Sharding Capital合伙人：預測2023年Web3的5大增長賽道_WEB:WEB3

2022?年的加密市場給出了一份非常“動蕩”的年終答卷。2022?開年至今，在全球大類資產表現中，比特幣?65%?左右的跌幅超過其他主流資產類別。市場的黑天鵝頻頻，從?5?月的?Luna?暴雷到?11?月的?FTX?崩盤以及各種次生災害，?2022?年的幣圈從業者和機構全線受到不同程度的打擊。

?2022?年是動蕩的一年，也是收獲的一年。每一次失敗就是學習的機會。加密貨幣市場將會變得更成熟，也更具有韌性和彈性。以太坊于9?月成功完成Merge，使以太坊網絡變成更強大的處理層和數據可用性層，作為基礎設施為rollup提供服務，同時也為分片奠定基礎。非同質化代幣將區塊鏈技術帶入主流文化，吸引了對金融加密貨幣不感興趣的買家。?

ShardingCapital表示團隊在2022?年研究考察了超過1?千個早期項目，仍有不少優秀創業者和builder在砥礪前行，并發聲，「我們應該比想象中對2023?更持有希冀，因為2022?年接連不斷的黑天鵝打下了很有利的入場基礎。行業洗牌的時候正是彎道超越的最佳時機，無論是個人還是機構，大部分人越是害怕進場或者因此停止投資，更要積極地鉆研和部署。」

結合對2023?年的積極期待，以下分享涵蓋了ShardingCapital對新的一年加密貨幣的5?大增長賽道。

TL；DR

1-NFT作為核心資產本身將復蘇走強相關配套設施NFTFi將面臨井噴式需求

2-SocialFi備受Web3用戶矚目和采用智能合約錢包和DID有望助力用戶滲透和網絡效應的形成

3-被驗證商業模式的DeFi應用將捕獲更大價值實現現金流有機增長

CoinShares：上周數字資產投資產品凈流出2700萬美元，交易量是2020年10月以來的最低水平:8月29日消息，據CoinShares周報數據，上周數字資產投資產品凈流出 2700 萬美元，已連續三周共流出 4600 萬美元。上周加密投資產品交易量僅為 9.01 億美元，是 2020 年 10 月以來的最低水平。比特幣流出總額為 2870 萬美元，其中空頭比特幣投資產品流入 100 萬美元。從區域來看，全面出現小幅流出，但主要集中在美國、瑞典和德國，流出總額分別為 2,000 萬美元、420 萬美元和 230 萬美元。巴西是唯一的凈流入地區，流入總額為 120 萬美元。[2022/8/29 12:56:05]

4-公鏈競爭格局中以太坊仍將占主導地位L2生態發展態勢向好

5-下一代泛娛樂頭部應用將引領Web3破圈最外沿

新用戶入門"的引導因子NFTFi將面臨井噴式需求

NFT，加密資產中的另類資產代表，以PFP為核心聚焦了文化金融屬性。目前處于資產的發行端和交易端。當前特點為總發行量稀少，非同質化使其估值顯得較為復雜，從而導致NFT的市場流動性偏低。?NFT的過去：資產種類單一，敘事同質性，導致資產供給端匱乏。市場下行加密資產配置少，分配到NFT的流動性就更少，需求側對下行市場謹慎，無法產生新的投資與消費需求。估值，借貸，清算體系也有瑕疵。

NFT?的現狀：PFP?文化類?NFT?占主導地位，NFT?的第一波泡沫破滅，回歸理性。NFTFi?是各界關注重點方向，UtilityNFT?落地艱難。

NFT?的未來：豐富?NFT?的資產種類，拓展?PFP?類型?NFT?內部的多元化，從創作發行方式、二創以及服務創作和二創的基礎設施出發，提升?MEME?文化輕金融屬性，推動另類資產本身的流動性。另外，Web2公司和品牌動作頻頻想盡辦法參與到?NFT?的浪潮中，擴大受眾和增加品牌影響力。

CoinShares高管：英國FCA的衍生品禁令將產生相反效果:金色財經報道，對于英國明確禁止使用加密貨幣衍生品一事，加密資產管理公司CoinShares的產品負責人Townsend Lansing表示：“我們對英國FCA決定將delta 1 ETN納入禁止向英國散戶投資者分發的加密貨幣衍生品感到非常失望。我們和許多其他行業參與者提出了許多理由，說明這種禁令是不明智的，并且不會使散戶投資者受益。不幸的是，FCA忽略了這些原因，或在幾乎沒有其他信息的情況下將其駁回。”根據Lansing的說法，該禁令將產生相反的預期效果，因為它將“使英國散戶投資者進入不受監管的加密貨幣交易所”。此外，Lansing表示，英國FCA的衍生品禁令表明其整體上不贊成加密貨幣。[2020/10/7]

產品方面，NFT的金融化發展現有EIP標準，發行標準：ERC-721?，ERC-1155?，ERC-875?，租賃標準：ERC-490?，半同質化代幣：ERC-3525?，版稅收入：ERC-2981?。這些加深NFT金融可組合性。NFT的商業化發展現有EIP標準，ERC-5192?的確立，讓SBT應用具備了大規模采用的可能性。EIP-5643?訂閱協議，會員服務web2.0?的大賽道開放了進入web3.0?的想象空間。實用性NFT發展任重道遠。

值得一提的是，NFT沒有原罪，沒有過重的包袱托影響起飛。NFT正在成為"新用戶入門"的一個關鍵引導因子，其核心資產隨著時間的推移和曝光的增加將不斷受到關注并走強，因此我們非常關注能夠催生NFT金融市場的主流敘事加重流動性服務模塊，比如交易、抵押借貸、碎片化、期權等創新應用，比如NFT資產的管理工具，又比如將web2.0IP粉絲帶入web3.0?的SDK等。

Shapeshift首席執行官：比特幣比美元更稀缺且更可預測:Shapeshift首席執行官Erik Voorhees今日在推特表示，與美聯儲(Fed)的神秘不透明性相比，比特幣不僅比美元更稀缺，而且更可預測。[2020/5/5]

隨著NFT資產的進化，很多有趣的NFTFi項目已經進入視野，譬如Sudoswap通過采用AMM的方式讓流動性提供者為NFT交易提供即時的流動性，BendDAO通過點對池的方式為藍籌NFT的持有者解決即時借貸的需求，Putty通過讓用戶可以選擇Put(賣出)/Call(買入)來組合看多/看空的組合來滿足不同的需求。

雖然NFT仍處于早期階段，仍面臨流動性分散的問題和風險，但我們仍相信NFT將在一個周期中獲得遠超此前的影響力，在社區治理、開發激勵和用戶資產管理等方面發揮重要作用，NFT的加總市值與同質化代幣的加總市值的差距將有機會縮小甚至反超，催生的NFTFi需求將相應增加。

SocialFi?備受Web3用戶矚目和采用，智能合約錢包和?DID?助力用戶滲透和網絡效應的形成

在Web2世界，社交產品只能參與創造和傳播，用戶沒有數據的擁有權。無論是海外的Facebook、Twitter還是中國的微博微信，平臺利用用戶行為數據和畫像數據迭代feed算法從而賦能廣告收入的行徑本質上是對用戶數字化資產的無償征用。

Social解決數據所有權、隱私權和收益權，同時聚焦流量、注意力、對于用戶的掌控權。這種「流動性主權」雙主線敘事很符合新時代推崇的平等、自由、開放的虛擬社交愿景。此外社交平臺掌握著大規模用戶流量、畫像和行為數據，蘊含著巨大的商業價值。

SocialFi應用和滿足日常體驗的web2.0?社交產品功能基本一致，但產品能讓用戶更容易在web3擁有數據主權和使用加密貨幣進行交互。其開發是圍繞數據的可組合性構建的。我們可以關注SocialFi基礎設施、圍繞數據傳輸存儲和規范類的協議、中間件、圍繞數據可用性的核心社交圖譜、大幅降低onboarding門檻的智能合約錢包和個人能攜帶至不同DAPP的去中心化ID。展露頭角的新生代SocialFi項目在這個熊市獲得了不少增長，相信這個數據在2023?年會繼續走強。譬如由Aave團隊打造的部署在Polygon上的Web3.0社交協議Lensprotocol，每月的參與度幾乎翻了一番，在帖子、評論和鏡像方面，每月有37萬次參與。還有允許成員發現并相互連接，能夠通過興趣發現和垂直社區的去中心化社交Phaver，下載量近期剛突破10?萬大關。另外Web2社交平臺比如Twitter、Instagram還有Tiktok也已經動作頻頻，想要在這個新興市場占有一席之地。早在2021?年，Twitter就成立了內部的Web3部門，Instagram也加大力度投注NFT和元宇宙，Tiktok和BiliBili等泛社區產品也以更新穎的方式參與到NFT/SocialFi浪潮。

聲音 | Coinshares首席技術官：減半后BTC價格可能不會上漲:金色財經報道，Coinshares首席技術官Meltem Demirors今日連發數篇推文稱，在減半后，BTC價格很有可能不會上漲。比特幣首次出現了一個強大的衍生品(期貨、期權)市場。大多數想要投機比特幣的公司會交易一種衍生品，而不是比特幣本身。其他商品市場研究的一個主題是如何定價。比特幣可以說是一種數字商品。通常情況下，生產者決定商品的價格。當衍生品起飛時，生產者就失去了定價的權利。以過去20年石油市場的變化為例，衍生品主導了交易。大多數公司通過交易紙質合同來投機石油價格，市場是由投機驅動的。比特幣越是成為一種可投資資產，價格就越與其價值及供求脫鉤。比特幣成為全球投機游戲中的又一潭死水。它變的“金融化”，變得與宏觀市場相關。如今，比特幣衍生品市場仍然很小，但該市場將迅速增長。[2019/12/25]

社交天然就是網絡效應最強的賽道和產品形態，最終也將承載規模最大的用戶群體和最具黏性的用戶行為，其與隱私的密切聯系又使得去中心化這一價值主張必須加以重視。今天SocialFi賽道的明顯挑戰在于移動端Web3用戶的量級不夠，但隨著我們上述提到的具體方向產品的不斷成熟，該賽道的輪廓將會愈加清晰。

被驗證商業模式的DeFi應用將捕獲更大價值，實現現金流有機增長

DeFi，去中心化金融，可以說是區塊鏈最主要的使用場景。雖然2022?年的DeFi總鎖倉量TVL受下行幣價影響不斷縮水，從2021?年12?月的歷史最高峰1,?800?億美元到今天12?月31?日的385?億美元，降幅高達78%?左右，但DeFi的使用人數在增加，使用錢包的人數在增加。

其實諸如Celcius或BlockFi類似中心化金融機構的暴雷和信任危機事件恰好證明了DeFi的安全和透明優勢，用戶自己控制資產，智能合約管理資產，鏈上數據公開透明。FTX崩了后，DeFi的交易量已經激增，從10月到11月，交易量增長了68%?。

獨家 | SHAWN SHA Block Value Fund：創富效應加劇ICO圈錢行為 需監管:針對“ICO亂象造成的原因”，金色財經就此事獨家采訪到SHAWN SHA，Block Value Fund(BV FUND)，他表示：“其實從2017年下半年開始，很多ICO項目瘋狂出現，各路牛鬼蛇神各顯神通斂財，有拿到錢后跑路國外的，還有拿錢不做事代碼不更新的，甚至還有些項目方拿了錢后轉身做投資機構的，等等亂象打擊了市場投資人的信心，也消耗了不少投資資本，更極大損害了ICO市場的信譽。創富效應顯著導致在目前全球經濟蕭條的情況下，很多不法投機者參與其中圈錢，這個行業亟待監管。”[2018/9/6]

我們看到很多有清晰商業模式的DeFi案例在熊市也在不斷增長用戶量和交易量，比如Uniswap繼續保持50%?左右的交易量占比，Curve占比不斷攀升從12.9%?到19.6%?，以太坊專注流動性質押的項目Lido/RocketPool質押金額幣本位相比年初增長了85%?；Arbitrum上的去中心化永續交易所GMX過去半年的市場份額從9%?增長到15%?左右，甚至有幾天收益超過了Uniswap；Polygon上的永續黑馬GainsNetwork除了加密資產外還支持股票和外匯，半年就撮合了81?億美元的交易量。

DeFi的未來將屬于那些擁有扎實的賽道邏輯，內生需求且協議收入有機增長的真實應用。那些傳統金融成熟但仍未在鏈上大規模采用的業務，比如說鏈上訂單簿、衍生品協議、合成資產等自帶內生杠桿的創新應用，非常值得關注。

公鏈競爭格局中以太坊仍將占主導地位L2生態發展態勢向好

隨著Vitalik直接采用“ARollup-CentricRoadmap”的描述，Plasma與Rollup的技術路線之爭在2022?年基本塵埃落定，目前頭部L2項目方與對應開發團隊均全面開展Rollup。

無論一二級市場估值如何起伏，包括Arbitrum、Optimisim、StarkNet、zkSync等在內的頭部L2生態在實際發展階段上其實仍屬早期，應用體系和用戶體驗難言成熟，在Rollup兩大派系OPRollup和ZkRollup技術角度的價值主張短期被證偽的可能性均較低的情況下，我們認為L2的多方共存還將維持一段時間，但考慮到1)L2代幣在ETH生態內的效用存在局限性，2)始終面臨專用鏈的競爭，3)通用擴容在技術上仍存不確定性，直接出手L2生態本身需要考慮估值的紀律性。

從開發者的時間和精力份額來看，以太坊的頭部優勢在熊市期間得到夯實和加強，其中大量開發工作已經均由L2直接或間接地承接，ShardingCapital?團隊在一線大量看項目的過程中對這一點積累了很強的體感，也將持續關注L2生態內優質應用層項目團隊的涌現。除了?DeFi?章節中提到的?GMX，PerpetualProtocol?和?Robicon?在?Optimism?生態內即使在?22?年?12?月?UAW?也分別達到?14?萬和?10?萬，TreasureDAO?的游戲聚合平臺統一代幣治理模式也啟發了不少思考。

鑒于L2格局依然處于多方齊放且共存態勢持續動態演變的階段，致力于L2互通性的項目方也值得同步關注，歸納來看主要是為應用開發提供多個L2的兼容和支持、為用戶提供跨L2資產轉移和代幣交換等，對這類玩家進行追蹤的核心抓手是To-C業務交易量與盈利性，To-B業務的開發者端反饋，以及疊加想象空間更大業務(如：marketmaking)的可能性。這一方向的代表性項目HopProtocol和黑馬項目Orbiter在2022?年逆勢上漲的交易量和營收體現了L2跨鏈不斷上升的活躍度。

下一代泛娛樂頭部應用將引領Web3破圈最外沿

上個周期里的特征之一就是L1捕獲了Crypto這一資產類別中絕大部分的估值增長，基建重于應用的整體格局非常明顯，好比一座城市大量的資金、資源和關注度都投入到了高速公路建設上，實際載客的交通工具的通量卻不大，且載客量大的車輛還在被各條高速公路積極爭搶。

ShardingCapital判斷在下一個周期中基礎設施仍將捕獲大多數的估值增量，但是應用類項目方所切到的蛋糕份額不會像此前少得那么懸殊，會繼續呈現螺旋式上升的態勢。通證經濟加持下的To-C屬性天然會承載更多的投機成分，但泡沫之后仍有有價值的遺產，Web3整體用戶數會比上一個周期里的最高點提升一到兩個量級，向整個用戶端的滲透最外沿會被外拓，頭部爆款應用的生命周期會被拉長。

對于頭部爆款應用，ShardingCapital堅持認為順人性的產品相比逆人性的產品破圈勢能更大，因此泛娛樂在引導正外部性的用戶行為方面具備天然優勢，內容從創作->分發->呈現在用戶面前的形態，這整個鏈條的每個環節都正在經歷革命性創新，我們認為創作環節中的AIGC優質團隊、游戲開發/運營優質團隊，分發環節中用于AI算法的數據儲備有機會形成優勢的團隊，以及在呈現環節中能夠快速跟進下一代硬件設備的團隊，值得重點關注。

必須承認Web3應用的金融屬性和價值傳輸高效率會招致更多的投機情緒，這可能會導致破圈過程中的價值主張模糊化和輿情反復，因此上述思考是否能夠成功兌現為Web3在下一個周期里的流量汪洋，形成充分網絡效應，把商業模式完全跑通的歷史級殺手級應用，我們目前還是謹慎樂觀的態度，但我們愿意在2023?年拭目以待。

如果你作為Builder也在積極探索以上提及的方向，歡迎聯系Sharding團隊，我們希望能給予更多靈感和支持。

寫在最后

2023?年才剛開始，但也只會是加密歷史很短的一瞬。因為加密行業處于早期，每一年每一月甚至每一天的變化和趨勢的調整都將改變未來的方向。

作為普通吃瓜群眾，大家平常心對待新生事情，給予足夠的寬容和想象空間，也得做好適當的防備和警惕，潛移默化地享受其未來10-20?年可能達到的大規模商用即可。

作為熱心參與群眾，歡迎各位充分擁抱泡沫，保持行業的信息敏感度和提高認知，充分利用行業早期的信息不對稱套利，以及逆周期以相對低的成本投資優質資產。

作為滿懷熱忱的行業人員和信仰者，比如Sharding團隊，我們需要提高對全行業的認知和周期的了解，把關好一級投資的項目質量和創始人素質，對早期非共識正確性下重注，不因外在市場環境和情緒變化而動搖。對于新的賽道和市場需求以開拓者和引領者的心態和創始人一起堅定不移，陪跑優秀的團隊成長，投出讓吃瓜群眾能夠使用，讓熱心參與群主能夠賺錢的項目。

祝各位2023?年slay。

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