如何看待美聯儲加息預期降溫？_STO:DeFi Warrior

過去一個月，市場對美聯儲加息預期有所降溫。我們認為背后的原因有兩個：

一是市場對美國經濟增長放緩的擔憂增多。二是上周公布的美聯儲FOMC會議紀。對于前者我們比較認同，美國經濟在經歷了過去兩年的繁榮之后，將會面對回歸長期趨勢的壓力。對于后者我們不大贊同，美聯儲并沒有要放緩加息的意思，相反，它希望能夠盡快將利率加至中性水平，從而早日抑制通脹，為后續的貨幣政策創造空間。也就是說，未來停止加息的前提恰恰是先要加快加息。

我們注意到，5月2日芝加哥商品交易所提供的加息預期顯示，到今年12月末，美國聯邦基金利率大概率處于2.75-3.0%區間，到明年6月，利率區間將升至3.25-3.5%。但最新數據顯示，到今年12月末，聯邦基金利率大概率處于2.5-2.75%區間，而到明年6月，利率區間也只有2.75-3.0%。也就是說，在今年12月之后，市場預期美聯儲不會再大幅加息了。

Aave社區正對“如何分配Aave Grants DAO收到的30萬枚OP”提案進行投票:5月4日消息，Aave社區正對“如何分配Aave Grants DAO（AGD）收到的30萬枚OP”提案進行溫度檢查投票，該提案目前支持率為99.97%，并將于5月8日結束。根據該提案，Aave社區去年創建了一個提案并成功收到了30萬枚OP代幣，作為激勵基金OP Stimpack階段0的一部分。這些代幣將用于資助項目，以幫助Aave在Optimism上的發展。該提案旨在澄清收到的OP應如何分配并獲得社區支持。

該提案建議分配最多10萬枚OP用于當前AGD季度的贈款以及以Optimism為中心的事件和賞金，并將剩余的20萬枚OP保留在AGD多簽錢包中以用于AGD的未來季度贈款或分配。如果該提案獲得此次投票通過，AGD將按照上述方式進行資金分配。不需要AIP或進一步的治理行動。[2023/5/4 14:42:34]

我們認為加息預期降溫的原因有兩個：一是市場對美國經濟增長放緩的擔憂。過去一個月，部分美國經濟數據出現邊際走弱跡象，比如4月成屋銷售為561萬套，為2020年6月以來最低；新屋銷售為59.1萬套，為2020年4月以來最低。這說明隨著房貸利率上升，房地產市場已經開始放緩。與此同時，紐約、費城、里士滿聯儲的制造業PMI指數也明顯回落，顯示制造業前景不確定性增加。當然，也有一些數據表現良好，比如4月實際私人消費支出好于市場預期，其中的耐用品消費更是表現強勁。這說明消費尚未受到利率上升的影響，短期來看仍有韌性。一個解釋是美國居民收入增長仍然穩健，加上資產負債表健康，給消費支出帶來支撐。

直播｜Andrey Belyakov ：如何制定DeFi 規則:金色財經 · 直播主辦的金點Trend《以太坊之外的DeFi，香嗎？ 》15:00準時開播！本場嘉賓Opium Protocol 的創始人分享Andrey Belyakov “如何制定DeFi 規則”，請掃碼移步收聽！[2020/9/1]

另一個原因是市場將美聯儲5月FOMC。例如，美聯儲在紀要中提到，“加快取消政策寬松將使委員會在今年晚些時候處于有利位置，以評估政策收緊的影響以及是否需要調整政策”。對此的一種解讀是，美聯儲加息至年底后可能暫停加息，從而結束緊縮。

金色相對論 | 陳鈺璋：STO核心問題是如何與先行者爭奪優秀項目:本期金色相對論中，高鏈資本創始合伙人陳鈺璋就“STO來襲將如何影響市場”的問題發表看法，陳鈺璋表示，STO給一些小國一個不錯的窗口，不過問題是這些國家需要流量。沒有流量的合法合規也沒有太大用處。

如果區塊鏈是創新，我們就要用創業的思維去理解它、改善它。看待STO的最核心問題是：如何與納斯達克、紅杉、軟銀這些交易所和巨額基金爭奪真正的好項目？這是一個先有雞還是先有蛋的問題：需要有足夠的流動性，才能夠吸引真正的好項目。但是誰來提供從零到一的流動性呢？我能看到的是超級財團，例如軟銀、黑石、GIC這些基金聯合小國家的政府立法，成立國際上第一個不缺錢的穩定STO體系，吸引到最優質的頂級企業入駐，打造成功案例，然后把其他B輪、C輪的S級別企業吸引過去，才能建立良性循環。而新加坡政府如果能夠把GIC和Temasek的流動性注入到STO里，在新加坡成立STO交易所，會改變歷史。[2018/10/12]

我們認為后一種解讀并不準確，因為結束加息的前提恰恰是先要加快加息。美聯儲在紀要中提到，“與會者一致認為，委員會應通過提高聯邦基金利率和縮減美聯儲資產負債表規模，迅速將貨幣政策立場轉向中性立場。大多數與會者認為，在接下來的幾次會議上，將利率上調50個基點可能是合適的”。

區塊鏈試驗引發暴風股價暴漲后 暴風首次回應如何避免炒幣風險:據了解，播酷云負責人，暴風新影CEO崔天龍針對投機客可能存在的BFC炒作現象做出解釋。崔天龍說道，“這種炒作我們肯定是很不愿意見到的。但是萬一一旦發生了，我們還是有很多的手段來控制它。”他例舉稱，“比如說很簡單的做法，我只需要在我的官網上，把BFC積分和我的產品的兌換進行價格綁定，基本上就對它的價值進行了錨定，會很大程度上限制BFC的炒作。”[2017/12/13]

也就是說，美聯儲希望盡快把利率抬高，盡早抑制住通脹，之后才會考慮停止緊縮。由此來看，美聯儲加快加息的決心是比較堅定的。另外需要注意，美聯儲官員發表上述看法是在5月CPI通脹公布之前，那時官員們還不知道5月核心CPI通脹環比增長高達0.6%。我們認為，如果把這份通脹數據考慮進去，那么美聯儲加息的決策會更加堅定。

接下來的問題是，加快加息是否會對經濟造成損害？美聯儲紀要對此并沒有過多討論，但我們認為答案是肯定的。歷史經驗表明，美聯儲加息會抑制利率敏感部門擴張，比如房地產、企業資本開支、居民耐用品消費等。如前所述，隨著利率上升，美國房地產銷售已經開始放緩，未來其他部門也可能走弱。從這個角度看，加快加息會強化市場對經濟放緩的擔憂，而這才是加息預期降溫的真正原因。

另外還需要關注“縮表”，紀要顯示部分美聯儲官員希望在不久后主動賣出MBS。根據美聯儲5月會議公布的計劃，“縮表”將于6月1日正式開始，這次“縮表”的節奏是上一輪的兩倍，其影響不可忽視。此外，美聯儲紀要還提到，“一些與會者表示，在資產負債表縮減工作順利進行之后，委員會考慮出售MBS是合適的，因為這將使長期的SOMA投資組合主要由美國國債組成”。

我們認為“縮表”比加息的不確定性更大，市場對加息的預期已經比較充分，對“縮表”的關注似乎還不夠。加息與“縮表”的本質區別在于，前者是價格工具，后者是數量工具，數量緊縮對流動性的影響更直接。此外，“縮表”還會導致儲備金規模下降，基礎貨幣下降，對廣義貨幣M2增長也會形成抑制。過去兩年，M2高增對美國經濟增長起到了關鍵作用，如果下半年M2增速因為“縮表”而下降過快，也會對經濟活動帶來額外的下行壓力。因此，無論是從流動性還是從經濟增長的角度看，“縮表”的影響都值得關注。

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