回顧上輪周期，最好的DeFi代幣經濟模型是什么？_USH:MKR

代幣經濟學是一個新興領域。該行業正在共同探索最佳設計、分配、效用、治理框架和其他一切，就像是在一張空白的畫布上作畫。隨著代幣團隊多年來的實驗，我們已經看到幾個不同的代幣模型作為標準出現。在DeFi夏季，我們已經看到了UNI和COMP等無價值治理代幣的興起。還有一些現金流代幣，如MKR和SNX，多年來一直是主力。最近，我們看到投票托管模式在行業中獲得了越來越多的關注。

那么，什么是最好的模式？

這就是我們要深入探討的問題。首先，概述一下不同的代幣模型及其設計。其次，我們將評估這些代幣價格的表現，看看誰的表現更好，讓我們開始吧。

不同類型的代幣模型

如前所述，我們主要看到了三種不同的代幣模型：

治理；

質押/現金流；

投票托管；

治理代幣

例子：UNI,COMP,ENS

有一段時間，治理代幣是DeFi的常態。由Compound和Uniswap在2020年推廣，治理代幣顧名思義——擁有對協議的治理權。

Solana官方數據回顧：截至到21日，Solana總共鑄造了100萬個NFT:12月22日消息，Solana官方發文回顧2021年，截至到21日，Solana總共鑄造了100萬個NFT；5,985次公開回購；114 億美元的TVL；16億美元的TVL鎖定在Stake Pools；1,135個RPC節點；1,328個全球驗證節點；生態系統中共有5,145個項目；45,500,750,478筆交易計數。[2021/12/22 7:55:12]

但這些MemeToken本身沒有價值，他們沒有經濟權利。一個代幣等于一個投票權——僅僅這樣。

通常，治理代幣會受到社區的大量抨擊：沒有現金流！為什么會有價值？

著名的治理代幣如UNI和COMP不從協議的商業活動中獲得任何紅利，盡管這主要是出于法律原因。在大多數情況下，由于缺乏現金流，治理代幣有助于最大限度地減少監管風險。

但正如JoelMonegro在我們的播客中所概述的那樣，對協議產生影響顯然有一些價值，但這很難估價。

還有一個常見的看法是，這些代幣最終將在未來對該協議的經濟權利進行投票——這對Uniswap來說是目前正在發生的事情。該協議目前正在討論打開費用開關，從流動性提供者那里獲取利潤。

Polkastarter發布Q2季度回顧：23個共籌集460萬美元:官方消息，融資平臺Polkastarter發布Q2季度回顧，在以太坊、BSC和Polygon上，第二季度23個IDO共籌集460萬美元。[2021/7/6 0:31:31]

雖然費用轉換的利潤不會直接計入UNI代幣，但這是一個早期跡象，表明這一看法將在長期內發揮作用，這一切只需要一個提議。

雖然反對者會說治理代幣在投資組合中沒有地位，但Uniswap90億美元的估值讓人不敢茍同。

它是否是表現最好的代幣模型是另一個問題。

質押/現金流

例子：MKR,SNX,SUSHI

雖然有些協議選擇了無價值的治理代幣，但其他協議如MKR、SNX、SUSHI決定將經濟權利賦予其代幣持有人。

在任何情況下，這些代幣都從協議的商業活動中獲得收入。MakerDAO是最早開創這項實驗的公司之一。來自Dai貸款的協議收入被用來回購和燃燒MKR，至今這已經實行了多年。因市場上永久減少的MKR供應，我們可以通過持有MKR，間接獲得現金流。

波卡回顧上個月客戶端事故 系內存不足導致:6月7日消息，Polkadot官方發文回顧，5月24日要求波卡驗證節點將客戶端降級至0.8.30版本事故，系內存不足導致。Polkadot表示，在試圖構建區塊5202216時因內存不足（OOM）錯誤而失敗。該區塊包含驗證人選舉的鏈上解決方案，該解決方案通常是在鏈下計算的，只有在沒有提交鏈下解決方案的情況下才會在鏈上進行。由于提名者的數量眾多，選舉溢出了Wasm環境中分配的內存。為解決這個問題，當時驗證者被要求暫時將他們的節點軟件降級到至0.8.30版本并且使用「--execution=native」命令。該本地版本不受Wasm內存分配器的限制，網絡在70分鐘停機后恢復。之后在5203204區塊，幾個節點因「存儲根不匹配」錯誤而失敗，這是由于構建本地運行時和鏈上Wasm運行時的編譯器版本不同造成的。解決方案是用一個具有正確編譯器版本的Wasm運行時來覆蓋鏈上Wasm運行時。Polkadotv0.9.3版本上線后修復了該類問題，Polkadot表示未來可能會支持4GB的Wasm分配內存。現在選舉必須在鏈下進行，并且禁用鏈上選舉。在分配器被改進之前，鏈下工作者將使用比鏈上Wasm運行時更高的內存限制確保鏈下選舉不會耗盡內存并能成功提交。另外，Polkadot將確保本地和Wasm構建中使用相同的編譯器版本。[2021/6/7 23:18:48]

雖然MKR提供被動持有，但SNX和SUSHI要求用戶將代幣質押，才能獲得分紅權。這兩個協議都從交易活動中產生費用，并將其重新分配給協議上的質押人。對于SNX來說，除了已歸屬的SNX之外，用戶還可以每周獲得sUSD用于質押。另一邊，SUSHI質押者通過自動在市場上購買的協議賺取更多的SUSHI。

路透社發文回顧比特幣被主流采用歷程:近日，路透社發文《比特幣走向主流的旅程》稱，比特幣是世界上第一個也是最著名的加密貨幣，由于獲得了資產的合法性而創下了新高。美國大型機構對其的興趣大大推動了比特幣價格上漲。文章回顧了2020年以來比特幣被一些主流機構采用的歷程。例如：1.基金經理Paul Tudor Jones認為比特幣是價值儲存。2.MicroStrategy首次宣布以2.5億美元的價格購買21,454枚比特幣。3.特斯拉對BTC投資15億美元并預計在不久的將來開始接受比特幣支付等內容。[2021/2/15 19:49:13]

請注意，對于質押/現金流代幣，我們不應該把原生通貨膨脹看作是收入的一部分。這方面的主要例子是Aave。它就像一個偽生產性的代幣。雖然該協議為用戶提供了質押AAVE(stkAAVE)服務，但質押不會從協議活動中獲得任何外生現金流——它只是來自DAO國庫的AAVE。

投票托管

例子：CRV,BAL,YFI

投票托管代幣是目前代幣經濟設計領域中的當紅炸子雞，由CurveFinance推廣。通過這種模式，持有人可以選擇將他們的代幣鎖定在預定的時間內。

動態 | EOSIO黑客馬拉松一周年 Block.one發推回顧及展望:Block.one今日發推回顧全球黑客馬拉松一周年，總結失敗的原因，同時展望未來，匯報BuiltOnEOSIO項目的進展情況。

回顧：Block.one于2018年舉辦了EOS全球黑客馬拉松系列賽。該旅程從香港開始，到悉尼、倫敦、前往舊金山的 “非洲虛擬活動”，最終在開普敦進行總決賽。

展望：文中更新了四個項目的發展情況。

1. GeneOS: 是一個基于區塊鏈的數據所有權，市場和基因組大數據安全計算平臺，將其項目推進到2020年第一季度的beta版，并很快推出了試點計劃。

2. Smartpress: 不僅繼續開發其Web應用程序，該應用程序允許任何人將應用程序與EOSIO智能合約無縫集成。

3. Chestnut: 致力于通過提供易于使用且具有安全功能的帳戶來改善區塊鏈應用程序的用戶體驗，正在為2020年的首發做積極準備。

4. NouGit團隊：繼續深耕編程（代碼）協作。[2019/12/12]

通過鎖定他們的代幣，用戶會根據所投入的時間量收到一個veToken。舉例來說，用戶在1年內押注1,000個CRV，將收到250個veCRV，而如果他們在4年內押注同樣的金額，他們將收到1,000個veCRV。

這里的關鍵是，veTokens通常對協議有一個特殊的權利范圍。對于Curve，veCRV持有者有權投票決定哪些流動性池子可以獲得CRV流動性獎勵，以及在其LP時獲得更高的獎勵。此外，veCRV持有者還可以從交易費和任何流經該協議的賄賂中獲得分紅。

總的來說，veToken模型吸納了上述兩種代幣模型，并在其周圍增加了一些額外的效用，創造了一個非常吸引人的用例。

但讓我們深入了解這些代幣的表現。

歷史表現

為了做到這一點，讓我們采取一個非常簡單的方法。

我們將對屬于每個類別的三種代幣進行平均加權，然后衡量其年初至今的價格表現——接近加密市場的相對最高點。

由此，我們將能夠衡量哪種代幣模式在市場陷入長期熊市時最具價格彈性。顯然，這里面有很多細微的差別，如基本面、催化劑、空間內的敘事，等等。

無論如何，這將使我們對當今不同的代幣模型進行簡單評估。

不同模型的表現

指數：

治理：UNI,COMP,ENS；

生產性：MKR,SNX,SUSHI；

投票托管：CRV,BAL,FXS；

今年，讓我們認識到，2022年對加密貨幣來說并不好。BTC和ETH從今年年初開始都下跌了大約-50%。

因此，鑒于大多數其他代幣的風險較高，并且整個金融市場處于避險環境中，如果大多數其他代幣的跌幅相同甚至更糟，這不足為奇。

無論如何，看到這些資產按其代幣模式分類后的表現，真的很有趣。

在對每個類別中的三個代幣進行平均加權指數時，這就是我們從年初至今的價格表現中得到的結果。

雖然許多人第一反應認為治理代幣應該表現最差，因為他們被廣泛認為是無價值的，但投票托管代幣實際上是三種代幣模式中平均表現最差的。

無論怎樣，鑒于加密貨幣投資者對代幣模式的積極情緒，這仍然相當令人驚訝。投票托管模式是目前代幣經濟設計世界中的紅人。它具有令人信服的鎖定，賺取現金流，并具有強大的治理權。

但所有3種代幣對美元和ETH的表現都相當糟糕。Curve，該模式的先驅，下跌了-71%。同時，Frax的FXS下跌了-84%，而BAL即使在3月份實施了投票托管模式后，也下降了-61%。

原因是什么？

一個角度是，投票托管代幣通常有大量的代幣排放。例如，Curve目前每天向該協議的流動性提供者分發超過100萬CRV。根據CoinGecko報告的流通供應量，這相當于在未來一年內超過100%的通貨膨脹。同樣，Balancer目前每周分發14.5萬，年化通脹率超過21%。

另一方面，Frax只排放了大約7%的代幣供應作為對LP的獎勵。雖然這個數字并不瘋狂，但Frax的糟糕表現可能很大程度上歸因于Terra之后算法穩定幣的下跌以及由此導致的4pool啟動失敗。

退一步講，平均而言，生產性代幣表現最好。這主要是由SNX推動的，它自年初以來只經歷了35%的下降。這可能是由于最近成功整合了不同聚合器協議的原子交換，該代幣已從6月份的底部躍升了135%。

在SNX之外，MKR的表現與一籃子資產持平，為負57%，最大的跌幅來自SUSHI，在治理和運營動蕩的情況下，SUSHI的最大跌幅為-87%

雖然從美元價格和波濤洶涌的宏觀條件下來看表現平平，但如果以ETH的角度來看這些資產--因為我們一直在尋求跑贏ETH--則沒有那么糟糕。

有一段時間，在最近的市場底部附近，以ETH計價的生產性代幣實際上正在上漲。

基本面>現金流

每個協議都有自己的驅動力。歸根結底，推動宏觀價格走勢的主要是這些催化劑，而不是潛在的代幣模型。雖然建立有利于代幣持有者的浮動或分紅機制會有所幫助，但它并不是靈丹妙藥。

毫無疑問，對于代幣持有人來說，現金流具有積極的上升空間，增加了持有資產的吸引力，尤其是當協議賺取可觀的費用時。

但最后呢？

基本面很重要，敘事很重要。

底層的代幣模型--除非相當垃圾--應該僅僅是大趨勢下的Meme產物。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

在加密行業你想抓住下一波牛市機會你得有一個優質圈子，大家就能抱團取暖，保持洞察力。如果只是你一個人，四顧茫然，發現一個人都沒有，想在這個行業里面堅持下來其實是很難的。

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