分析：DeFi 的發展與 ETH 的供需有何關系？_DEFI:DEF

編者按：本文來自Unitimes，作者：TradeBlock，編輯：Summer，星球日報經授權發布。在廣泛的數字貨幣生態系統中，去中心化金融(DeFi)已經呈現出快速增長的態勢，代表著以太坊網絡最主要的用例之一。在過去一年中，幾個知名的DeFi平臺已經推出并引起了很大的市場興趣。雖然各個DeFi平臺有其自身的特點，且在很多情況下具有不同的商業模式和提供不同的金融服務，但大多數平臺都有著一個共同之處，即使用以太坊網絡的原生代幣ETH作為這些平臺上的抵押品。隨著市場對DeFi服務需求的增長，這些DeFi平臺的ETH需求量也在相應地增長。鑒于這些DeFi對ETH需求的不斷增加，我們在本文中試圖對未來幾年ETH的供需動態進行量化。主要來說，我們將試圖基于一個保守的可能出現的情況來預測DeFi與ETH供需動態之間的關系。在過去幾個月中，隨著更多的資金流入以太坊領域，ETH價格已經從2018年觸底以后迎來了小幅上漲。而在最近幾周，在市場動蕩的情況下，隨著諸多山寨幣價格的下跌，ETH的價格也有所回落。在下圖中，我們繪制了過去幾個月中的ETH價格趨勢(黑線)和美國幾大交易所中的ETH交易量變化情況：圖1：ETH價格及其在美國幾家交易所的交易量趨勢圖，數據來源：TradeBlockProfessionalDeFi服務背景信息

市場分析：美聯儲或在下次會議上暗示6月繼續加息:4月23日消息，在5月初美聯儲利率決議之前的噤聲期到來之際，美聯儲官員們已默認再次加息，此舉將使聯邦基金利率自2007年年中以來首次升至5%以上。然而，在此之后，政策制定者一直沒有承諾他們還需要采取多少措施來控制通脹。這反映出他們希望保留所有選項，但也反映出信貸緊縮能讓強勁的經濟降溫多少存在不確定性。

SGH Macro Advisors首席美國經濟學家Tim Duy表示，隨著利率走高，一些人仍然關注數據，而另一些人則因為潛在的政策滯后而更加謹慎，銀行業危機加劇了這種沖突。Duy預計美聯儲將在政策會議上暗示，很可能在6月再次加息，以盡可能留出更多的靈活性。這可能會通過維持上次政策聲明中的措辭來實現，即“一些額外的政策收緊可能是合適的”，這一措辭提供了模糊的立場。此外Duy表示，當潛在通脹沒有顯示出持續向目標邁進的跡象時，以通脹為目標的央行很難放棄加息。[2023/4/23 14:22:13]

DeFi平臺提供與傳統中心化企業相類似的金融服務，但DeFi平臺存在于一個無需信任的生態系統中，因此對中介機構的依賴性大大減少。DeFi平臺將智能合約功能融入到交易活動中，這些交易通常需要用戶抵押數字資產，從而確保用戶能夠很好地參與進來。與傳統的金融企業相類似，DeFi平臺提供債務抵押產品(比如借貸/債券/衍生品/抵押貸款等)；但這些產品是由數字貨幣(而非其他資產)來進行抵押的。由于去中心化平臺并不依賴于第三方中介機構來確保交易雙方之間的信任，這些DeFi平臺通常依賴于存儲在智能合約中的抵押品(數字貨幣)來確保用戶將按照合約規定的條款及時地支付款項。雖然很多去中心化平臺提供不同的抵押類型，但大多數鎖定在智能合約中的抵押品都是ETH。DeFi平臺對ETH的需求不斷增長

分析：三個因素導致比特幣在一個月內首次跌破1.1萬美元:Coindesk發文稱，三個因素導致比特幣在一個月以來首次跌破11000美元。首先是比特幣與傳統市場同步下滑。其二，加密交易者已經擺脫了最近對去中心化金融（DeFi）的投機狂熱，這種狂熱大部分發生在以太坊上，而以太坊價格曾于周四大跌8.3%。其三，礦工們出售了部分比特幣，此前報告顯示，比特幣向交易所錢包的轉移有所增加，這通常被視為賣出壓力加大的前兆。[2020/9/4]

自從諸多DeFi平臺成立以來，這些平臺對ETH作為抵押品的需求已經顯著增長。在下圖中，我們繪制了過去一年中鎖定在DeFi平臺充當抵押品的ETH數量的變化趨勢。下圖顯示，所有DeFi平臺中抵押的ETH數量在今年早些時候達到歷史最高水平之后，在今年第二季度有所下降，但在第三季度已呈現回升的態勢。圖2：DeFi平臺抵押的ETH總量趨勢圖，數據來源：DeFiPluse與去年同期相比，DeFi平臺中新增的ETH抵押品的月增長率約為17%。下圖是每月凈流入DeFi平臺中的ETH抵押品數量(即鎖定在DeFi中的ETH的增加量減去減少量所得的凈值)的變化圖。圖3：DeFi平臺每月凈流入的ETH抵押品數量，數據來源：DeFiPluse在過去一年里，平均每月凈流入DeFi平臺的ETH抵押品超過125,000ETH，相當于平均每天凈流入的ETH數量超過了4,000ETH。從上圖可以看出，近期每月新流入的ETH抵押品的增加量所有放緩。2019年7月份的日平均ETH抵押品凈流入量為1,300ETH。預計未來ETH抵押品的日需求量

分析：比特幣期貨交易量下降或與北半球暑期有關:Unfolded圖表顯示，在過去幾個月中，所有衍生產品平臺上的比特幣期貨的每日交易量一直在下降。分析稱，比特幣期貨日交易量的下降原因之一與北半球暑假期間的活動有關，為交易員提供了除交易以外的其他活動。（EWN）[2020/7/20]

為了估計未來ETH抵押品的需求量，我們需要做一些假設。我們將采用一種保守的方法來分析一個可能出現的場景，即假設隨著DeFi平臺和市場逐漸成熟，ETH抵押品需求的增長率會下降。基于這一假設，與過去一年ETH抵押品17%的月平均增長率相比，我們預計未來的月平均增長率為5%。也就是說，考慮到過去一年在這些DeFi平臺上新增的ETH抵押品的增速加快，以及近期增速放緩的跡象，假定隨著DeFi平臺市場滲透率接近飽和點，未來ETH抵押品的增速將可能所有放緩。此外，隨著多抵押擔保合約的出現，預計一些DeFi平臺將會接受ETH之外的其他數字資產作為抵押品(比如MakerDAO計劃實行的多抵押Dai)。這些由其他數字貨幣充當抵押品的情況將可能降低ETH作為抵押品的需求。在預計未來需求方面，我們將基于2019年7月份平均日需求量1,300ETH進行預測。假設未來DeFi平臺中的ETH抵押品的平均月增長率為5%左右，那么在接下來的一年時間，這意味著ETH抵押品的日平均需求量大約將是3,000ETH左右。預計未來ETH的日增發量

分析 | EIDOS挖礦攻擊分析：開發者上線CPU代付工具應自查潛在安全風險:昨天晚間19:04-23:29之間，PeckShield安全盾風控平臺DAppShield監測到黑客向EOS競猜類游戲BigGame發起連續攻擊，利用其新推出的CPU代付功能進行惡意挖礦，致使其CPU資源被耗盡，共計獲得1,993個EIDOS代幣。PeckShield安全人員分析發現，BigGame新上線的CPU代付功能，存在可劫持轉賬通知發起內聯操作的缺陷，使得其CPU可被惡意控制。隨著EIDOS的持續火熱，不少數字錢包或DApp都相繼開發了一鍵挖礦功能，通過智能化程序幫助用戶自動實施轉賬操作，但一旦存在潛在安全風險的話，該輔助工具便會成為攻擊者的幫兇，致使普通用戶體驗受到傷害。PeckShield在此提醒廣大開發者，若已上線CPU代付功能的話應自查潛在安全風險，避免因惡意攻擊造成普通用戶使用體驗受損，必要時可尋求第三方安全公司協助，幫助其完成新功能上線前攻擊測試及基礎安全防御部署。[2019/11/6]

當前ETH的年通脹率(即增發率)大約是4.65%左右。今年年初的君士坦丁堡硬分叉升級降低了以太坊網絡中的ETH通脹率，每個區塊的獎勵從3ETH降低至2ETH。在下圖中，我們繪制了2015年以來ETH每日新增的供應量趨勢。圖4：2015年以來ETH日新增量趨勢圖，數據來源：TradeBlockProfessional以太坊網絡將有望在2020年初開啟另一次網絡升級--Serenity(即以太坊2.0)，屆時我們將有望見證ETH發行率的減少。以太坊開發者預計，在Serenity成功實現之后(大約是2021年)，ETH的年增發率將下降至0.25%-0.2%之間。ETH的發行供應并沒有固定的計劃，且隨著以太坊網絡向PoS共識的過渡，未來的ETH增發率并不確定。在我們設想的場景中，我們假設從2020年2月開始ETH的年增發率將被下調至保守估計的1%。但需要注意的是，Serenity發展路線圖的延遲可能會導致這一估計的發行率發生相當大的變化。DeFi的ETH需求量將可能超過ETH的增發量

行情 | Coindesk最新分析：ETH或將向下試探8EMA:據Coindesk最新分析，ETH跌破21EMA 420.65美元，或將向下試探8EMA。RSI現中性，交易量偏低，正處于整理區間。[2018/8/2]

假設從2020年2月開始，ETH的年增發率下降至1%，那這意味著到2020年11月份，每日新增的ETH供應量將約是3,000ETH左右。考慮到上文中我們提到了在接下來的一年時間，DeFi平臺中的ETH抵押品的日平均需求量大約也將是3,000ETH左右，這意味著DeFi平臺中作為抵押品的ETH的日需求量將與ETH的日增發量接近。也就是說，如果DeFi平臺中的ETH抵押品需求量更高，或者ETH的年增發率下降幅度更大，那到2020年11月份，DeFi平臺的ETH抵押品日需求量將會超過ETH的日增發量。然而，同樣重要的是要注意，如果ETH的價格由于投機或其他原因而大幅上漲，這將減少在DeFi平臺上需要鎖定的ETH數量(也即ETH抵押品數量將下降)。因此，如果ETH價格大幅上漲，而對DeFi服務的需求增長速度低于ETH價格的增長速度，那么用于DeFi平臺中的ETH抵押品的日需求量將會下降。事實上，在價格大幅上漲的情況下，各DeFi平臺中的ETH抵押品的日需求量通常會下降；而在價格下跌的情況下，ETH抵押品的需求量會上升，如下圖所示。這是因為在價格大幅下跌的情況下，各DeFi平臺的ETH抵押品會增加；而當價格上漲時，ETH抵押品的數量會減少，市場參與者可能會將部分ETH抵押品從DeFi平臺中取出。見天圖：圖5：DeFi平臺中的ETH日需求量與ETH價格的相關性結語

我們希望，本報告能夠闡明DeFi服務如何可能對ETH需求產生切實的影響。我們保守的預測表明，到2020年11月，DeFi服務對ETH的需求量將可能超過ETH的新增量。此外，也可能存在其他一些去中心化應用(dApp)會增加對ETH抵押品的需求，比如游戲或醫療等領域的dApp。然而，同樣重要的是要注意，如果ETH的供應量不會像我們預期的那樣在未來大幅減少，這將可能帶來ETH的供應量大大超過DeFi或其他dApp的需求量。

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