用1個BAYC領2個空投？詳解「NFT銀行」BendDAO_BEN:bend幣的內在價值

4 月 NFT 市場是火熱躁動的，先是以 Moonbirds 為首的 NFT PASS 賽道因其顯著的財富效應而名聲大噪，后有 NFT 項目 Akutar 因合約漏洞導致價值 3400 萬美元的 ETH 被永久鎖死的事件成了各個社群的熱點話題。同時，本月底即將迎來 Otherside 的發售，Otherside 作為 Yuga Labs 構筑的「猿宇宙」的重要組成之一，發售將采用 ApeCoin 支付，同時將對 BYAC、MAYC 的持有者進行空投。

一直以來，BAYC 因其居高不下的價格讓大部分的投資者望而卻步，如果掏空錢包購買一個 BAYC，則會大大限制自己的資金流動性，影響自己的投資效率。但一個藍籌 NFT 理應是有價值的，它作為一種加密資產，應該像房子、車子一樣可以作為抵押物去借貸。為了解決這個需求，一個全新的經濟模式出現了：將 DeFi 和 NFT 結合的 NFT 借貸。

NFT 借貸是由智能合約執行，通過它 NFT 的持有者可以將自己的 NFT 進行抵押，按照一定的借貸比率來獲得流動資金，在還款后將自己的 NFT 贖回。

簡單以一個示例講解如何以 1 個 BAYC 領到 2 個 Otherside 空投，同時也解釋了 NFT 借貸的基本原理：

（示例中為了方便計算演示，假設 BAYC 地板價為 100 ETH，MAYC 地板價為 40 ETH，借貸平臺采用超額抵押，最大借貸比率為地板價的 40%（假設地板價不變，事實上可能出現波動）。假設 Otherland 空投采用和 ApeCoin 一樣的領取方法，而不是快照或直接空投到持有者錢包）

1.將手中一個 BAYC 抵押，借出 40 ETH?

2.用借出的 40ETH 買一個 MAYC?

3.在空投領取當天，先用 MAYC 領取空投?

4.領取空投后將 MAYC 以地板價售出，拿回 40 ETH?

5.將 40 ETH (+部分利息) 還給借貸平臺，取回自己抵押的 BAYC?

6.用這個 BAYC 再領取一個空投，最終到手 2 個空投

在其中可以看到 NFT 借貸起到的關鍵作用：對于貸款方，為貸款方提供資金流動性，提高了資金利用率；對于借款方，可以獲得利息作為提供資金流動性的獎勵。

NFT 借貸的思路有了，但如何確定某個 NFT 以什么價格來借貸，如何提高借貸雙方的撮合效率，以及如何解決相關的清算問題是目前 NFT 借貸平臺正在探索的問題。在眾多 NFT 借貸協議中，主網上線僅僅一個月的 BendDAO 表現十分亮眼：治理 Token BEND 在不到 24 小時內實現了超過 17 倍的漲幅，已成為了 BAYC、MAYC 最大持倉者，存款借貸 TVL 超過了 65,000 ETH。

Scopescan：一地址用1300萬枚RLB在Uniswap上添加單邊流動性:8月9日消息，據Scopescan監測，域名為izebel.eth的地址于3小時前用1300萬枚RLB在Uniswap上添加單邊流動性，價格區間設定為0.22美元~0.28美元區間。RLB當前交易價格為0.16美元。[2023/8/9 21:34:51]

BendDAO 迅速「霸占」了 NFT 借貸賽道，它的成功可以說是具備了「天時地利人和」。

BendDAO 是第一個基于去中心化點對池的 NFT 流動性協議，主要由以下幾個細分業務組成。

抵押借貸是 BendDAO 的核心業務。通過 BendDAO，貸款人可以向借貸池提供 ETH 流動性以賺取利息，借款人可以將 NFT 作為抵押品即時在借貸池借入 ETH，目前 BendDAO 采用 BEND Token 補貼的方式實現了負利率借款。

用戶在 BendDAO 上抵押自己的 NFT 進行借貸時，BendDAO 將來自 OpenSea 的 NFT 地板價作為 NFT 抵押品價格的喂價數據，那么如何保證地板價的準確是十分重要的。

BendDAO 主要采用以下幾個方法來保證價格的準確度：

1.目前僅支持部分藍籌 NFT 資產，因為藍籌 NFT 的地板價不易被惡意操縱。?

2.計算地板價的時間加權平均價格 (Time Weighted Average Price, TWAP) 來避免 OpenSea 市場上 NFT 價格短期內劇烈波動帶來的影響。

預言機的設計和運行機制：

1.預言機的鏈下節點從 OpenSea 交易市場獲取 NFT 的原始地板價數據?

2.過濾原始地板價數據，如與近期均價的不合理偏差?

3.使用時間加權平均價格算法（TWAP）對地板價進行計算，確保價格是合理的?

4.對比鏈上價格與最新地板價的差值，判斷地板價是否需要上傳到鏈上?

5.調用預言機合約接口將地板價上傳至鏈上合約

BendDAO 聲稱，為了安全性和可靠性，將會運行多個預言機節點來確保有效的價格數據始終能夠及時上傳到鏈上預言機合約。據悉，BendDAO 已經集成了 Chainlink Keepers 來實現預言機的喂價。

Bend 協議使用「健康因子（Health Factor）」來對當前的借貸情況進行評估，「健康因子」是對抵押的 NFT 相對于借出的 ETH 及其基礎價值的安全性的數字表示，數值越高則資金狀態就越安全，可以抵御清算風險。它的計算公式為：

余燼：BALD項目方用1160ETH回購BALD途中撤回逾1萬枚ETH和2.24億BALD流動性:7月31日消息，據余燼梳理，3小時前，BALD項目方開始使用1,160ETH（約合217萬美元)回購2978萬枚BALD，BALD價格從0.055上漲至最高0.09美元。回購途中，項目方從池子撤回10,704ETH（約合200萬美元）和2.24億枚BALD流動性，導致池子深度驟降和市場恐慌，BALD價格從0.09美元下跌至0.02美元。當前，BALD總量的50.9%(5.09億枚，價值1100萬美元)處于在項目方地址。

早些時間報道，Bald發推表示，未出售過任何代幣，僅進行添加、移除流動性和購買代幣。[2023/7/31 16:09:37]

健康因子 = (地板價 清算閾值) / 有利息的債務

當抵押的 NFT 資產地板價下跌，導致其對應貸款的「健康因子」低于 1，任何人都可以觸發 NFT 拍賣的清算，48 小時強平保護和 NFT 抵押品的拍賣將同時啟動。

以一個具體例子講解整個流程：

1.假設 BAYC 地板價 = 100 ETH，借款人抵押 BAYC 后以 40% 的抵押比率借出 40 ETH

?2.清算閾值為 90%，當 BAYC 地板價跌至 44 ETH 時，健康因子 = (44 90%)/(40+利息)，由于健康因子小于 1，將會觸發 48 小時強平保護并開啟拍賣流程

?3.當借款人在 48 小時內償還借出的 40 ETH、借貸產生的利息及相關的罰款，即可贖回他的 BAYC，避免其被清算

?4.如果借款人不能及時還款，那么在清算拍賣中出價最高的投標人會負責償還對應的相關債務并獲得這個 BAYC 作為回報

BendDAO 當借款人向 BendDAO 抵押 NFT 時，NFT 會被存入 BendDAO 的 NFT 池并轉化為 boundNFT 作為抵押的憑證。boundNFT 可以保證用戶擁有與原始 NFT 相同的元數據和 token ID，這可以保證用戶仍可以在社交媒體上使用原 NFT 提供的元數據來呈現自己的 PFP，同時可以避免黑客攻擊導致自己錢包中的 NFT 被轉移，還可以通過 boundNFT 來領取對應的空投。

Yearn Finance宣布已使用1900萬美元回購755枚YFI:5月17日消息，Yearn Finance團隊宣布已使用1900萬美元的價格從市場上回購755枚YFI，旨在激勵Yearn Finance協議上的DeFi貢獻者，YFI回購也將用于獎勵veYFI持有者。

此前Yearn Finance投票通過關于新代幣經濟模型的提案，一部分YFI代幣將由Yearn Finance金庫回購，以獎勵積極參與Yearn治理的YFI持有者，同時為加強YFI代幣在治理中的作用。[2022/5/17 3:22:45]

貸款人通過為 Bend 協議提供資金流動性而獲得流動性挖礦獎勵。在質押 ETH 后會獲得與相應存入資產的價值以 1:1 的比例掛鉤的 bendETH，它采用與 AAVE 相同的利率模型，bendETH 與 aToken 的核心價值是一樣的。

借款人在抵押自己的 NFT 進行借款后可以獲得抵押獎勵，這是由于目前 Bend 協議提供了 BEND Token 補貼來激勵用戶進行抵押。

用戶還可以通過質押 BEND Token 來進行流動性挖礦，BEND Token的質押者（veBEND 持有者）可以按照對應的比例獲得 Bend 協議全部收入。

BEND 是 BendDAO 的治理 Token，初始總供應量為 100 億（10,000,000,000），BEND 持有者可以質押 BEND 獲得 veBEND，目前 veBEND 有兩個用途：

投票：BEND 的質押者（veBEND 持有者）可以通過參與投票來選擇將哪個 NFT 作為 Bend 協議可以支持借入 ETH 和提供流動性的抵押品。只要支持的 NFT 流動性得到改善，所有 NFT 持有者都會受益。

分享協議收益：veBEND 持有者可以按照對應的比例獲得 Bend 協議 100% 的收入。

BEND Token 分配由六個部分組成：

開發團隊

21% 的 BEND Token 分配給 Bend 開發團隊，第 1 年鎖定，而后 3 年里的每一年將有 7% 以秒為單位進行線性釋放。所以在第 1 年里，分配給 Bend 開發團隊的 Token 不會向市場出售，只能參與協議收益的分配。

花旗計劃為其加密部門雇用100名新員工:金色財經報道，據熟悉花旗計劃的消息人士透露，全球銀行業巨頭花旗正在招聘100名員工，以加強其區塊鏈和數字資產部門。根據一份公司備忘錄，花旗還將從12月1日起任命Puneet Singhvi為花旗機構客戶集團(ICG)數字資產負責人。Singhvi最近擔任花旗全球市場團隊的區塊鏈和數字資產主管。花旗在一封電子郵件聲明中表示：“我們專注于評估客戶在數字資產領域的需求。在提供任何產品和服務之前，我們正在研究這些市場，以及不斷變化的監管環境和相關風險，以滿足我們自己的監管框架和監管期望。”除了周一宣布的高級職位外，該公司還打算“在未來幾個月內招聘更多人才，包括在ICG業務、職能和ICG業務開發團隊中的職務。[2021/11/23 7:05:34]

IFO

1,000,000,000 (10%) 的 BEND Token 將以 IFO(Initial Fair-launch Offering) 的形式發售，這保證了 Token 以盡可能公平的方式分配。1 ETH 可以購買 333,333 BEND，總共募集到 3,000 ETH，目前 IFO 已提前完成。每個參與者可以選擇 IFO 期間的鎖定期，鎖定期為 0 周至 4 年。募集到的 66% 的 ETH 將用于 Bend 上的 ETH 借貸池，34% 的 ETH 將用于 Bend 協議開發。

國庫儲備

BEND Token 中的 21% 被鎖定作為國庫儲備，它被用來建立生態系統，同時可以用來應對緊急情況下的資金安全，這些 Token 的使用只能通過社區投票來決定。

空投

根據 BendDAO 的空投規則，Bends Token 中的 5% 作為空投分別發放給了部分 OpenSea 用戶、藍籌 NFT 持有者、曾使用過 NFTfi 的借貸雙方用戶、Discord 中 500 個幸運 OG。

Uniswap LP 激勵

為鼓勵做市商在 Uniswap 上提供流動性，BEND Token 中的 3% 將通過流動性激勵分配。Uniswap LP 激勵將通過 DAO 治理來決定，目前該激勵計劃已投票通過，可以在 BEND/ETH Uniswap v2 LP 進行流動性挖礦。

借貸激勵

為了鼓勵貸款方和借款方能夠為借貸池提供流動性，有 40% 的 BEND Token 將通過借貸激勵分配，并以 1:3 的借貸比率在 5 年內線性釋放。

與 NFTfi 那種點對點（Peer-to-Peer）的 NFT 借貸協議不同，Bend 協議采用了點對池（Peer-to-Pool）的方法。

用戶在通過 BendDAO 借貸時，是以地板價的一定的比例（最高 40%）作為抵押比率，貸款方供應的流動性池保證了可以為借款方提供足夠的流動性，用戶可以實現即時借貸、還款。無需信任機構審核，通過智能合約即時完成借貸還款，這可以極大地釋放 NFT 市場的流動性。

HBTC霍比特今日起將用10%的收入市價回購HBC:據HBTC霍比特（前BHEX）霍比特官方公告，HBTC霍比特今日起對平臺幣HBC將以每日收入的10%以市價回購，80%以10倍PE價格回購，10%以5倍PE價格回購。據悉，此回購決策是由HBTC霍比特此前對霍比特隊長發起的「每日回購報價規則」投票結果的決定。在該投票中，共計92.86%的霍比特支持此回購方案。

HBC是HBTC霍比特交易平臺所推出的全新通證模型的平臺幣，是原先平臺幣BHT的升級，平臺創新地推出了10倍PE定價回購模型和霍比特隊長激勵模型。近期，HBTC霍比特還啟動“眾籌流動性即上幣”方案，重新定義交易所上幣模式，解決低流動性的生存危機。目前，眾籌流動性的項目與勇者在持續推進中。[2020/6/9]

同時，NFT 二級市場上的大部分交易都是圍繞著地板價附近的 NFT，即地板價附近的 NFT 交易頻次更高，而稀有款的 NFT 的交易頻次則相對較低，點對池的模式可以盡量滿足大多數用戶的需求。

點對點借貸需要借貸雙方自行對 NFT 價值、抵押比率、利息等方面達成共識，這種模式導致借貸雙方每次在使用它借貸時可能需要較長時間來對這些方面達成共識，所以它的撮合效率相較于點對池的模式是較為低下的。

BendDAO 通過計算「健康因子」來對當前的借貸情況進行評估，劃分為多個健康因子等級提前讓用戶對市場波動有相應的預期。

48 小時強平保障使得借款方可以在市場價格劇烈波動導致清算拍賣觸發時，自己抵押的 NFT 資產不至于馬上被清算，只要能夠在 48 小時的清算保護期內償還貸款，則不會被清算。

預言機通過計算地板價的時間加權平均價格 (Time Weighted Average Price, TWAP)，也能夠避免 OpenSea 市場上 NFT 價格短期內劇烈波動帶來的影響。

NFT 具有「不可分割」的特性，「碎片化」的解決方案并不能滿足相關的需求，同時「碎片化」的 NFT 在資產確權方面也存在一定的問題。

而 BendDAO 通過 boundNFT 實現了「真正所有權」，用戶將 NFT 抵押借貸，如果有與抵押的 NFT 匹配的空投獎勵，那么用戶仍然能夠獲得該空投獎勵。boundNFT 以 1:1 的比例與抵押的 NFT 錨定，用戶持有的 boundNFT 可以方便地集成到 NFT 錢包和社交媒體賬戶中，例如：即使將手中的 NFT 抵押在 Bend 協議中，它仍可以作為 Twitter Blue 的認證頭像。

由于「真實所有權」，用戶還可以使用 BendDAO 所開發的 Flash Claim 在無需解除質押的情況下領取對應的空投，更加方便快捷。這也能夠釋放市場流動性，例如之前 ApeCoin 的空投使得 BAYC、MAYC 等 NFT 項目的持有者獲得了新的資金，這讓市場變得更有活力。

1,000,000,000 (10%) 的 BEND Token 通過 IFO 來公平分配，沒有 VC 融資。BendDAO 通過 IFO 完成協議借貸池流動性的供給，而用戶可以獲得公平的 Token 分配。

NFT 借貸作為 NFT 市場的基礎設施，需求一直很大。原本 NFT 用戶面臨著兩難的選擇：持有 NFT，但資金流動性則會大大受限，高價的藍籌 NFT 尤甚；售出 NFT 獲得流動性，可能踏空未來藍籌 NFT 的漲幅，被「甩下車」。

在 NFT 借貸協議出現后，用戶可以在不出售 NFT 的情況下獲得資金流動性，而這部分資金又可以反哺 NFT 市場，促進 NFT 的交易，進一步加速 NFT 市場發展。

在 BendDAO 之前的 NFT 借貸協議沒有很好的解決方案，它們撮合效率低，無法得到廣泛利用。據悉，BendDAO 團隊在去年 9 月開始開發，到今年 3 月主網正式上線，歷時半年。瞄準了 NFT 市場借貸效率低的痛點，作為第一個基于去中心化點對池的 NFT 流動性協議，BendDAO 具有先發優勢和頭部效應。

除了 NFT 借貸業務，BendDAO 似乎也想從 OpenSea 中分一杯羹。官網顯示計劃上線 NFT 交易功能，用戶可以通過購買/出售 NFT 來獲得 BEND Token 獎勵。在未來，用戶通過「付首付」、「分期購」、「信用貸」等方式去購買一個藍籌 NFT 也是有可能實現的。

NFT 市場存在多種需求，BendDAO 似乎不想僅僅局限于 NFT 借貸業務，高擴展性和對未來的無限想象，讓它看起來更像是一個「NFT 銀行」。

一個具有稀有屬性的 NFT 在 BendDAO 只能以該 NFT 系列的地板價去借貸，但如果通過點對點借貸對其稀有屬性的價值進行合理評估，實際能借出的資金應該更多。點對點（Peer-to-Peer）的借貸模式雖然撮合效率相對低下，但如果借貸雙方可以對一個 NFT 本身的價值達成共識，可以以雙方更滿意的價格完成借貸：借款方借出更多的資金，貸款方獲得更多的利息。

但目前 NFT 市場上還沒有能給非地板價的 NFT 進行估值的預言機模型，BendDAO 采用相對保守的借貸比率也無可非議，保持安全邊際和高效、可持續地運轉是目前的最優解，但 NFT 市場更期待適用性更廣、能將資金利用率最大化的預言機解決方案。

目前 BEND Token 主要以作為借貸雙方的補貼以流動性挖礦的方式產出，高 APY 的補貼短期內可能會吸引大量「流動性蝗蟲」挖礦，不斷產出的 BEND「礦幣」通過「挖提賣」可能形成較大的拋壓對幣價造成影響，進而導致 APY 降低，進入「死亡螺旋」。雖然采用了 ve 模型，但質押 BEND 后獲得的 veBEND 只有投票和分享協議收入的功能。也就是說想要激勵用戶去質押 BEND 減少拋壓，需要保持可持續的高 APY 補貼，而這取決于 BEND 協議能否保持高收入增長。

BendDAO 作為第一個基于去中心化點對池的 NFT 流動性協議，目前暫時可以憑借它的先發優勢坐享 NFT 借貸市場的早期紅利，但如果有相似的競品出現，采用「吸血鬼攻擊」以更高的 APY 吸引用戶進行質押（類似 Sushi 剛上線時通過 Token 獎勵吸引了大量的 Uniswap 的流動性），可能會進一步加大 BEND Token 的拋壓，造成幣價下跌。BendDAO 能否保持核心競爭力坐穩 NFT 借貸賽道的頭把交椅尚需觀察。

根據 CertiK 對 BendDAO 的審計報告，是有一些問題存在的，如拍賣可能因價格波動而失敗、中心化相關風險等。

同時，有推特用戶 @0xQuit 指出，BendDAO 的領取空投和交易是安全的，但它的合約使用了可升級的代理合約讓它看起來像「陷阱」。BendDAO 的回復是對領取空投的合約使用可升級的代理合約是為了保證資金安全，同時官方文檔中也指出，BendDAO 已將所有 Bend 借貸協議合約的所有者設置為 24 小時時間鎖控制器地址，已將所有關于 boundNFT 協議合約的所有者設置為 7 天時間鎖控制器地址。

另外，在 IFO 中募集到的 3000 ETH 中有 66% 為借貸池提供流動性，另有 34% 用于「Bend 協議開發」，這看起來像是團隊通過這種方法額外自留了 1000 多個 ETH，與團隊公布的 Token 分配中「占比 21% 鎖定一年的 BEND Token 分配」有一些出入。此外，BendDAO 團隊始終保持匿名也是潛在的風險之一。

在過去的一周里，將 DeFi 與 NFT 結合的 BendDAO 可以說是加密圈的明星項目。有的人剛剛聽說它，說它像是暴發的「拆遷戶」；也有人很早就了解過它，好事多磨，優秀的項目需要時間沉淀。

事實上，它的成功具備了「天時地利人和」：

天時：月底 Yuga Labs 開發的 Otherside 即將迎來發售和空投，NFT 市場需要大量的資金流動性。BendDAO 的出現使得用戶可以將自己的藍籌 NFT 質押來獲得資金參與 Otherside 的發售。

地利：NFT 借貸市場缺乏好的解決方案，BendDAO 沒有強勁的競爭對手，憑借著先發優勢和依靠多個創新的借貸機制迅速收獲了大量的用戶。

人和：有巨鯨分兩次以共計 2290 ETH 的總額幾乎「包場」了 IFO，這使得 IFO 提前結束，BEND Token 價格暴漲。在當天不到 24 小時內，BEND 幣價從最低 0.00786 暴漲至最高 0.13812，漲幅高達 1,757%。財富效應就是最好的廣告，BendDAO 一時成為各個社群的熱點話題。

目前 NFT 市場的總市值已經超過了 180 億美金，NFT 借貸協議作為 NFT 市場的基礎設施擁有廣闊的前景。BendDAO 憑借著它多個創新的借貸機制，利用先發優勢和頭部效應，嘗試著坐穩 NFT 借貸賽道的頭把交椅。它可能存在一些問題，但瑕不掩瑜。它在一定程度上解決了當前 NFT 市場借貸效率低下的問題，釋放了藍籌項目的資金流動性，為市場注入了更多的資金流動性、激發了市場的活力，同時也開拓了更多的玩法。

在網絡上檢索「NFT 借貸」，可以看到這個賽道可謂日新月異，新的 NFT 借貸項目和相關融資信息層出不窮。它們既能夠助力 NFT 市場進一步擴張，又作為競爭對手相互掣肘搶占著市場份額。但 NFT 借貸只是 NFT 市場需求的一部分，NFT 玩家們也在期待著一個功能齊全的「NFT 銀行」能夠開發像房產一樣的「付首付」、「分期購」、「信用貸」等新玩法。

那么，BendDAO 會是第一家成功開業的「NFT 銀行」嗎？

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