GMX的挑戰者們：盤點7個GMX分叉項目_ANC:NIA

原文標題：《GMX的挑戰者們》

原文來源：DODOResearch

原文作者：Flamie

自22年GMX代幣上線幣安后，GMX的各項數據接連創下新高。截至目前，GMX的平臺總交易量已超過1000億美金，AUM超10億美金，獨立地址超過16萬，分發給用戶的費用超過1億美金。

Fantom基金會支持的GMXfork。機制上，MummyFinance在冷啟動代幣的分發上新增了使用NFT發放esMMY并給予了NFT持有人80%的國庫FTM分紅。在費用分配上將MLP的比例由70%下調至60%?，其中5%分配給開發團隊，?5%用于回購并添加Equalizer的MMY-FTMLP。此外，除了MLP中有FTM作為一攬子資產外，其余機制與GMX相同。

截至目前，Mummyfinance的平臺交易量已超過4億美金，MLP已有近1500萬美金的TVL，產生了約78萬美金的費用，數據并不亮眼。

USDC鑄造VLP且可以進一步抵押獲取eVELA。Vela允許用戶交易多品種的資產，并支持用戶更多管理頭寸的功能，例如當前頭寸多次止盈、隨時更改倉位中抵押品的數量、隨時增加已開倉位的杠桿等等。

過去7日GMX的每日平均交易費用超越Uniswap:金色財經報道，據Crypto Fees數據顯示，過去7日去中心化衍生品協議GMX每日平均交易費用為883234美元，超過去中心化交易平臺Uniswap的每日平均交易費用708789美元。[2023/6/20 21:49:32]

有別于GMX，Vela的資產喂價相對去中心化一點，僅部分合約地址擁有管理員身份，相對降低了作惡風險，且價格會在每一分鐘或當價格波動多于0.1%?時刷新。Vela還增加了GMX沒有的實時資金費率，在用戶開倉后實時計算且在倉位中自動扣除。

由于沒有波動資產，VLP持有者只有在交易者獲利時才會虧損。協議費用的50%以USDC形式分配給VLP持有人，?10%以eVELA形式分配給VLP質押者，?5%以USDC形式分配給VELA質押者，?10%以eVELA形式分配給VELA質押者，其余25%歸項目所有。

截至目前，擁有VC支持的Vela在上線短短幾周內擁有近30億美金的交易量，產生了僅150萬美金的交易費用。配合近期的交易激勵活動，Vela數據仍呈現明顯的上升趨勢。

某巨鯨地址于8小時前將3.68萬枚GMX兌換成213萬枚DAI:金色財經報道，據推特用戶余燼監測，8小時前一鯨魚賣出 36,834 枚GMX 換成 213萬枚DAI （均價58.3美元）。受此影響，CEX 的 GMX 價格也由 61.4 下跌至 60.2。該鯨魚 GMX 是在 3月14日 以 71.9美元的均價買入，現以 58.3美元售出，本次投資 GMX 實現虧損50萬美元。巨鯨在1月25日-1月26日，128萬美元買入28,872 枚GMX （均價 44.3美元）。3月9日-3月11日，售出1.85萬枚（均價64.2美元），實現盈利57萬美元。[2023/5/22 15:18:07]

BitMEX創始人ArthurHayes支持的協議，由TracerDAO合并而來。其GMXfork產品名為Perpetualswap。其中，MLP的經濟模型與GLP幾乎相同，非穩定幣資產的交易費用為0.4%?，穩定幣資產為0.03%?。MYC質押獎勵來自10%的平臺費用，有14天提取時間。對于LP部分獎勵的esMYC，沒有復投的乘數獎勵；且選擇線性贖回的周期縮短，相比GMX變為6個月。

GMX V2 測試網已向公眾開放:5月17日消息，去中心化衍生品協議 GMX 的 V2 版本測試網已向公眾開放，用戶可在 Avalanche Fuji 測試網上進行測試，V2 版本的新功能包括市價訂單、限價訂單、止盈止損訂單等。此外，V2 版本將實施資金費用以平衡多空比。用戶除了嘗試進行合約交易外，也可以測試提供流動性的功能。[2023/5/18 15:09:40]

此外，與GMX最大的不同是Mycelium宣稱可交易品種更廣泛，涉及外匯、商品期貨等，但目前除BTC、ETH外僅支持WTI原油期貨。截至目前，Perpetualswap的TVL只有約600萬美金，但總交易量達到17億美金，產生了超過160萬美金的協議費用。

此外，MUX還聚合了用戶的穩定幣與波動資產，利用一部份去做衍生品市場的流動性，其余放到其他生息協議中為用戶賺取額外收益。在未來推出的V3版本中，MUX還將支持跨鏈聚合的功能，統一Arbitrum、Optimism、BNBChain、Avalanche和Fantom之間的衍生品流動性。

持有逾10萬枚GMX的巨鯨9小時前用27枚ETH買入131萬枚LION:金色財經報道，據鏈上分析師余燼監測，持有102397 GMX（價值752萬美元）的鯨魚在9小時前將30 ETH 轉至0x2a2地址，隨后使用27 ETH買入了131萬LION（價值5.6萬美元）。[2023/4/23 14:21:16]

截至目前，MUX協議的交易量呈現了相較其他fork協議更健康、穩定地增長趨勢，?7日交易量超過6000萬美金，獨立地址數也超過1萬。

https://app.level.finance/analytics/overview

6.ElDoradoExchange

在BNBChain上，除了Levelfinance，還有一個做了微創新的GMXfork—ElDoradoExchange。ElDorado在Level的分級概念上又加入了由協議費用支持的穩定幣EUSD，?60%分配給ELP，?40%分配給gEDE持有人。

由于EUSD需要維持錨定，因此還有在抵押品價值波動時候維持錨定的Stake&Bond機制：

過去一日，以太坊、Uniswap、BSC、比特幣和GMX是產生費用最多的前5個項目:12月23日消息，據 Crypto Fees 數據顯示，過去一日，產生費用最多的前 10 個公鏈或項目為以太坊（227 萬美元）、Uniswap（65 萬美元）、BNB Smart Chain（39 萬美元）、比特幣（29 萬美元）、GMX（23 萬美元）、Aave、SushiSwap、Curve、Optimism 和 Compound。[2022/12/23 22:03:49]

當價格上漲抵押率大于100%時，啟用Stake機制，用戶質押EUSD獲得利息獎勵，EUSD總量增加，抵押率回到100%?；

當價格下跌抵押率低于100%時，Bond機制啟動，用戶將EUSD出售給協議獲得相當于打折的EDE代幣。協議銷毀用戶出售的EUSD，并將抵押率逐漸拉回?100%?。

Polygon）、Madmex、TethysPerpetual、Lif?3Trade、OPX等基本與GMX同質化的Fork運行在各自的生態上。可見絕大多數的GMXfork都是社區項目，GLP與交易員“對賭”的模式收到了社區的認可，伴隨著高額的LP激勵，如此數量的fork是否讓你想起了曾經Defisummer的UniswapV2fork潮呢？

如今的GMX仍有不少缺陷：中心化的預言機喂價、沒有雙邊的資金費率、GLP未平倉合約量的限制、熊市單邊下跌可能的踩踏，也曾發生過在Avalanche上因AVAX深度差預言機價格被操縱，致使GLP蒙受損失的情況。而20年中的UniV2也飽受詬病：LP只能靠協議撒幣補償巨大的無常損失、沒有足夠護城河、資金利用率低等。

可以預見的是，GMX上述機制的不足也將很快被X?4的合成資產版本迭代或由新協議做出更靈活的創新。目前，有幾個有資本支持且仍未被廣泛關注的協議值得跟蹤：

Lighter，由a16z支持的衍生品協議，機制不詳。

VestExchange，由JaneStreet支持的類GMXfork。

PerennialLabs，推出的由合成資產支持的AMM衍生品市場，很多機制非常類似GMX的X?4版本，但底層是Opyn。

這里面最值得期待的莫過于Perennial。具體來講，Perennial提供了一個無需許可的建立衍生品市場的工具，而并非是單純的提供交易市場。其設置了一套衍生品的交易規則，并允許任何人去設置其中的關鍵參數來建立自己的市場。

https://perennial.finance/

Perennial通過點對池的交易模式，讓每個公開的市場都包括了市場建設者、流動性提供者和交易者三個角色。文檔顯示，當前Long-SQTH池就是由Opyn的多簽地址充當運營商。而其他兩個市場：以太坊的多頭和空頭市場，都是由Perennial多簽地址管理。

首先，作為市場的建設者僅會從衍生品市場費用中收取一部分作為收入，而不會被強制要求提供流動性。對市場建立者而言，其需要設置的參數包括了利用率曲線、費用結構、杠桿和最大流動性。其中費用結構和最大流動性都比較好理解，關鍵是利用率曲線和杠桿兩個參數。

利用率曲線，即市場利用率和資金費率之間的函數關系。Perennial表示這項參數參考了Aave與Compound關于借貸利用率和利率的關系，在Perennial中，交易者需要向流動性提供者支付資金費用，而該費用的高低取決于資金利用率，利用率越高資金費用就越高，但在80%前保持較低的增長率，在達到80%之后，為了平衡市場兩邊的流動性，資金費用將大幅升高，而市場僅僅由多空雙方PvP，所有的設計與GMXX?4的構想不謀而合。

https://perennial.finance/

目前，Perennial還處于初期階段，如果GMXX?4出現，二者將成為直接競爭對手。

總的來說，GMX在上線1年半后才全面被社區接受，整個“價值”發現的過程也與Uniswap的出現極為相似。或許某些時候，并不是某個賽道跑不起來，而是時候未到。

參考文獻

https://app.mummy.finance/#/dashboard

https://www.vela.exchange/

https://swaps.mycelium.xyz/dashboard

https://mux.network/

https://app.level.finance/

https://app.ede.finance/#/

https://perennial.finance/

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本研究報告內的信息均來自公開披露資料，且本文中的觀點僅作為研究目的，并不代表任何投資意見。報告中出具的觀點和預測僅為出具日的分析和判斷，不具備永久有效性。

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