縮表來了、幣圈跌了，為啥美股還能漲？縮表只影響幣圈？_ROW:TRO

隨著加息、緊縮等貨幣政策的陸續來臨，加密貨幣從喧囂的牛市回落，開啟新的下跌周期。因為加息、縮表正在一步步擴大，蠶食“放水”帶來的市場擴張。

6月的第一個交易日，也是美聯儲正式啟動十年來第二次縮表的日子。Fed自6月1號啟動縮表，每月將縮減475億美元資產，美股在１日開盤后，加密貨幣出現大規模崩跌，其中比特幣跌破3萬美元，跌幅超過8.15%；以太坊則是跌破1800美元，跌幅超過10.58%。這也是近期少見與美股納斯達克趨勢脫鉤的時候，美股開盤納斯達克大漲2.69%。

之前市場一直在說縮表對于市場來說是一個炸彈，詳細的縮表情況可以參考此前文章《縮表比加息更厲害？有什么影響？對于金融市場尤其是加密市場是吉是兇？》。今天具體說說為什么縮表了美股漲了幣圈反而還在跌？相關性走出來了嗎？加密貨幣的后市如何？

美聯儲半年度貨幣政策報告：如有必要，將調整縮表進程:金色財經報道，美聯儲半年度貨幣政策報告顯示，如有必要，將調整縮表進程。強勁的逆回購反映了市場利率和投資者的謹慎；在2021年和2022年的大部分時間里，美聯儲的政策利率低于貨幣政策規則所要求的水平；加息已經縮小了貨幣政策規則與現實利率水平之間的差距。[2023/3/4 12:41:27]

什么是縮表？

所謂“縮表”是指美聯儲縮減自身資產負債表規模。是銀行減少資產負債表規模的行為。美聯儲通過直接拋售所持債券或停止到期債券再投資的方式，可實現對基礎貨幣的直接回收，相當于變相提高利率，是更為嚴厲的緊縮政策。央行每印刷一張鈔票，就多一筆負債，美聯儲的負債就是美元。根據資產=負債，這就是資產負債表。簡單點說，“縮表”就是從經濟體中抽走美元，貨幣減少，相應美元將升值。縮表的實質，就是把多印的美元，收回來。

數據：美聯儲上周實現縮表逾159億美元:9月26日消息，，據美聯儲官方信息，美聯儲上周實現縮表逾159億美元，其資產總額由8.832萬億降至8.816萬億美元。[2022/9/26 7:21:07]

縮表是一個比加息還更為劇烈的金融緊縮措施，也許美聯儲自己都不知道按下縮表這個按鈕，世界金融格局會變成什么樣，會造成什么樣的連鎖反應。

自2022年以來，美國在經濟層面上就只關注怎么把前幾年放出去的水，完好無缺的收回來。自從2020年開始，美國的貨幣供應量就陡然增長，貨幣增長通俗點講就是放水，他們一年放的水，甚至超過過去四十年的總和，這是何等的夸張，又是何等的荒唐，雖然帶來金融市場的一時狂歡，但是他們的收場也注定會是一場持久的悲劇。

美聯儲會議紀要：縮表上限可能會在三個月內逐步實施:4月7日消息，美聯儲會議紀要顯示，與會者普遍認為，縮表上限可能會在三個月內逐步實施，如果市場條件允許，上限可能會更長。多數美聯儲官員認為，可能需要1次或者多次加息50個基點。與會者一致認為，美聯儲最早將在5月會議結束后開始削減資產負債表。（財聯社）[2022/4/7 14:08:55]

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美股短期的反彈是觸底信號出現？

對于縮表對美股走勢的影響，有分析認為，關鍵還是在于美股近期的反彈是否意味著已經觸底。近段時間，有關“美股可能觸底”的分析也層出不窮。

據金融時報6月1日報道，美國上市企業的高管們正在以自疫情開始以來最快的速度購買自己公司的股票。自5月1日至5月24日，標普500指數成分股的內部人員買盤達到了2020年3月以來的最高水平。這也就造成了月初美股獨自反彈的跡象。

道明證券：鮑威爾將提供有關量化緊縮（縮表）和加息時間的暗示:1月11日消息，道明證券表示，焦點轉向了美聯儲主席鮑威爾在提名聽證會上的講話，屆時我們將密切關注有關量化緊縮和加息時機的暗示。從美聯儲最近的言論來看，其似乎在各種重大政策問題上傾向于早而不是晚。盡管美元處于良好區間，但3月加息的確認以及提前縮表的消息應該會支持美元整體的堅挺。 （金十）[2022/1/11 8:40:38]

此前美企高管這樣大規模的自購股票出現在2020年3月，當時正是新冠疫情導致美股持續大跌，標普500指數跌至數年新低之際。自那之后，美股一路高歌猛進，標普500指數已經從當時的低點翻了近一倍。

也正因此，在一部分人看來，揮之不去的熊市情緒已經結束，現在離股市底部非常接近。他們正在利用合理的估值來加倉優質公司的股份，以便在長期時間內創造和增長財富。

投資機構TRowePrice的投資組合經理大衛·吉魯也認為，在未來6至12個月甚至更長的時間內，美企高管自購股票對市場應該是利好的。

不過，摩根大通流量交易員安德魯·泰勒對此持有不同的看法，“市場需要回答的問題是，在股市走低之后，經濟增長是否趨于穩定，或者是否還會出現更多衰退。美聯儲將在未來8周內再次加息100個基點，因此認為股市見底還為時過早。”

美股或繼續下探

此輪縮表可能意味著在2022繼續加息25個基點。到2023年底，理論上美聯儲將把長期資產減少超過1萬億美元，

另外，摩根大通預測，要使資產負債表恢復正常，縮表要持續到2026年或2027年。它的觀點很快遭到駁斥。有分析預計，到2027年，美國至少會陷入一次蕭條，到時候的資產負債表規模很可能擴大至目前水平的兩倍。對于投資者更關心的縮表對美股近期走勢的影響，Tyler表示關鍵在于美股近期的反彈是熊市反彈還是牛市的延續。目前的股市可能仍未觸底，因為未來幾個月通脹數據具有不確定性，而美聯儲仍有可能繼續放鷹，直至美股觸底。

文末

美聯儲緊縮對市場的擾動偏短期，中期趨勢仍取決于基本面。我們之前分析過，美聯儲政策的緊縮給全球市場帶來的更多是短期的沖擊，長期來看各個市場終究會回歸到自身的運行邏輯上，基本面依然是決定權益市場中長期走勢的核心因素。本輪最“迅猛”的縮表周期，或否也將成為最“短命”的周期。

今天的分享就到這里，后期會給大家帶來其他賽道的龍頭項目分析。感興趣的可以點個關注。我也會不定期整理一些前沿咨詢和項目點評，歡迎各位志同道合的幣圈人一起來探索。

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