深度剖析Multicoin Capital：如何成為逆勢投資者？_TIC:MULTI

原文作者：MarioGabriele

原文標題：《MulticoinCapital:HowtobeaContrarian》

原文編譯：麟奇，鏈捕手

從四大賭注看MulticoinCapital的成功之道

每個風險投資家都希望成為逆勢投資者。許多Medium文章和Twitter帖子都是為了追求這個令人夢寐以求的名聲而寫下的。這種興趣不僅僅是出于虛榮心，畢竟塑造一個反傳統的形象是相當討好的。

俗話說，風投是一場追求「非共識且正確」的游戲。第二點更容易理解：如果你錯了，你就賺不到錢。對于新手來說，非共識的重要性可能更難掌握。由于風險投資的分布不均，僅僅有信念是不夠的，你必須在別人嘲笑或忽視的事情上，堅定自己是正確的。只有這些機會才會產生足夠的價值錯位，帶來巨大回報，畢竟大家都有的智慧只會產生少量Alpha的機會。

Multicoin擁抱了這一真理。它不僅是正確的(在一定程度上)，而且在一些反對聲中也是正確的。很少有公司愿意在較長時間里一直堅守自己的信念。

Multicoin是怎么做到的？經營一只真正逆勢投資的基金意味著什么？是哪些因素讓投資團隊能夠如此可靠地找到并投資那些「異類」贏家?

我們將從頭到尾探索Multicoin的投資過程，涉及：

形成投資理論：有些基金沒有自己的投資理論，更多偏向投資于能夠提出新想法的偉大創始人，但這不是Multicoin的風格。

尋找機會：這樣做涉及制造一些噪音。一旦Multicoin有了投資理論，其就會尋找具有相似觀念的項目。同時會制造一些「噪音」，引起騷動。

評估投資：Multicoin只資助它認為是「first-ordercorrect」的企業，哪怕堅守這一規則會導致錯失掉一些項目。

顯現盲點：為了讓團隊思維更加敏銳，并糾正投資理論的不夠有力，Multicoin設立了投資委員會，其運作方式就像辯論賽一樣。

規模下注：一旦Multicoin決定投資一家公司，其就會考慮如何確定投資規模。

增值：除了少數例外，每個投資者都試圖支持其投資的公司。Multicoin與這些創始人的關系特別深入，并積極提供支持。

積極加倍：Multicoin的投資部分策略是對優質的投資項目再投資，即使其他VC在退出，但它也會這樣做。

第1步：形成投資理論

在你比較風險投資者的各種方法中，最具說明性的一種是將他們置于「機會主義」和「理論驅動」之間。

機會主義者認為根本性的創新是無法預測的。認識到這種無知，最好的方法是找到有遠見的企業家。最基本的姿態是一種反應性和接受性：你熱衷于對獨創性感到驚訝，并樂于評估出現在你面前的事物。正如Multicoin聯合創始人TusharJain所描述的，這與「在Tinder滑動」沒什么不同。

理論驅動的投資者則采取了不同的方法。通過研究特定的市場或趨勢，這類投資者會致力于他們認為具有預測性的特定觀點。一旦成型，理論驅動的資本家就會尋找與其心智模型相匹配的投資項目。投資者希望，通過形成一種觀點，他們能更好地知道應該從哪里入手，應該優先考慮哪些因素。

天津與央企共同出資組建“通用機床”：推動區塊鏈等技術創新與機床產業深度融合:近日，天津市國資委和中國通用技術集團共同出資100億元組建的通用技術集團機床有限公司（簡稱“通用機床”），在天津市完成工商登記注冊，這家央企的機床裝備制造類二級總部正式落戶天津。天津市國資委副主任劉智表示，近期，合作雙方將推動所屬企業部分股權注入通用機床，預計十年左右，通用機床及下屬機床企業將突破一批高端數控機床領域的關鍵技術難題，主導產品總體技術水平和性能指標達到世界先進水平，產品數字化、網絡化、智能化水平將得到顯著提升，實現5G、人工智能、工業互聯網、物聯網、大數據、區塊鏈等技術創新與機床產業的深度融合，構建形成自主可控、安全可靠的國內生產供應體系，為實現“制造強國”和天津市“制造業立市”戰略發展目標提供有力支撐。（今晚報）[2021/7/20 1:04:38]

這兩極之間存在巨大的灰色地帶：機會主義的金融家可能會優先考慮某些領域，而即使是最以理論為導向的資本家也必須具備一定的靈活性。

Multicoin位于其中的一端。正如Jain所說的，「我們首先從理論開始。很多投資者都這么說，但我們采取的是一種極端形式。」的確，Jain強調，公司的首要任務是制定投資計劃，而不是尋找投資對象：

“我經常和我們的投資團隊開玩笑說，他們的工作不是找到好的投資項目。我不在乎他們能否有優質的投資。我希望他們能找到好的投資理論。只是我們碰巧通過投資將他們的觀點貨幣化。”

Jain認為這種框架從根本上講是務實的：「形成理論的人比找到投資的人更有價值，因為你可能會因此得到多次投資機會，所以要知道是什么才是更重要的。」

「什么才是真正被需要的？」Multicoin的理論就是從這里開始的。值得注意的是，對沖基金和風險投資都是如此，企業作為一個單一團隊運營，在不同部門執行一致的戰略。在我們的談話中，Samani和Jain向我講述了他們是如何為Multicoin構建新視角的。

首先，他們確定一個有前景的市場。這可能先從一個很高視角開始，例如，先選擇DAO之類的賽道，然后縮小范圍將目標精準化。目標領域一旦被確定，Multicoin就會開始嘗試了解這個空間中的「層次」和「設計決策」。不同的團隊將如何處理相關機會？為什么他們會使用特定的技術堆棧而不是另一個？他們需要做出哪些選擇和讓步？Jain認為，權衡取舍尤為重要：

“這很有幫助，因為當你在可能的邊緣進行探索操作時，通常是沒有正確答案的，這是一個權衡。”一旦規劃完成，Multicoin就會專注于設計空間中最令人興奮的元素，尋找「大而有針對性的賭注」。雖然這聽起來像是一個微不足道的補充，但這對于理解Multicoin的策略至關重要。該機構明確不希望在某一特定市場或商業模式上做文章。「我們不喜歡說，P2E很有趣，所以讓我們在印度、菲律賓和阿根廷投資P2E項目」聯合創始人KyleSamani說。「我們處于紅海市場也沒有問題，」他補充說，「但如果我們真的要進入紅海市場，我們需要非常清楚，為什么我們投資團隊能采取一種獨特的方式建立結構性戰壕，最終產生規模性回報。」

對準確性的承諾是Multicoin這樣的基金和Tiger這樣的基金之間的主要戰略區別之一。雖然兩者都是理論驅動型的，但Tiger關注的是宏觀趨勢；當其發現一種它認為有成效的方法時，它就會在整個市場中反復進行投資。而Multicoin的投資類型更像是外科手術般精細。

BK Capital宣布二級市場增持分布式存儲項目CMD，并達成深度戰略合作:近日，BK Capital宣布在二級市場增持CMD項目，未來雙方將在品牌宣傳、技術社區等多維度展開深度合作，共建多元化社區生態，助力CMD領域的生態建設。

CMD是一個具有獨立的、自我修復的內置智能合約的公鏈，CMD生態系統中的空間可以相互通信，交換和互操作，從而提高了節點網絡的健壯性和可用性。CMD目前結合了各種匿名協議，提高了整個交易鏈的安全性和隱私性，同時其獨特的DPOS+POC+POJ應用獎池可以讓更多的礦工參與進來。

BK Capital隸屬必客集團，是集團旗下唯一一支涵蓋投資、孵化的數字貨幣基金，業務包括區塊鏈行業的一級市場的幣權投資和股權投資、二級市場的數字資產資管服務。[2020/10/21]

例如，在2020年末，它發布了《Trade-offsintheDecentralizedFTXSpace》這篇文章。它由TusharJain和SpencerApplebaum撰寫，概述了一個「去中心化FTX」出現的機會，并討論了不同方式的利弊。Jain和Applebaum強調了去中心化衍生品交易所需要的十個特征，包括引導流動性的能力和啟用「適度高的」杠桿。

在Multicoin發表那篇文章四個月后，該公司宣布投資PerpetualProtocol，因為他們認為Perpetual?滿足該團隊概述的多個指標，例如提供深度流動性和高杠桿。

在這方面，Multicoin似乎完善了一種「風險展示」，將其博客用作愿景板，以召喚他們想看到的初創公司。瀏覽博客內容，你會發現在最初的表述和最終的投資之間有著非常直接的聯系。對去中心化存儲的討論變成了對Arweave的投資，而對速度和可擴展性的思考就投資了Solana。

該模式表明，Multicoin將自己描述為理論驅動型絕對不是空談，并已被其建立的投資組合所證實。

盡管該基金傾向于采用這種先研究后部署的方法進行操作，但其合作伙伴關系表示靈活性也是存在的。Samani這樣解釋道：

“我們強烈傾向于用一種理論來投資，即市場將如何發展，以及為什么某個團隊會贏。但是我們也認為，在某些市場中，我們不可能堅定地做出這種決定。”

據Samani估計，Multicoin大約10%的投資屬于后一種策略。Web3憑證網絡ProjectGalaxy就是其中一個例子。盡管對市場將如何發展沒有明確的看法，但Multicoin對這位企業家抱有信心，并認為Galaxy的團隊正在尋求可行的發展戰略。

第2步：尋找機會

一旦Multicoin有了投資理論，它就開始搜尋合適的公司。

自成立以來，Multicoin的大部分努力都集中在發展「興趣營銷」上。從一開始，Jain和Samani就明白建立受眾和認可的力量，這幫助公司建立了在這個領域中的加密思維最佳方法之一。Multicoin延續了這種策略，甚至擴大了其業務覆蓋范圍。

2020年，MableJiang創建了公司的普通話版播客，并指出該播客已成為中國排名第一的加密節目。據Jiang描述，英文版也已吸引了很多越南、泰國和新加坡的聽眾。ProjectGalaxy首席執行官HarryZhang表示，他是通過Multicoin的媒體活動發現該基金公司的，「我閱讀了Multicoin發表的研究論文，他們真的很棒。」并補充說，Multicoin是中國市場中「顯而易見的」一級玩家。

歐科云鏈OKLink與BiYong Banana Group達成深度戰略合作:據官方消息，歐科云鏈OKLink與BiYong Banana Group達成深度戰略合作。美元穩定幣USDK接入BananaTok，支持數字貨幣紅包和數字貨幣支付。OKLink區塊鏈瀏覽器作為第三方應用，入駐BananaTok開放平臺。未來雙方將在社區生態建設及推廣等方面展開更深層次的市場合作。BiYong Banana Group是中韓聯合組成的區塊鏈集團，旗下擁有 BiYong 和BananaTok兩款知名區塊鏈社交產品，生態注冊用戶達1000萬，組成最大的區塊鏈社交平臺。

歐科云鏈OKLink是全球首家區塊鏈大數據上市公司打造的區塊鏈信息服務網站，旨在利用區塊鏈+大數據技術為用戶提供高可用的區塊鏈信息服務。[2020/5/19]

Multicoin的受眾并不局限于傳統媒體上。其在Twitter上最為活躍，尤其是Samani。正如在之前的文章中提到的，Multicoin有些夸大其詞可能會讓一些人產生誤解，但這似乎是在一定程度上是一種經過深思熟慮的策略。

該機構公開發布的2018年年度公開信的一個版本指出，Samani和Jain「經常使用坎寧安定律」，意思是在互聯網上獲得正確答案的最佳方法并不是去提問，而是去發布一個錯誤的答案。Samani重申了對2018年年度信函的解讀，他說：「我的推文中有很大一部分是釣魚游戲，它非常有效。」Samani和Multicoin在過去兩年的這種行為也似乎相對緩和了些。

由于該公司與Solana的密切合作，一個相對較新的潛在項目來源已經顯現出來。在一項出色的營銷舉措中，高速Layer1正在全球范圍內打造「hackerhouses」，Multicoin也幾乎存在于任何其所在之處。隨著Solana下一代開發者的研發，許多人將自然而然地轉向Multicoin。

正如你可能期望的那樣，大量的機會是通過傳統營銷方式的努力獲得的。這既有被動的也有主動的。一方面，Multicoin的每個人都注重多樣化閱讀，其中Samani還多產。根據他的說法，他每天早上6:00開始閱讀4小時，在公司的Slack頻道中充斥著各種內容?。

Samani訂閱了大量的新聞資訊，每天閱讀多達30份。這些內容通常來自他曾與之交談過并希望繼續觀察的公司，以及其他投資者和思想家的成果。

Samani指出，自己每天花在Twitter上的時間不少于一個小時，在他看來，這不是浪費時間，因為Twitter算法已經非常有效地適合了他的口味。為了尋找機會，該公司的分析師和同事也會泡在Discord或Reddit中。另外，Multicoin的團隊還通過與其他投資者和建設者交談來迭代自己的觀點。

除了這些努力之外，Multicoin還用最原始的方式來開展業務：外出招攬。特別是在該基金成立之初，兩位合伙人都四處奔波，擴大自己的人脈，并與該行業初露頭角的建設者見面。Samani指出，在2018年和2019年，他一年中有120天都在路上，從一個海岸到另一個海岸，從一個大陸到另一個大陸參加會議和黑客松。「我們幾乎會面了所有人，事實證明這非常重要。」Samani說。

a16z創始人認為，在團隊、產品和市場之間，投資者應該關注市場。Multicoin同意這一觀點，但也有些自己的觀點：市場很重要，但更重要的是理解市場將如何發展運作。

聲音 | 人民日報：著力推動區塊鏈等現代科技與社會治理深度融合:2月19日，人民日報刊文《為社會治理提供有力科技支撐（有的放矢）》。文章表示，在新一輪科技革命和產業變革加速演進、新技術新產業新業態層出不窮的當今時代，加強和創新社會治理，必須敏銳把握世情國情變化和科技發展動態，主動識變應變求變，依托建設科技強國、網絡強國、數字中國、智慧社會，做好運用科技支撐社會治理的頂層設計。做好頂層設計，關鍵是在社會治理體制改革中著力推動大數據、人工智能、區塊鏈等現代科技與社會治理深度融合，打造數據驅動、人機協同、跨界融合、共創分享的智能化治理新模式，實現對社會運行的精確感知、對公共資源的高效配置、對異常情形的及時預警、對突發事件的快速處置，提升社會治理的科學化精細化智能化水平。[2020/2/19]

為了進行評估，Multicoin研究了一個項目與其市場觀點的映射程度。它是否具有Multicoin認為最重要的優勢特征？隨著市場空間的發展，它將如何發展？Samani談到了回答這些問題的重要性：

“我們花費大量時間談論我們認為市場將如何發展運作。我們相信什么，概率是多少？”

我們的目標是確保Multicoin充分考慮到投資的成熟過程，以及起始成功或失敗可能帶來的二階和三階影響。最重要的是，這一評估似乎是該基金評估的核心，如我們稍后將討論的那樣，它是投資委員會會議的一個重點。

Samani表示，「與市場評估相比，Multicoin在團隊和產品上花的時間少得驚人」。在某種程度上，這是因為偉大的企業家們往往很難解釋他們項目的新奇之處。Samani說：「我發現，大多數時候，創業者都不能清楚地表達自己的觀點。」正如之前文章中提到的，Solana創始人AnatolyYakovenko就是一個例子。

除了這些因素之外，團隊還會評估企業可能擁有的系統性優勢。Samani和Jain將網絡效應和心理套利作為評估的有趣視角。

「我認為大多數人都誤解了它們，」Samani談到網絡效應時說。「大多數時候，當人們提到網絡效應時，其被夸大了。然后有幾次人們對其大大低估了。」投資組合公司Helium就是一個例子，它的網絡效應可能仍然被低估著。隨著節點進入到系統中，去中心化無線網絡的性能和功能也隨之增強。

盡管不是一個Multicoin投資的項目，但Samani指出PoolTogether是心理套利的一個例子。該協議提供了一種游戲化的儲蓄產品：用戶有機會通過存款來贏得更大的獎勵。由于該獎勵是通過DeFi質押產生的，即使是那些沒有獲勝的人也可以退還他們的錢并獲得原生代幣POOL參與。你在PoolTogether中存錢的時間越長，賺的POOL就越多。

如果一個潛在的Multicoin投資項目存在一個嚴重過失，那么它將被視為「一階錯誤」。簡而言之，團隊認為有問題的產品沒意義，而且在某些方面存在根本性的缺陷。Multicoin對這一評估是認真對待的，Jain將自己和Samani描述為看重「一階原則」的人。

Multicoin做出這一決定的嚴格性導致錯過了包括Uniswap和YearnFinance在內的優質項目。兩者都從相對默默無聞的情況下進入了市值排名前一百的項目。

分析 | BlockVC：比特幣近期或面臨中期深度回調:BlockVC最新報告顯示，受Bitfinex&Tether被NYAG指控影響，USDT價格出現折價波動、平臺資金出逃或推高Bitfinex上BTC溢價，恐慌情緒發酵是近期BTC上漲核心驅動力；

- BTC價格抬升過程中，市場整體交易情緒與風險偏好未有實質性提高，其他主流幣及中小市值幣種不跟隨上漲，場內存量資金不足，Bitmex合約深度貼水，市場上行空間較小，下行風險較大；

- 鏈上轉賬量、幣天銷毀數與NVTS等基本面分析模型顯示比特幣近期或面臨中期深度回調。[2019/5/6]

雖然錯過一個具有突破性的項目可能會有些難過，但Multicoin并不介意。對Samani和Jain來說，這兩個項目仍然存在一階錯誤。在Uniswap的案例中，Multicoin認為該協議是一種無效的價格定價，并且該系統的基本機制意味著它永遠無法增加交易費用。

「在所有其他條件相同的情況下，如果Uniswap增加費用，系統就會停止工作，」Samani說。「如果發生這種情況，代幣持有者將可能會嚴重寄生于做市商和購買者。」Jain補充說：「開源系統中不可能有寄生蟲，他們被分叉出去了。」

Multicoin對Yearn的懷疑存在類似的邏輯，但也有所不同。Yearn明確要收取費用，盡管Jain不相信這種收入的持久性的。「如今，人們愿意支付YFI費，」他指的是Yearn代幣，「但這是不合理的。市場的長期來看總是傾向于理性。」

具有紀律性投資的必然結果是，你必須接受錯過與你的觀點不一致的機會。Multicoin在其控制能力方面非常出色，它可以錯失交易，重要的是它希望確保其支持的公司和項目是有意義的。

第4步：辯論

如果一項投資被認為是具有前景的，它最終會進入到Multicoin的投資委員會。雖然許多VC都舉辦了類似的會議，但它對Multicoin的方式來說是必不可少的。為了追求深入研究、信念鑒定的投資，Samani和Jain將新頭寸置于一種旨在暴露風險和盲點的挑戰中。

根據MableJiang的說法，一切將從內容開始，這是「Multicoin最重要的事情」。首先，團隊成員制作一份備忘錄，概述他們的觀點，尤其是對市場的關注及其發展。任何人都可以提出它們的投資想法，無論他們是否是投資者。「我們的等級制度非常扁平，」合伙人MattShapiro指出。

文檔形成后，鼓勵團隊的其他成員閱讀和評論，并提供不同的觀點。從異步辯論會進入激烈的同步會議。合伙人兼公關主管JohnRoberts(JR)Reed談到了這一點，他說：

“做出決定的過程充滿著摩擦。有時會有激烈的爭論。有時人們需要離席或改變溝通方式——從口頭轉換到書面再到口頭。但是通過所有的激烈討論，你會得出最堅固的想法。”

對Jain來說，進行富有成效對話的關鍵是「經常性反對并得到很好的反對」。你可能想知道如何去很好地反對。對于Multicoin，它被歸結為兩個主要因素。首先，「你需要從根本上尊重他人」，相信他們有寶貴的觀點可以分享；其次，「你一定是好奇的」。Jain指出，具體來說「你必須自愿不斷地問，我錯過了什么？直到你找到問題的根源。你只需要不斷地一層一層的將其剝開。」

并非每場辯論都是可以被解決的。在這些情況下，Multicoin尋求信念的解決方案，而不針對共識。

當然，并非所有決定都需要如此深入的審議。鑒于Multicoin與創始人SamBankman-Fried建立的關系以及對交易所市場的深入了解，選擇投資FTXUS的最近一輪融資并不需要很長時間。「我們無需討論它超過八秒鐘，」Samani說。

Paradigm、ElectricCapital和a16z等特定領域的基金都在擴大規模；像HaunVentures這樣新入場者已帶著雄厚的資金進入了這場競賽；像Bessemer和Bain這樣的傳統玩家也已決定出戰。

與擁有更大團隊和更多資金的基金相比，Multicoin如何部署以取得勝利？在某種程度上，它是通過挑選一些鮮為人知的論點，并找出其他基金已經放棄的有前景的項目來實現這一目標的。正如之前文章所提到的，Solana、Helium和TheGraph在成為大熱游戲之前都經歷了艱難的融資過程。

當Multicoin確實在「紅海市場」中發揮作用時，它依賴于一些武器。首先是其真正的興趣和專長，特別是在項目所處的賽道。Samani：

“大家可能經常會聽到關于我們的一件事是，無論我們最終是否對其進行投資，我們通常會問關于市場將如何發展的一些最刁鉆、最微妙的問題。我們真的會在這方面給他們施壓。這可能是贏得投資合同最有效的工具。其創始人會意識到，這些問題迫使他們以一種前所未有的方式來思考市場。”

Multicoin還認識到風險投資是一項服務業務。「企業家希望投資者能以他們的速度行動，」Jain說。為了適應這種速度，Multicoin團隊使自己廣泛地為所有投資項目提供服務，并旨在盡可能迅速地對外有所反應。

Multicoin不愿拉動贏得交易的一個杠桿：估值。為了最大限度地發揮大滿貫的潛力，Multicoin希望保持定價原則。當然，每條規則都有例外。「我和團隊非常清楚：在某個時間或地點，估值不敏感是存在的。」Samani說。這樣的事件很少發生，據他估計，大約每年一次，但當它到來時，團隊就會舍棄規則。

Serum就是這樣一個例子，它是由SamBankman-Fried基于Solana建立的去中心化交易所。鑒于Sam的聲譽，Serum被充分重視，但Multicoin認識到這是一個值得偏離的投資。「我們知道Sam是創建它的人，」Samani說，「并且Anatoly的愿景是在Solana上建立一個訂單簿。這絕對不能錯過。」

第6步：規模

為了對標Serum的高估值，Samani指出，該基金已經「主動地」調整了他們的頭寸。這涉及到Multicoin過程中的另一個關鍵步驟：決定對某項交易投資多少。

Multicoin之所以如此成功，部分原因在于它有勇氣進行集中投資。根據Jain的說法，持有這些頭寸的信心可以追溯到關于第1步的研究：「對涉及市場空間和所涉及權衡的理解讓我們有信心將其做大。」，當其管理合伙人都看好時，Multicoin傾向于進行最大規模的投資。

Jain談到他和Samani時說。「這就是為什么我們有信心積極地調整頭寸的規模。我不認為我們有什么大的勝利是毫無規模的。」

另一個奇怪的地方是，對沖基金允許Multicoin做空，盡管該基金做空的次數越來越少。考慮到加密領域被大肆炒作的詐騙項目如此之多，你可能會想知道為什么。實際上，Samani提到了做空在曝光不良項目方面的價值，尤其是那些依賴不可持續的經濟模式的項目。

他說：「做空是一種非常有趣的擊敗龐氏騙局的方式。」并以最近的項目Olympus為例。Multicoin的賣空行為并不局限于潛在的龐氏騙局。過去，它曾成功做空了Zcash、Monero和Ripple。

那么為什么要放棄這種方法呢？「做空很難獲利，」Jain說，其方式存在不對稱的缺點而非不對稱的優勢。」此外，它還帶來了聲譽風險，這在Multicoin經營風險基金的情況下很重要。「盡管做空讓市場更有效率，但當對沖基金賺錢而其他人賠錢時，它看起來并不好。」Jain說。

第七步：積極支持

Multicoin不是一個放任自流的投資者。它不斷主動地尋找方法來幫助其投資項目更好地思考和執行。在這方面的努力是多種多樣的，但首先要把投資組合公司放在首位。Samani表示道：

“我們總是會與他們分享想法或新聞事件。不是那種「天啊，這是一個競爭對手，他們會扼殺你」之類的。更重要的是，我們會向投資組合公司發送一條簡訊，說：「嘿，我看到了這篇文章，它讓我想起了你正在忙的事情。這些內容你可能會需要考慮到。」”

企業家們自發地支持這種說法。ProjectGalaxy首席執行官HarryZhang表示：「他們總是想著如何在你不主動發問的情況下提供幫助。」Samani補充說，盡管他可能發的消息中大約有80%的內容是「什么地方都不要去」，但這并不重要。「我想讓他們知道我一直在關注他們。在20%的情況下，消息還是有用的。」考慮到Samani估計自己每天會向投資組合中的創始人發送大約20多條這樣的消息，因此20%的成功率是非常高的。

雖然Multicoin在提供建議時采用了百分比的說法，但它也提供了更切實的支持。特別是，該基金合伙人Reed提供了強大的營銷和公關幫助。LPAdamMastrelli稱，Reed在2018年的加入「具有里程碑意義」，因為他帶來了新的價值。Multicoin的創始人證實了這一說法。

TheGraph的TeganKline將Reed稱為「極其聰明的人」，Solana的聯合創始人RajGokal則表示，他分享了其「我們所了解的關于公關、營銷、產品發布和社區管理的一切」。在經常令人困惑的加密世界中，擁有一個了解技術并能夠創造引人注目信息的人是非常有價值的。

Multicoin提供支持的另一種方式是幫助項目擴展到中國。自2019年聘請MableJiang以來，該公司已在中國的加密生態系統中建立了一定地位。例如，在Solana2020年亞洲之旅時，MableJiang利用微信和中國社交媒體平臺，幫助其制定了一項「超本地化」的銜接策略。還有包括業務拓展介紹，幫助Solana聘請中國人才。18個月后，MableJiang指出「Solana在中國的知名度提高了非常多」。此外，MableJiang為Helium和TheGraph提供了類似的價值，幫助這兩個項目招聘區域員工。

Multicoin提供跨大陸支持的能力是一個罕見的優勢。沒有其他美國加密貨幣基金在中國擁有如此成熟的基礎。Samani對Multicoin的做法表示：

“加密資本市場本質上是全球性的。我們很早就意識到這一點，并嘗試通過在我們的團隊中整合主要文化來幫助我們所投資的所有公司。”

除了公關和中國市場專長外，Multicoin似乎還熱衷于根據具體情況以其他方式增產價值。例如，如之前文章所述，該團隊在幫助Helium定義其代幣結構方面發揮了重要作用。

最后，Multicoin尋求通過倡導漸進式加密監管來推動公司發展。去年，前Chapman和Cutler合伙人GregXethalis加入Multicoin，負責內部法律職能，并指導公司在華盛頓的工作。Xethalis之前曾參與過首個比特幣ETF提案，并在9年多的時間里代表了該領域的幾家知名加密運營商。

在我們的談話中，他指出Multicoin「希望參與到華盛頓的有關政策裁決中」。特別是，他概述了兩個優先事項。首先是從稅收的角度確定應該如何對待比特幣和其他數字資產。第二個是為網絡啟動和DeFi創建一個框架，助力行業發展，盡管會有「某些護欄」。

Xethalis承認，雖然沒有一條單獨的法律可以解決該行業的問題，但他和公司都熱衷于在美國倡導一個寬松的加密環境。Multicoin的監管利益是主動幫助公司的另一個例子。

幣安的原生代幣BNB。鑒于BNB在接下來的三年中上漲了6,300%以上，這是一筆巨大的買賣。然而，Multicoin錯過了一些優利。「我們調整頭寸的速度太快了，結果它還在繼續漲，」Jain嘆了口氣回憶道，「還有一些，但我們本可以獲利更多，并且它才形成了一個巨大的市場。我們學習到，你需要讓你的贏家自由發揮。」

幸運的是，這似乎只是一個孤立的判斷失誤。總的來說，Multicoin傾向于持有它的贏家，而不是減倉。如前所述，Multicoin在項目早期從其他投資者那里購買了Solana的代幣，當時許多人已經對它失去了信心。

Samani和Jain同樣對Helium、TheGraph和其他幾家公司進行了后續投資。在購買了FTX的代幣FTT后，該團隊密切跟蹤了SamBankman-Fried的工作，以幫助Serum的創建，并參與了FTXUS最近的一輪融資。當Multicoin覺得某個項目會是一個贏家時，即使其他投資者反對，它也會加倍或三倍投入。

總結

MulticoinCapital贏得了風投界最罕見的榮譽：逆勢而為。它有選擇非共識投資并被證明是正確的一段歷史。要實現這一目標，需要的不僅僅是一個大張旗鼓的Twitter形象、時髦的營銷或挑釁性的會議，而在于該機構堅持最基本的原則——自主思考。

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