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周期轉變,通證經濟還有未來嗎?_HYPE:比特幣

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近期,X-Order創始人TonyTao應鏈節點和巴比特邀請,進行主題為《通證經濟還有未來嗎?》的演講。在演講中,Tony仔細復盤了近半年市場的經歷,并同上一輪周期中形成的認知進行對比,深度剖析了近半年市場的變化——從樂觀到焦慮不安。下文是演講內容整理:

今天過來主要是給大家一些反省:到底這半年我在市場里面看到了什么?又錯過了什么?現在反省出來的結果又是什么?上一輪周期的市場

在上一輪比特幣周期中,整個通證市場出現了很多東西,也發生許多變化。在這個過程中,有一些觀念慢慢的植入到我腦中:第一,區塊鏈的發展就等于比特幣的上漲。第二,相比于比特幣,通證經濟更為重要。這點在上個周期尤其明顯。主要體現在整個市場是由以太坊帶領的,而不是由比特幣帶領的。第三,比特幣只是區塊鏈革命的起點。因為大家都覺得比特幣是區塊鏈技術的第一個應用,之后將會出現各種各樣的應用。第四,BTCDominanceIndex將不斷下降。這個數值從上個周期的90%下降到40%,并在2018年的年底仍將不斷下降。所以當時預測,在這個周期中,BTCDominanceIndex將下降到10%。第五,市場充滿龐氏泡沫,但未來會變得更好。這是上個周期植入在我腦海中的觀念:雖然整個市場各種黑天鵝事件頻出,但它變得越來越好。2018年雖然是熊市,但我覺得仍比2017年要好,因為整個市場變的越來越理性。近半年市場回顧

王鵬:比特幣有屬于自己的周期性和波動性:8月20日,TokenBetter中國行·北京站——“冠蓋云集動京華”在北京云集隱居四合院成功舉辦。在主題為“新形勢下數字經濟新模式的機遇與挑戰”的圓桌會議上,深鏈財經創始人王鵬指出,“隨著去中心化交易所發展,人們可以慢慢把信任交付給去中心化交易所。”并表示,“比特幣有屬于自己的周期性和波動性,目前處在牛市初期,隨著DeFi這類熱點不斷涌現并落地,會有更多造富效應。”[2020/8/20]

但實際上,從通證市場這半年的發展來看,會發現結果和我預想的有很大差別。第一,和上一個周期相比,區塊鏈的發展相對來說比較滯后,或者說是緩慢。第二,相比于通證經濟,比特幣反而更受歡迎。這一點集中體現在幣價上面。我們在討論通證經濟的時候,首先繞不開比特幣。從比特幣的幣價來看,過去一年整個市場只有為數不多的幾個幣,漲幅是超過比特幣的。第三,除了比特幣和一些主流交易所發的幣,其余通證的價值很少被人們認可。這和上一個周期也是緊密相關的。長期來看,我們更關注的是比特幣或者有現金流收入的標的,如以BNB為代表的交易所。第四,市場依然充滿旁氏和資金盤,甚至更加厲害。現在的一些龐氏,已經可以做到某一個標的,輕輕松松的在幾個月中走到幾百億的規模。第五,BTCDominanceIndex不斷上升。這個指數目前已經到65%了。在上個周期中,自從各種山寨幣出現后,比特幣優勢指數是迅速滑下去的,用了很長時間才回到原來的數值。但在今年這個周期中,比特幣優勢指數卻很容易就回升到60%,甚至一再的往上走。哪里出問題了?

聲音 | 江卓爾:比特幣明年漲不止因為減半 更是因為已經到了牛市上漲周期:江卓爾剛剛發布微博稱,比特幣明年漲的原因不僅是因為減半,更是因為周期已經到了牛市上漲周期。現在敢長期空的(不管是做空還是空倉)都是真正的勇士。[2019/11/29]

所以,回到剛才的問題,通證的價值到底體現在什么地方?是否還會有未來?這是一個很嚴肅的話題。因為我相信各位是懷揣著對未來的信心,以及期望來參加這次活動的。實際上對于大部分區塊鏈從業者來說,在今年年初,已經做好熊市將持續至少一年的思想準備了。但在經歷了上半年之后,我們發現:熊市很快結束,比特幣價格漲回來了,相反其它的通證卻沒有起來。這種強烈的反差讓我非常困擾,所以最近幾個月我一直在反思:市場到底是哪里出了問題?還是說是大部分區塊鏈行業人士的感覺都出了問題?我們知道——市場永遠是對的,所以出問題的只可能是我們這些行業人員。但到底是哪里出了問題?我想,也許我們要學會去重新認識這個市場——有哪些地方和之前不一樣了?周期:經濟的鐘擺

上圖是一個典型的鐘擺理論:左邊的綠色區間,是處于一種低估的、恐懼的狀態;中間是一種價值的中樞;而右邊則是泡沫。我們可以想象:一個標的的價格在市場上,是左右來回擺動的,極少情況下會停留在價值中樞區域。并且根據物理學原理,我們知道在這個區域,它擺動的速度是最快的。很多人會用這幅圖來解釋金融和經濟,但解釋到最后都會提到一個關鍵詞,叫做周期。雖然每個人都知道周期,但是我之前并沒有非常在意,更不會覺得周期將對今年幣圈的行情造成這么明顯的波動。實際上,我今年最大的困擾,就來自于周期。為了能夠比較合理的解釋最近半年發生了些什么,讓我們跳出幣圈,去看全球經濟的鐘擺。2019:焦慮和不安帶來的范式切換

聲音 | 分析師:這輪牛市周期中將出現大量機構投資者:加密貨幣分析師Willy Woo在推特上稱,灰度(Grayscale)一季度財報顯示,73%的投資者來自于機構投資者。也許,這是機構資金在這輪牛市周期中的一個縮影。[2019/5/15]

首先看一下這個截圖,作者是參加2019年冬季達沃斯論壇的朱民。在這次論壇中,多次參加達沃斯會議的朱民,在手札中提到:在場幾乎所有人,都一改2018年的樂觀情緒,普遍呈現了焦慮和不安。然后,橋水基金創世人RayDalio,這個全球最厲害的金融行業KOL,他說:“我們祈禱和平吧!”,這也給大家傳遞一種情緒——焦慮和不安。達沃斯論壇是全球頂級的金融經濟論壇,但在今年年初,卻向全球經濟金融領域的經濟學家,機構負責人,甚至經濟政策制定人傳遞了一種不安的情緒。這種不安在接下去的半年里,化成了比特幣的上漲。

就在上個月,RayDalio再次發聲:“重申黃金將是下一個范式切換后的頂級投資選擇。”在投資過程中,如果你始終是看線投資的話,往往會在范式切換過程中被市場淘汰。范式切換的一個典型例子,就是比特幣在今年突破6000美元大關。本來我們幾乎所有人都認為,6000是一個很強的阻力位,是很難被突破的。但是它最終突破了,原因就是范式切換。在今年的范式轉變過程中,我們發現,比特幣是一個非常好的,很多人都要去搶的資產——從今年一些大型機構,甚至某些國家都開始購買比特幣便可得知。那下一個范式切換的頂級投資選擇是什么意思?這意味著:對于機構投資者,他們可能將撤出股票以及權益類的投資。我們都知道,在鐘擺周期里面,當經濟向好時,人們都會去投資于股票,或者一些大宗商品如房地產。但在經濟不好時,你首先可能會選擇持有現金。如果經濟糟糕到一定程度,發生經濟危機、危機的時候,那人們就不是換現金了,而是直接囤黃金。

聲音 | 江卓爾:在下個周期幣圈大概率還是一百倍:萊比特礦池江卓爾微博稱,第一,拆遷男是靠父母躺贏,幣圈沒有誰的幣是父母給的吧,個人能力、認知、素質差距巨大。第二,幣圈資產是高風險高收益資產,不能簡單打折,固然熊市一來普遍一兩折,但牛市一來也普遍百千倍。并且下個周期,幣圈大概率還是一百倍。[2018/10/15]

現在再去看這幅圖,就會發現,其實Ray·Dalio是想告訴我們:現在黃金向右,它正從一種被大家忽略,甚至恐懼的狀態向右擺;而黃金以外的所有資產,都在向左走。當然鐘擺還是會重新擺回來的,但問題是什么時候能再擺回來?現在整個市場很明顯都在向右擺,這意味著人們的避險情緒明顯還在加重。躁動的局勢

最近有很多新聞能夠支撐我們對整個全球經濟局勢的一種判斷,如華為,中美貿易戰等。通過觀察現在的局勢,我們會發現,房地產和股票基本都已經處于市場底部。房地產每年大概有2%左右的一個租金;而股票,美股現在大家都不敢再買了。其次,大部分主流國家的經濟形勢都不好,動蕩不斷加劇。美國的形勢不容樂觀,歐洲就更不用說了。這兩天日本在向韓國限制一些材料的出口,而這些材料對制造半導體非常重要。一旦發布限令,那韓國很可能在半導體上面一下子就崩掉了,又一場貿易戰將開打。

最后一個,就是民粹抬頭——用通俗的話解釋就是自我保護,拒絕對外的合作。英國脫歐當然說了很多年了,而其它地方如中東,伊朗和伊拉克,還有一些我們看不到的因素......這些事情給我們最直觀的感受就是:局勢在向著越來越保守民粹的方向發展。生存or繁榮?

分析 | ETC今日振幅14.72% 多周期現背離現象:ETC今日出現恐慌性拋售,盤中一度跌至9.84美元(BITFINEX ETC-USD)新低,這是2017年9月16日以來最低價。之后逐步企穩,截止發稿,價位為10.369美元,最近除BTC外,市值超過10億美元的標的大都走出持續調整的形態,但和ETH相似,ETC的多周期背離也同樣出現,短線看這里有技術反彈需求,可以關注背離低點信號的發出。市場波動加劇,短線風險較大,請投資謹慎判斷,做好風控。[2018/9/12]

所以,在這個周期中,人們會很本能的想要去避險。因為繼續按照這個局勢走下去的話,說不定就沖突就愈發加劇了。當然這是最壞的情況,但我們都知道,人類最強的一種能力就是想象力。很多事情不用等到它真的發生,一旦當你想象它即將可能發生的時候,你就會選擇自保。當我們看到了現實生活中各種各樣的事件,都在暗示我們需要去自保的時候,我們就會選擇一種避險的方式。而當人們選擇避險的時候,會做些什么事情呢?這時候大部分人的心態是自私,自保,閉門,活下去,工業斗爭,看不到未來,緊緊握住救命稻草……你不會想著我要去合作,我要創造一個未來的東西,或者說未來科技會給我們帶來怎樣的改變?不會的。這時候你唯一想的,就是我要活下去。

如何避險?Ray·Dalio只說了黃金,并沒有說比特幣,貌似他之前對比特幣不怎么看好。但不可否認,比特幣是另一種數字黃金,這在越來越多的人心中已經成了一種共識。那為什么小幣種在這個周期中漲不動?小幣種背后體現了什么?在上個周期中,不斷有以太坊、Defi以及其它的區塊鏈技術,為我們勾勒未來。在當時,它們代表了人們的一種hype,一種希望。誠然,繁榮和希望是整個世界發展的主流,但是它也是具有周期性的。現在的趨勢是——鐘擺正在走向保守避險,并且還沒有走到頭。比特幣or小幣種?

讓我們用一分為二的眼光來看幣圈,這時候就比較清楚了。在這個周期里,比特幣滿足的是全球避險的需要,而不是hype需要。雖然比特幣是區塊鏈技術的第一個應用,但它已經和科技沒什么關系了。現在在大家眼里,比特幣就是一個數字黃金——是一個很保守的,在你遇到問題的時候,想要去抓住的一根救命稻草而已。而小幣種滿足的是民間的hype,我們在座的各位都想靠著小幣種來發財,卻很少有人想過要去靠比特幣發財,因為我們會覺得比特幣的漲幅可能還不夠。

現實情況往往呈現世界上大部分人的一種意志——即往避險的方向搖擺,而不是往hype的方向搖擺。RayDalio告訴我們:黃金向右,其它資產向左。而在幣圈近半年發展中,各種幣的表現是:比特幣向右,Altcoin向左。Altcoin代表的是未來,是hype;比特幣則代表保守,是避險。通證經濟的未來

讓我們再回到這個問題:通證經濟還有未來嗎?在給出答案之前我們可以先思考一下:什么才是健康的token市場?是充滿hype的嗎?是價格飛漲的嗎?雖然這兩者人們都非常喜歡,但這樣的市場健康嗎?我們稍微思考就能得出結論,一個價格飛漲的,充滿hype的市場并不健康。但我認為,通證經濟還是有未來的,其中的關鍵在于它的成本。讓我們看一下納斯達克的上市成本和門檻,這是一張從知乎上面截下來的圖。

這是兩個標的:一個標的IPO是2500萬美元,另外一個標的融資為五億美元。倒數第二行顯示的是費用,最下面一行是百分比,分別是17%和13%,費用分別達到430萬美元和600多萬美元,這就是它一個上市IPO的成本。而我們最近很火的科創板,門檻是十億到100億,也就是10億是它上市的一個最低門檻。那它的成本是多少呢?大概在3000萬到一億左右。也就是說,你一個科創板標的上市,雖然可以賺很多的錢,但是要先付這么多錢才行。但在幣圈呢?以BinanceDex為例,上幣費大概在十萬美元左右,這是一個在token行業里面的一個基準線。比起剛剛的科創板,它的特色在于大大降低了成本。我們去看科創板的時候,它的介紹是:相比于納斯達克以及各種各樣的交易所,科創板將更加高效,成本更加低廉。但即便如此,就算科創板想降低門檻,不管營收詳細和市值,它也沒辦法把自己的收入或者上市費用降到幣圈的規模。基于此,我們還是可以對通證經濟抱有信仰,因為它的成本非常低。所有經濟活動都有一個成本,既然是一個市場活動,那我們就可以比較它們的成本。

顯而易見,通證的成本更低,雖然市場上的標的質量比較差,但這不妨礙未來會有更好的標的冒出。就像網飛剛出現的時候,我們都覺得,里面的視頻質量這么差,是不可能發展起來的,因為人們需要的是高質量視頻。但現在發現,網飛發展的很好。初期被人們所詬病的低質量視頻,現在已經沒人再提了。所以在發展的初期階段,更重要的是成本,門檻一定要低,這才是互聯網時代的生存之道。更多關于X-Order的信息微信公眾號:代觀官網:http://xorder.ai/Medium:https://medium.com/@xorder

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