金色觀察 | Bankless：為什么說DeFi永遠不會消亡_EFI:xDEF2

彈性、抗脆弱性、透明。

這是個毫無爭議的假設：人們多是無知的、貪婪的，完全沒有能力在這個復雜的世界里通行。

那么，圍繞這個不爭的事實，我們又該如何設計經濟系統呢？

一個有彈性的經濟系統的標志就是：它清醒地接受事實，圍繞著這些不是很理想的實際情況構建自身體系，絕不忽略現實。

一個有彈性的體系不依賴于牛市價格，具有適應不斷變化的市場環境的能力，不需要來自監管機構或樂善好施的億萬富翁的外部干預。

在金融的世界里，彈性系統需要能堅定地回答幾個關鍵性問題：

1. 這一體系能有效清除壞賬嗎？

2. 針對不可持續的業務模式，該體系究竟會抑制、淘汰它們，還是支撐它們發展？

3. 在系統性風險聚集之前，該體系能做到以上兩點嗎？

4. 當體系統性風險降臨， 該體系能以最少的管理動作和最小的負面溢出效應解決問題嗎？

針對這些目標，去中心化金融的表現要比中心化金融更勝一籌。

從協議代幣經濟學的設計，到日常國庫管理和資產負債表的狀況，DeFi的方方面面都是透明的，可在區塊鏈上被實時監測。

金色熱搜榜：AE居于榜首:根據金色財經排行榜數據顯示，過去24小時內，AE搜索量高居榜首。具體前五名單如下：AE、LBA、ANT、BTM、MANA。[2020/11/18 21:14:05]

這讓我們能夠看到那些大玩家瞄準了什么項目，以及哪里風險比較集中。

主流媒體頻繁地把DeFi描述為“金融的狂野西部”，但事實遠不像描述的那樣無法無序。

去中心化金融中的自治

讓我們來聊聊最近Lido Finance和Solend關于自治所做的努力：

Lido控制著ETH大約三分之一的循環供應。如此集中的ETH持有引發了以太坊底層研究人員和V神本人對以太坊可能發生中心化風險的擔憂。接踵而至的是眾多辯論，然后產生了一個治理提案，要求限制流動質押協議中ETH的存儲量。但這個治理提案失敗了。欣慰的是，Lido推出了進一步去中心化的驗證者集，添加了8個新的驗證者。

Solana的頂級借貸協議Solend面臨著更緊急的風險。已發現有巨鯨持有不成比例的巨額頭寸（1.7億美元），如果SOL的價格繼續下跌，或可觸發災難性清盤事件，對整條鏈造成影響。

金色晚報 | 6月30日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：區塊鏈創新發展行動計劃、門頭溝、CSW、Cardano

1.《北京市區塊鏈創新發展行動計劃》印發 將初步建成四個“高地”。

2.門頭溝清算賠償方案再次推遲至10月15日。

3.韓國科技部將投資1.11億美元用于發展區塊鏈技術。

4.Cardano已完成Shelley硬分叉升級協調器測試。

5.Kleinman與CSW訴訟案出現關鍵證人。

6.國際清算銀行將在多地設立分支 推進分布式賬本技術。

7.騰訊區塊鏈加速器開啟復試 助力產業區塊鏈價值落地。

8.“區塊鏈之家”正式上線國家互聯網應急中心官網。

9.加州大學向黑客支付百萬美元加密贖金。

10.國家衛生健康委：應用區塊鏈等技術實現醫療數據安全流動和授權訪問。[2020/6/30]

為應對這一威脅，Solend開發者向社區引入了一系列治理提案。首先是提議接管巨鯨賬戶，執行安全清算，但最終的落地方案是引入一項新的憲規，將借款限額限制在最高5千萬美元（上面提到的巨鯨借款額是1.08億美元）。

很可能Lido和Solend還沒有脫離困境，但是它們的在治理方面的努力彰顯了DeFi的與眾不同。

金色晨訊 | 6月25日隔夜重要動態一覽:21:00-7:00關鍵詞：瑞士交易所、紐約加密許可證、國家電網

1. 瑞士交易所SIX計劃推出基于區塊鏈技術的新交易平臺。

2. 紐約將考慮頒發有條件的加密許可證。

3. 國家電網公司區塊鏈技術實驗室正式成立。

4. bitcoin.com論壇將于7月23日終止服務。

5. Plus Token涉案ETH連續兩次轉出。

6. 國際清算銀行：各國央行正在嘗試探索CBDC。

7. 易綱：FATF在中國擔任主席國期間完成了一系列成果 包括防控虛擬資產和“穩定幣”風險。

8. 易綱：中國將持續加大反洗錢和反恐怖融資監管力度。[2020/6/25]

區塊鏈網絡和鏈上活動規則的透明性得以讓內外部利益相關者社區團結起來，共同面對所關切的問題，一起找到解決方案。在上面兩個案例中，都有利益相關者豎起了紅旗預警，在情況還沒有發展到無法補救之前便深入參與到技術討論中去。

人們會制造愚蠢的風險，系統會受到惡意攻擊，情況會很糟糕。問題是什么樣的游戲規則能最好地應對這些。

TradFi的答案是“政府會出臺相關法律”。

DeFi的回答是“我們讓代碼做決定”。

金色相對論 | EOS Asia 節點中國負責人李金馬：EOS 是一個保護持幣者利益以及可以升級的公鏈:在本期金色相對論之“Dapp游戲”中，針對金色財經內容合伙人佟揚“如果EOS修改共識是否會對現存游戲產生影響”的提問，EOS Asia 節點中國運營負責人李金馬表示，修改共識不好定義，可大可小，可能只是修改了里面的一個環節，比如 dpos 改為 dpos + bft，也可能完全改掉共識機制，比如 ETH 上面 pow 要轉成 pos，所以修改可能會影響上面的DApp，也可能促進 DApp，不能一概而論。

不過這里要特別說一下，eos現有的共識機制是 dpos，這個共識讓 eos? 成為一個可以投票的公鏈，所以，eos 的共識或者功能的修改都是持幣者說了算，不是 BM 說了算，不是超級節點，而且所有持幣者，所以eos持幣者會做一個明智的選擇，來決定到底要不要改共識，到底怎么改，說白了EOS 是一個保護持幣者利益以及可以升級的公鏈。

可能你們問這個問題，是因為前幾天 BM 在電報群說了幾個 what if 假設吧，BM 不會離開 Block.one? 也不會亂修改共識機制，所以不用太過擔心。[2018/12/3]

中心化金融的沒落

金色財經記者啟程前往硅谷參加2018全球區塊鏈投資峰會:2018全球區塊鏈投資峰會將于2018年3月30日（周五）在硅谷舉辦，金色財經記者將全程報道此次峰會。本次峰會將聚集區塊鏈領域的技術專家、頂級投資人、優秀創業者、資深律師等，共同探討有關區塊鏈技術、創業及投資的前沿話題，峰會將圍繞一級市場投資、定義貨幣價值、交易或投資、區塊鏈技術發展、區塊鏈在各行業領域的應用等幾大話題開展。本次峰會也邀請到了丹華資本CEO張首晟、德豐杰龍脈基金管理合伙人湯忠一等重量級嘉賓參與。有關此次峰會的詳細訊息請您持續關注金色財經的報道。[2018/3/28]

于此相反，想想過去一個月里那些如多米諾骨牌般倒下的加密銀行。

在這場慘敗的陣地中心是規模巨大似乎不可能敗下陣來的風投基金三箭資本。三箭資本流動性問題的最早期信號應該是在OTC交易面臨高額（4億美元）清算的時候，時值六月中旬的市場崩盤，這是沒辦法保密的。

三箭資本的不穩定性迅速引發了一系列危險的影子交易。BlockFi向三箭資本提供了10億美元的超額抵押貸款，Voyager Digital又向其貸出了6.7億美元。

盡管后者有相對安全的4.3%的資本充足率水平，但導致其當前困境的正是這個冒險的決定：向一個對沖基金提供高于自身總資本兩倍的集中化貸款。

當然，有風險的交易在金融界里遍地都是，不僅僅只存在于加密銀行間。在這里，風險本身并不是重點，重點是系統該如何有效治理進而抵御風險。

與DeFi不同，加密銀行中心化的資產負債表把廣大網民獨立調查的能力排斥在外。

這些高杠桿高風險的交易只有在水煮沸了外溢后才被人所知，但為時已晚。加密銀行間的流動性危機之所以被公眾所知，是因為加密銀行只有這么做才有可能把錢拿回來，這是必要的合法手段。

中心化加密銀行的風險危機是具有欺騙性的，鑒于它們的很多交易實際上都是關起門來暗中進行的OTC雙邊交易，只有內部人員知情。

DeFi的中心化玩家

一個能彰顯DeFi比較優勢的恰當的辦法就是看中線：中心化的玩家正在進行去中心化的交易。

例如，Celsius的風險首次曝光時有線索指向其無力償付一系列的鏈上貸款。其中一筆貸款是在Maker的vault里的17,900個WBTC質押，Celsius急忙補充資金，防御因比特幣價格下跌導致的清算（這筆貸款已在7月7日足額還清），還有一筆在Aave上的45.8萬個 stETH質押（其價格正在偏離ETH），還有在Compound和Oasis的質押。

多虧了鏈上曝光，加密觀察員才得以部分地檢查預示風暴的天氣預報。

果真，在其CEO反駁投機指控宣布Celsius瀕臨破產邊緣的一天后，Celsius暫停取幣。警鐘響的太遲了，但讓人欣慰的一點是損失不會像原本那樣持續更長時間。

另一個中線例證是五月份Terra的崩潰。那場災難的跡象對擼毛玩家來說完全透明可見，因為流動性首次開始在Curve上迅速枯竭。正如我的同事Ben所說的那樣：

“UST的兌換率在5月7日周日第一次受到壓力，壓力源于USTw-3CRV Curve資金池的一筆8500萬美元的UST到USDC的兌換……這單大宗交易更加動搖了公眾對資金池流動性提供者的信心，紛紛迅速提取他們的3CRV，導致資金池的余額在5月8日降至77%的UST和23%的3CRV。”

下一個輪到的是最中心化、最堅定的反DeFi陣營。

隨著數百萬的Terra投資者開始恐慌，Do Know在推特上發表了知名言論“部署更多資本穩定ust”，而Terra的中心化實體Luna Foundation Guard則開始轉手價值15億美元的比特幣來穩固其算法穩定幣。

以上全不受智能合約規則約束，實際上只是個承諾而已。那個時候，Anchor的資本外流如洪水之勢，Terra已精疲力竭。

在三箭資本的案例中，分析師知道其資產負債表有問題，是因為鏈上證據顯示此前在5月份三箭資本在LUNA鎖倉中損失了5.6億美元，加之他們在七月份下架了stETH頭寸。三箭資本的破產謎題還沒有完全解開，但足夠我們管中窺豹，做出可信的推測。

最終，隨著這些公司紛紛快速臨近破產，DeFi的貸款是其中主要的受償對象，因為在DeFi平臺之間高風險、高杠桿的暗中雙邊交易移交到法律系統后，這是唯一選擇。

為什么？你可以在法庭上為自己博取個比較好的結果，但你無法和智能合約爭辯。

以上例子都表明了令人信服的一點：Celsius、Terra和三箭資本只有一只腳跨進了鏈上世界，這是在最終的黑夜來臨之前有可能探查到不可持續性風險的關鍵。這并不能完全規避或防止危機（如Lido何Solend那樣），但如果他們完全是DeFi原生的，是有可能規避或防止危機的。

結束語

重申一下之前的觀點，社會學的公正起點是承認人們大多是貪婪的、愚蠢的無賴。蘇格蘭啟蒙運動哲學家David Hume 說，真正有彈性的經濟系統應該建立在這一人類本性的基本事實之上：

……每個人都應被假設為一個無賴，他所有的行為都是為了私人利益，別無他求。盡管他貪婪有野心，我們要通過其私利追求去管理他，讓他配合公共利益。

DeFi的優點在于不對簡單的現實做天真的假設。它接受人類的缺陷，并圍繞人類缺陷設計出沒有溫度沒有感情的智能合約。Ryan在“上周rollup”中說的很好：在DeFi的世界中，代碼是清算人，是結算引擎。

在三箭資本隕落的塵埃中，主要DeFi協議如Aave、Compound和Maker通過執行清算和清除壞賬運行良好。僅2022年7月份（此文撰寫時間為七月中旬），Aave、Compound和Maker就很絲滑地進行了9位數的清算，其中Compound為990萬美元，Aave為260萬美元，Maker為4900萬美元。

當災難來臨，那將意味著沒有暗中討價還價，不靠聽從法庭發落，也不需監管者的游說，單靠我們同意遵守的不可篡改的智能合約規則就能解決問題。

看，這就是一個有彈性的經濟系統該有的樣子。

這就是DeFi。

（英文原文鏈接：https://newsletter.banklesshq.com/p/defi-will-never-die）

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