Terra走下神臺，其他公鏈的官方算法穩定幣還可信嗎？_穩定幣:USN

在Terra生態的算法穩定幣獲得成功之后，Waves、NEAR、TRON等公鏈紛紛推出了自己的算法穩定幣。而如今，Terra已經走下神臺，UST脫錨最低跌至0.2美元，LUNA也一度跌破1美元。在Terra的前車之鑒下，其他公鏈還有必要推自己的算法穩定幣嗎？

BTC下跌17%的情況下，TRX上漲9.6%。

由公鏈支持的算法穩定幣相對更加安全，不太可能發生“RugPull”的情況，代碼出現漏洞的可能性也更低。有官方背書也就能夠吸引更多的資金，幫助公鏈鎖定大量原生代幣。以最具代表性的Waves為例，在WAVES市值只有10.7億美元的情況下，鎖定在Neutrino中的儲備金價值約為5.82億美元，占據WAVES流通市值的54%。

Vitalik Buterin 闡述加密貨幣美好愿景的擴展定義：包括改善擴容、隱私、UX 和加密社交等:12月31日消息，以太坊創始人 Vitalik Buterin 針對 Paradigm 聯合創始人 Matt Huang 提問的“關于加密貨幣美好愿景的擴展定義是什么”回復稱，改善擴容、改善隱私、改善 UX、對于普通用戶而言更安全的用戶賬戶（非中心化服務）、“支付 +SoV+DeFi”為更多的人提供價值、加密社交起飛、身份和 SIWE（Sign-In with Ethereum）成功、DAO 新組織范式得到更廣泛的采用等。[2022/12/31 22:18:16]

大多數公鏈都沒有Tether、Circle這類強力機構發行的原生穩定幣，需要依靠跨鏈，而跨鏈橋又是安全事故頻發的一類協議，此時原生穩定幣就顯得較有意義。5月1日，彩虹橋在短暫的停止服務期間，引發了很多用戶的擔憂。原生穩定幣則有利于改善這一問題。

數據：自Terra崩盤以來，持有比特幣超過1年的地址增持25萬枚BTC:金色財經報道，IntoTheBlock分享的數據顯示，自5月7日Terra崩盤開始以來，比特幣HODLERS（持有時長超過1年的地址）的余額增持了250,000BTC。在這次拋售中，現有地址的余額顯著增加，達到1273萬BTC的歷史新高。

分析師表示，5月7日左右，Terra的LUNA和UST算法穩定幣背后的組織LunaFoundationGuard(LFG)開始出售其比特幣儲備，LFG在市場上拋售了價值約15億美元的比特幣，以維持其UST穩定幣的錨定。[2022/6/2 3:57:31]

穩定幣為公鏈補充了一種重要的資產，豐富自己的生態。USN在推出之后獲得了多個項目的支持，如RefFinance推出了USN/USDC的流動性挖礦，Burrow開通了USN的存款，Trisolaris宣布將推出包含USN、WUST、FRAX、USDT、USDC的5pool。

TeraExchange通過CFTC的命令恢復為互換執行機構:金色財經報道，Tera Group Inc.的全資子公司TeraExchange LLC周一通過美國商品和期貨交易委員會（CFTC）的命令恢復為互換執行機構。根據CFTC網站發布的新聞稿，TeraExchange在注冊后的三年內沒有交易活動后，被監管機構認為在2019年處于休眠狀態。據悉，TeraExchange是比特幣衍生品市場的早期參與者，已獲得提供比特幣遠期合約的完整注冊，并在2016年5月運行了比特幣價格指數。[2020/9/1]

多個公鏈推算穩，機制與Terra不同

由于公鏈原生代幣的經濟模型已經確定，它們只能借助與Terra類似、但不相同的辦法來維持穩定幣與美元的錨定。

Barterdex成功執行90,663個原子交換:在加密貨幣領域進行原子交換（atomic swap trading）的方法已經成為一個熱門話題，一些軟件開發團隊一直在研究這種類型的交叉鏈技術。其中一組是去中心化交換所Barterdex的創造者Komodo。交易平臺顯示，在Barterdex平臺上已成功執行了90,663個原子交換。[2018/3/30]

Neutrino允許1美元的WAVES和USDN的互換，但這個過程存在延遲，儲備金也可能不足。當市場變動導致儲備中的WAVES價值與發行的USDN不匹配時，需要通過拍賣Neutrino的治理代幣NSBT來調節。USDN存在抵押不足的問題，且公鏈代幣主要的用途即抵押鑄造USDN，可能發生死亡螺旋。

NEAR生態中管理USDN儲備金的組織被稱為DecentralBankDAO">DAO，用戶可以無延遲的實現1美元的NEAR與1USDN間的互換。在引導階段，項目方以200%的抵押率鑄幣，即鑄造1USDN需要1美元的NEAR加上1USDT，依靠項目方的額外注資來對抗市場下跌可能導致的儲備不足。

TRON的USDD相對比較中心化，由TRONDAOReserve管理并保證價格穩定性。項目方預先鑄造了9990億USDD，用于鑄幣的TRX被存入多簽錢包，TRX與USDD間的兌換需要依賴AlamedaResearch等白名單機構，普通用戶只能在二級市場中買入或賣出USDD。

此外，IOST和Cardano團隊也宣布計劃推出算法穩定幣。IOST表示，計劃推出的算法穩定幣將解決三個問題：預言機價格真實性、確保價格穩定、通過套利減少價格波動。IOST將投入更多資金和資源，專注入IOST多鏈生態和IOST算法穩定幣。

算法穩定幣具備更高的可擴展性，能夠刺激生態的快速發展。在帶來這些優勢的同時，也會為公鏈引入新的風險，可能在泡沫破滅時成為壓死駱駝的最后一根稻草，截至發稿前，幣安上UST最低跌至0.225美元。

公鏈算穩設計應更穩健

算法穩定幣引發的原生代幣價格上漲可能是暫時的，如NEAR上USN的消息傳出之后，NEAR價格漲至20美元以上。但在USN正式上線后，表現不及預期，USDT/USDN的挖礦年化收益在Ref上跌至8%以內，NEAR的價格近期表現不佳，最低跌至5.3美元。其中可能存在某種關聯性。在類似的方式被更多的公鏈所模仿之后，算法穩定幣對幣價的刺激作用可能會減弱。

目前已經上線的算法穩定幣，如USN和USDD，缺少信息的公開或表現較為中心化。USN聲稱引導階段抵押率為200%，理論上，引導階段項目方額外投入的資金越多、比例越大，后續能夠承受NEAR價格下跌的幅度也更大，但是沒有明確說明已經投入的資金。USDD的設計則相對中心化，用戶并不能通過項目合約實現1USDD與1美元的TRX間的互換，只能在二級市場上交易。

在市場表現不佳的情況下，Terra、Waves、NEAR、TRON的穩定幣機制在理論上均存在脫錨的可能性，這可能帶來額外的風險。UST的風險已經暴露，USDN受到沖擊，USN和USDD的抵押品也主要為公鏈原生代幣，在市場大幅下跌的情況下，理論上也存在抵押品價值不足以讓穩定幣都贖回1美元資產的可能性，只是在現在規模不大的情況下，能夠被官方所化解。

在這些風險之下，尤其是UST暴雷的情況下，公鏈官方在推出算法穩定幣的過程中應當更加慎重，對算法機制的設計應該更加穩健，在充分準備好之前不好盲目上線。

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