元。

對于用戶來說，消費者通過Chai的應用或者借記卡進行消費，可以獲得折扣或積分返現，用戶使用Terra進行支付可享受最高10%的折扣。對于商家來說，Chai的手續費率為0.5%左右，遠低于韓國其他信用機構收取的2-3%的交易費。

除此以外，Terra目前還有面向蒙古國的支付應用MemePay，只是與CHAI比較，使用量小得多。

CHAI和MemePay的加入，使得Terra生態不再是鏈上金融閉環增長，真正意義上實現了加密資產在現實世界的應用。

總結

在穩定幣賽道，現階段的Terra已經取得了階段性的勝利，但距離穩定幣的龍頭DAI，仍需要一定的時間發展；雖然Terra通過鏈下應用CHAI打通了現實世界，但畢竟市場規模仍然有限，CHAI貢獻的交易量目前還不足以形成絕對的優勢推動Terra的增長。

在公鏈市場增長的窗口期內，通過激勵手段引入和搭建更豐富的DeFi生態，才是Terra的首要任務。

在創始團隊商業資源的加持下，努力進行鏈上生態和鏈下支付渠道的擴展，相信Terra與Solana一樣，未來可期。

最后需要故意的是，加密貨幣的交易在我國被嚴格禁止，本視頻主要是為了分享公鏈的技術發展，不建議大家炒幣。

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