以太坊(ETH)開放質押提款前，細數「看多vs.看空」爭論點_STE:TET

以太坊基金日前敲定了「上海升級」的表定流程，首波將于2023年3月時開放信標鏈的ETH提款，被認為是2023年上半年的重頭戲。

不過，究竟上海升級的提款到底是利好，又或者將迎來數億美元的ETH砸盤，當前市場各種看法眾說紛紜，因此本文將統整市場上目前不同的多空論述。

以太坊基金會于12月9日的開發者會議#151中與社群達成共識，敲定了「上海升級」硬分叉的表定流程，首波預定將于2023年3月時開放信標鏈的ETH提款。

上周四以太坊基金會召開了2023年首次全核心開發人員電話會議，再次確定將延遲所有關于EOF(EVMObjectFormat)的程式碼變更，以確保ETH的提款日期不被延遲，并且計劃在2月初為上海升級啟動「公共測試網」、暫定于3月某個時啟動上海升級「主網」，讓投資人更篤定提款的即將到來，這也被認為是2023年上半年的重頭戲。

以太坊平均Gas費降至27 Gwei:Etherscan.io數據顯示，以太坊未確認交易數為150861筆。當前挖礦難度達6581.10 TH，平均Gas費降至27 Gwei。[2021/7/14 0:49:43]

據DuneAnalytics數據，當前以太坊的質押數據為：

ETH質押數為15,963,703枚

驗證者有498,504個

存款地址共87,010個

已質押ETH數占總供應量的13.25%

具有流動性的質押量占32.6%

透過Lido質押的量為29.14%

看多論點：

1.不少質押服務都已經提供流動性

楊民道：其他鏈上或跨鏈的新DeFi可能會削弱以太坊的DeFi主導地位:dForce創始人楊民道發推稱：“不要低估來自其他區塊鏈或跨鏈的新DeFi項目，它們可能會削弱以太坊的DeFi主導地位。有時，先發反而是個劣勢。”[2020/9/28]

不少用戶是透過流動性質押服務提供者(Liquidstaking）來參與質押，意味著用戶早已可以隨時退出質押。例如通過Lido協議質押的用戶，可以將其stETH通過Curve兌換成ETH，可以不用等到上海升級后的提現解鎖。

以質押服務提供者來說，當前以去中化質押協議的Lido占比29.0.1％穩居龍頭，其次為交易所Coinbase、Kraken、Binance等中心化機構。

2.解鎖提現是逐步釋放

聲音 | 加密貨幣專家：以太坊在2020年的市值將超過比特幣:加密貨幣意見領袖和ICO投資者Ian Balina預測，以太坊在2020年的市值將超過比特幣。他認為，比特幣將以太坊稱為騙局實際上賦予了真正的騙子權力，并使騙局一詞變得不客觀和虛假。Ian Balina的預測基于以太坊社區的增長，DeFi和穩定幣的不斷創新和增長。他還表示，比特幣網絡缺乏領導力和創新能力。（Newslogical）[2020/1/1]

根據以太坊者基金會先前透露，上海升級的提款將采取的是逐步釋放的模式，并非所有質押都一次涌入市場。按照目前的數據推測，每天提現的上限大約落在在5.5萬枚ETH左右，相較當前質押總量的1,596萬枚ETH，逐步釋放將可以大幅降低以太坊在市場上所面臨的拋壓。

動態 | 以太坊錢包MetaMask在DevCon上發布移動客戶端:據CCN消息，由ConsenSys開發的以太坊錢包MetaMask在DevCon上發布移動客戶端。[2018/11/1]

3.ETH質押者進入的成本并不低

根據當前數據顯示，超過72.5%的ETH購入成本都低于當前的市場價格，其他很大的質押比例成本大約在1,500美元以上，因此大部分質押者面臨虧損的狀態可能將降低市場的拋壓。

4.上海升級后，質押的意愿可能增加

對于質押者或者正在觀望是否質押的用戶來說，上海升級提款的確定，將可以消除不知何時可取回的疑慮，未來將可以更靈活運用手上的ETH；對于以太坊來說，質押率的增加，也將更有利于整體網路的安全性，形成對以太坊網路的正向循環。

看空論述：

1.近60億美元獲利拋壓

考慮到信標鏈主網存款合約地址最早在2020年11月釋出，當時ETH價格僅約400美元水平，而以特定價格區間來看的話，以太為600時進入質押的ETH數量最多，意即部分質押者仍有超過200%的未實現利潤。

當前質押總價值約200億美元，若以30％獲利的比例計算，仍有約60億美元等值的質押者獲利，因此屆時市場也恐面臨價值數十億美元ETH的拋壓解鎖，或將承受劇烈的價格波動。

2.ETH/stETH交易對流動性不足

據Curve數據顯示，當前ETH/stETH交易對總鎖倉量為9.7億美元，盡管對于散戶來說隨時可以透過交易來退出質押，但對于大戶來說，如果想要大額出清就必須面臨脫鉤風險，而多次stETH脫鉤就成為當前流動性不足的證據。

其中加密對沖基金三箭資本就曾在破產前，屢次出售stETH以防清算，便造成當時stETH的劇烈脫鉤，因此對于巨鯨或機構來說，若不想賠領，只能等待以太坊上海升級的質押。

3.質押倉位在牛轉熊后，能量未被完全釋放

許多資產都在市場進入熊市后，出現正常拋壓，但唯有以太坊信標鏈因強制不可領取特性未經此洗禮，因此如果期望質押提款開放后，短期內「無任何拋壓」并不太可能發生。

質押總數量勢必會先反映牛市到熊市之正常回調，等到提領傾倒退散后，供需回復平衡，質押總數才有可能回到正常逐漸上漲的趨勢。

4.以太坊上海升級日期并無確切承諾

以太坊開發以志愿者社群為主，對開發周期與產品無強制性，過去多有拖延紀錄，例如最早于2018年時，以太坊基金會宣稱稱一年內完成合并，直到四年后才于2022年9月才完成合并，令人懷疑上海升級是否能如期于三月完成。

上海升級討論過程中，也傳出將把EIP-4844如此大更新突然「插隊加入」，一度讓社群以為「提款優先級」將延后引發巨鯨砸盤stETH，因此上海升級是否會如期于2023年3月開放提款，恐成為以太坊幣價最大不確定性，后續須密切觀察上海升級相關會議，才能排除其不確定風險。

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