FTX CEO又開交易所、又當做市商，有錯嗎？_MEDA:Medallion Coin X

今日，“FTXCEOSam的Bitfinex賬戶浮虧超1300萬美元”的消息將新晉崛起的FTX交易所送上了風口浪尖。Bitfinex排行榜數據顯示，自2月24日以來，認證為FTX首席執行官SamBankmanFried的賬戶在Bitfinex的賬面浮虧達1312萬美元，這一新聞使得不少人質疑Sam挪用用戶資產。雖然此后，經過官方回復和賬戶查詢證實，SamBankmanFried此舉是在作為做市商AlamedaResearch的創辦人，以個人資金執行對沖策略，他在其它交易所如Bitmex的賬戶是大幅浮盈的，他也表示從未使用用戶資產交易。但是，這一事件仍引起行業的激烈討論，作為交易所創始人自己下場交易是否合理？集流動性、撮合、經濟等業務于一身的交易所是否權限過大了？FTX事件的背后，并不只是對大額資產來源的質疑，而是如此既做裁判員、又當選手的行為是否有失公允。1300萬賬面浮虧始末

今日，來自Bitfinex排行榜數據顯示，自2月24日以來，認證為FTX首席執行官SamBankmanFried的賬戶在Bitfinex的賬面浮虧曾達1312萬美元。

觀點：FTX崩盤可能導致人們傾向于將資產轉移到個人錢包中:金色財經報道，歐盟議會關于FTX倒閉和對歐盟影響的聽證會正在進行。ESMA風險分析與經濟學主管Steffen Kern表示，我們目前沒有看到金融溢出到更廣泛金融部門的重大風險。相互聯系相對有限，而且該部門總體上仍然相對較小。

DG FISMA副主任Jour-Schroeder則表示，FTX 發生的事情可能導致人們傾向于將資產轉移到個人錢包中，而不是將其存放在交易所，從而引發不同類型的風險。[2022/11/30 21:12:49]

Renrenbit創始人趙東曬出截圖并在微博發表評價：“交易所平臺老板自己炒幣是個危險的事情，不知道FTX的老板是用FTX交易所客戶資金在炒幣還是自己的資金，否則何以在Bitfinex承擔如此巨大的浮虧……”Odaily星球日報查閱數據也發現，FTX老板Sam在Bitfinex上的賬戶在上周就產生了228萬的浮虧。

與FTX相關的一百多個企業已申請破產:11月12日消息，據The Block Research收集的數據，FTX Ventures和Alameda Research已經投資了超過250家加密貨幣行業的初創公司。與FTX有關的100多個企業實體，包括Alameda Research和FTX US，在周五申請了破產保護。（The Block）?[2022/11/12 12:54:39]

巨額的浮虧數據讓市場中針對FTX的質疑聲四起，趙東隨即在Twitter詢問FTXCEOSam是否有挪用FTX用戶的資產，Sam回應稱：“均為個人資產，這也是對其他地方做空的對沖，Bitfinex相對于其他市場有很大的折扣。”不久后，Sam再度發推解釋：過去一個月最好交易方式之一是利用現貨/期貨價差。如果做多現貨BTC并做空永續合約，你將通過對沖的方式盈利約0.20%！特別是通過在Bitfinex做多來對沖永續合約的做空操作。FTX交易所也反應迅速，在公告處發表一篇名為“對沖套利交易策略”的解答。該文中提到，在過去的一個月里期貨大幅溢價于現貨，那么一種很顯而易見的對沖套利的方式就是做空期貨，做多現貨。公告中稱，Bitfinex上的BTC現貨要比其他交易所上的便宜，所以在Bitfinex上做多BTC更劃算：“我們在Bitfinex上做多現貨，然后在其他的交易所上做空期貨，平均每天從資金費率中套利20個基點。”公告中進一步解讀稱，當市場上升，其通過現貨的資金費率實現盈利；當市場下跌，其通過期貨資金費率實現了盈利。不難看出，公告的核心思想是：無論市場上行還是下行，FTX利用的現貨/期貨價差的策略都是盈利的。“才浮虧1200萬，沒開交易所前，BitMex盈利前10個賬戶3個是Sam老板的。”有網友這樣評價。有數據也顯示，除Bitfinex外，Sam似乎同時也在BitMEX交易平臺上進行對沖操作，BitMEX數據顯示，包括由Sam創辦的做市商Alameda的賬戶在內，FTX相關的賬戶在BitMEX上盈利已經超過7000枚比特幣。

CZ：FTX的隕落將帶來連鎖反應:11月11日消息，Binance創始人CZ表示，隨著 FTX 的隕落，我們將會看到連鎖反應，尤其是那些靠近 FTX 的機構或個人，未來幾周可能會看到更多的加密公司倒閉。[2022/11/11 12:52:17]

衍生品交易中的新晉紅人

事實上，在華爾街最神秘的交易公司JaneStreet離職后Sam創立了二級市場量化公司AlamedaResearch，后來成為了數字貨幣市場上最大的流動性供應商與做市商之一，為頭部加密交易所提供流動性，FTX的創始團隊也來自AlamedaResearch團隊。AlamedaResearch團隊曾在短時間內為幣安團隊承接近萬個BTC的拋壓，幣安創始人CZ也曾公開贊許過其為幣安現貨市場深度的貢獻，不僅如此，AlamedaResearch團隊也是常年霸榜BitMex盈利排行榜，業內有傳言其日交易額曾高達6至10億美金，也有數據曾保守估計該團隊在整個加密貨幣市場盈利超過一萬個BTC。FTX衍生品交易所創立后，Sam旗下的AlamedaResearch也順理成章成為了FTX的做市商。除了衍生品品類繁多之外，合作了Alameda團隊后，FTX在誕生之初就規避了小交易所的流動性問題。當然，這也成了FTX最大賣點——提供比其他交易所更高的交易深度。在去年12月拿到幣安投資后，FTX的走紅更是飛快加速。到了今年2月，在一片向好的交易情緒中，FTX創下了其新紀錄，2月份日均成交量較1月份增長55.8%。Odaily星球日報查閱CoinGecko數據發現，按照當前未平倉合約和交易量排名的熱門衍生品交易所中，FTX憑借7242萬的未平倉合約排名全網第7名。

Multicoin Capital：直接投資于FTX，敞口包括在FTX上持有的資產和FTT持倉等:11月10日消息，三箭債權人Soldman Gachs在推特上分享了一封Multicoin Capital致有限合伙人（LP）的信，信中除了闡明FTX事件的起因和經過，還表示“為了透明度和溝通，我們希望提供更新。與LUNA/UST的情況不同，本基金直接投資于FTX。基金對直接和間接受到這種情況影響的資產和實體都有敞口：直接投資包括在FTX上持有的資產和FTT持倉，間接投資有SOL持倉和SRM持倉。”

此前昨日消息，Multicoin公布其已以17.79美元的均價出售了全部FTT頭寸，仍有10%總資產在FTX上等待提款。[2022/11/10 12:43:19]

在一份融資文件中FTX還預計2020年全年實現凈利潤4000萬美元，未來三年有望每年以凈利潤翻三倍的速度實現業績增長。對于一個2019年才誕生的交易所而言，這個成績單的確非常喜人。正方：做市商跨平臺套利對沖沒毛病；反方：一人分飾多角，危險系數太高

FTX將于3月16日22:00上線Oxygen (OXY):3月16日，加密交易平臺 FTX 將于3月16日（今晚）22:00 上線去中心化的「主經紀商業務協議」Oxygen（OXY）。此前該通證已在 FTX 完成 200 萬枚 OXY 預售。

同時，OXY將于今晚20:00在Serum進行預售，價格為0.125 USDC/OXY。

據此前報道，Oxygen 已獲得4000萬美元投資資金，由Alameda Research領投，MultiCoin Capital，Genesis Capital和CMS參投。據悉，Oxygen基于Solana區塊鏈搭建并服務于Serum生態。[2021/3/16 18:49:59]

盡管上面Sam所述的數據回應了其巨額浮虧的來源，但并沒有解答市場中有關交易所下場參賽的質疑。如今，圈內對于FTX事件的評價基本分為兩種。“凡是自己親自下場賭博的交易所，都得當心。”事件過后，有人給出了這樣的評價。正如趙東所言，如今，交易所平臺老板自己炒幣成了用戶心中一件“危險”的事情。開年以來交易所無法兌付危機才引發過市場恐慌，如今FTX賬面浮虧，有人質疑，FTX既然已經是裁判員，就不應該下場參賽。OKEx戰略副總裁徐坤在趙東微博下也給出了類似的觀點：“在傳統市場，從業人員在參與交易時可能與自己從事的業務發生利益沖突，也可能提前接觸到一些影響證券價格的信息，所以被禁止參與交易。”而在支持FTX的正方看來，Alameda賬戶不可能只玩單邊，做市商跨平臺套利對沖的操作方式“沒毛病”。某主流交易所創始人Michael認為，基于安全的策略，FTX在流動性供應上肯定不能持有大量敞口頭寸。他表示，為了給FTX提供流動性，Alameda肯定會去跨所對沖：“假設Alameda是FTX個合約的主要做市商，如果FTX的用戶都做多，那他們做市商倉位在FTX就都是空倉所以他們必須去其他市場開等量多倉。如果不去其他市場對沖，他就真的成和用戶對賭了。”實際上，在反對者的聲音中，人們正在詬病公平性的問題——交易所擁有所有數據，怎么能下場做交易？況且FTX交易所一人分飾多角，流動性、撮合、經紀等幾項業務并不分家。有交易所從業人士直接向Odaily星球日報提出質疑：“看看用戶和其他大機構、大客戶都下什么單，然后自己跑去其他交易所自己上交易，這樣這真的很不好。也許短期是會賺一些錢，但是長期會傷害用戶，更傷害行業。大家會不信任這個行業。最后這個行業都沒有人來玩，所有從業者不都結束了嗎？”Michael分析，其實一般大的交易所，特別是合約交易所都需要合作的大流動性供應商，不過FTX可能就Alameda自己做了，Alameda中應該有Sam的大部分私人資金。確實，在傳統市場中，跨市場套利和對沖是流動性服務的常規操作。但和幣圈和傳統金融圈的不同玩法是，傳統標的監管相對完善，比如外匯是按地區設交易平臺的，交易平臺遵從當地法規，散戶用的是經紀商提供的服務平臺，監管是有穿透的。徐坤進一步解析，在傳統投行、券商中，自營交易與為客戶提供交易的業務之間一般會有嚴格的防火墻措施及內控機制，監管也會不定期進行審查。雖然FTX強調自己內部嚴格分工，公司及客戶的賬戶是分開的，但防火墻設計的防控范圍還遠不止資金分割，同時也包括客戶交易數據是否共享，以及內部人員交易準則。“交易所負責人的某個賬戶出現巨額浮虧，不僅對市場帶來沖擊，也會對平臺的公信力、中立性也會帶來負面的印象。”徐坤表明，OKEx的流動性主要由合作的做市商提供，做市商計劃包括準入標準、做市要求和相關優惠政策等，也都是公開透明的。即使在幣圈，大的交易所一般也會使用合作的第三方流動性供應商，他們之前互不知道策略，也不知道交易所的數據。這樣尚算鏈條完整。但新晉崛起的FTX顯然選擇了“自己有能耐自己上”。一位業內人士對Odaily星球日報補充道：如果有一天，他在其他地方的倉位被爆了，需要不斷補倉，就算現在沒用用戶的資金，以后一定不會用嗎？誰在監督呢？畢竟交易所的內部轉賬我們又看不到。說到底，討論的又落在了幣圈缺乏完善監管環節，與傳統金融不可相提并論的死循環中。鏈下交易所如何管理用戶資產無據可查，或許FTX的CEO擅長交易，用戶管不著，但正是在沒有監管的情況下，交易所更應該要自律、公平、透明。短期來看，使用互相不知道策略的第三方合作流動性供應商是一個可期解決方案。至少對于現在的幣圈來說，已經缺失監管一條手，不能再失去市場這一條隱形的手。

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