觀點：Web3 和DeFi 的資本高效性成為傳統企業的最大威脅_EFI:DEF

DeFi 與 TradFi 的比較以及這對下一代創始人和資助者意味著什么。

熊市創造偉大的公司。

稀缺的資本和受抑制的市場需求相結合，迫使創始人和團隊在財政上變得節儉并專注于高價值活動。

人們經常將 Uber、Dropbox、Facebook 和 Airbnb 等公司視為熊市的成功案例，它們在 2008 年和 2009 年的全球金融危機期間都取得了長足的發展進步。

雖然熊市可能發揮了作用，但這些公司也受益于互聯網連接、移動和云計算的融合和擴散。

這從根本上降低了進入和客戶分布的門檻，使幾乎任何人都可以輕松創辦一家科技公司。

事實上，隨著市場的復蘇，我們不僅看到了企業創造的快速復蘇，而且還長期轉向了員工人數低于 250 人的小型公司（見下文）。企業基本上可以事半功倍。

觀點：加密貨幣與美國股市、宏觀事件的相關性正在減弱:金色財經報道，Bernstein分析師表示，加密貨幣與美國股市和宏觀事件的相關性正在減弱，加密貨幣市場似乎處于多頭和空頭之間，等待“任何進一步的催化劑”。加密市場對傳統市場的敏感性已不像過去那樣，比特幣與股票的相關性全年穩步下降，比特幣與納斯達克綜合指數之間的相關性從2月初的0.94降至現在的0.58。

分析師還認為，與美國的相關性減弱將為加密貨幣帶來牛市。分析師在報告中表示：“很大一部分穩定幣發行（>50%）和全球加密貨幣交易（95%）仍在美國市場之外。因此，與美國流動相比，加密市場是由更多的全球流動驅動的。”[2023/2/28 12:32:55]

企業創造快速復蘇，符合移動熱潮。

小企業事半功倍。

快進到今天，我們又陷入了另一個熊市。通貨膨脹正在飆升，我們正走向衰退，公共市場被摧毀，私人創業公司的估值下降的速度比受罰區的意大利足球運動員還要快。

觀點：NFT游戲行業面臨的障礙在于并非所有游戲玩家都是加密交易者:區塊鏈娛樂工作室 Virtually Human Studio（VHS）增長主管Mac Ocampo表示，NFT和游戲平臺相得益彰，因為“有很多優秀的NFT產品，比如 Sorare和Dapper Labs的NBA Top Shot，將更多的主流用戶引入NFT的世界。”

Ocampo總結了NFT行業應該采用的概念，即“加密娛樂（cryptotainment）”，加密交易者和游戲玩家都可以在玩（比如賽馬游戲）的同時獲得加密貨幣。這就是他認為該行業面臨挑戰的原因：“在現實世界中，擁有和維護一匹賽馬的成本很高，這在渴求利潤的消費者和擁有賽馬的特權之間造成了明顯的差距。”

Ocampo表示，“不是所有的游戲玩家都是加密交易者，也不是所有的加密交易者都是游戲玩家”，這是NFT游戲行業應該克服的主要障礙之一。他講述了一個高中同學的故事，其收藏的邁克爾·喬丹卡片（幾年前購買，價值1.2萬美元）被白蟻侵蝕。Ocampo稱，這就是NFT的價值所在。如果邁克爾·喬丹的珍貴紀念品被轉換成NFT，那么它很有可能保留其價值。此外，新冠肺炎在某種程度上促進NFT的采用。（Cointelegraph）[2020/9/7]

再一次，隨著通貨膨脹飆升、客戶需求受到刺激、資本成本增加以及投資者變得吝嗇，創始人被迫收緊錢包——尤其是在給予創始人有利的估值方面。

觀點：比特幣、美元紙幣的區別在于確定支付單位的有效性:在美聯儲 12日的一篇博客文章中，經濟學家Rod Garratt和Michael Lee等人概述了“基于帳戶”和“基于代幣”的數字貨幣系統的特征。作者指出，比特幣、美元紙幣和金幣之間的區別在于，支付方能否“有相當高的信心”確定支付單位的有效性。他們寫道，雖然美元鈔票具有防偽特征，因此很難偽造，但加密用戶無法“獨立”的確定他們的代幣是否有效。像比特幣這樣的區塊鏈，使用強大的計算硬件，確保了礦工多次確認交易的有效性，消除了對每個單元進行獨立驗證的需要。[2020/8/13]

但與 2008 年一樣，我們可能會再次看到一個新的資本效率高增長初創公司的出現。

上次我們看到這種情況時，直接面向消費者的應用程序和電子商務玩家成為贏家。

這一次，它可能是加密和 web3 初創公司。

由于區塊鏈基礎設施的力量及其開源開發和去中心化的文化，資本效率達到了新的高度。

觀點：比特幣在新冠肺炎流行期間跟隨股票下跌并不意味其為相關資產:Blockstream首席戰略官Samson Mow發推表示，比特幣在出現一種流行病（新冠肺炎）時跟隨股票下跌并不意味著它是相關資產。這是一個極端的異常值，被BTSE聯合創始人Brian稱為“10西格瑪（sigma）事件”。那些理解并投資BTC的人將是明天的贏家。比特幣將會反彈，并且一如既往地做自己的事。注：在統計學隨機事件計算中，10西格瑪事件意味著10個標準差，發生的幾率極其低。[2020/3/19]

市值——DeFi 與 TradFi

去中心化金融 (DeFi) 擁有眾多協議（將這些視為公司），至少在市值方面，它們比傳統金融 (TradFi) 同行具有更高的資本效率。

以下數字是指示性的。

聲音 | 觀點：行情長期看漲，牛市一定會到來:2月19日螞蟻礦池聯合創始人田鑫攜手螞蟻礦機銷售負責人范曉俊，挖幣網聯合創始人張媛，比特藍鯨創始人陳雷，虎符交易所王瑞錫四位大咖進行主題為“減半X牛市X黑馬”的螞蟻礦池第一期線上聯播活動。

針對“怎么看待今年的比特幣行情”問題，四位嘉賓均發表了個人看法。螞蟻礦機范曉俊表示：長期看漲，建議大家守住幣，守住礦機。比特藍鯨陳雷及挖幣網張媛持理性看法：幣價大漲可能性不高，很難向上突破歷史高值。虎符交易所王瑞錫表示：對比特幣今年的行情充滿期待，努力，HODL，牛市一定會到來。[2020/2/20]

MakerDAO 被許多人認為是“DAO 的 OG”，擁有約 90 多名核心團隊成員，并開發了市值 68 億美元的 DAI 穩定幣。MakerDAO 的 MKR 代幣市值為 11 億美元（每個團隊成員創造約 1200 萬美元）。

UniSwap是領先的去中心化交易所和交易協議，擁有大約 80 名核心團隊成員，如今的完全稀釋市值為 51 億美元，即每位團隊成員創造 6300 萬美元。

所有這些都優于他們的 TradFi 同行。摩根大通和高盛都勉強達到每位員工 100 萬美元的水平，分別為 110 萬美元和 140 萬美元。

孤立地看待市值可能會忽視組織創造的實際價值，因為——這在加密貨幣世界中尤其如此——它可以在很大程度上受到市場情緒和埃隆?馬斯克精神錯亂的推文的驅動——只要看看 meme 代幣 狗狗幣就知道了。

即使在今天的熊市中，狗狗幣也擁有 108 億美元的市值，與商業房地產信托公司 Scentre Group（Westfield 購物中心的所有者和運營商）和美國航空公司不相上下……你知道，那些真正做事并每年為數百萬客戶服務的公司。

就目前而言，TradFi 組織在交易量、管理資產方面的要求要高得多，并最終為社會創造更多價值。

全球 TradFi 資本市場價值約 100 萬億美元，是目前鎖定在 DeFi 協議中的 200 多億美元的 500 倍。

話雖如此，全球消費金融市場價值 2.3 萬億美元，僅比今天的 DeFi 大一個數量級。與 TradFi 市場不同，TradFi 市場的起源可以追溯到近 500 年前的 1600 年代的荷蘭東印度公司——第一家上市公司，DeFi 只有幾年的歷史并且發展迅速——這個詞本身是在 2018 年第一次被創造。

DeFi 正在快速增長。

DeFi 世界中管理的資產，或“鎖定的總價值”（TVL），是價值創造和獲取的更有說服力的指標。

在這里，我們看到了一個略有不同但仍然引人入勝的 DeFi 故事。

在 AUM/TVL 方面，DeFi 協議仍然更有效。

當然，做好一件事是一回事。但是以高盛的規模提供多種服務是另一回事。

盡管如此，這種資本效率還是很能說明問題的，并為創始人和資助者創造了機會。

創始人的機會

創始人很容易沉迷于創始人在餐巾紙背面籌集數百萬美元的故事。例如，由 WeWork 的 Adam Neumann 共同創立的 FlowCarbon 最近籌集了超過 7000 萬美元來建立其代幣化碳信用項目 FlowCarbon，盡管該項目還處于早期階段。

但現實情況是，大多數由幾個致力于任務的貢獻者組成的團隊的 web3 項目可以在沒有外部資金的情況下取得很多成就。

前面描述的 web3 初創公司的資本效率是由多種因素造成的，但主要歸因于 (a) 開源開發和區塊鏈可以輕松分叉，以及 (b) 團隊可以輕松眾包來自全球范圍內所有人的貢獻，用 ETH 和 DAI 或 USDC 等穩定幣支付人才，并用原生代幣激勵他們，有效地讓人才分享協議增長的好處。

一個由三到五人組成的團隊，具有令人信服的愿景，并且在區塊鏈開發、社區建設、營銷和設計方面擁有足夠的技能，可以走得很遠，在需要融資時獲得更高的估值，將企業的更小一部分贈送出去。

現在是讓創始人和團隊大放異彩的時候了，他們擅長消除分心、浪費開支以及區分信號和噪音。

當初創公司需要較少的資金時，它們就處于主導地位，而投資者最終的權力和控制權就會減少。

這最終可能導致較小的投資和所有權股權——這也歸因于 web3 初創公司以社區為導向的性質（一家擁有 20% 以上的代幣由私人投資者擁有的初創公司很可能會被其社區所反對并可能被拋棄）。

從好的方面來說，這意味著投資者可以投入更多的賭注，并從贏家身上獲得超額資本效率回報。

在這樣的世界中，風險基金和投資者不僅可以提供資金，還可以提供幫助 web3 初創公司蓬勃發展所需的洞察力和聯系，并在政府法規、安全、代幣經濟學、AMM 和規模等領域的雷區中航行——將比只有資本的同行更具優勢。

較低的進入門檻會加快初創企業失敗、成功和顛覆現有企業的速度。

如果我能以一個令人信服的說法結束這篇文章，那就是現有公司將在未來五年內被顛覆。究竟哪些老牌企業重塑自我并堅持下去還有待觀察。

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