數字資產期權入門指南（二）：期權 VS 交割合約_ACC:數字資產管理系統

編者按：本文來自OKExResearch，Odaily星球日報經授權轉載。推薦閱讀《數字資產期權入門指南：什么是數字資產期權》。

很多交易者在剛接觸期權時，總是不能理解數字資產期權和交割合約又有什么區別呢？現在，我們用以下案例說明：目前比特幣市場價格為7,000美元，一個投資者想將手中的7,000美元投入該市場，目前數字資產市場上有現貨、交割合約和期權三種產品。

利比里亞央行勒令加密創企TACC放棄推出數字資產的計劃:利比里亞央行（CBL）對當地一家加密初創公司在不遵守規定的情況下推出數字金融產品的計劃發出警告。根據CBL的說法，這一行為不僅是非法的，而且可能會“破壞國家的金融體系”。據悉，一個名為TACC的組織宣布，計劃在5月14日推出加密貨幣資產。據一份報告稱，TACC稱其代幣“是為了通過使用任務幣來幫助人們致富”。然而，在其新聞聲明中，CBL澄清道：“我行從未根據利比里亞新金融機構法第3（1）條法規批準上述公司在利比里亞從事任何金融業務的任何許可證。”央行補充說，如果TACC真的繼續發行代幣，那么“CBL將沒有其他選擇，只能依法尋求法律追索。”與此同時，CBL警告公眾“在與此類非法金融機構進行交易時要保持謹慎”。（Bitcoin.com）[2021/5/15 22:05:27]

此時該投資者有三種投資選擇，具體操作如下表所示：

Voyager已收購Circle Invest零售數字資產業務:加密貨幣經紀商Voyager宣布已完成對Circle Internet Financial的零售業務投資應用業務Circle Invest的收購。據悉，Voyager已成功轉換4萬個Circle Invest賬戶，這些用戶可通過Voyager的產品直接訪問加密資產。(Sludge Feed)[2020/4/4]

我們做出投資收益曲線后可以看出，投資者對投資方案的選擇，取決于對市場風險與收益的考量，以及市場價格在未來所處的位置，其中：買比特幣現貨的風險最小，但相較于交割合約與期權，其收益也是最小；交割合約的優勢在于當“買入價格<最新市場價格<期權執行價格“時，其收益高于期權，而期權卻出現期權費虧損；期權的優勢在于，在上圖中，如果不追加保證金，那么交割合約在6,100美元左右的位置時就會出現爆倉風險，導致投資者血本無歸，而期權此時損失的仍然只是期權費用，并且未來價格反彈至8,000美元以上時仍可盈利，并且期權本身具有超級杠桿，如果比特幣價格一直上漲，那么期權的收益將遠超合約收益，因此具有高杠桿+無爆倉風險的特征。通過以上案例，相信大家基本理解了期權與合約在市場表現上的差異。現在讓我們從深層次上來分析兩者之間在本質上的差異。細心的讀者或許會發現，期權的收益曲線與數字資產及衍生合約的收益曲線有很大的差異，數字資產及衍生合約的收益曲線是線性對稱的，而期權的收益曲線卻出現明顯的非對稱性。權利與義務的不對稱性是期權與合約產生差異的根源：期權給了持有者某種權利去做什么事情，但期權持有者不一定必須行使權利，但期權的賣方只有義務，一旦買方選擇行權，那么賣方必須履約；在合約市場中，履約是買賣雙方共同的權利和義務，因此雙方必須履約。

彭博社與Galaxy數字資產管理公司聯推出BGCI指數:據彭博紐約社消息，今日彭博社與Galaxy數字資產管理公司聯合推出Bloomberg Galaxy Crypto Index (BGCI)，簡稱BGCI指數。該指數旨在追蹤最大、最具流動性的加密貨幣市場的表現。指數成分在不同類別的數字資產上是多樣化的，包括價值儲存、交換媒介、智能合同協議和隱私資產。[2018/5/9]

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