在當前宏觀市場動蕩的情況下,“相關性”是一個需要認真考慮的因素,事實上,目前加密行業討論最多的兩個“相關性問題”分別是:
1、比特幣與美股的相關性有多少,這種相關性意味著什么?
2、間接加密貨幣投資與比特幣的相關性如何?
下面,就讓我們一起來分析下。
問題1:比特幣與美股的相關性有多少,這種相關性意味著什么?
在比特幣的大部分生命周期中,基本上與傳統美股之間并沒有太多相關性,有時甚至會表現進免費B圈裙+JQSQ567出負相關性。正因為如此,比特幣通常被視為一種多元化投資組合、或是一種通脹對沖資產,但在最近幾年,人們發現比特幣與美股之間的相關性不斷攀升,投資者也無法確定比特幣與美股這種耦合究竟是短期現象,還是長期趨勢。
就目前而言,加密市場對比特幣與美股之間的相關性存在兩種主流解讀:
動態 | 熊市導致數字貨幣對沖基金PolyChainCapital價值縮水近40%:據CCN 4月15日消息,《華爾街日報》的一份數據顯示,投資數字貨幣的基金之一多鏈資本(PolyChainCapital)管理的資產(AUM)在2018年底降至5.915億美元。而據《財富》報道,總部位于舊金山的多鏈資本對沖基金截至2018年2月擁有10億美元資產。其中,除數字貨幣之外,還包括投資者未支付金額和股票。然而,在2018年4月至12月的數字貨幣熊市中,其管理的資產AUM的價值暴跌了近40%。不是因為投資者撤資,而是持有的比特幣價格縮水,不過與同期市場相比下跌幅度較小,市場價值縮水近70%。[2019/4/16]
第一,在市場波動和市場走向不確定的時候,看似不相關的資產類別反而會表現出較高的相關性。實際上,除了比特幣之外,即使是與美股呈負相關的債券市場,在整個2022年期間也呈現出與美股越來越高的正相關性。
分析 | 熊市中加密貨幣交易所流量 Coinbase 優勢明顯 itBit 降幅最大:據SimilarWeb 數據顯示,去年 10 月至 12 月期間,Coinbase 的訪問量在眾多加密貨幣交易所中為最高。在這三個月期間,Coinbase.com 的訪問量超過 7433 萬次。而且,三個月訪問量相對保持穩定,10 月訪問量為 2386 萬次,11 月為 2504 萬次,12 月為 2542 萬次。每月訪問量下降幅度最大的法幣交易所是 itBit.com,從 10 月 173,935 人次的月訪問量下降到 12 月的 70,648 次,降幅超 59%。[2019/2/4]
第二,比特幣和美股表現出的相關性可能歸因于加密貨幣市場愈發成熟。比特幣自誕生至今已有約15年時間,但在過去的幾年里,加密貨幣對主流投資的滲透加速了。
分析 | BTC正面臨新的突破 熊市或將結束:據bitcoinexchangeguide消息,自2018年初以來,虛擬貨幣市場呈下降趨勢。一些加密貨幣的價值損失達95%以上,許多投資者為及時止損離開市場。但加密貨幣分析師兼交易員Crypt Rand在Twitter上表示,線性和日志規模出現突破。他在另一條推特上說,未來還有光明的日子,他建議用戶關注加密貨幣領域的下一輪價格走勢。熊市似乎即將結束。[2018/11/8]
舉幾個例子:2021年4月,Coinbase首次公開募股;6個月后,2021年10月,美國首個基于期貨的比特幣交易所交易基金ProSharesBitcoinStrategyETF(BITO)正式上市。此外,機構采用繼續增長,美國證券交易委員會、美聯儲和其他金融監管機構也開始認真對待加密貨幣,就像對待任何其他交易所交易證券一樣
獨家 | 熊市導致黑客攻擊頻發 降維發布數字貨幣威脅預警:近期降維安全通過白細胞安全社區了解到有部分數字貨幣金融服務商遭受到有組織的黑客攻擊,成功攻擊的黑客可以通過這種方式從數字金融服務商竊取數字資產。降維安全通過分析發現這種方式表面上是一種比較常見的用戶攻擊方式,通過已經泄露的互聯網數據或者其他發生用戶數據泄露的數字金融服務商數據,利用數字金融服務商的防護弱點,黑客可以獲得部分用戶賬戶密碼登錄進系統,然后利用近期熊市流動性差的特點進行小幣種下單交易,從而竊取用戶的數字資產。
降維安全建議數字金融服務商短期可以排查用戶投訴和登錄行為是否存在異常,使用高強度的認證措施提升用戶安全門檻,長期可以定期對系統進行完全的審計甚至必要的用戶行為分析,防止用戶被攻擊。[2018/9/4]
不過,由于歷史數據有限且沒有先例,因此很難判斷未來比特幣和美股的相關性會是什么樣子。但隨著市場正常化,相這種關性可能會略微脫鉤,但鑒于加密市場成熟度不斷提升,相關性可能仍然很高。
另一方面,加密貨幣與美股相關性走高或許并不一定是壞事,坦率地說,許多投資者已經開始使用比特幣和比特幣相關美股作為一種“回報增強劑”,有些投資者也會將加密作為自己技術投資配置的一部分,通常會在總投資組合中分配1-5%左右的比例。隨著比特幣價格徘徊在20,000美元區間,投資者可能會認為這是建立或增加投資配置的一個很好的切入點。
問題2:間接加密貨幣投資與比特幣的相關性如何?
在間接投資加密貨幣方面,通常有以下兩種方式:
1、投資為加密/區塊鏈公司提供主題或特定行業風險敞口的、基于指出的ETF
2、投資追蹤比特幣價格的比特幣期貨ETF
ProSharesBitcoinStrategyETF(BITO)是美國第一個、也是最大的一個比特幣期貨ETF,其資產管理規模約為7.063億美元,該ETF于現貨比特幣的關聯性很高。
自2022年初至今,ProSharesBitcoinStrategyETF(BITO)已下跌超過55.3%,而同期現貨比特幣價格的下跌幅度則為54.4%。
此外,灰度比特幣信托基金也與比特幣現貨價格高度相關;但是,由于其溢價/折價機制,GBTC的價格與比特幣價格還是存在較大差異。
盡管基于指數的加密ETF并不會直接跟蹤加密貨幣的價格,但這些ETF中,大多數都與比特幣現貨價格存在相對較高的相關性,具體取決于基金持有加密美股的規模,示例如下:
1、一些持有純加密美股的ETF,比如BitwiseCryptoIndustryInnovatorsETF(BITQ)和GlobalXBlockchainETF(BKCH),與比特幣的相關度系數接近0.80;
2、SirenNasdaqNexGenEconomyETF(BLCN)等持有更多元化持股的主題ETF相關性可能略低。
3、InvescoAlerianGalaxyCryptoEconomyETF(SATO)也持有一些多元化的持股,但它與BTC的相關性系數高達0.83,這是因為該ETF對GBTC的投資配置占比達到了15%。
下表通過分析單個加密美股上市公司股價與比特幣價格的相關性對比,進一步研究了加密ETF和指數與比特幣之間的聯系。我們發現,現階段這些單個加密美股上市公司股價與比特幣價格的相關性系數范圍大約在0.60到0.85之間。
1、對于像Microstrategy(MSTR)這樣的公司而言,其美股與比特幣價格相關性最高,因為這些公司在其資產負債表上持有大量比特幣作為“收購并持有”策略。
2、加密礦企也與比特幣有很高的相關性,因為他們的大部分利潤是根據開采的比特幣價格獲得的,但可能會根據他們管理電力成本和管理費用的程度而有所不同。
3、加密交易所和加密金融科技公司與比特幣的相關性同樣相對較高,但此類公司的相關性系數低于加密生態系統的其他公司,因為加密交易所和加密金融科技公司的利潤通常來自交易量、費用和傭金。
總結
盡管比特幣與更廣泛的美股的相關性仍然很高,但鑒于持續的市場不確定性、以及比特幣誕生至今的歷史較短,很難區分這種相關性究竟是一種短期現象,還是一種長期趨勢。
但是,比特幣與傳統美股之間的高相關性并不一定是壞事。你會發現,一些技術投資者已經開始使用比特幣和比特幣相關美股作為一種“回報增強劑”,并且將加密貨幣作為自己技術投資配置的一部分了。
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