以GMX為例，詳解鏈上永續合約協議的創新之道_ETH:WEB

原文來源：BytetradeLab，FrankHu?與?KesterWu

原文標題：《InnovationsofOn-ChainPerpetualProtocolsPart1?》

原文編譯：倩雯，ChainCatcher

FTX暴雷事件余波未止，去中心化和透明度越來越受到關注。交易活動從?CeFi?遷移到DeFi不是“是否”的問題，而是一個“何時”的問題。

在過去幾個月，像?GMX?這樣的永續合約協議備受關注。在?GMX?的獨特設計之上，已經發展出一個獨立的生態系統。

要點速覽

GMX?完全在鏈上運作，并使用?AMM?功能來實現杠桿交易。

在?GMX?上，交易者完全了解對手方的情況，這與在?CEX?上交易完全不同

GMX?與其他永續合約協議如?dydx?不同，它完全在鏈上運作，并使用?AMM?功能來實現杠桿交易。GLP?池包括?50%?的穩定幣和?50%?的藍籌資產。GMX?使用?GLP?池為交易者提供?4?個代幣/美元交易對。

新的歐盟數據法案不會將智能合約定為非法:金色財經報道，歐盟委員會的一位發言人表示，新的歐盟數據法案不會將智能合約定為非法，這消除了加密行業對扼殺區塊鏈創新的擔憂。該委員會于2022 年提出了該法案，此前業界擔心，目前正在審議的歐盟法案《數據法案》強加了不可行的要求，即智能合約應能承受操縱、安全重置和控制訪問，發言人補充稱，盡管新規定將涵蓋軟件，例如自動執行合同（在數據共享的背景下），但對智能合約軟件的供應商來說應該不會有問題。[2023/6/21 21:50:39]

GMX?運營雙代幣模式：$GLP?和$GMX。

$GLP?是?LP?的“流動性證明”收據，而$GMX?是協議的效用和治理代幣。

GMX?上的交易是零和游戲：

如果交易者贏，LP?就輸。如果交易者輸，LP?就贏。

GMX?的主要好處：

?1.零滑點

?2.高資本效率

GMX?的主要挑戰：

?1.LP?面臨的交易偏差

?2.無法平衡未平倉合約

福布斯2023億萬富豪榜：CZ下滑至167位，馬斯克失去首富頭銜:金色財經報道，福布斯發布2023億萬富豪榜，奢侈品巨頭LVMH的Bernard Arnault成為新晉全球首富，Elon Musk在高價收購推特后失去了世界首富的頭銜，而幣安首席執行官CZ則從去年的第19位大幅下滑至第167位，FTX聯合創始人SBF和Gary Wang也跌落榜單，此前NFT市場OpenSea創始人Alex Atallah則因為市場泡沫破滅導致資產快速下降。（forbes.com）[2023/4/5 13:45:47]

?3.預言機操縱

?4.缺少交易對

GMX

GMX?是一個去中心化的現貨和永續交易所，為交易者提供高達?50?倍杠桿的資產交易能力。該協議目前在Arbitrum和Avalanche上運行。在每個鏈上提供?4?個代幣/美元對進行交易。

在?GMX?上，交易者完全了解對手方的情況，這與在?CEX?上交易完全不同。GMX?與其他永續合約協議如?dydx?不同，它完全在鏈上運作，并使用?AMM?功能來實現杠桿交易。

HashKey Group獲香港證監會批準，可開展虛擬資產場外交易業務(OTC):2月24日消息，數字資產金融服務提供商? HashKey Group（“HashKey”）宣布，其已獲得香港證券及期貨事務監察委員會（“證監會”）的批準，旗下? Hash Blockchain Limited (“HBL”) 可開展虛擬資產平臺外場外交易業務(OTC)。

該批準允許 HashKey 進行交易平臺以外的虛擬資產交易業務。當出現有關交易所未上架代幣的交易需求時，HBL 作為中介可以撮合雙方交易。該批準表明 HashKey持續致力于為其客戶提供安全可靠的交易環境，而證監會將確保在其管轄范圍內運營的公司遵守透明度、安全性和完整性的高標準。

據悉，HashKey Group 此前已獲得證監會的批準，可通過其子公司 HBL 根據 1 類（證券交易）牌照和 7 類（提供自動交易服務）牌照為專業投資者運營虛擬資產交易平臺。公司將持續致力于可持續增長，努力成為在全球范圍內享有聲譽并且完全合規的數字資產生態系統。[2023/2/24 12:27:22]

DEX相比，GMX?上的流動性提供者向單一的多資產池提供流動性。

以太坊核心開發人員：尚未確定上海升級的具體內容:金色財經報道，以太坊核心開發人員Marius Van Der Wijden表示，核心開發人員可能會同意在接下來的“上海”升級中解決質押ETH提款問題，但是本次升級的具體內容目前仍不清楚。如果“上海”升級內容過多，可能會影響測試進度，比如‘上海’升級中有10項變化，那么就需要對每個變化進行單獨測試，而且還需要測試不同變化之間如何相互作用、相互影響，這意味著一旦‘上海’升級中包含的功能數量增多，測試工作量將會呈指數級增長，最終導致“上海”升級日期延遲。由于“上海”升級將解決質押ETH提款問題，一旦延遲，可能會影響質押者和驗證者利益。[2022/9/16 7:00:27]

LP?通過鑄造$GLP?來提供流動性。$GLP?是一種跟蹤相關指數價格變動的資產。$GLP?是?LP?的“流動性證明”收據。

Arbitrum?上的$GLP?池是一個指數，由大約?50%?的穩定幣和?50%?的藍籌代幣組成。

上圖顯示出$GLP?池的大部分由?USDC、$ETH?和$BTC?組成。

$GLP?可以：

Project Liberty可能會作為標準平行鏈在年內推出:金色財經報道，據Parity Technologies 公共事務負責人 Peter Mauric 透露，Project Liberty 可能會作為標準平行鏈推出，這是一個為 Polkadot 生態系統和 Web 3 用戶提供優質服務的機會，稍后將由社區投票作為公共利益鏈。此外，一個與自由項目相關的Token設計也在計劃中。細節將在今年公布。Project Liberty是洛杉磯棒球隊道奇隊前老板 Frank McCourt 創立的去中心化社交網絡協議，今年五月和波卡達成合作構建去中心化社交網絡協議（DSNP）。[2022/6/13 4:21:12]

?1.使用任何一個標的指數資產進行鑄造

?2.被銷毀以贖回任何相關指數資產

多資產池內的資產被用于交易，交易者可以采取任何方向的杠桿頭寸。

一個交易商發布了?1?$ETH?的抵押品，并在?GMX?上建立了?30?倍的$ETH?多頭頭寸。該交易者秘密地從資金池中借入?29$ETH，創建?30$ETH?的多頭敞口。根據交易結果，$GLP?池會受到不同的影響。

如果交易者盈利，他從$GLP?池中提取$ETH。

如果交易者虧損，他從$GLP?池中提取$ETH。

交易結果轉化為?GMX?的未平倉合約的差異。$GLP?池直接受到交易結果和方向的影響。因此，有必要重新平衡$GLP?池內的資產權重。

如上所述，LP?能夠用任何基礎指數資產來鑄造$GLP。由于?OI?決定了對資產的要求，在池子里的每項資產都有一個目標權重。因此，GMX?提供較低的$GLP?造幣費和較高的$GLP?銷毀費，鼓勵每種資產向其目標權重靠攏。

為了便于理解，用一個極端的例子來解釋上表：

以$UNI?為例，它在$GLP?池中比重最大。通過用$UNI?鑄造$GLP，LP?可以支付最低的造幣費。相反，用$GLP?鑄造$UNI，LP?將支付最高的造幣費。

?2.交易費用折扣

除了進行杠桿交易，用戶還可以通過?GMX?在不同的指數資產之間進行交易。GMX?試圖拉高換取低權重資產的成本，來重新平衡$GLP?池。

參照上圖，交易$UNI的費用較高，為?0.52%?，而交易$USDT的費用較低，為?0.34%?。

持有$GLP?將使?LP?面臨$GLP?池中基礎資產的價格變動。

LP?在$GLP?上獲得的收益率取決于?2?個方面：?1?）交易量2?）交易員的損失

在?GMX?上提供流動性是零和游戲：由于交易結果直接影響$GLP?池，LP?總是交易的對手方。

GMX?的主要優點

Coinbase和?BitFinex）提取價格實現“零滑點”。FTX?之前也在這三大?CEX?中，但后被?Coinbase?取代。

與?PancakeSwap?這樣的現貨?DEX?相比，PancakeSwap?的資產利用率只有大約?15.0%?。

GMX?的主要挑戰

例如，在牛市中，大多數交易者希望做多。當交易者持有多頭頭寸時，該資產就從$GLP?池中“出借”。參考上面的數字，在?2021?年?9?月，多頭?OI?為?97%?。在交易者賺取暴利的情況下，$GLP?池的資產持有量可能會被抽空。

需要注意的是，在?2021?年?9?月，GMX?只有大約?100?個用戶。因此，交易偏度很容易受到更大額交易的影響。隨著用戶數量的增長，將更不容易影響協議的整體交易偏度。

相反，在熊市中，當交易者大量做空市場，GLP?池將付出穩定幣，而指數內其他代幣的價值繼續下降。參考上面的數字，在?2022?年?11?月，空頭?OI?達到了?76%?的峰值。

在大多數空頭交易員獲利的情況下，$GLP?的持有者將從這兩方面受到影響：

(?1)穩定幣流失

相關資產價格下跌。

理解了這一點，就可以理解空頭偏斜對$GLP?的持有者的影響比多頭偏斜大。

?3?M?公司的數據顯示，交易并沒有向一個方向嚴重偏斜。然而，鑒于最近?FTX?的失敗，交易偏向于空頭的比例為?65%?，?2022?年?11?月?11?日飆升至?76.5%?。

總之，交易者在?11?月?9?日損失了將近?3?百萬美元。

融資率通常被用來平衡?OI。由于資金費率是點對點支付的，所以它作為一個自然的催化劑，促進了點對點的價格收斂。

當資金費率為正時，永續合約的價格高于現貨價格。做多的交易商向做空的交易商支付資金。這激勵了更多的交易者做空永續合約，使永續合約價格更接近現貨價格。反之亦然。

漏洞影響。?9?月，GMX?在?Avalanche?上被一個交易員利用獲利大約?565,?000?美元。

要理解這個案例研究，我們必須了解幾個因素。

在?GMX?上開多/空頭頭寸不會影響?CEX?的價格。這是因為?GMX?始終是一個價格接受者，它從?CEX?提取價格。

了解這一機制的交易員執行了以下步驟。他首先在?GMX?上開了一個$AVAX的杠桿多頭頭寸。隨后，他在?CEX?上推高價格。當?GMX?上的價格反饋更新時，他關閉了他的多頭，獲利約?565,?000?美元。

需要注意的是，這只能在流動性稀薄的時候執行，此時市場容易受到規模的影響。

為了解決這個問題，GMX?臨時對$AVAX?的未平倉合約發布了一個正式的上限。理想情況下，應該不需要人工干預，因為交易限額應該只受$GLP?池中資產的限制。

關于ByteTradeLab

ByteTradeLab?總部位于新加坡，受海納國際集團亞洲風險投資基金和其他一些領先的機構投資者支持，包括?INCECapital、BAICapital、Sky?9Capital和NGCVentures，在?2022?年?6?月進行了?4000?萬美元的?A?輪融資。

ByteTrade?正在積極構建自有的Web3操作系統，該系統基于開放的區塊鏈-邊緣節點-客戶端架構，是原始全堆棧互聯網協議的去中心化版本，將大規模將用戶和去中心化的互聯網應用在Web3.0?中采用，并最終將數據所有權歸還給用戶。

除了作為Web3操作系統的構建者，ByteTrade?還積極孵化和投資早期?Web3.0?項目，以建立獨家?Web3?操作系統生態系統。ByteTrade?致力于向Web3.0?的建設者提供各種資源，包括但不限于：技術、產品定義、商業計劃、GTM?戰略和資金。

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