FTX警示錄：Crypto圈多米諾效應，市場黑天鵝路在何方_CRYPT:Crypto Raiders

FTX事件持續發酵，“摩天大樓”大廈將傾，整個Crypto世界卷入了一場“黑天鵝”變故之中，FTX事件正在帶動整個加密世界進入“雷曼時刻”，后續還會對市場帶來哪些深遠的影響？整個行業又會面臨哪些大變局？

ChainDD聯合CoinW和鴕鳥區塊鏈發起推特Space活動，《FTX警示錄：Crypto圈多米諾效應，市場“黑天鵝”路在何方？》，特別邀請LBankco-founder,JohnasonChan、ACCapitalPartnerVincent、HuobiGlobal高級研究員BarryJiang、CoinW研究院負責人kenton_guo、Hashkeyresearch研究員chen，從業內專業的角度共同探尋FTX黑天鵝事件對Crypto行業和行情的后續影響，探討該如何應對行業危機與挑戰。

精華內容：1.HuobiGlobal高級研究員BarryJiang：FTX事件的影響就像一塊石頭砸在水里面，波紋是一圈一圈往外散發，首先直接影響的是FTX、Alameda直接投資的項目、Solana生態以及與FTX有直接借貸合作關系的機構，第二圈間接影響到一些拿FTT作質押資產的項目，最后是輻射層，比如BTC、ETH，引發了市場的整體性恐慌情緒。

外媒：澳大利亞監管機構ASIC在FTX崩潰前八個月就已對其抱有擔憂:1月30日消息，據外媒報道，早在FTX于去年11月倒閉8個月前，澳大利亞金融監管機構就對該交易所在澳大利亞的子公司存在疑慮。Guardian Australia獲得的文件顯示，澳大利亞證券和投資委員會（ASIC）官員對FTX Australia的運營方式感到擔憂，因為該公司能夠通過公司收購在該國獲得牌照。

據了解，FTX于2021年12月收購金融機構IFS Markets，獲得了澳大利亞金融服務許可證（AFSL），并于2022年3月開始運營。ASIC負責人Joe Longo表示，這使得FTX Australia有效地避開了通常適用于新的AFSL許可證持有者的同一級別的審查。

文件顯示，該監管機構在FTX開始運營的同月向其發布了第912C條通知，要求它向ASIC提供有關其運營的文件，以評估FTX是否符合AFSL許可證條件。有了該通知，ASIC可以指示被許可人提供文件，說明他們提供的金融服務、被許可人開展的金融服務業務，并確定被許可人是否滿足“合適人選測試”。

還有一份簡報文件也證實，在最初的擔憂和去年11月FTX崩潰之間的幾個月里，該監管機構已將該交易所置于“監視活動”之下，總共向FTX發出了三次通知。文件時間表還顯示，ASIC直到2022年10月仍對FTX的運營感到擔憂。（Cointelegraph）[2023/1/30 11:36:33]

2.CoinW研究院負責人kenton_guo：我們需要對高吸攬儲手段提高警惕；我覺得幣圈有一個魅力，不僅僅是去中心化機制，它就像在鏈上進化一樣，好的項目會迅速吸引到資金然后變大，壞的項目馬上被淘汰，進化速度是非常快的；FTX這次黑天鵝，對幣圈來說有一定的借鑒意義，可以吸取教訓，去改掉這方面的缺陷。

研究：USDC在以太坊的采用率在FTX崩潰后增長:金色財經報道，雖然USDT是市值最大的穩定幣，但USDC的轉賬量更大。以太坊上的USDC采用率在FTX崩潰后保持增長；USDT保持平穩。根據Glassnode的數據，USDC的轉賬量為150億美元，而USDT的轉賬量為30億美元。此前，由于幣安決定將用戶在USDC和其他穩定幣中的余額轉換為其BUSD，USDC在2022年的采用率有所下降。然而，隨著FTX崩潰誕生FUD，導致幣安的提款創紀錄，USDC的采用在年底開始出現上升趨勢。[2023/1/11 11:06:23]

3.LBankco-founder,JohnasonChan：目前事情的發展對于行業肯定會造成影響，尤其是信心，但從更好的角度來看，FTX事情其實可能會讓我們整個鏈上的建構變得更加短暫性和瞬時性，對于以后的Crypto發展，會不斷加強行業的韌性，慢慢市場更加冷靜，下一次會更加理性的應對。包括由此帶來的可能會在DeFi里面創新性的技術實現。

4.ACCapitalPartnerVincent：按照傳統資本思路，傳統資本結構去做Crypto的思路，包括做Crypto的交易市場、金融生態架構的這個邏輯已經被證偽，下面行業唯一的選擇去做更去中心化的事情，增加透明度，增加流動性，下面要考驗行業里核心建設者你有多信仰這件事，這最后一定會變成整個行業的基石，我相信行業里面大家有共識，錢如果在這，oldmoney一定會來的。

SBF：FTX US用戶預計可拿回100%的錢，FTX用戶預計可拿回1/4的錢:11月30日消息，FTX創始人SBF接受Tiffany Fong采訪時表示極端后悔啟動破產程序，他自稱“在簽署破產程序后8分鐘，就有40億美金流動性的補充”；FTX US用戶預計可以拿回100%的錢，FTX用戶預計可以拿回1/4的錢；FTXUS一直是100%儲備的，甚至黑客盜走了2.5億美金，它也是儲備充足的。[2022/11/30 21:11:41]

5.Hashkeyresearch研究員chen：FTX這次的擠兌面臨了一個很大的中心化信任危機，信任的恢復是需要時間來建設和積累的。不管是CEX還是DEX，我們本質信任的是它背后的審計公司，信任久經市場考驗的合約，隨著時間的累計，可能我們會慢慢把幣放回中心化的交易所。

怎么走出熊市，我相信未來還是會有新的熱點，包括以太坊的底層鏈在不斷升級，會創造出更好用的底層網絡，以太坊開發者大會也提到了一些降低用戶門檻的基礎設施，比如智能合約錢包，還有各種類似公共物品，這個也是降低用戶門檻。

以下為對話精華內容摘錄：

主持人：FTX事件已經演變成了整個Crypto市場的“黑天鵝”事件，從LUNA到FTT，Crypto世界的龐然大物為何會一夜之間轟然倒塌？更多是因為生態的發展畸形還是市場的屬性決定？

FTX擬出售或重組部分業務:金色財經報道，FTX準備出售或重組部分業務。FTX和大約101家附屬公司正在尋求法院救濟，以允許新的全球現金管理系統運行并向其關鍵供應商付款。

此前消息，FTX表示已啟動對其全球資產的戰略評估。[2022/11/20 22:08:35]

HuobiGlobal高級研究員BarryJiang：

問題根源是FTX挪用了用戶的資產，還導致了用戶的資產虧損。它動了不該動的錢，挪用用戶的資產后在投資市場非常活躍，SBF甚至參與到了政之中，商業面又鋪的特別大，出事后就引發了連鎖反應，本來最近行業的信心已經非常弱，又出了這樣大的事情，整個市場一下變得很搖擺，可以說是SBF貪心太大導致的結果，這其中也反映出監管不完善的因素。

CoinW研究院負責人kenton_guo：

其實不管說是行業的巨變還是時代的發展，傳統市場上也會有很多巨頭公司轟然倒塌，比如柯達、諾基亞，包括美國金融危機時代倒閉的雷曼兄弟。那為什么FTX的倒閉會讓我們覺得很驚訝？是因為它的速度太快了。這也反映了幣圈在暴雷之后沒有一個很好的應對機制，問題暴露的都很快。

另一方面也反映了幣圈的速度確實很快，幣安走到今天不過用了5年的時間就成長為了行業巨頭。同樣的，幣圈的反應速度也會讓暴雷的企業迅速倒下。時代的巨變和行業的更替都是有影響的，但這種速度就是幣圈的特點。

以太坊隨著FTX崩潰達到歷史最通縮的活動峰值:金色財經報道，根據Ultrasound money的數據，通貨膨脹率已經下降到-0.032/年，這表明目前網絡燃燒的以太坊比它鑄造的還多。自9月15日以太坊轉為股權證明共識以來，負通貨膨脹率使以太坊的凈供應量減少了5598個。

在7天的時間范圍內，以太坊已經燒掉了1044k個代幣，而發行了603000個代幣，每年的速度是773000個代幣，這表明ETH的供應量每年要減少0.36%。最近的變化可以歸因于合并升級和市場不確定性導致的交易突然上升。此外，最近在FTX潰敗期間，以太坊網絡活動激增，增加了ETH的燃燒。（cryptoslate）[2022/11/13 12:57:18]

主持人：隨著事件的持續發酵，目前其實主流的交易所和鏈上很多項目也面臨了比較大的一個危機，黑天鵝事件會對整Ccrypto世界后續產生哪些深遠的影響？

Hashkeyresearch研究員Chen：

之前LUNA和UST事件風險是怎么傳染的，首先傳染的第一批Terra生態的債權人，也就是那些直接持有LUNA和UST的人是最慘的，還有Terra生態的也是，因為這是直接受到風險影響的。

其中就包括3AC，因為3AC投資了LUNA和UST，這是第一重風險。

第二個風險就是說這些Terra生態債權人的債權人，也就是那些3AC的債權人，也受到了很大的沖擊，誰借給了3AC錢，現在3AC受到風險還不起債連鎖反應也導致了他們的破產，這是第二重風險。

除了這兩重風險之外，它還擴散到了其他幣的身上，比如說stETH，在LUNA崩盤時，stETH因為流動性問題也下跌了，一些債權人因為LUNA歸零了，想收回其它資產。

這是風險的三重擴散，這次FTX事件也可以分為這幾部分，第一部分就是直接在FTX里持有幣的人，沒有兌付的80億美金，他們首先受到了風險沖擊，也包括FTX的股權投資人，比如紅杉，他們首先受到了沖擊。

第二部分就是他的債權人，比如說有一個基金把自己所有的錢放到了FTX里面做量化，但是他現在取不出來了，這個基金的LP也是產生了很大的風險，這些基金為了收回流動性，FTX的錢取不出來，只能賣其他交易所里的幣，比如說我們看到全體的Crypto都下跌了，包括比特幣、以太坊，這是流動性緊縮帶來的問題，導致所有的Crypto價格下跌。

還有個關鍵問題，FTX作為一個中心化的交易所，出現了用戶資產被挪用，擠兌的問題，帶來的信任風險也在慢慢擴散。我們看到很多人想把自己的錢從交易所里提到鏈上，這是信任風險，大家對中心化不再信任了，這個風險擴散還是很嚴重的，現在FTX受到了擠兌，其他中心化交易所也有可能會遭受同樣的擠兌，信任風險也是危機的縱向擴散。

主持人：FTX出現資不抵債危機的背后折射出一些資產安全問題，從對行業研究的角度來看，FTX的問題究竟出在哪里？

CoinW研究院負責人kenton_guo：

FTX的普通用戶，其實剛開始不會對交易所研究的很深，包括對于最近的默克爾樹概念，我們去觀察一下之前倒掉的一些交易所，包括這次的FTX，他們都有一個高吸攬儲的手段，FTX的利息是5%，又沒有一個非常明確的來源，我們需要對這種高吸攬儲手段的警惕。FTX還有一個問題，它成長在牛市里，FTX在19年出來，成長速度太快的成長成為世界第二，這也是一個隱患，埋了很多雷。

主持人：Crypto面臨黑天鵝事件，整個板塊的劇烈動蕩會引發哪些后續影響？現在可以說進入了一個低谷的熊市，這一波市場應該怎么走出漫漫熊市？接下來的市場可能有哪些變化？

ACCapitalPartnerVincent：

大家其實不用太悲觀，大家可以用套利的思維去想，把Crypto市場想成眾多資產市場中的一個，資產市場是無法跟宏觀去抗衡，在宏觀市場中，很少出現一個非常長期的行情，幾乎從來沒有發生過。

現在這種狀況其實只是一個通脹周期里面的縱深向的其中一個，我們在這個行業之中有切身之痛，但對于其他人來講，只是一個小插曲，墻上又掉下來一塊新磚，僅此而已。

上一輪才有VC大規模進入的說法，在前一輪VC這么大的權重，老錢已經在體驗這個市場了，在新一輪機會面前，只要有足夠的利差，他們一定會想盡辦法回歸，到時候市場里面能符合他們理解的新敘事，一定會很多。

這一輪經歷過跟VC、資本打交道的人，只要能夠一直活下去，等到下一輪一定會成為非常成熟的團隊項目。從做一個大的項目帶起一個行情市場，這個事情是熟能生巧的，掌握了這個道理的人在未來一定會帶動整個市場的回歸，這近乎一種自然規律。

主持人：FTX事件有什么后續影響，CEX是否會面臨更進一步的強監管，給投資者什么意見？

DeFi教授：

我是2013年年底注冊的火幣，2017年注冊的CoinW，所以在市場上也比較久，經歷過漫長的熊市。

為什么一個大宗資產，或者說一個價格非常高的東西，會突然在一夜之間這樣崩盤，它涉及到一個虛市值的概念。而當面臨海量的賣盤時，它的市值會迅速回歸到它的均值，也就是折半甚至不到這樣的一個局面。

面對這么重大的一個事件引發的金融市場里的流動性枯竭，我們要知道，其實從1929年金融危機以來到現在，這種枯竭發生的概率比我們普通投資者想象得要高。我們一般把這個當做“一定的事情”，但是在專業的經濟學和金融學研究人員看來，它發生的概率是在整個市場里面，無論是石油期貨市場、白糖期貨還是區塊鏈，它發生的概率都是不低的。

另外，目前的市場顯然是估值縮水，處于一個比特幣回到相對合理價格的一個階段。這個是不用擔心的，比特幣的價格是不會一直下跌的，因為比特幣是真正的一個去中心化的網絡，沒有任何人可以控制它。

第三就是從比特幣是pow的這樣的一個網絡，從關機價格來說，根據我們的研究，目前80%的礦j都已經是關機價，只有20%的機器開機是可以盈利的。所以礦工目前已經進入熊市，進入到了我們聽說的“礦工投降”的階段。

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