熊市量縮，衍生品交易所Hopex決定深耕永續合約_PEX:INC

作者|秦曉峰編輯|盧曉明

在創下接近2萬美元的高點后，比特幣陷入了漫長的熊市，整個加密貨幣總市場也從約8000億美元縮水至如今的1200億美元。漫長熊市逐漸消磨了投資者的熱情，現貨市場的流動性也變的極差，目前比特幣每日換手率僅維持在4%左右。與現貨市場遭受冷遇不同的是，期貨市場備受投資者追捧。根據芝加哥商品交易所的兩份報告顯示，2018年比特幣期貨在芝商所不管是日均交易量還是持倉量，都在直線增長；此外，2018年逾2000萬份期貨合約的交易天數幾乎是2017年的三倍，全年超過三分之一的交易日期貨合約交易逾2000萬，33個交易日超過2500萬個。如果說，牛市中，交易所的藍海在于現貨市場；那么熊市中，期貨市場則是交易所的必爭之地——火幣等一些交易所相繼開通了期貨合約，最高20倍杠桿。除了交割合約，交易所還相繼推出了永續合約。非小號數據顯示，目前共有9家交易所開通了永續合約，杠桿倍數最高可達100倍，包括OKEx在內的11家交易所都是在2018年10月之后才開通的永續合約。只做永續合約的交易所

分析師：鏈上數據顯示比特幣可能處于熊市后期階段:2月1日消息，一些分析師表示，雖然整體市場情緒還不能被稱為看漲，但最近的價格和鏈上數據表明，比特幣可能處于熊市的后期階段。

分析師指出：“2020年初，在比特幣第三次上漲之前，是熊市宏觀環境中大規模波動的時期。這可能就是我們現在在2023年第一和第二季度所經歷的情況。”

該報告援引Glassnode的數據稱，比特幣的短期持有者（STH）現在正在獲利出售，而長期持有者（LTH）繼續持有大量現貨頭寸——這一舉動“似乎是越來越看漲比特幣”。（CoinDesk）[2023/2/1 11:40:56]

近期，Odaily星球日報接觸的Hopex是一家新興的數字資產衍生品交易平臺，他們最大的特點是——深耕加密貨幣永續合約。在現貨市場缺乏流動性的情況下，期貨合約成了很多人套期保值、對沖風險的重要選項。相較于交割合約，永續合約沒有交割日，所以對持倉時間沒有限制，想持有多久都可以，對于想長期持倉的用戶減少了手續費損失，另外也可以避免因交割帶來的重復開倉步驟；永續合約還可以隨時進行交割，利潤在平倉后即可提取；此外，因為沒有到期這個概念，所以Hopex永續合約也沒有“到期分攤穿倉虧損”。風控既然沒有“分攤穿倉虧損”，市場發生劇烈波動時造成的穿倉由誰買單？Hopex又該如何做好永續合約的風控？Hopex運營負責人Vincent向Odaily星球日報表示，為了保障用戶權益，Hopex建立了專項保險基金，由保險基金承擔風險。只有在保險基金清零的情況下，Hopex才會觸發BitMex等交易所采用的自動減倉機制。自動減倉是指，當投資者被強制平倉時，他們的剩余倉位將被Hopex的強平系統接管；如果強平倉位未能夠在市場平倉，并且當標記價格達到破產價格時，自動減倉系統將會對持有反方向倉位的投資者進行減倉，減倉的先后順序將根據杠桿和盈利比率決定。杠桿以及盈利率高的，減倉可能性越大。簡單來講就是，“自動減倉”實質上同樣是讓盈利者來分攤爆倉者的風險。只不過，交割合約的“穿倉分攤”是讓所有盈利者分攤損失，永續合約的自動減倉則是讓盈利多的人分攤風險。其次，風控著重的另一個要點就是價格。根據Vincent所說，Hopex合約價格不是交易所自行設定的，而是通過交易機制和系統的設計對標現貨價格，它所采用的價格是全球交易量前十的交易所均價：Binance、Bittrex、Bitfinex、Huobi、Okex、HitBTC、Poloniex、Bithumb、Kraken、Bitstamp。另外，Hopex對于價格也采取了限價機制，避免少數用戶故意“插針”打爆對手盤倉位。最后，風控必須能及時處理異常情況。Hopex設計了多維度的數據觀測和報警機制，能在第一時間發現資產和交易的異常情況，并且有經驗豐富的人員來處理這些可能的異常情況，確保任何異常情況都能及時得到合適的處理。此外，安全性上，Hopex采用的是冷錢包充值提現機制，實現系統隔離與人員隔離，保證用戶資金安全。簡單而言，用戶的資產是存儲在冷錢包中，平常的交易都是記名交易，冷錢包的私鑰放在USB并保存在保險箱里；如果用戶想要發起提幣，Hopex會由兩位人員進行審計和監督，進行多重簽名多重審核，杜絕主觀與客觀上作惡的可能性，最大程度上保護用戶資產。這里就涉及到一個問題，如此繁瑣的步驟會不會影響用戶提幣效率？Vincent解釋說，安全性和效率性，用戶首先看重安全性，因此他們在安全性上重點著力；至于效率方面，Hopex也在不斷優化各項流程提升效率，比如安排專人24小時值班。如果不幸發生資金被盜事件，Hopex又會如何保障用戶權益？Vincent給出自己的答案，他說Hopex成立了相應的保險基金，即使發生被盜事件，Hopex也會進行賠償。團隊開設永續合約，對于交易所的門檻要求不小，Hopex團隊目前有100多人，技術人員(開發和安全)占到一半，其核心成員在傳統金融科技領域有一定從業經驗：技術團隊的主管EricWang，曾是新加坡灰立證券高級架構師，負責輝立證券核心交易系統的設計開發；也在阿里巴巴安全部，帶領安全基礎架構團隊，負責全集團的主機安全、入侵檢測、DDOS攻擊防御、CC攻擊防御、人機識別、反作弊等安全系統。風控交易團隊主管JianWang，獲得美國圣路易斯華盛頓大學電子工程博士，曾在雷曼兄弟、野村、中信證券負責各類金融衍生品定價以及前臺交易和風控系統的開發，擁有較多的金融人脈資源。網絡安全團隊YangQi，曾任職阿里巴巴、輝立證券、和訊網網絡系統架構師職位，并主持部署過多套交易系統，對于多種攻擊及入侵方式的應對方式有著豐富的實戰經驗。實際交易中的問題：是否有足夠深度？期貨與現貨一樣，如果沒有深度，缺乏流動性，用戶就很難短時立即成交，Hopex會不會沒有深度？“Hopex上線三個月以來，其用戶以每個月100%的速度增長，這些用戶為期貨交易提供了足夠的深度；另外，目前Hopex還有10個流動性提供商可以為交易提供深度。”Vincent對此解釋說。另外，對于投資者而言，交易所吞吐量是一個重要的參考指標，畢竟我們都不想自己掛一個單，在市場深度足夠的情況下耗時太長。根據Vincent所言，他們的交易撮合引擎可以達到每秒百萬級的水平，可以避免平倉不及時造成損失以及開倉價格不理想等情況。并且，交易所通過水平拆分實現了幾乎無限制的性能擴展，未來多少用戶掛單都沒問題。Hopex默認建倉手續費是萬分之五；此外，Hopex的幣幣交易，不收取手續費，存取款也不收取額外費用，系統前端顯示的費用只是gas費。當前，Hopex上可以支持永續合約的幣種共有8種：BTC、BCH、ETH、LTC、ETC、XRP、EOS、BSV。“未來我們會根據市場需求，實時更新新的幣種。”Vincent向Odaily星球日報解釋說，Hopex永續合約目前可以配置7種不同類型的杠桿——2倍、3倍、5倍、10倍、20倍、50倍或100倍。對于散戶而言，可以選擇杠桿倍數較低的杠桿，既能擴大收益，也能合理控制風險，避免市場劇烈波動導致爆倉；對于追求高收益的量化團隊以及機構投資者而言，可以選擇倍數較高的杠桿，撬動更大的利潤。后記

Messari研究主管：目前的市場是有史以來最看漲的熊市:加密研究機構Messari Inc.研究主管Eric Turner在推特表示，（目前的市場）是有史以來最看漲的熊市。[2021/6/14 23:34:50]

采訪最后，Vincent說：“公平交易所是為用戶營造公平的交易環境，他們賺的是傭金，不是和用戶做對手盤。”眾多老牌競爭對手在前，Hopex接下來的表現又會如何，誰在這片藍海中將笑到最后，我們拭目以待。

聲音 | One Alpha首席執行官：熊市有助于消除投機者:據cryptoglobe消息，研究公司One Alpha報告指出，2017年啟動了194個加密基金，今年迄今已開設136個此類基金。One Alpha首席執行官Yaniv Feldman在評論今年長達數月的熊市時表示，2017年12月和2018年1月的繁榮和蕭條對生態系統產生了清潔作用，消除了許多投機者。[2018/11/3]

聲音 | Tuur Demeester：熊市中想買進的人很吵 被迫出售的人很安靜:數字貨幣經濟學家Tuur Demeester在推特上表示，熊市中想要 (別人) 買進的人很吵，被迫出售的人是很安靜的。[2018/10/16]

聲音 | 星火資本胡國男：這輪熊市大部分空氣幣肯定活不下來:據中國青年報9月4日消息，Spark Digital Capital(星火數字資本)合伙人胡國男評價目前的市場稱：“大家現在太著急了，盲目去追求資本市場的回報，很少有團隊踏實做事，講了不同的故事，其實壽命不長。這輪熊市，大部分空氣幣肯定活不下來了。”他表示，之前幣價的虛高，很大一部分原因就是被某些token fund的操盤手炒作起來的。暴跌教會了token fund更理性地看待項目。[2018/9/4]

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