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公眾號:幣圈一級市場阿生
這兩天stETH又火了,上個月Luna脫錨事件給人們帶來的心理陰影看來依舊徘徊在每一個參與者心里,順道ETH的價格也被這種情緒拉了下來。
這事兒你應該擔心么?如果你手里持有ETH,確實有些東西是你該擔心的,但同樣,你也無需像Luna那樣擔心流動性榨干或是崩盤之類,畢竟雖然都是Curve池的流動性危機,但stETH跟Luna-UST完全不是一個東西,甚至連放在一起比較都做不到,所以也無需太過擔心。
所以這篇主要來說說你該擔心哪些,不該擔心哪些!
人生需要七次倍投?
stETH是什么
Move to Earn應用STEPN集成Apple Pay:5月22日消息,Move to Earn應用STEPN集成Apple Pay,允許用戶通過法幣直接購買運動鞋NFT。[2023/5/22 15:18:49]
要擔心,首先至少你要知道你擔心的這個東西是啥?
stETH,其實就是ETH,只不過是通過Lido參與了ETH2.0質押的ETH,stETH相當于一個抵押證明。因為這些質押的ETH在2.0Merge成功之后6個月內無法贖回,所以Curve上有了stETH-ETH的池子,幫助緩解這些“鎖”在里面的ETH的流動性問題。
類似的還有各大CEX的bETH,如果你的ETH是通過CEX參與2.0質押的,那CEX會給你一個bETH抵押證明,同樣也提供bETH/ETH的交易對來提前釋放流動性。
STEPN即將進行版本v0.6.2更新,重新制作寶石/寶箱系統:4月17日消息,“Move to Earn”應用 STEPN 即將進行版本v0.6.2更新,在新版本中推出了7天的復活節活動,并重新制作了寶石/寶箱系統。包括:
1.找出帶有復活節彩蛋符號的寶箱中有什么?
2.寶石屬性和覺醒效果百分比得到了增強。
3.寶箱開啟的等待時間減少了2天。
4.增加開啟所有寶箱的基本費用。[2022/4/17 14:29:46]
stETH量有多大呢,很大,因為目前參與2.0質押的ETH有1200多萬個,Lido自己占了32%,差不多有400萬個!
正常情況下stETH或是bETH應該怎么定價呢?
你會發現絕大多數時候基本都集中在跟ETH1:1的狀態,或者說0.97-1左右的價格。
STEPN計劃捐贈其財庫利潤池的一部分購買碳抵消信用:金色財經消息,“Move to Earn”應用 STEPN 宣布計劃捐贈其財庫利潤池的一部分購買區塊鏈上的碳抵消信用。GMT 的持有者將能夠通過投票來決定捐贈多少資金池來抵消碳。其他想要捐贈更多的用戶也能夠通過自愿捐贈 GST 收入用于購買碳信用。
此外,STEPN 也在研究未來如何與碳中和區塊鏈應用 Nori 合作,消除碳足跡。[2022/3/25 14:18:21]
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為什么?
因為很簡單啊,每一個stETH或是bETH,背后都有一個真實的ETH,2.0合并之后6個月就可以贖回成真的ETH,所以他就像美元背書的USDC差不多,只是多了幾個月的贖回期。
所以stETH相對于ETH本身來講,優勢劣勢都很明顯。
Nansen現已免費開放“NFT Indexes”和“Stablecoin Master”功能支持:3月11日,據官方消息,Nansen 現已免費開放「NFT Indexes」(pro.nansen.ai/nft-indexes)和「Stablecoin Master」(pro.nansen.ai/stablecoin-master)功能支持,用戶現在可以免費查詢 NFT 相關指數以及更多關于 Stablecoin 的相關內容。其中「NFT Indexes」功能支持查詢:
1. 大盤指數 Nansen NFT-500;
2. 藍籌指數 Nansen Bluechip-10;
3. 各個賽道指數 Nansen Social-100、Nansen Gaming-50 和 Nansen Metaverse-20[2022/3/11 13:50:37]
優勢
孫宇晨:波場和STEEM應該團結起來:去中心化視頻共享平臺DTube發起用戶投票,詢問用戶在這次STEEM風波中是支持“STEEM社區”還是“孫宇晨及波場”。孫宇晨轉發該條投票推文并表示:“雙方我都想支持。我即支持波場,也支持STEEM。我們應該團結起來。”[2020/3/7]
1-可以拿到4%左右的ETH2.0質押獎勵;
2-因為AAVE接受stETH作為抵押(最高73%的LTV-LoantoValue:貸款價值比,貸款價值比是指貸款金額和抵押品價值的比例),所以可以去AAVE循環借代,一個ETH存到Lido拿一個steth,扔去AAVE抵押拿0.7個ETH出來,再把這0.7個ETH存到Lido拿0.7個stETH,扔去AAVE抵押又出來0.49個ETH,循環往復……這樣折騰幾次差不多一個ETH能變成2-3個stETH,吃10%左右的ETH2.0質押獎勵。
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劣勢
1-stETH要到明年2,3月才能開始贖回ETH,相對于ETH有流動性與使用性的劣勢;
2-萬一TheMerge又延期,甚至失敗呢?或是Lido的合約出現黑天鵝事件之類,雖然都是小概率事件,但并不等于完全不可能。
那么其實主要問題在于,優劣相比較之下,0.95-1左右的stETH:ETH比例是不是一個合理的價格。
從GBTC當年高達20%左右的負流動性溢價來看,stETH很有可能被相對“高估”了~
導火索-Celsius爆雷
Celsius是一家美國的CeFi理財平臺,比如用戶存ETH,給你一個類似銀行存款的年化。但它最近爆雷了。
原因是他使用的2.0質押平臺StakeHold一年前被盜了幾萬個ETH,最近才被爆出來,之前都是藏著掖著。加上去年12月他們BadgerDao被盜事件損失了大幾千萬美金,UST崩盤又損失了5億美金……很多用戶坐不住了,紛紛跑去Celsius提款,有那么點擠兌的Feel~
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尷尬的就是Celsius的很多ETH都跑去質押2.0了,所以為了滿足用戶的提款需求,不得不大量出售stETH換成ETH來滿足用戶的贖回,加上上個月Luna爆雷事件中,原本就有機構拋售了不少stETH試圖挽救當時的UST,Curve上的stETH-ETH池在這雙重打擊下顯得搖搖欲墜。
然后這事兒還沒完,原本Curve的這個池子就是幾個大機構撐起來的,最近幾天以Alameda為首的機構也開始了拋售或是撤流動性,一砸就是幾萬個ETH那種體量,搞得stETH兌換ETH的比例直接掉到了0.95左右。
你應該擔心的事兒:stETH的短期脫錨與ETH的快速下跌
雖然形式看起來很嚴峻,但這跟UST那種無根之木完全不一樣,當然,短期有可能發生如下事件:
理論上如果有機構想要針對stETH撿帶血的籌碼,可以這么操作:
1.在短時間內調集大量的stETH進行快速砸盤,不給人抄底的機會,把stETH:ETH比例直接砸到0.85以下,然后觸發AAVE的清算;
2.直接砸盤ETH,因為stETH在AAVE上的借代并不都是存stETH借ETH出來循環貸的,也有相當一部分是傳統的風格-抵押stETH借穩定幣出來。所以當ETH價格下跌過多時,ETH或是stETH作抵押借穩定幣出來的那一部分頭寸都會遭受清算,而stETH無法在市面上直接清算成穩定幣,只能賣成ETH,也就相當于變相砸了stETH:ETH的交易對。
機構撿8折,7折,甚至更大折扣的ETH。
所以短期內,stETH的嚴重脫錨以及ETH的快速下跌,都是有可能的。
你不該擔心的事兒:stETH的長期脫錨
只要你真的理解stETH背后的運作機制,那么你肯定不會擔心stETH的長期嚴重脫錨。即便考慮到Lido的合約風險以及2.0合并的延期甚至失敗的可能性,stETH的長期負溢價也很難超過5%-10%這個區間,畢竟這個市場上幾乎所有的聰明錢都在盯著stETH。
相信一旦出現短期嚴重脫錨的現象,很多人都會像是鯊魚聞到血一樣蜂擁而上搶打折的ETH。我們假設ETH被砸到了1000美金,stETH匯率被砸到0.7,700美金就能買到一個8,9個月后可以兌換的“真”ETH,你敢說你不動心?池子很快又被聰明錢拉回到正常的區間……所以長期來看,真沒啥可擔心的
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