蔡維德：美國證券交易委員會SEC專員演講解讀_EST:QUO

2019年2月8日，美國證券交易委員會專員HesterPeirce在密蘇里大學法學院，主題為“保護市場兼顧創新：最佳監管的首要原則”的大會上發表演講。其中提到了作為監管單位對數字代幣市場、區塊鏈領域常宣稱的分權式的看法。本文將就與區塊鏈產業(包括代幣市場)的相關監管對HesterPeirce的演講進行總結與分析。全文將從三個角度解讀該演講：1.創新時代的監管困境的闡述；2.對分權式一詞的理解；3.美國證券法的再解讀。2018年，美國成為世界數字代幣的領導者，其一舉一動都影響世界代幣市場，也影響到世界其他政府的看法。現在影響數字代幣有3大因素：技術、市場、法規，其中法規為最重要的因素。相信讀者可以從本文了解到美國監管人員的最新想法，可有所借鑒或準備。在解讀演講之前，讓我們先來了解演講人員HesterPeirce的背景。HesterPeirce是現任SEC四位專員之一，在經過參議院同意后由總統任命。她被稱為代幣之母,因為她對于數字代幣的態度一直比較友善。她在前一陣子還公開反對延遲數字代幣ETF的發行，該演講也表明了這個態度。作者蔡維德是2014年中組部國家千人計劃全職創新人才、北航千人博導、美國亞利桑那州立大學榮譽終身教授。HesterPeirce創新時代監管困境

首先她講到現在社會都在強迫監管單位接受市場上的改變，因為大家都喜歡創新，所以希望監管單位迅速改變。但是監管單位改變確實有難度，因為監管單位并不能清楚看見將來，如果他們出臺一些新法規，監管單位自己都不曉得這些法規會帶來怎樣的后果，他們擔心的就是這問題。監管單位不清楚新技術會走到哪里，更不清楚如果出臺新法規，這些法規會帶給市場和新科技怎樣的影響。作為SEC的重要領導人物，她認為監管單位應該同時保護投資人以及資本市場雙方，所以她認為讓這些創新繼續發展，因為一個新技術可能需要多年的時間才能評估新技術對市場的影響。套用一句中國人的話，就是“讓子彈再飛一會兒”。她提到美國前任美聯儲主任PaulVolcker，后者說這輩子所見到最大金融創新就是自動提款機，即ATM機器。Volcker認為許許多多機制說有金融創新，但是他并沒有見到這些金融創新帶給社會任何效益。Volcker就是評估2008年世界金融危機的重要人物，Volcker說這話應該是指當年世界經濟危機的發生，就是華爾街一些所謂的金融創新帶來的災害。開始的時候，這些金融創新給金融機構帶來大筆財富，但幾年后危機出現，監管單位發現時已經來不及拯救。Volcker對這些所謂的金融創新非常不滿。所以說，監管的一個困境在于監管影響的不確定性。PaulVolcker對分權式一詞的理解

聲音 | 北航教授蔡維德：沃爾瑪發行穩定幣破壞力恐超Libra，將讓美元無孔不入:據巴比特消息，美國專利商標局（USPTO）專利文件顯示，零售巨頭沃爾瑪正在探索推出一個與常規貨幣（regular currency）聯系起來的數字貨幣，類似于Facebook的數字貨幣Libra，這意味著他們可能將發行一種與法定貨幣掛鉤的穩定幣。對此，北航教授蔡維德表示，沃爾瑪規避了Libra被美國國會質疑的幾個問題：比如一籃子貨幣、注冊在瑞士等。沃爾瑪聰明地選擇數字貨幣與美元掛鉤，并且應該不會在其他地方注冊，其通過的成功率會比較大。如果沃爾瑪的穩定幣上線，那么幾乎會使美元無孔不入。[2019/8/4]

同樣的監管難題也存在于區塊鏈和數字代幣領域。世界幾乎沒有監管單位知道什么是最好的監管方式。例如是應該使用現成的法規，還是出臺新監管框架，關于這些全球監管單位都還沒有達成共識。數字代幣難監管的原因之一是decentralization。該詞以前一直被業內翻譯為“去中心化”，但事實上大部分字典都翻譯“分權式”。Peirce認為分權式架構并不是新想法，人類早就如此實行很久了。且現在的金融系統就是一個分權式架構，即是許多人和許多組織在市場分權式的活動。但在這樣分權式的環境下，不是每一個人都有同樣信息，這種環境下還是有一些人在引導，他們就是公司的管理經理。這個分權式市場于是由個人和公司組成，公司發行股票，而個人或是公司購買股票。發行股票的公司必須把公司信息給股東，而不愿意發布信息的公司，股東就會出賣股票，這樣市場就有一個自然調節的機制。Peirce所講的可以被認為是市場的小的分權式架構，還有一個是社會的大的分權式架構，即美國的三權分立機制。將立法權、司法權和行政權區分開來，沒有哪一個可以完全控制整個社會。這就是分權式的機制，我們將其稱為傳統的分權式機制，與后文的區塊鏈分權式機制區分開來。區塊鏈帶來的分權式機制和傳統分權機制不是完全一樣。中本聰要的是以一個非結構化但卻非常簡單的架構的分權式機制。該機制里找不到中心協調人。在中本聰的理想里，區塊鏈系統是軟件自動產生共識后記賬，以后會發展到一個無人控制的情況，所有事情都是由軟件自動的控制。Peirce強調，現在一些分權式數字代幣的項目，實際上與他們宣稱的分權式機制并不一致，因為他們的做法跟傳統初創公司是一模一樣：都是一群人聚在一起成為中心來建立一個公司，然后他們出售他們的證券，而這些證券他們取名為數字代幣。他們故意不在證券市場上注冊它們的股票，而是以數字代幣身份出現。而他們的做法仍然是一個中心化的做法，其目的是躲避美國SEC的監管。這觀點筆者過去一直強調，根據泰山沙盒大數據統計分析，世界大部分數字代幣軟件是由200人左右控制的，這是一個非常中心化的社區。有許多的數字代幣項目，白皮書上所說的，事實上跟后來所做的有很大差距。有的差距可能是因為當初確實沒有想好，但是更多的根本是“徹頭徹尾的騙局”（outrightscam)，白皮書上面寫的和實際差距非常大。她用的名詞——“徹頭徹尾的騙局”跟英國監管單位FCA在年前所用的一樣，而且根據FCA的數據，10個項目就有8個是徹頭徹尾的騙局。這表示局面非常嚴重，代幣市場已經是“偽滿天下”。美國證券法再解讀

現場 | 蔡維德：超過一塊1萬筆交易可能會是不好的設計:金色財經12月17日現場報道，今日，由數字資產研究院主辦，零壹財經和石榴財經承辦的2018國際區塊鏈數學科學會議在京舉行。北京航空航天大學博士生導師蔡維德分析了區塊鏈系統問題。他表示：除非一塊一筆交易，沒有一個區塊鏈沒有使用傳統拜占庭將軍協議，而是使用“并行拜占庭將軍協議”。雙花的問題在并行區塊鏈共識協議中無法解決，要以其他方法解決。這其中，塊大小是設計重點。他指出，超過一塊1萬筆交易可能會是不好的設計。[2018/12/17]

對于代幣監管，普遍做法是用現有的證券法，通過最高院的Howey一案所確立的HoweyTest來對每個代幣行為進行分析，看其代幣發行行為是不是可歸為證券法下的證券發行，從而確定要不要監管。但是Peirce認為，HoweyTest雖然有意義，但畢竟代幣發行與證券發行還是有不一致的地方，也導致現行證券法無法解釋所有問題。比如，發行的代幣并不一定屬于或者被一個公司控制，傳統的由“發行方”來完成的任務可能會有一些并未隸屬關系的人來完成。并且在使用HoweyTest時，對于其中一個檢驗點：“是否投資人參與的是利潤完全來源于別人的勞動的活動”，何為“完全來源于別人的勞動”？證券法本身也存在不同的解讀。有些法院解讀為“大部分來源于別人的勞動”即可。這就對證券法適用到代幣發行領域也產生了一定的模糊性。她提到在2017年theDAO事件，美國SEC經過調查認定theDAO的token事實上就是證券，所以用證券法來監管。這表示出重大事件的時候，SEC不會模糊會有判斷。對于該模糊性的解決辦法，有眾議員提出法案，要求修改證券法，重新定義數字資產，把代幣發行完全放到證券法的框架下進行監管。而反對方的意見是，即使把代幣發行放到證券法的框架下進行監管，也依舊沒有準確的回答，我們該如何監管代幣發行行為？筆者認為，從效率角度來看，該方式——修改證券法——是一個較為漫長的過程，并且從通過法律到實施法律又是一個不確定的過程。反倒是SEC出臺的相關規定，能夠使代幣市場快速建立起規則。只不過問題又回到了最初，面對困境如何監管的問題。對于監管內容，不只是要監管數字貨幣買賣，或是監管白皮書紕漏，也要查驗這些token在區塊鏈系統上怎么運行，這也應該是監管的重點。對于現行證券法在適用時產生的模糊性，相關單位沒有被很快的厘清，也有一個好處。Peirce認為這是一個過渡期，也可以從積極的角度去看待。這個過渡期留給很多區塊鏈項目時間來發展和成熟，待到項目成熟之時，或者整個行業更為成熟之時，也有利于監管單位出臺有效政策提供基礎。她也提到，作為一個監管單位，事實并不一定要積極的去監管，應該讓這個產業自己產生規范，如果一個項目方不好，投資的人就會把這項目摒棄，市場本身本來就會有優勝劣汰的過程。給市場一定的自由度，這也部分反映了監管單位的態度。但這個自由是有所限制的，但市場主體作出過分的行為時，監管單位也會積極介入。比如去年十月，伊朗一家公司欲在美國發行代幣，根據證券法要求，提交了公司相關的披露文件，于是就宣稱該公司是在SEC“認證過”，經過SEC“批準”。這公司被SEC處罰。作為監管單位，SEC適度保持中立而謹慎的態度，不會為任何私人單位背書。而這其中存在的問題是市場非常敏感，一家公司被SEC處罰，除了自己的代幣像瀑布一樣下滑，連不相關的比特幣也因此下跌，比特幣一跌，整個幣市連鎖反應跟著大跌。這就是2018年底發生的情況：一連串不相關的SEC處罰，帶動幣市下跌不停。SEC的態度是可以讓子彈再飛一會兒，但是絕不允許違法行為橫行。總而言之，SEC做為監管單位，其目標始終是提供一個安全有效的市場，保護投資人，同時鼓勵創新。討論

現場 | 蔡維德：鏈滿天下是中國的大機會:金色財經現場報道，今日，2018中國國際區塊鏈產業融合峰會暨區塊鏈產品與應用展在石家莊舉行，英國倫敦大學區塊鏈研究中心顧問蔡維德在會上提到，2018年是數字社會的元年，數字經濟是數字社會的一部分，麻省理工大學預測數字經濟會大爆發。區塊鏈不是目標，是手段 ，數字社會才是目標，因此他建立了北航數字社會與區塊鏈實驗室。

他認為，鏈的發展趨勢是：單鏈成為多鏈，多鏈成為鏈滿天下。每個領域、每個應用、 每種數據，未來可能都需要一條鏈。歐洲央行放棄2016年“一鏈通天下”， 2018年提出多鏈思想。鏈滿天下是中國的大機會：能夠重新設計互聯網協議。

他認為，智能合約會有3大方向：法律用的驗證（法律庫、身份證）；計算機應用的驗證（合約庫）；區塊鏈的真、弱、偽的驗證和安全驗證(鏈庫)。[2018/9/21]

區塊鏈世界以法律為基礎，不是以個人愛好的觀點出發：代幣之母Peirce對數字代幣友善，但主要是對法律忠誠，因為鼓勵創新，采取溫和的方法，還是以法律為依據。分權式是傳統概念，沒有“去中心化”的思想：對“分權式”這概念，代幣之母認為這根本是早就存在的想法，不是區塊鏈才開始有的思想。而且中本聰在他的文章里面根本沒有提“分權式”這名詞，這是后來其他人加上去的概念。在中國，這概念還被加上色彩，變成“去中心化”，有對立任何中心化的管理或是組織的傾向。讓大家還原真相，不再“去中心化”，以分權式討論，也尊重這概念式早就有了。在區塊鏈還沒有出來前，在管理學里面這概念已經討論很久，不是從區塊鏈時代才產生的概念。社區開始成熟不再對立：媒體對Peirce的談話大都以正面報道，這代表時代在進步。我們可以比較一下在2016年，英國首席科學家出區塊鏈報告時的反應。在報告出來2個星期內，國內外都是以非常負面的態度來報道，甚至以嬉笑怒罵方式批評英國政府最高的科學機構，例如“英國首席科學家在這方面是小學生，根本不懂什么是去中心化，他們就是要被去掉的中心”。這種對立的現象3年后沒有了。當時英國是世界區塊鏈領導國家，英國也是世界第一個國家把區塊鏈列為國家戰略。因此英國首席科學家是當時世界上對區塊鏈最有公信力的單位，而且他們的報告對區塊鏈非常正面，可能是當時世界上對區塊鏈最積極的報告。如此正面積極的報告得到如此奚落可以看出當時對立的氣氛。“讓子彈再飛一會兒”不是“讓子彈飛回來”：希望讀者不要認為SEC“讓子彈再飛一會兒”會使代幣市場回到從前的狀況。當SEC在2018年出臺證券法來管理數字代幣的時候，原來的時代就開始“結束的路程”了。正如Peirce說現在只是“過渡時期”，為什么說這是過渡時期？因為前面方向已經有了，如果沒有就不是過渡時期。不要認為方向還沒有定，以前的時代是要完全過去的。她只是說細節不是很清楚，但是“要監管”是非常清楚非常確定的，不可能回到以前“沒有監管”的狀況。要過去的還是會過去。市場自己會調整，證券代幣時代來臨：正如Peirce所說的，市場有自己調整的機制，當SEC出臺證券代幣的時候，美國大批證券律師，證券公司，交易所都開始預備合法合格的證券代幣時代。新交易所已經預備多時，注冊公司都在預備注冊證券代幣（例如Overstock公司)，項目方開始預備出證券代幣融資，基金開始投資相關企業。證券代幣時代已經來臨，投資人會投資合法合規證券代幣，還是會投資沒有被SEC認可的數字代幣？證券公司會推薦合法合規證券代幣，還是會推薦沒有被SEC認可的數字代幣？市場會讓大家看清楚。參考文獻HesterPeirce."Regulation:AViewfromInsidetheMachine",Feb2019.https://www.sec.gov/news/speech/peirce-regulation-view-inside-machine蔡維德."區塊鏈是“分權式”不是“去中心化”",2019.1.28.https://mp.weixin.qq.com/s/ImXKf7h3p9U9o2CsJiwhXA蔡維德,林佳誼."DeepHash專欄開篇｜蔡維德：美國數字新經濟帝國與中國區塊鏈之夢",2018.11.28.https://mp.weixin.qq.com/s/UfHckkYqQEj42W6Kywi_0Q蔡維德等."2018年數字經濟重大事件:美國政府和主流市場接受數字代幣",2018.10.30.https://mp.weixin.qq.com/s/UR8400Z--YJbGMkoLM5l7A蔡維德,王煥然."泰山沙盒發現公鏈創新不足:大部分公鏈源于三大公鏈",2018.12.5.https://mp.weixin.qq.com/s/gqaqkl3FiBjOqRUfmiZPWQ蔡維德."“信任機器”不能成為“欺詐機器”",2019.1.23.https://mp.weixin.qq.com/s/wv7GhpwJ5tCsdgFVjzXmWA

中組部“千人計劃”專家蔡維德：區塊鏈技術引起的變革需要接受過程:中組部“千人計劃”專家、北航數字社會與區塊鏈實驗室主任、美國亞利桑那州立大學榮譽終身教授蔡維德日前在接受《人民創投·區塊鏈》采訪時說，區塊鏈技術有可能會是一場改變生活的應用革命，就像之前燈泡、汽車、火車、飛機等技術文明類似，會逐漸滲入到人類社會的各個方面。但正如每次社會技術革命都需要時間過程一樣，區塊鏈技術引起的變革也將需要一個長遠的接受過程。眼下，區塊鏈技術遠未成熟，至少還需要10至20年的研究。[2018/4/11]

蔡維德：區塊鏈是數字社會的一個技術，真正目標是“數字社會”不是“區塊鏈”:“千人計劃”教授、國家大數據綜合實驗區塊鏈互聯網實驗室主任蔡維德近日在演講中稱，麻省理工學院的媒體實驗室以前提出來“第四次工業革命”這個概念，定位這是一種“數字社會”。而數字社會的前提是每一個人都具有區塊鏈的共識機制，可以自由可以加入有信任的社會活動。區塊鏈是實現數字社會的一個技術，真正目標是“數字社會”不是“區塊鏈”。 區塊鏈革命正在到來，包括會促成金融業的重塑，一個全新的金融市場會出現，成為全新數字社會的一部分。[2018/2/22]

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