對話Benchmark合伙人：傳統知名風投在加密市場中的投資方法論_INF:ARK

原文作者：BerberJin

原文標題：《Benchmark’sApproachtoCryptoTakesaPageFromWeb2.0》

原文編譯：海爾斯曼，鏈捕手?

知名風投機構Benchmark以早期對eBay和Uber等初創公司的投資而聞名。近幾年，Benchmark也開始轉向加密市場，投資了Chainalysis、Sorare等加密項目。但Benchmark并未像a16z等其他風投公司一樣，投身于加密投資狂潮，而是在加密市場中，有自己一套投資方法和節奏。

近日，TheInformation采訪了Benchmark的普通合伙人SarahTavel。在采訪中，Tavel詳細闡述了在不斷發展的加密市場中進行風險投資的看法，以及在擁擠了數十億美元基金和專業風險投資公司的環境中，一些早期主要投資者該如何適應。

她還談到了去中心化自治組織DAO的前景、更傳統的啟動結構如何在Web3中發揮作用、Benchmark對代幣的看法和VCTwitter辯論等話題，以下為采訪全文。

TheInformation：在加密貨幣投資者內部似乎存在分歧，一些投資者不僅購買代幣，還要協助治理團隊和協議，另一派是傳統VC投資者，像紅杉資本和Benchmark。你認為傳統VC必然會演變成前者嗎？

知情人士：阿里達摩院正在研發類ChatGPT的對話機器人:金色財經報道，據阿里巴巴一名資深技術專家爆料，阿里達摩院正在研發類ChatGPT的對話機器人，目前已開放給公司內員工測試。從曝光截圖來看，阿里巴巴可能將AI大模型技術與釘釘生產力工具深度結合。（21財經）[2023/2/8 11:55:21]

Tavel：我認為這是一個真正的分歧。當你觀察這些加密原生公司時，你會發現很少有人會去建立起長久的消費者關系，去培養長期客戶。這群人口齒伶俐，闡述事情的時候好像有超能力。這是一個非常專業的領域，和以往建立持久消費者網絡的想法迥然不同。

我真的相信，對于現在人們稱之為Web3的網絡，仍是消費者擁有的網絡，是加密領域中偏向消費者的那一部分，仍然需要與今天那些典型的、持久的公司一樣，擁有相同的技能。

因此，你想要求這些web3公司的人員具備的技能要和Web2.0非常相似。但是，在這個非常專業、智能合約主導的世界中，你要掌握更多的專業知識，擁有流動性挖礦和治理等技能。對我來說，這是一個非常不同的領域，我承認我還不太喜歡這里。

TheInformation：像Benchmark這樣更傳統的風險投資公司關注的加密領域有哪些？能力范圍之外的又有哪些？

Coinbase：我們配合了SEC對司法部指控的不法行為的調查，但SEC沒有與我們進行對話:金色財經報道，Coinbase首席法務官 Paul Grewal在其官網上回應美國SEC對Coinbase的指控，Paul Grewal表示，在SEC指控的九種資產中，有七種是在Coinbase的平臺上列出的。這些資產中沒有一個是證券。Coinbase有一套嚴格的流程，在將每一種數字資產在我們的交易所上市之前，都會對其進行分析和審查，SEC自己也審查過這一流程。這個過程包括分析該資產是否可以被認為是一種證券，同時也考慮到該資產的監管合規和信息安全方面。明確地說，我們審查的大多數資產最終都沒有在Coinbase上市。

我們配合了美國證券交易委員會對司法部今天指控的不法行為的調查，但SEC沒有就我們平臺上的七種資產與我們進行對話，而是直接跳到了訴訟上。美國證券交易委員會的指控使人們注意到一個重要問題：美國沒有一個明確或可行的數字資產證券監管框架。而美國證券交易委員會不是以包容和透明的方式制定量身定做的規則，而是依靠這些類型的一次性執法行動，試圖將所有的數字資產納入其管轄范圍，甚至那些不是證券的資產。[2022/7/23 2:32:49]

Tavel：Sorare和Chainalysis是我們投資的兩家加密公司，它們很好地代表了我們所做的投資類型。此外，我對一家類似于Web3的游戲公司進行了一項未宣布的投資。這些項目都是我們超級版圖內的投資類型。

聲音 | 環球時報：美國憑libra獲得優勢中國監管機構有必要進行更多對話:6月25日，《環球時報》英文版針對Facebook加密貨幣Libra，發表題為“全球數字貨幣競爭時代，中國不能缺席”的評論文章。文章指出，Facebook發行數字貨幣Libra后，便擁有了為全球27億人發行貨幣的鑄幣權，成為數字經濟中獨立的“央行”。為緩解由此而來的監管壓力，Facebook可能會與美國監管機構達成協議。協議一旦達成，Libra將成為美元在全球數字經濟中的實際代表。美國憑借Libra在數字經濟競爭中獲得顯著的先發優勢，他國政府將很難阻止Libra在數字經濟中的滲透。中國也不例外。

《環球時報》認為，中國必須參與這一輪數字經濟競爭。“隨著全球數字經濟競爭時代的到來，中國產業和監管機構都有必要就數字貨幣進行更多對話，理解甚至是鼓勵數字貨幣。否則，中國有可能會在新的金融格局中落后。”[2019/6/26]

這種類型的公司將建立一個團隊，具有中心化的方面，無論是團隊還是基礎設施的一部分，但同時也參與去中心化的基礎設施。如你所見，Sorare和他們出售的NFT，或者在Chainalysis的案例中作為該領域的主要基礎設施參與者。

當然，我們也在投資具有代幣成分的公司，我剛做過一個案例。但如果要問那個作為消費者的我，而不是代表Benchmark的我的話，我個人不太傾向于新的DeFi協議，這不是我的世界。就像我不看貸款初創公司一樣，這是我不熟悉的領域。

央視對話今晚播出區塊鏈主題節目:據央視對話微博，今晚21：45《對話》節目將播出區塊鏈相關內容。根據微博文章內容顯示，節目或將播出5月28日《中國國際大數據產業博覽會》論壇部分內容。詳細內容請點擊原文鏈接進行查看。[2018/6/3]

同樣，我剛剛投資的公司也將擁有一個中心化的團隊，至少在短期內是這樣。部分基礎設施將集中化。而且我認為將來會遇到更多這樣的公司，因為這是建立消費者體驗更實用的方法。

TheInformation：自去年加密貨幣繁榮以來，你作為消費者、投資者的經驗有何變化？

Tavel：對我來說，當我開始在Benchmark工作時，正如他們所說，我已經“被”選擇了“紅色藥丸”。從Benchmark開始，我想做的就是把所有時間都花在加密貨幣上。所以我盡可能多地閱讀白皮書，加入白皮書閱讀俱樂部，與真正聰明的人交談，發掘早期協議。這實際上促成了我在Benchmark的第一筆投資，即Chainalysis。

然后我才意識到，實際上我是一個以消費者為導向的投資者。我通常會考慮消費者用例，做這樣的投資好像還為時過早，加密世界必須建立基礎設施。因此，我在接下來的幾年里回歸市場和互聯網領域，做了一些更為傳統的投資。

Bittrex回應SEC聲明：加密貨幣不是證券 期待與SEC對話:針對SEC（美國證券交易委員會）最新發布的《關于可能違法的數字資產交易平臺的聲明》，美國最大的數字貨幣交易平臺Bittrex率先做出回應：“作為美國的加密貨幣交易平臺，Bittrex致力于孵化新的區塊鏈技術，并向客戶提供創新、合規的數字資產。Bittrex有強大的加密貨幣審查程序，為確保交易所上線的加密貨幣符合美國法律，不被視為證券。Bittrex致力于推動美國在這個新興行業的全球領導地位，我們期待著繼續與SEC和其他監管機構進行積極對話，探討如何為區塊鏈建立一個安全，全面監管的環境，鼓勵創新和經濟增長。”[2018/3/8]

然后在2020年第四季度，我開始了解關于NFT的信息，并且也聽了越來越多動態。

作為一名投資者，這是一個深遠的時刻，因為這一刻我打開了關于新類型的消費者體驗的想象。這些體驗可以通過NFT、數字所有權、消費者對網絡的所有權等等前所未有的方式和新經濟來實現，甚至這一切會發生在區塊鏈和智能合約之前。所以，自此以后，我開始把握住了線程，之后我們投資了Sorare，然后我開始花費越來越多的時間在加密領域上，直到它成為我所做的一切。

所以，我目前在新項目上的大部分時間，都花在了尋找擁有某種去中心化基礎設施的公司上，他們使用這些基礎設施來創造新的消費者體驗。

TheInformation：你如何看待AndreessenHorowitz或SparkCapital等風投公司投資去中心化自治組織的舉措？你會考慮投資DAO嗎？

Tavel：我們還沒有做過類似的投資，但也并不反對。DAO有一些非常深刻的東西，但我覺得目前更應該提出更多關于?DAO的問題、局限，以及討論DAO最適用的場景，而不是像很多人描述的那樣，DAO是一個「靈丹妙藥」。我已經看了一些DAO組織，我也對這個領域的發展前景感到很期待和興奮。

TheInformation：去年，紅杉資本和LightspeedVenturePartners等公司為了證明他們對加密投資的承諾而進行了一場交易狂潮。你對此有何看法？

Tavel：的確是存在交易狂潮。但我們的結構不同，我們一共有五個合伙人，每人每年進行一兩次投資。

TheInformation：所以你們不覺得?Benchmark應該去籌集更多資金或進行更多投資？

Tavel：沒有。

TheInformation：你如何看待去中心化運營的加密創始人之間比較寬松的風氣，還有是否會對想在公司中獲得大量所有權的風險資本家持懷疑態度？你如何看待VC創始人關系的演變，特別是在加密領域？?

Tavel：感覺這個問題又有點回到一開始提到的那個“分歧”。我認為可能存在不同的文化，加密原生、協議級類型的公司、創始人等等，那里的風氣有屬于它自己的文化。我們可以回顧一下加密貨幣的開始，即比特幣，比特幣的創建方式與主流集權式系統發生的事情相反，即銀行被踢出局。它的創建是為了與集中式做事方式形成對比。

Twitter上最近發生的很多事情是……這種對立的東西。Twitter和社交媒體通常會夸大對立的東西，因為當你限制在280個字符內進行這種類型的對話時，誤解就自然發生了。總會有那些口袋。在常規的、傳統的公司中，有一些創始人是自力更生、白手起家的。這就是他們想要建立公司的方式。當然也會有像Sorare、OpenSea和AxieInfinity這樣的公司，這個公司的估值很大一部分都來源自董事會和投資。像所有事物一樣，沒有單一文化。

TheInformation：你認為加密貨幣如何改變了風險投資？

Tavel：這肯定在發生變化。比如，加密公司可能會需要更少的融資輪次，而且融資的資金也會減少，但他們可以通過NFT預售獲取一部分早期資金。

但還有一些公司，比如游戲公司，在發布游戲之前已經做了多年。前期必須是要有風險投資的，他們需要有一個董事會，因為在可以賣東西之前，必須建造一些基礎。

TheInformation：早期的加密投資令人興奮不已，但成功進入公開市場的案例并不多。這會帶來什么信號？

Tavel：我們可以分開來看。第一，這些公司需要很長時間才能成熟到準備上市的程度。比如，Coinbase成立于2012年6月，此外公認的一些可以上市的公司都是最近才成立的。以Chainalysis為例，它成立于2014年，至今已有七年。通常上市需要更多時間。Fireblocks是另一種，他們是最近才成立的。

第一，現在還早，第二是加密公司還有其他融資機制。如果你是一家鏈上加密公司，那么就可能沒有上市的需求，因為已經擁有一個流動的市場。但我也懷疑，在接下來的幾年里，會看到大量加密生態系統公司上市。

TheInformation：你認為幾年后，不采用區塊鏈技術的消費類初創公司還會有一席之地嗎？

Tavel：我不知道，很多事都說不準。但是，我很愿意相信，下一波標志性的消費公司將擁有Web3，即他們的基礎設施會融入一些去中心化方面，使消費者能夠擁有互聯網或這些數字資產的所有權。因為這就是我所關注的。

TheInformation：你還有什么想補充的嗎？

Tavel：我還想強調的是，我們不要把嬰兒和洗澡水一起潑出去。集中構建事物的方式是否完美？當然不是，Web3具有去中心化的架構，并且能夠賦予用戶網絡所有權或數字資產所有權，這是一個深刻的變化。但這也不完美。

初創公司之間的競賽不應該是一場比拼去中心化的競賽，而是創造用戶價值的競賽。去中心化的基礎設施必須是實現這一目標的一種手段。如果我們這樣想，那么就會開始意識到實際上我們應該更多去擁抱Web2.0世界，而不是一味排斥、抵抗。

每隔一段時間，你就會看到加密圈的人發推文說：「如果你對加密世界只感興趣六個月，那就滾開吧。」這完全是錯誤的態度，因為現在一切還為時過早，已經建立起大規模消費者網絡的公司，將會在如何建立持久消費者網絡方面，接受難以置信的教訓。

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