對加密貨幣崩盤和周期性的思考_DEFI:KingDeFi

在 Terra 崩潰和 TVL 逃離 DeFi 之后，許多人開始質疑（有充分的理由）) 受人喜愛的 DeFi 協議的健康和效用。我們經歷了有史以來最看漲的牛市之一，其推動因素是過度印鈔以及由于疫情，除了投機數字貨幣外無事可做。UST 和 LUNA 的下跌引發的荒謬事件基本上引起了相當大的轟動，因為它向我們表明，很有可能沒有什么是安全的。如果我們不能信任向 Terra 投資的風險基金或存入生態系統的數百億美元，那么下一個從我們手中倒下的紙牌屋可能會是什么？

Aave、Uniswap、Lido 和 Curve 等協議都可以在目前的 DeFi 狀態下發揮作用，但如果所有人都對這些去中心化的開放金融堡壘失去信任，會發生什么呢？許多人開始討論 stETH / ETH 的 “掛鉤”，以及什么才是真正的黃金比例 (1:1)。一些人研究了 DEX 交易量，并開始產生某種感覺，質疑這些有時毫無價值的治理代幣的效用，以及它們可能永遠不會為持有者增值。其他人開始想知道，如果 DeFi 和整個加密貨幣對風險的偏好消失了，會發生什么 —— 如果風險超過了微不足道的回報，誰會把錢借給 Aave 或 Compound？我們的皇帝真的沒有衣服穿嗎？這一切都只是一場憑空創造出幾代人財富的狂熱夢想？如果大人物們不知道未來，也不知道如何管理風險，那么很有可能我們這些小人物都不知道。

在 UST 歸零之后，Twitter 上充斥著關于其他穩定幣可能會如何崩潰的帖子和想法 —— 這顯然是對市場事件的回應。其中一些原因比其他原因更植根于現實，但傳遞出的信息是相同的：市場參與者有理由感到害怕。與 TradFi 不同的是，如果事情變得糟糕，除了幣安或 FTX 之外，真的沒有人來救我們。如果我們在一場由杠桿推動的慘敗中損失了所有的錢，美聯儲和黑石將不會介入幫助我們彌補損失，并從廢墟中重建我們的系統 —— 我們是孤獨的。

退休賬戶IRA Financial Trust對加密交易平臺Gemini提起訴訟:6月6日消息，美國南達科他州提供自主退休金帳戶的 IRA Financial Trust 對加密交易平臺 Gemini Trust Company (Gemini) 提起訴訟，指控因 Gemini 的安全故障而導致 IRA 產生巨額損失。2022 年 2 月，由 Gemini 保管的屬于客戶退休賬戶的 3,600 萬美元加密資產被盜。

該訴訟還聲稱，Gemini 沒有適當的保護措施來保護客戶的加密資產，未能在事件發生后的立即凍結賬戶，反而在 IRA 通知 Gemini 后，犯罪分子仍可以繼續將資金從 Gemini 交易平臺的客戶賬戶中向外轉移。（美通社）[2022/6/7 4:06:53]

Three Arrows Capital 倒閉的消息幾乎震驚了所有人。就在不久前，Su Zhu 還在 UpOnly 上解釋他的理由，說我們正處于某種加密貨幣超級周期。Su 在很大程度上被視為最好的管理者之一，這主要是因為他確實是。

聽說 3AC 損失了大部分的錢，被迫變賣所有的東西，這是一個非常難以接受的事實。Su Zhu 都做不到，更何況是我們？毫無疑問，最近的大量拋售可以歸因于基金和潛在的贖回，部分原因是 alt 的整體實力相對較強。主力在一周內下跌超過 50% 簡直是要瘋的節奏，奇怪的是 alt 沒有完全跌落懸崖。大多數 alt 的價格已經從 ATH 下跌了接近 90%，而且有相當一部分已經達到了超賣水平。

我相信 95% 的altcoins可能永遠不會回到 ATH。下面我們就來快速瀏覽一下加密貨幣的總市值：

美聯儲理事沃勒：需要規則以確保對加密貨幣的信心:6月4日消息，美聯儲理事沃勒：需要規則以確保對加密貨幣的信心。（金十）[2022/6/4 4:01:32]

看看這張圖表，如果你假設目前的大多數 alt 和它們各自的協議都不是霧件，就很難有理由進行更多的銷售。對我們和我們的錢包來說，不幸的是，最近發生的事情表明我們的系統真的很腐朽。在我們所看到的市場中，收益會消散，協議會失去活躍用戶。人們不再有動力去參與金融的未來，主要是因為沒有太多事情可做。對于那些擁有代幣的協議，它們變得缺乏流動性，你唯一能做的就是出售（可能是虧損）或 HODL，祈禱它們在下一個周期還在。

在清理 FDV 并使代幣流通供應達到其規定的最大供應量方面，我們還有很長的路要走，但這已經以相當可觀的速度發生了。就在幾個月前，我還不會碰其中一些代幣，因為它們的估值高得離譜。現在，事情有點不同了。你可以以合理的估值獲得大量優質的 DeFi 代幣，其中許多代幣的稀釋風險遠低于 2022 年第一季度。我并不是說這些都能成為 100 倍的投資，但如果你撒網并祈禱一下，你一定會找到一些有效的東西。

不幸的是，對于那些讀到這篇文章的人來說，我沒有經歷過加密貨幣的前幾個周期，所以我無法說明從牛市到熊市的轉變過程。據我所知，許多最著名的貨幣和協議消失了，協議只剩下「字面上」毫無價值的治理代幣。我認為上一個周期和這次的關鍵區別在于產生收入的協議數量和加密貨幣總市值的增長。以下是過去一周不同領域協議收入的列表：

動態 | 黑客使用廉價俄羅斯惡意軟件對加密錢包發起了廣泛攻擊:根據Prevailion的最新研究，一種被稱為MasterMana僵尸網絡的特洛伊木馬惡意軟件可通過群發郵件將包含惡意代碼附件的網絡釣魚電子郵件發送給加密貨幣投資者。一旦有人單擊電子郵件，該代碼將在其計算機上創建后門以清空其錢包。運行該僵尸網絡的成本非常低。Prevailion表示，黑客將需要花費60美元從虛擬網絡服務器上租賃虛擬私人服務器，并從俄羅斯的網絡犯罪論壇上租賃100美元的特洛伊木馬AZORult。Prevailion情報總監Danny Adamitis表示，MasterMana僵尸網絡對全球各行各業的組織都產生了影響。根據觀察到的快照，估計僵尸網絡每周與大約2000臺計算機進行交互，或在2019年期間與72000臺計算機進行了交互。（coindesk）[2019/10/4]

正如你所看到的，即使在糟糕的市場環境中，仍然有賺錢的東西。這是一個巨大的積極因素。如果你相信一個協議會持續存在并在熊市中繼續構建，那么就沒有理由相信代幣會趨于零。然而，還有其他因素需要考慮，這使得這個猜謎游戲變得更加困難。例如，為什么將來會有人看到我們目前的 alt 并決定出價？當你可以用舊的東西來換取一個具有潛在更強代幣經濟學的閃亮新代幣時，為什么還要買它呢？當你可以大賺一筆并有可能購買新周期版本的 SOL 或 JEWEL 時，為什么要購買一個沒有意義價值增值的舊代幣呢？

即使 DeFi 轉變成一種更無聊、更體面的狀態，這些是人們所渴望的代幣嗎？像 UNI 這樣的東西會像 DOGE 一樣令人興奮嗎？我知道，這一切都非常悲觀，但請耐心聽我說。

我相信少數 DeFi 協議會成為可以永久存在的真正去中心化的超結構。我相信那些持有這些協議的代幣的人將獲得巨大的價值。我相信 DeFi 會比以往任何時候都更強大，無論它會以何種形式出現。我不相信的是過度的流動性挖掘、無用的分叉、死鏈上的 DeFi、沒有優質團隊的協議以及 FDV 的代幣，這些都讓我想尖叫。值得慶幸的是，我們已經看到了上述的一些特征以 DeFi TVL 大量外流的形式呈現出來：

動態 | 美國前財政部官員敦促國會對加密礦工進行監管:美國前財政部官員、金融誠信網絡（FIN）產品開發和服務副總裁David Murray今天將出席聽證會，他將對美國參議院小組委員會表示，加密貨幣正在幫助促進人口販運，因此應該更加嚴格地進行監管。在Murray準備的書面證詞中，他建議國會創建一類新的受監管金融機構，稱為“虛擬資產交易驗證器”，即加密礦工。Murray稱，對于加密貨幣交易中的這些重要參與者，這種監管制度將強調交易對手金融機構的盡職調查。對此，華盛頓智庫Coin Center的研究主管Peter Van Valkenburgh表示，Murray所描述的監管礦工的方式將等于禁止礦工參與公共區塊鏈網絡。他認為，這樣的禁令對于攫取罪犯的目標會適得其反。據悉，Murray曾擔任財政部非法金融辦公室主任。此外，小組委員會聽證會上的另外兩名專家證人，即內布拉斯加州檢察長Douglas Peterson和內布拉斯加州參議員Julie Slama也準備在講話中提到加密貨幣在人口販運中的使用。[2019/9/4]

看起來不太好，不是嗎？除去 DeFi Llama 的 715 億美元，前 10 大 DeFi 協議占比超過 50%，其中 Maker 占比 10.7%，Aave 緊隨其后。這可能表明什么？

我相信這些協議代表了這個領域中最值得信任的東西，因為它們已經對這種困難很有經驗，根據其任務聲明保持良好并顯示出了效用。再往下看，情況就不那么好了。

就像我之前說過的，DeFi 的大部分內容都是基于猖獗的投機和混淆視聽的龐氏騙局，將巨額財富帶給那些有幸注意到它并首先參與其中的人。流動性挖掘就是最典型的例子，這是一種經常獎勵最早用戶的機制。我相信目前排名前十的協議都將保留下來，并在下一個周期中獲得某種形式的成功。

法國總統埃馬紐埃爾馬克龍呼吁：國際貨幣基金組織監督對加密貨幣的調查:法國和德國的財長們已經呼吁G20的同行領導人進行協調監管，并將加密貨幣列入今年11月在阿根廷舉行的G20峰會議程。財長們在致同行的一封信中警告說，加密貨幣“在媒體上大部分被錯誤地標記為”貨幣“。

法國總統埃馬紐埃爾馬克龍呼吁國際貨幣基金組織（IMF）監督對加密貨幣的調查。國際貨幣基金組織總裁克里斯蒂娜拉加德說，它已經開始“監測和監督和分析與加密貨幣的發展有關的風險及其潛在的收益”。她表示，加密貨幣交易中缺乏透明度“隱瞞并保護洗錢和資助恐怖主義和各種黑暗交易”。[2018/2/22]

但是，那些沒有直接出現在最上面但值得提及的協議呢？DeFi 中有很多很有前途的候選人，我總結了一些我相信會在未來幾年表現出色的候選項目：

Maple Finance

Osmosis

Liquity

Ribbon Finance

GMX

Frax Finance

dYdX

Olympus DAO

Bastion

Angle Protocol

Trader Joe

Euler

Synapse

縱觀整個加密貨幣，我們很容易覺得大部分貨幣可能歸零，這主要是因為當散戶只想買 DOGE 或走路賺幣時，人們很難感到樂觀。但實際情況并非如此，加密貨幣不僅僅是那些讓無知的散戶投資者賺到錢的幾種硬幣。

說到散戶，我想我也應該分享一些關于 NFT 的想法。在本輪牛市中，我們沒有看到同質化代幣被無限出價，而是看到了 NFT 的零售和大規模采用，原因有幾點。

NFT 變得流行是因為它們分享了加密貨幣的精神，但沒有那些不必要的無聊部分。NFT 是有趣的圖片，你可以在線分享，并設置為個人資料圖片。NFT 是對 ETH 的杠桿押注，如果你在正確的時間買入，其中許多都是非常好的投資。有一段時間，NFT 的流動性很強，盡管現在不是這樣了。圍繞這些愚蠢的圖片發展起來的社區可能是大多數參與該領域的人所意想不到的。如果你在兩年前就預測到，從斯蒂芬?庫里到賈斯汀?比伯，每個人都在購買猿的數字圖像，那么每個人都會失去理智。如果你聲稱 NFT 會在網上形成一整個邪教，并在世界各地引發巨大的社會運動，你可能會被趕出加密 Twitter。但這正是我們所看到的。

現在看看 NFT 的數量，情況就有點不同了：

我敢肯定，NFT 的受歡迎程度只是略有下降，成交量的下降很大程度上歸因于整體市場的低迷和風險偏好的急劇下降。現在你的錢幾乎無處可存 —— 如果你把錢投在股票、加密貨幣甚至現金上，你就完蛋了，肯定會蒙受損失。由于 ETH 的下跌，許多 NFT 的底價很可能會繼續下跌，為什么還要對 NFT 進行投機呢？

我相信，在每個周期中都會有一些時刻讓那些曾經經歷過的人感到意外。特別是 DeFi Summer 和 NFT，這是兩個突然出現并讓許多人感到驚訝的事件。幾年后還會發生這樣的事件嗎？當然會。

無論這將以 Web3 游戲、元宇宙的進步還是完全陌生的形式出現，我毫不懷疑，加密貨幣這一強大的火力將帶來令人驚嘆的 1000 倍創新。

在創新的話題上，重要的是要承認最近發生在 Celsius 上的令人厭惡的事件。對于不熟悉的人來說，Celsius 是一個托管平臺，用戶可以在這里存入他們的資金，輕松賺取收益。這聽起來有點耳熟。

上周，Celsius 暫停了他們平臺上的所有提款，基本上鎖定了用戶的資金，使許多人無法獲得停止清算或簡單地控制他們辛苦賺來的現金。正如你能想象的那樣，這并沒有順利進行。截至 6 月 20 日，Celsius 是否資不抵債，或他們將經歷何種形式的資不抵債在很大程度上仍未得到證實。不管怎樣，他們搞砸了。

目前還不清楚他們用用戶的資金做了什么，但許多人猜測他們在 Terra 上遭受了嚴重損失，并因 UST 的崩潰而面臨嚴重損失。他們會不會把資金存入 Anchor 以輕松獲得收益？這是極有可能的。Terra 破產后，大量提供 15% 甚至更高收益的垃圾應用紛紛倒閉，散戶也受到了打擊。中心化的 DeFi 是垃圾，看到這么多人因為一些他們可能根本不了解的事情而被坑，我感到很難過。至于拿回錢的問題，目前還沒有關于何時開放提款的時間表（如果有的話），或者用戶是否會得到全額補償。

就中心化而言，當涉及到交易所和穩定幣等事物時，最好的辦法可能是檢查你的長尾風險。事后看來，Terra 的內爆太明顯了。但我們所能看到的下一個倒下的多米諾骨牌會是什么呢？我并不是說 USDC 或 Coinbase 的情況會惡化，但以最好的方式對沖這些可能性是明智的。不，我不是說你的頭號目標應該是「在熊市中生存下來」，因為我從來沒有經歷過熊市，也不想像很多人那樣自說自話。

關于周期性，我們肯定以某種形式打破了歷史模式:

我們有充分的理由相信，過去一周已經發生了足夠多的事情，也有足夠多的拋售來形成某種底部，但如果這一次真的不同呢？加密貨幣一直具有很強的周期性，其多個周期的表現大致相同。比特幣在6個月內出現雙頂是很奇怪的，而跌破 2017 年的高點就更奇怪了。

從牛市和熊市的角度都可以得出這樣的結論，但更有可能的假設是，我們誰也不知道這個巨大的市場會走向何方。我們生活在一個剛剛勉強擺脫了兩年疫情枷鎖的世界，一切都在漲價，通貨膨脹猖獗，似乎沒有放緩的跡象。美聯儲已經開始加息，但沒人知道這種情況何時會結束，以及加息到什么程度。

我毫不懷疑，加密貨幣將繼續作為創新的堡壘以及一個存在于由匿名卡通人物統治的元宇宙中的數字賭場 —— 但我們在短期內會完蛋嗎？

如果加密貨幣真的打破了其歷史周期性，并且我們正在走過未知的領域，這很有可能比我們想象的更加走低。這次的關鍵差異包括更高的 ATH，更多的風險投資基金進入私募市場，以及得益于對 meme 幣和 NFT 廣泛認可的更多關注。假設有一把槍指著我的頭，要我必須預測 BTC 在一個較長的時間框架內的底部，我猜測隨著宏觀條件的穩定，我們將在 3-6 個月內處于 15-20k 范圍內。這并不像聽起來那么美好，因為我預測許多 alt 將會逐漸消失，并失去他們曾經擁有的任何關注。風險投資資金也會枯竭，因為私募市場往往會在短時間內落后于公開市場。

保持勤奮并密切關注加密貨幣對任何人來說都是最有利的。沒有比這更好的機會了，除非你是一個超級高手，并且想要涉足人工智能或生物技術領域。對于我們其他人來說，我們只是繼續搭乘像維塔利克這樣的天才的便車，然后駛向日落。我已經開始看到 substack/mirror/medium 帖子的減少，這讓我們對加密貨幣的關注度有了一些定性的了解。我敦促你盡你最大的努力，充分利用這個熊市。就像我們 2021 年的許多人對以前周期的 alt 一無所知一樣，也會有新的市場參與者不知道曲線戰爭是什么，也不知道我們為什么要打這場戰爭。

隨心所欲地處理這些信息吧。

我不相信世界末日，就像 /biz/ 告訴你要囤積白銀并退出所有市場一樣。現在是時候讓 DCA 變得強大，并努力提升自己了。讓 GCR 最近的這條推文為你提供一些可靠的建議:

Twitter 是一個有價值的工具，你應該利用它來最大限度地提高你在一個日益增加的 PvP 加密貨幣環境中的成功機會。

希望這篇文章是對近期加密貨幣事件的一個很好的總結，這也是對我在 2022 年大熊市中的思維過程的一個觀察。

來源：老雅痞

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