建議SEC“砍掉”IPO承銷商，紐交所也玩起了IEO？_SWAP:SLA

文|王也編輯|Mandy王夢蝶盧曉明出品|Odaily星球日報“這不是幣圈的IEO嗎？”美東時間11月26日，紐約證券交易所向美國證券交易委員會提交了一份申請文件，建議修改關于直接上市的相關規定。直接上市是指企業可以不經過投行等承銷商，繞開路演在交易所上市。此前2018年2月初，美國SEC批準了紐交所2017年3月提交的修改上市流程的提案。于2018年和2019年，全球最大流媒體音樂服務商Spotify和辦公應用開發公司Slack分別以該方式掛牌紐交所。2019年，從搜房網分拆的中指控股也以直接上市的方式于達斯達克上市。不過，DPO可以節省上市成本，卻不能發行新股，只能買賣老股，意味著企業無法募集新資金。紐交所這次的申請就是希望改變相關規定，允許直接上市的企業同時發新股集資，使募資成本較首次公開募股(IPO)為低。同時，紐交所也建議，用該方式發行的新股，市值不得低于2.5億美元，以提供市場適當的交易流動性。紐交所此舉主要是為了以低成本激勵企業上市。這消息一出，直接上市的規定引發了幣圈人士討論。Odaily星球日報就留意到有一些幣圈人士在微信朋友圈轉發并調侃道，文件中提到的DPO和幣圈的IEO的模式如出一轍，都沒有第三方的介入，直接上交易所進行交易。流動性為王，以“IEO”吸引企業IPO

安全團隊：建議用戶取消不同鏈上Sushiswap RouteProcessor2合約的授權:金色財經報道，據區塊鏈安全審計公司Beosin旗下Beosin EagleEye安全風險監控、預警與阻斷平臺監測顯示，2023年4月9日，

Sushiswap項目遭到攻擊，部分授權用戶資產已被轉移。

根本原因是由于合約的值lastCalledPool重置在校驗之前，導致合約中針對pool的檢查失效，從而允許攻擊者swap時指定惡意pool轉出授權用戶資金，以其中0xea3480f1f1d1f0b32283f8f282ce16403fe22ede35c0b71a732193e56c5c45e8為例：

1.攻擊者在約30天前創建了惡意pool合約

2.調用SushiSwap的路由函數processRoute進行swap，指定了創建的惡意合約為pool合約

3.最后在swap后惡意合約調用uniswapV3SwapCallback，指定tokenIn為WETH，from地址為受害者用戶地址(sifuvision.eth)，從而利用受害用戶對路由合約的授權轉移走資金。

建議用戶取消不同鏈上Sushiswap RouteProcessor2合約的授權。[2023/4/9 13:53:15]

DPO繞過了IPO所需的承銷商，允許企業員工、內部人士和投資者直接向市場出售他們持有的現有股份，而不會發售新股，不存在新股稀釋股權的問題，內部人士也沒有鎖定期等出售股份的限制，機構和個人投資者可以平等購買股票。在傳統IPO中，紐交所和納斯達克要求原始股東鎖定6個月。和IEO一樣，DPO的目的不是為了籌錢。對于想要通過DPO上市的公司來說，他們更加想要獲得的是股票的高流動性。一般公司要上市有兩大目的，一個是籌措資金發展，另外一個就是獲得流動性，后者包括前期投資人退出等其他不一的目標。DPO都是老股買賣，也就沒有籌措資金這一說。其最大的目的就是floatthecompany。DPO最重要的就是流動性，交易量就是“水”，一旦沒人買賣等于沒人認可，公司也就是一個空殼，最后也就喪失了DPO的根本意義。與之相較，IEO的根本也是要解決Token的流通問題。不同的是，幣安首創的IEO更像是傳統金融市場的打新股，項目方在正式上交易所之前，要拿出早期投資者的一部分額度低價讓利給參與者，一次吸引更多散戶投資者來交易所進行交易，提高Token的流動性。如果本次紐交所的申請被批準，則新股發行也繞過承銷商，那就真的是紐交所也玩起了IEO。“流動性為王，只要能來交易，都是好孩子。”曾有業內人士如是評價DPO。在IPO寒冬之下，紐交所也開展渾身解數吸引企業IPO。據36氪報道，2000年之后，美國科技企業的IPO低迷，寧愿選私募融資也不愿上市。2017年美國證券資本市場收入73億美元，僅占到2000年的43%。數據顯示，美國第三季IPO數量較第二季減少逾三分之一。“拿風險敞口換來的成本下降”

MakerDao社區發起提案，建議添加Curve stETH-ETH LP為抵押品:官方消息，MakerDao社區發起提案，建議添加Curve stETH-ETH LP為抵押品。[2021/9/9 23:12:40]

“如果說IPO就像一場婚禮，那么直接上市就像是私奔。”《財富》雜志的艾琳·格里菲斯曾如此評價DPO。業內人士將這種沒有承銷商的直接上市的模式戲稱為：“沒有中間商賺差價”。過去，企業要想進行IPO往往需要邀請投行作為承銷商，還需砸下重金幫其做上市前的準備工作。對于企業而言，砍掉承銷商意味著上市的成本大大降低，這是DPO最大的優勢。但OKEx投資分析總監K爺認為，“中間商不僅僅只是賺差價，也起到了漏斗作用。”原來，IPO承銷商除了提供流程服務外，還有幫企業背書、宣傳、與投資者溝通等作用。相當于幫企業把股份賣出去，對于在美國資本市場沒有知名度的公司，也提供了一定程度的流動性與價格托底作用。K爺并不覺得DPO是進步，很可能是退步，DPO去掉了承銷商，很可能出現流動性風險和估值風險，“這是拿風險敞口換來的成本下降。”一旦企業的上市預期過高，上市后極有可能遇到無投資者接盤、股價劇烈波動的情況，這也是DPO目前為止面臨的最大的爭議之處。由于沒發新股而缺乏流動股，使得股票剛上市的撮合家高于市場合理價，另外缺乏專業承銷商路演與詢價，DPO上市第一天完全靠交易所自己撮合所有買賣單，股票價格的波動也可能大一些。目前的IEO，被一些交易所發展成了“開盤十倍”的跑得快游戲，幣價暴漲暴跌得太快，不少散戶投資者來不及跑，成了高位接盤的“接盤俠”，后來持續被套。要求部分私募投資者鎖倉的IEO尚且如此，目前沒有鎖定期的DPO，會否更甚？DPO靠企業為自己代言，IEO則靠交易平臺背書

聲音 | 中國經濟周刊：建議積極研究利用區塊鏈等技術手段改進監管方式和工具:《中國經濟周刊》2019年第23期刊登文章《金融科技監管需平衡金融創新與金融風險》。文中指出，建議積極研究利用區塊鏈、機器學習、大數據、云計算等新興技術手段改進監管方式和工具，提高監管自動化程度，升級完善監管體系；加強監管人員的信息技術培訓和知識更新，提高監管人員理解、應用信息科技的能力，提高監管效率。[2019/12/19]

DPO與IEO看似相近，但內在邏輯并不同。名氣不大的幣區塊鏈項目，樂于用IEO為自己背書；DPO則可能是知名獨角獸才敢選。考慮自身直接上市的公司，一般需要公司的名聲夠大，現金足夠充足，可以不用路演廣告付錢給投行承銷，要是一點名氣都沒有，沒路演沒承銷商幫企業托盤，可能就一上市股價就跌到地心了。目前美股這邊只有兩家公司以DPO的方式上市，一家是SpotifyTechnologySA線上音樂公司，另外一家是最近上市的SlackTechnologiesInc協同工作SaaS的公司。以最近剛剛通過DPO上市的Slack為例。在過去三年中，Slack年收入從2017財年的1.1億美元增長到2018年的2.3億美元，到2019年的4億美元，年增長率分別為110％及82％，復合年增長率為95％；歸屬于普通股東的凈虧損分別為1.47億美元、1.4億美元、1.4億美元。盡管利潤為負，但是虧損幅度不大，且從不缺資本市場支持。此外，Slack在市場上的名聲也足夠大，2009年開始，Slack經歷過10輪融資，共融12億美元，在早期就已經獲得AndreessenHorowitz和AccelPartners等世界的老牌巨頭VC的支持，AndreessenHorowitz是全球最大的技術型風險投資公司之一，與市值都超過了1萬億美元的兩家公司——日本的SoftBank和舊金山的SequoiaCapital處于同一級別。頂級風投AccelPartners是Facebook和Dropbox的早期投資者。以上這些因素都為Slack通過DPO上市奠定了基礎。作為全球最大流媒體音樂服務商的Spotify，在美國也是家喻戶曉。目前兩家企業的股價都并未超過上市當日。

動態 | V神就ETH2.0通脹率設定提出提案 建議增加質押回報:以太坊創始人V神（Vitalik Buterin）就ETH 2.0通脹率設定發表提案，建議增加質押回報。按照Vitalik Buterin在 Github上發表的提案，年通脹率將低于2%。[2019/4/21]

而IEO則是靠交易平臺為資產背書，一般選擇進行IEO的區塊鏈項目方都是一些很早期的項目，天王級項目沒有進行IEO的必要。區塊鏈和加密貨幣行業還處于一個非常早期的發展階段，目前跑出來的獨角獸項目屈指可數，對于這些天王級項目，交易所們一般免費給他們上幣，也通過這些天王級項目給自己帶來流量。至于那些發展還處于相對早期的項目，自己的Token未有價值，也沒什么流動性，只能靠交易所的名氣給自己做背書，來吸引投資者來交易。但這種方式獲得的Token流動性只是短暫的，如果項目方自己不作為，不去做技術開發和場景落地來增加Token價值，最終還是逃不過淪為“空氣幣”的命運。盡管說DPO與IEO相近不乏調侃的成分，但綜上所言，我們能夠感覺到，相通的是，在資本泡沫破裂、募資困難，上市前舉步維艱，上市后破發頻頻的環境下，大家都在探索前路。參考資料：Slack為什么選擇直接上市？你們造嗎？紐交所IPO“砍掉”中間商？IPO/DPO分別—簡論直接上市紐交所、納斯達克籌劃直接上市(DPO)可發行股份新規無需IPO可直接上市：為爭搶獨角獸，紐交所也改規則了直接上市和IPO有什么不同？焦點分析丨紐交所籌新規，未來IPO沒有中間商？沒那么容易

動態 | V神建議萊特幣采用PoS共識算法:據bitcoinexchangeguide報道，萊特幣創始人李啟威昨日在推特發起了一個BTC極端主義、BTC最高主義、山寨幣最高主義和無幣主義的投票。對此，V神回復了推文，并建議李啟威進一步采用PoS共識算法。據悉，萊特幣目前基于PoW共識機制。[2019/1/9]

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