初識AMM自動做市商 | 烤仔星選-ODAILY_SDT:Hammer Finance

在介紹AMM前，需要先了解做市商和訂單簿兩個概念。通過如下Conflux社區治理代幣FC交易圖可以很直觀描述出做市商和訂單簿。

訂單簿

上圖就是典型的訂單簿。圖中顯示的買賣雙方的訂單均是給FC提供流動性的MarketMaker即做市商，此時，如果我下單價格0.2437買入數量為100，吃掉了部分FC的maker掛單，那么我就叫做MarketTaker。

區塊鏈做市商

做市商的定義就是在交易所擁有一定特權并承擔在市場過剩賣出時買入，在市場過剩買入時賣出義務的專業機構或者個人。英文名字是MarketMaker，意為創造市場者。做市商最開始是為了促成交易或者降低交易成本而引入的制度安排，它能有效地讓整個市場交易活躍起來。通俗來說區塊鏈做市商就是在數字貨幣交易所中通過在其訂單簿上設置限價訂單來為交易所提供流動性的實體，以便可以在一系列價格下進行交易。

報告：2023年第一季度加密貨幣現貨交易量達到2.8萬億美元:金色財經報道，根據CoinGecko的最新報告，2023年第一季度，前10大加密貨幣交易所的現貨交易量記錄為2.8萬億美元，比2022年第四季度增長超過18%。自2022年12月的0.5萬億美元低點以來，月度交易量也在上升，但尚未達到平均1萬億美元，這一數字上次出現是在2022年上半年。世界各地的監管機構加大了對CEX的打擊力度。市場參與者紛紛涌向DEX，促進了大幅增長。因此，DEX的受歡迎程度超過CEX大約兩倍。該報告估計，2023年第一季度DEX增長了33.4%，而CEX增長了16.9%。然而，同期CEX與DEX交易量之比仍保持在90%以上。[2023/4/24 14:22:26]

上圖是Moondex中FC/USDT交易圖，，請大家思考一下，為什么Moondex作為一個去中心化的交易所而能夠順暢的采用訂單簿模式？

眾所周知，火幣、OKEX、幣安等主流中心化交易所均采用訂單簿模式。那么為什么訂單簿模式沒有在Uniswap、Balancer、Curve等去中心化的交易所盛行呢？這是因為訂單簿方式在去中心化交易所存在如下幾個問題：

馬斯克：對 Twitter 收購硅谷銀行持開放態度:金色財經報道，雷蛇聯合創始人兼首席執行官陳民亮（Min-Liang Tan）發推表示其認為 Twitter 應該收購硅谷銀行，并成為一家數字銀行。特斯拉首席執行官 Elon Musk 回復其稱，他對這個觀點持開放態度。[2023/3/11 12:56:01]

第一，價格成本高！因為在去中心化交易所中，一筆掛單就會調用一次智能合約，上鏈，就會產生交易費，類似idex這種以太網上的訂單簿去中心化的交易所眉筆掛單手續費就很高。

第二，上鏈速度慢！目前以太網的擁堵程度，一筆鏈上交易，根據手續費的不同速度完全不同，甚至因為擁堵出現上鏈失敗的情況；

第三，深度不足，也就是流動性不足，因為價格高、速度慢，自然用的人就少，所以就沒有什么交易深度。

是揭曉答案的時候了，因為moondex是公鏈conflux上的去中心化交易平臺，Conflux的TPS達6000+，所以流暢順滑的公鏈吞吐量是moondex采用訂單簿模式最大的底氣。當然，moonswap便是conflux上AMM模式的去中心化交易所。所以什么是AMM自動做市商呢？

數據：3.12億美元BTC和2.61億美元ETH期權合約將于明日到期交割:1月12日消息，Deribit 數據顯示，超過 3.12 億美元 BTC 和 2.61 億美元 ETH 的期權合約將于明日到期交割。其中 BTC 的最大痛點價格為 1.7 萬美元；ETH 的最大痛點價格為 1300 美元。

注：期權最大痛點假設市場上所有持倉是由大戶沽出的, 對大戶最有利的結算價為市場內在總值最低的價位。廣義來說就是市場會向大多數人比較痛苦的方向發展，這樣才可以使主力的利益最大化。[2023/1/12 11:08:25]

AMM自動做市商

AMM又稱自動化做市商，它是去中心化交易所最為關鍵的技術之一，已被證明是最具影響力的DeFi創新之一，它們能夠為一系列不同代幣創建和運行可公開獲取的鏈上流動性。簡單來講，交易所沒有交易對手，每一筆交易都是和流動性池進行交易的模式，就是AMM模式。

這里舉個FC和USDT的AMM例子。

如下圖FC和USDT流動性池。根據經典流動性池的特點，FC數量和USDT數量的乘積為一個常數，公式即為X*Y=K。初始情況下，FC和USDT在池子中的價格為1:1，若現價FC為0.25美元，USDT為穩定幣1美元，假設池子中的FC數量為為1000個，則USDT的數量為/1=250個。根據X*Y=K，可得常數K為1000*250=250000。

分析：幣安SAFU基金中44%為BNB，BTC占比最低:金色財經報道，鏈上分析師Willy Woo發推稱，鏈上數據顯示，Binance的10億美元用戶安全資產基金（SAFU）儲備金要由BNB組成，占比達到44%，約合3.67億美元；BUSD占比為32%，約合3億美元；比特幣占比最低，為24%，約合2.7億美元。Willy Woo表示過高的BNB占比“令人擔憂”。[2022/11/25 12:33:53]

問題一：用USDT購買FC，假如用10個USDT購買FC，那么得到FC的數量是多少？

這里已知FC的數量為1000，USDT的數量250，常數K為250000，那么10個USDT所能換出的FC的數量x值得計算公式為：

*=250000計算出x約等于38.46

也就是用USDT兌換FC時，充入10個USDT能夠換出38.46個FC。

Gucci.eth：以太坊合并的主網TTD預計將于9月15日進行:8月19日消息，加密用戶Gucci.eth發推表示，最新的以太坊核心開發者會議上已確定以太坊合并的主網TTD為58750000000000000000000（會過渡到 PoS網絡），和之前暫定的一樣，這意味著以太坊合并將在9月15日左右正式上線。此外據totaldifficulty.com估算，合并預計將于9月15日12:29進行。

此前報道，以太坊主網Bellatrix分叉Epoch為144896，時間大概在9月6日19:34，主網TTD（Terminal Total Difficulty）暫定為58750000000000000000000。[2022/8/19 12:35:11]

那么實際兌換價格為38.46FC/10USDT，即3.846FC/USDT。可見充入USDT后，得到FC的數量變少，使得FC的相對于USDT的價值升高了。這就是公式x*y=k的魅力所在。下圖即為x*y=k的反比例函數圖像。

問題二：分別以充入10個USDT，充入50個USDT和充入100個USDT，分別得到多少FC？

以充入10個USDT，充入50個USDT和充入100個USDT畫出橫縱軸坐標，分別得到FC的數量為下圖.

由上圖和表格1可以看出，在初始LP不變的情況下，兌換所花費的USDT資產越多，則每個USDT所能兌換出的FC越少，也就是說FC的單價越高。這也是x*y=k函數的特點之一。在AMM自動做市商機制對散戶是特別友好的，讓流動性提供的門檻大大降低，散戶也可以提供流動性。要知道的是，散戶在提供流動性時候充入的資產比例需要同流動性池中的比例一致，比如初始是1000個FC和250個USDT，充入時可以充入100個FC和25個USDT這種相同比例的資產。

問題三：為LP池提供流動性后，同樣存入10個USDT，得到的FC數量是多少？有沒有之前的流動性池中存入10個USDT得到的FC數量多？

下面我們來看一下散戶充入流動性后，LP的變化情況。

初始情況下，還是1000FC和250USDT

假設充入流動性池的金額也為1000FC和250USDT，充入后流動池中的資產為2000FC和500USDT，常數k為2000*500=1000000。充入后的反比例函數如下，可以看到同充入前的函數圖形一致，只是坐標數值有變化。

我們再來看一下資產池變化后，即流動性多了后，再存入10個USDT，得到的FC數量是多少。這里已知FC的數量為2000，USDT的數量500，常數K為100000，那么10個USDT所能換出的FC的數量x值得計算公式為：

*=1000000計算出x約等于39.22

也就是用USDT兌換FC時，充入10個USDT能夠換出39.22個FC。

那么實際兌換價格為39.22FC/10USDT，即3.922FC/USDT。

這里可以看到，同樣存入10個USDT，在流動性較少的時候獲得的FC數量為3.846個；在流動性多的時候獲得的FC數量為3.922個。所以流動性池資產越多，則兌換FC時，得到的FC數量也越多。所以交易所的流動性池中資產越多，深度越深，價格越穩定。

最后，來大致盤點一下AMM的優缺點：

AMM優點

1、流動性不會降為0

由反比例函數圖可以得知，橫軸或縱軸的數值越大，則越接近橫軸和縱軸，但不會出現交叉點。這就使得流動性池永遠不會枯竭。

2、對散戶很友好

門檻低，散戶都可以充入流動性，享受流動性手續費分成。

3、對于某些幣種，交易場所集中

其實也是去中心化交易所的好處，對于一些小的幣種，省去了需中心化交易所的上所費，在去中心化交易所”一鍵發幣”即可。當然，這些幣的風險也需要注意甄別。

AMM缺點

1、和訂單簿對比，不能掛單交易，只能兌換交易。這樣如果想要以地點的價格買到，那么只能盯盤，會比較累；

2、不利于小額交易，大部分的AMM都是在以太網上，GAS費動輒幾美元，對小額資金不友好；

3、可能有滑點，需要設置滑點容忍度。因為上鏈進行區塊確認會有延時，而在此期間內可能會發生大額交易或者流動性抽出的情況，所以可能排到你的區塊交易確認時，價格浮動已經比較大了。

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