UST 崩盤后 穩定幣市場格局將迎來新機遇？_UST:Printer.Finance

June 2022, Simon

Data Source: Footprint Analytics Stablecoins After the UST Event Dashboard

曾經一度被看好的穩定幣 UST 從 5 月 9 日開始暴跌讓整個穩定幣市場都發生震動。人們本以為 UST 終于找到了一條算法穩定幣的出路，最終也近乎一夜歸零。

UST 的失敗原因主要來自于市場突然出現的大規模拋售，UST 脫鉤后導致 LUNA 過量被 Mint，迅速膨脹貶值的 LUNA 不足以將 UST 重新掛鉤至 1 美元。UST 和 LUNA 相繼跌至近乎零，兩者在設計時本想互相依托，最終卻變成了互相拖累。

UST 的市值本已超越 BUSD 成為繼 USDT、USDC 后的第三大穩定幣，第一大算法穩定幣，但崩盤也不過一瞬間。穩定幣不再穩定，信任危機才是殺死項目的元兇。

但危機到來的同時往往也伴隨著機遇，穩定幣市場的格局又將有怎么的變化？

法幣穩定幣以 USDT 和 USDC 為首，兩者幾乎占據穩定幣市場 80% 的市值。雖然以法幣質押有悖于去中心化，在透明度與合規性方面也存在較多問題，但在高風險的加密貨幣世界中對穩定幣的避險需求十分旺盛。

Zhu Su：oUSD的靈感來自于UST和FTT:金色財經報道，三箭資本創始人Zhu Su在社交媒體上稱，oUSD的靈感來自于UST和FTT，巧取豪奪問題是最大的挑戰，UST是投資者的被動渠道，但這種資本的生產力很低。FTT有很大的欲望被借入，但Genesis和ftx用戶是唯一的自然貸款人2022年的加密貨幣血戰思維意味著Luna/ust和ftx/ftt是死敵，但在某些世界中，FTT和BNB被接受為LFG的儲備金，它本來應該更強大。

由于UST沒有發行足夠多的活躍債務，所以沒有自然的買家來贖回。這與tether如何在depegs上回購usdt以賺取利潤，或陷入困境的銀行如何以折扣價回購自己的債務形成鮮明對比。

在UST和FTT的案例中，為了避免銀行擠兌，都有大量的作秀行為。這就產生了結構性的脆弱和關鍵人物的風險。保證金貨幣應該是記賬單位本身，這就再現了Okex多年來的超級穩定的衍生品結構，也就是不斷將風險社會化到利潤池中。[2023/6/25 21:58:20]

USDT 在這次危機之前就負面消息不斷，如信息不透明、多次因撒謊被美國監管機構處罰。UST 的問題讓 USDT 曾經的負面新聞再次被人們想起，反映在 USDT 的市值下降了 100 多億美元，截止到 6 月 5 日下降到 725 億美元。

JustSwap白名單項目SharkTron跑路，損失3.66億至4億枚TRX:DeFi項目SharkTron的開發者據稱竊取1000萬美元的TRX。社區指責SharkTron匿名開發者是退出騙局，已經卷走數億枚TRX跑路。雖然具體的盜竊金額仍不得而知，但推特用戶報告稱損失3.66億至4億枚TRX（價值約1000萬美元）。

波場基金會官方推特賬戶證實了此事，并已經聯系幣安共同追查罪犯者和被盜資金。雖然幣安已經凍結一部分資金，但其他交易所也可能參與追討這筆資金。該團隊建議受害者向當地警察提交報告。

一些用戶聲稱，SharkToken是波場去中心化交易所JustSwap的白名單項目。推特用戶曾提醒波場創始人孫宇晨該項目的欺詐性質，甚至要求他屏蔽匿名開發人員的錢包。但是，孫宇晨沒有理會這些警告。一些人甚至指責孫宇晨直接參與了這場騙局；然而，這些指控沒有得到事實的證實。（FXStreet）[2020/11/10 12:12:07]

USDT 用戶的出逃還反映在 Curve 的 3pool 中。根據 Footprint Analytics 的數據顯示，USDT 此前在池子中大部分時間都保持在 20% 到 30% 的占比，UST 事件后池子中 USDT 的占比迅速上升，最高時達到 83%。這顯示了用戶因擔心 USDT 的安全性，瘋狂將手中的 USDT 拋售換成了 DAI 和 USDC。

律師：“PlusToken”案涉案金額遠不止1400萬:“PlusToken”案部分投資人代理律師之一北京策略律師事務所郭亞濤澄清表示，目前接受了部分投資人的委托，就本案涉及的定性問題與法院等部門進行溝通，上周也前往鹽城與法官見面。僅目前委托其律所的投資人，金額加起來就有數千萬元。他強調，據了解，目前審理此案的法院是鹽城經濟技術開發區人民法院，公訴機關是鹽城經濟技術開發區檢察院，這里提及的周某某，應該是本案的另一名主犯，這里提到的涉案金額，也不是PlusToken的全部涉案金額。此前消息，江蘇省鹽城市建湖縣人民檢察院對“PlusToken”傳銷主犯提起公訴，被告人周某某在Plus Token錢包App中使用電話注冊了4個賬號，共計發展會員1929575名，涉及金額共計約1400萬余元。（鏈得得）[2020/5/22]

Footprint Analytics - Curve 3pool in Ethereum

USDT 的價格大部分時間都略高于 1 美元，此次事件也讓 USDT 的價格達到近三個月的低點。不過 Tether 的首席技術官 Paolo Ardoino 表示已從穩定幣中撤出了 70 億美元使其重新與美元掛鉤，并稱如果市場需要還可以繼續。

BCB與Justco達成深度戰略合作:近日，BCB與亞太共享辦公空間領導品牌Justco達成深度戰略合作，基于Justco靈活的工作空間解決方案，助力智慧城市生態發展，未來，BCB將與Justco積極開展多元化的合作，提供新一代智慧城市的共享辦公解決方案。

BCB專注于智慧城市解決方案的開發，將聯合區塊鏈行業領先機構，從技術開發、理論咨詢、市場拓展等各個方面開展積極的合作，共同構建更科學、更宜居、更可持續發展的智慧城市生態。[2020/5/4]

Footprint Analytics - USDT Price Trend

此舉動使部分用戶重拾信心，在 Curve 3Pool 中的比例也略有下降，截止到 6 月 5 日為 61%。USDT 在市值上有所下降，但整體比例變化并不大，仍在 46% 左右。UST 由原來占比 10% 迅速崩盤到不足 1%，那 UST 丟掉的份額去了哪呢？

根據 Footprint Analytics 的數據可以看到，USDC 是本次事件的最大受益者。USDC 的市值由原本的 483 億美元上升至? 541 億美元，市場份額也由 27% 上升至 34%。一直排名第二的 USDC 似乎迎來了新的機遇。

動態 | COTI推出用于區塊鏈的多功能Trustchain協議:據Thepaypers消息，COTI宣布推出Trustchain協議AlphaNet，這是一種面向企業，商家，支付應用程序開發商和穩定硬幣發行商的端到端解決方案。[2018/9/24]

Footprint Analytics - Market Cap of Stablecoin

超額抵押穩定幣在本次事件中也受到不少影響，DAI 和 MIM 的市值都下跌了 20 億美元，MIM 的市值已跌至與 LUSD 差不多。但此下跌趨勢早在 UST 暴跌前的 5 月 6 日就已經開始了。

Footprint Analytics - Overcollateralized Stablecoin vs BTC Market Cap

由于 DAI 多由 BTC、ETH 等資產抵押生產，MIM 以生息資產抵。而大多數加密貨幣的價格都與 BTC 有著正相關關系，當大部分加密貨幣價格迅速下跌時，它們作為抵押品生成的超額抵押穩定幣也會受到牽連。

牽動著加密貨幣價格的 BTC 近期開始發生下跌又與美國市場有著相關。美聯儲為阻止通貨膨脹采取了加息的措施，從而引起了美股的下跌。從 Nasdaq 100 Index 中也能看到明顯的下跌趨勢。

在 Footprint Analytics 的數據可以體現出，在 2021 年 7 月之前 BTC 的價格與 Nasdaq 100 Index 的關系基本不相關，但之后兩者的相關性越來越強。整個加密貨幣的波動都受到美股的影響，曾經進入加密貨幣的用戶一部分是為了避險，但現在看來好像沒能實現這一目標。

Footprint Analytics - BTC Token Price vs Nasdaq 100

此次 UST 的暴跌無疑對超額抵押穩定幣又帶來了一個打擊，由于 Terra 創始人 Do Know 購買了大量 BTC 作為 UST 的保證金對市場造成進一步下行壓力，恐慌心理讓更多人拋售 BTC。Do Know 拯救 UST 的計劃未成功，還讓 BTC 的價格創下近 1 年最低，從而進一步影響超額抵押穩定幣的清算情況。

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但 DAI 的鑄造除了通過 ETH、BTC 等抵押，還有大量通過 USDC、USDP 這類穩定幣發行的。因此 DAI 把影響控制在了有限的范圍內，近期還有上升趨勢。相比而言 MIM 的形勢不算太好，市值在 1 月跌去 20 億美元后，5 月又跌掉 20 億美元。

UST 的脫錨把人們對算法穩定幣剛建立的信心又粉碎掉了，與其有著相似機制在 Waves 公鏈上的 USDN 價格在 5 月 11 日也瞬間脫錨到 0.8 美元，隨后逐步拉回。但截止到 6 月 5 日，價格仍在 0.989 美元未完全錨定。從 Footprint Analytics 看到，USDN 也不是第一次發生如此嚴重的脫錨，它對美元的錨定一直都不穩定。

Footprint Analytics - USDN Price Trend

作為曾經市值與 UST 相當的 FRAX 也驟降了 10 億美元。由于 FRAX 的鑄造同時需要 USDC 和 FXS，USDC 作為抵押的部分，FXS 作為算法的部分，這讓 FTAX 與完全的算法穩定幣比相對更穩定。雖然 FXS 的價格也發生了下跌，但由于在整體占比不高，FRAX 在市值下跌到 14 億美元之后有所回升。

Footprint Analytics - Algorithmic Stablecoin Market Cap

FEI 允許用戶以 1 美元的資產鑄造穩定幣，目前抵押率在 168%，且協議中約 70% 的資產為 ETH。FEI 的市值并不大，只有 5 億美元，也未受到太大的影響。

讓人值得注意的是，在大部分穩定幣市值下跌的時候，USDD 卻在逆勢上漲。USDD 是由 Tron 發行的穩定幣，截止到 6 月 5 日以 6.7 億美元超越了 FEI 的市值，Tron 也因此上升為在以太坊、BSC 之后的第三大 TVL 的公鏈。

從 UST 曾經成功的案例能看到，用戶選擇穩定幣的依據一方面是看安全性，此外便是收益性。USDD 可以說是在 UST 上進行的優化，但 USDD 的發行、銷毀活動和一級市場的活動都由波場聯合儲備（TRON DAO Reserve）來管理，普通的用戶只能在二級市場交易 USDD。因此，USDD 的穩定主要與波場聯合儲備以及其批準的白名單相關，與算法并沒有太大關系。

這讓用戶對算法的信任程度轉移到了對波場聯合儲備的信任程度。同時 USDD 還有 30% 的剛性利率，如此高的收益對用戶有著極高的吸引力。

UST 事件讓我們看到了一個協議如何由頂峰跌入谷底，由一個巨鯨的拋售點燃了導火索，而最后受傷的都是散戶。穩定幣的市場也因此受到了不小的打擊，但市場的格局也因此發生了微妙的變化。

法幣穩定幣中 USDC 借此契機找到了新的增長動力，但是要徹底超越 USDT 似乎還缺少一個對它更致命的打擊。

超額抵押穩定幣的市場 DAI 依舊第一，與后來者的差距更加拉開。曾被看好的 MIM 已跌至與 LUSD 的市值差不多。

算法穩定幣中根據不同算法機制受到的影響各不相同，其中 USDD 的漲勢引人注目。但以智能合約代碼為 law 的區塊鏈世界，USDD 的機制似乎又讓權利集中到了波場聯合儲備。穩定性取決于少數人的決策還可以稱為算法穩定幣嗎？

本文來自 Footprint Analytics 社區貢獻

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