灰度比特幣基金折價再創新高，轉換ETF似乎遙遙無期！_GBT:metfi幣價格

根據coinglass數據顯示，加密貨幣信托基金公司灰度(Grayscale)旗下的比特幣基金GBTC折價來到35.26，創歷史新高，以太幣基金EETH折價亦來到28.08%。而投資人期待藉由轉化成指數型基金ETF創造更好的流動性似乎也遙遙無期。灰度基金持有高達63.5萬個BTC、306萬個ETH;相較大張旗鼓的上市公司微策略，至今也只有近13萬個比特幣。過去，GBTC基金的比特幣解鎖數量，也經常被用來作為市場指標。老牌信托基金公司藉由GBTC提供機構投資比特幣

灰度是一家加密貨幣信托基金公司，創立于2013年，透過其信托基金，讓美國的合格投資者通過傳統金融市場在受監管的環境下投資加密貨幣產品。知名的方舟投資和三箭資本即是透過其最有名的旗艦產品GrayscaleBitcoinTrust投資比特幣的。

灰度比特幣信托負溢價率為46.02%:金色財經報道，鏈上數據顯示，當前灰度總持倉量達211.91億美元，主流幣種信托溢價率如下：BTC，-46.02%；ETH，-52.69%；ETC，-65.37%；LTC，-54.41%；BCH，-29.66%。[2023/2/18 12:14:43]

為何要投資GBTC而不直接投資比特幣？

GBTC最早是透過私募的方式發行，僅有美國的合格投資者才可投資，我們可由其持股名單中發現GBTC的持有者多為法人機構。許多傳統機構因為監管原因無法直接持有比特幣，多會透過GBTC等信托方式進場。

GBTC是藉由直接持有比特幣現貨而運作的信托基金，沒有使用杠桿或比特幣期貨合約等衍生品。除了管理托管關系外，灰度還負責監督日常管理、與監管機構的溝通、報告、財務報表以及熟悉的公開交易投資工具的其他功能。

Miller Opportunity Trust向灰度比特幣信托基金發出投資信號:由Miller Value Funds監管的Miller Opportunity Trust在周五的監管文件中表示，“基金可能會通過投資持有比特幣的實體Grayscale Bitcoin Trust來間接尋求對比特幣的投資敞口。”Miller Value Funds由著名投資者和Bill Miller創立，根據該基金網站的信息，截至2020年12月31日，該基金管理著22.5億美元的資產。（The Block）[2021/2/6 19:03:09]

而后，灰度獲得了金融業(FINRA)的批準，可以公開交易。其加密貨幣投資工具目前在OTCQX場外交易(OTC)交易所上市。在二級市場中，投資者只需透過證券經紀帳戶即可下單，對個人而言，省去了創建加密錢包和另外在加密交易所開戶的多重手續，也提供了散戶另一個投資加密貨幣的管道。有一大部分的美國公民通過401(k)(美國退休福利計劃)的帳戶直接購買GBTC，還享有遞延課稅的優惠。

灰度比特幣投資者研究：62%受訪者非常熟悉比特幣:灰度官方發布《比特幣投資者研究2020》，其中顯示有62%的受訪者表示非常熟悉比特幣，而去年這一比例是53%，較去年提升9%。[2020/12/8 14:32:25]

為何要轉換成ETF？

灰度曾多次提出將其GBTC轉換為現貨比特幣ETF的申請，在六月底再度被SEC否絕。原本的基金模式有什么不好？為何要轉換成ETF呢？

其實GBTC的運作原理類似于商品交易所交易基金(如黃金ETF)，因為它是以比特幣的現貨價格為支撐并追蹤其價格。除此之外，轉換成ETF還有以下幾點特性：

1.可在國家證券交易所如NYSEArca交易2.它包括一個同步的創建/贖回機制3.允許合格參與者(AuthorizedParticipants，簡稱AP)通過以其持有的資產凈值(NAV)和EFT進行套利

報告：機構資金每周流入4380萬美元至灰度比特幣信托:Grayscale的新報告顯示，該公司看到大量機構資金流入其BTC信托基金，在2020年上半年平均每周流入4380萬美元。令人驚訝的是，盡管比特幣在2020年前幾個月取得了更顯著的增長，但這些資金流入大多出現在第二季度。（NewsBTC）[2020/7/18]

現今的GBTC與比特幣現貨價格長期處于折價(discount，即GBTC價格低于其追蹤的比特幣現貨價格)狀況，這也是GBTC被詬病許久的問題。

然而，若改為ETF的發行方式，因為ETF有實物交割的方式，可以允許AP在初級市場以ETF成份股(在這里就是比特幣現貨)直接與灰度交換ETF，透過套利的方式，讓EFT更為貼近現貨市場價格。

灰度也強調一旦轉換為ETF，隨時做好了降低交易費用的準備，原先持有GBTC的客戶也不需做任何動作，手中的持股將會自動轉換為ETF。

為什么期貨可以，現貨卻不行？

美國證券交易委員會(SEC)拒絕灰度的理由是其未符合證券交易法第6(b)(5)條的要求，無法防止欺詐和操縱行為，并保護投資人及公共利益。SEC認為證券交易所必須與具有規模且受監管的市場簽訂監管共享協議，才能有效檢測并阻止市場上的惡意行為。

迄今為止，只有少數比特幣期貨ETF獲準交易。而比特幣期貨是屬于商品期貨交易委員會(CFTC)所負責監管。現貨比特幣ETF基于比特幣本身的價格進行交易，而期貨ETF則基于芝加哥商品交易所比特幣期貨產品的價格進行交易。支持者認為，追根究底，期貨市場仍是以比特幣現貨價格為基礎的。

做為早期成立的加密貨幣信托基金公司，灰度當初也許是為了規避SEC的監管而由私募的方式開始發行基金，但自2020年以來，灰度陸續將其旗下的基金轉換為SEC的報告公司。許多評論者都認為，轉換為ETF可以保護投資者和公眾利益，因為該產品可以更有效率的方式追蹤資產凈值，并讓投資者能用更安全可靠的方式來投資加密貨幣。關于此案，灰度已委托其資深法律策略師暨前美國司法部長DonaldB.Verrilli向提起復審申請，作為訴訟程序的第一步。我們也期待經由不斷的溝通改善，金融投資工具的演進能越加的安全和親民。

希望這篇文章對大家有一定的幫助。

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