加密貨幣的減半牛黃昏！_PPL:ripple

機構進場

19年的冬天特別冷──因為18年知道已經到谷底了，怎么走都是向上，來年一定會有反彈，大多數人的預期是19年下半年，所以就在19年上半年到來了。而到了19年的冬天，BTC已經走完了一整年的猴市，大家開始認真考慮下一輪牛市的敘事，卻發現一無所有。

機構進場

是的，一無所有。回頭來看，譬如后來的DeFi作為最主流的故事，即使在彼時，也是有明線的，譬如SNX已經走完了它的第一個10x。但從分析員角度看，建構在ETH上、通過超額抵押實現的DeFi，能占ETH10%的市值已經超越所有的想象，這樣的nichemarket如何作為牛市的主線？

美國知名商業頻道CNBC將其加密貨幣報價頁面中的“Ripple”變更為“XRP”:美國知名商業頻道CNBC在其加密貨幣價格實時快照中將“Ripple”改為“XRP”。此前，Ripple首席執行官Brad Garlinghouse在5月29日接受CNBC采訪后，在Twitter上提議CNBC做出以上更改，因為Ripple與XRP存在區別。雖然這一變更乍一看似乎微不足道，但它卻是Ripple與美國SEC正正在進行的訴訟紛爭的癥結所在。

Ripple堅稱，它并不控制XRP，并稱XRP在技術上是一種獨立的加密貨幣，并將其與戴比爾斯（De Beers）的鉆石和雪佛龍（Chevron）的石油作為類比。然而，美國SEC稱，Ripple創造了一個“Ripple Credits”（XRP的最初名稱）市場，將其作為未注冊證券出售，從而獲得“巨額利潤”。據悉，Ripple目前持有61億枚XRP, 477億枚XRP被鎖定在其托管錢包中。（U.Today）[2021/6/1 23:02:51]

機構進場

灰度的加密貨幣資產管理規模達到近520億美元:灰度昨日宣布，該公司管理的加密資產（AUM）的總價值已達到近520億美元。根據灰度官方推特顯示，目前，該公司管理的加密資產總額約為518億美元。灰度擁有65萬個比特幣，總價值超過370億美元，同時還擁有超過300萬個以太坊，價值超過110億美元。（Finance Magnates）[2021/5/7 21:35:08]

那時還有一場AMA，印象深刻，邀請了神魚老板，老板說下輪牛市的主線故事是機構進場，說這是西方唯一的故事。完全不信。即使機構進場，這難道是ICO級別的所有人可以發行token的敘事嗎？回頭來看，我也沒全錯，這個敘事后驗是Covid+FED，表象是機構進場。

eToro推出加密貨幣領域股票投資組合BitcoinWorldWide:社交投資平臺 eToro今天推出基于比特幣價值鏈公司的主題股票投資組合BitcoinWorldWide。盡管它包括比特幣本身的一些敞口，但投資組合的核心焦點是支持進一步采用比特幣的公司。

該投資組合包括支付巨頭Paypal、芯片制造商英偉達（Nvidia）、礦機制造商嘉楠科技（Canaan）和加密交易所Coinbase等公司，并部分配置比特幣。eToro認為比特幣的價值鏈包括挖礦、半導體、支付、交易、托管和保險領域的公司以及該資產本身。它特意排除那些看好比特幣但缺乏與其活動相關業務部門的組織，例如MicroStrategy將不會出現在投資組合中。（PRNewswire）[2021/4/26 21:00:41]

灰度

GrayScale并不是這輪的故事，可以遠溯到2013年，敘事真的一點不新。到2019年時，已經有了30萬枚GBTC在管理中，而到了2020年的下半年，這個數字是60萬枚。DeFiSummer是導火索的話，這個一年翻倍的數據，是牛市發動機的暗線。

CME的老鼠倉

2021年牛市，其實在2月底已經結束了。如果這樣去看，BTC和中概股的correlation可以說一模一樣，本質都是流動性溢出的狂暴歡娛而已。下半年的69000，發動機在CME期貨而非現貨。有人在BTCETF以前在CME堆積了大量多頭頭寸，利好兌現某個部分的openinterest就瀑布了。

機構進廠了

SBF/FTX最壞的影響在于他爆雷的方式，讓WASP/養老金基金/主權基金用被*詐騙*的方式虧錢了。機構可以虧錢，但不能用這樣的方式去虧錢。這類配置資金，是2020~202130萬BTC新增的推動力，不是說這類資金不會回來了，是說，即使有10%在中期不回來的可能，就要做好準備。

價值重估

如果減半作為導火索=>BTC上漲=>主流上漲=>山寨上漲=>BTC補漲……這樣外部流動性溢出的cycle，因為BTC這個動輪的減緩，不復存在的話，未來的投資邏輯或許會大不相同。如果不再有減半補漲，大多數依附于BTC溢出流動性的僵尸L1/L2可能在更長期會非常尷尬。

有什么希望嗎？

Crypto牛市，我以為是三條主線，外部流動性溢出，BTC的SoV，和Altcoin的類證券化創新。第一條加息周期，第二條暫時堵塞，只能靠第三條腿。Crypto世界自己的Facebook級別SuperApp到底是什么呢？這個問題探尋了很多年，一直沒有答案

SuperApp1

Crypto的優勢是DayOne的類證券化，換言之，類似把用戶都轉化成股東，這件事對于Twitter不那么明顯，但想象B站如果股東不是炒美股的Boomer中年男，而是GenZ用戶，一定是和現在大不相同的。不是說B站適合鏈改/看好SocialFi，是說，SuperApp，應該是用戶畫像鮮明的。

SuperApp2

可以想象類似STEPN的DApp，如果新用戶錢包、fiaton-ramp完全打通，其實對大多數用戶，是可以脫離于交易所存在的。會在市值上超越Binance的，SuperApp的機會遠遠大于另一個交易所──為啥紐交所會比Facebook貴呢？

小結：

-做好沒有減半牛市的準備-不要自我欺騙于基礎設施虧的慢-機會在SuperApp和周邊

文章就到這里了，我會在交流群做更仔細的分析，如果想加入我的圈子，公眾號

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