比特幣CME期貨交易量下降，機構跳船了嗎？_比特幣:ETF

編者按：本文來自Cointelegraph中文，作者：MarcelPechman，Odaily星球日報經授權轉載。過去的兩年里，在芝加哥商品交易所進行的比特幣期貨交易對機構投資者來說越發地重要。然而，交易員普遍存在一種誤解，即過分地肯定期貨市場活動及其對現貨價格的影響。需要強調的是，盡管交易在比特幣報價機下進行，但芝加哥商品交易所期貨還是通過財務結算的，因此并不涉及實際的比特幣交易。最近，比特幣期權的未平倉合約已經成為加密貨幣相關的媒體和推特賬戶中一個熱議話題，但據我所知，許多投資者誤解了該指標的工作原理及其對比特幣價格走勢的影響。簡單來說，未平倉合約是指市場參與者持有的期貨合約總數。對于每一筆通過芝加哥商品交易所進行的交易，客戶必須愿意做多，希望出現上升趨勢，而另一方必然會做空該證券。投資者應如何解讀期貨數據？

比特幣期貨持倉量達到2023年高點:金色財經報道，Coinglass數據顯示，比特幣期貨持倉量達到2023年高點，8月8日該市場內的交易活動激增至約145億美元，接近2022年5月觀察到的水平。然而，從未平倉合約來看，活躍合約數量的增加并不一定意味著期貨市場內交易活動的增加，過去七個月里，與比特幣期貨相關的交易量一直在下降。最新數據顯示，BTC期貨交易量已降至2022年12月以來的最低水平，平均每天低于70億美元。這表明交易者要么完全規避風險，不愿意在當前價格水平上采取進一步行動，要么他們已將注意力轉移到波動性更高的其他市場。[2023/8/12 16:21:24]

人們常犯的一個錯誤是，認為日交易量下降是因為投資者對衍生品缺乏興趣。如果大多數市場參與者都繼續持有自己的頭寸，那么交易活動可能會很少甚至沒有，盡管這對雙方來說都是利益攸關的事情。

瑞士豪華汽車經銷商New Motors現接受比特幣支付:金色財經報道，Bitcoin Magazine在社交媒體上稱，瑞士豪華汽車經銷商New Motors現在接受比特幣支付。[2023/3/29 13:33:41]

芝加哥商品交易所比特幣期貨總未平倉量來源：Skew從上述來自Skew的CME比特幣期貨總未平倉量圖表可以看出，從12月到2月中旬，未平倉量一直在強勁增長，但這究竟意味著什么呢?加密交易商有時會忘記CME的比特幣期貨每月到期一次。與Bitmex和幣安永續期貨不同，比特幣的CME期貨合約有一個固定的結算日期，即每個月的最后一個周五。這可能部分解釋了2月份最后兩周未平倉頭寸從3.38億美元的峰值降至2.1億美元的原因。巧合的是，自2019年12月以來，比特幣價格上漲了55%，牛市勢頭也隨之耗盡。期貨交易量份額仍然很高

一家新的數字資產管理公司申請推出其首個比特幣ETF:金色財經報道，一家新的數字資產管理公司已申請其首個 ETF，該ETF旨在提供對標準普爾 500 指數的敞口，同時也提供有限的比特幣訪問權限。根據 3 月 11 日的監管披露，數字基金標準普爾 500 比特幣 75/25 指數 ETF 將把其大約 75% 的資產投資于標準普爾 500 指數內的大型美國公司，并將其約 25% 的資產投資于比特幣期貨合約。

備案文件稱，在比特幣期貨合約異常的市場條件下，該基金可能會投資于灰度比特幣信托（GBTC）或通過在其他國家交易的比特幣 ETF。ETF不直接投資于比特幣。

預定擔任該ETF投資組合經理的Michael Willis稱，比特幣“非常不穩定”，并指出標準普爾 500 指數的敞口為比特幣投資組合提供了更多穩定性。

此外，Willis還表示，Digital Funds 的產品都將專注于數字資產投資。該公司正計劃申請一些額外的產品，包括現貨比特幣 ETF。（blockworks）[2022/3/17 14:01:18]

過去4個月，芝加哥商品交易所的日均交易量為3.76億美元，不過3月份的交易量有35%的下降趨勢。今年2月，美國財政部長史蒂文·姆欽發表言論稱加密貨幣被用作“相當于以前的瑞士秘密數字銀行”，可能降低了機構投資者對比特幣敞口的興趣。特朗普政府以及他本人直接發表的言論也常常會影響投資者的情緒，影響他們對加密貨幣投資的決定。雖然最近有所下降，但過去10個交易日的平均成交量仍比2019年第四季度高出約8%。因此，2月18日芝加哥商品交易所11億美元的交易量似乎更像是一個異常值，而不是一個新的常態。而比特幣的總交易量——包括常規交易所——也應該考慮在內。根據BitwiseAsset的一份報告，2019年全年，芝加哥商品交易所的比特幣期貨日均交易量在全球十大現貨市場的占比呈顯著上升狀態。

摩根士丹利Counterpoint Global負責人將比特幣比作《南方公園》里的Kenny McCormick:9月23日，摩根士丹利Counterpoint Global的負責人Dennis Lynch在晨星公司的年度投資會議上發表演講時，將獲獎動畫片《南方公園》的主要角色之一Kenny McCormick與比特幣進行了對比：“我想說比特幣有點像《南方公園》里的Kenny，你知道，每一集他都死了，然后又回來了。”在這部動畫中，Kenny總共死了98次。相比之下，比特幣在其歷史上已經被反對者宣布死亡430次，最早的“訃告”可以追溯到2010年12月15日。Lynch的結論是，比特幣是“抗脆弱的”，但他也承認存在政府打擊的威脅。（U.Today）[2021/9/24 17:03:23]

比特幣期貨交易量以比特幣現貨總交易量的百分比表示資料來源：BitWisereport-SEC許多散戶投資者經常說機構投資者在推動比特幣價格，并且有一些證據支持這種說法。首先，與現貨市場活動相比，3.38億美元的未平倉合約是一個相當大的數額。不到一年前，Bitstamp上一個單筆5000比特幣的訂單就直接導致了包括芝加哥商品交易所在內的所有交易所近20%的閃電崩盤。另一項重要研究是ArcaneResearch最近的一項研究，該研究揭示了比特幣在芝加哥商品交易所期貨到期前的獨特交易行為。他們表示，在此類事件之前，比特幣價格平均下跌了2.3%。事實上，ArcaneResearch分析的20個月中有15個月都是如此。這比敘述的還要復雜

有一件事很重要，那就是因果關系并不等于相關性。盡管到期前的價格波動不可否認，但沒有明確跡象表明這些波動是由機構投資者的資金流動引發的。芝加哥商品交易所以外的任何交易商都可能以合約到期為借口來減少其頭寸，甚至利用衍生品做空。從交易者的角度來看，不可能確認變化從哪里開始。交易所之間的套利發生在微秒之內。目前還無法確定交易量的增長是否開始于某個單一地點。事實上，有一些量化交易員使用精確的技術來避免這種檢測。唯一可能的結論是，對機構投資者是否在抬高/壓低股價的任何肯定都只是猜測。衍生品交易不利于加密行業嗎？

不是的。2017年12月，芝加哥期權交易所和芝加哥商品交易所推出比特幣期貨標志著各大頂級加密貨幣交易所之間的價格異常偏差結束。根據Bitwise的報告，這種價格差異現在大多低于0.10%，主要是由于新的市場參與者和衍生品合約帶來的額外流動性。每個保證金交易商最終都需要承擔交易，而衍生品被設計成一種對沖工具，因此它們的整體影響是有益的。一種允許投資者押注下行風險的監管工具的存在證明了市場價格不容易被操縱。重要的是要記住，每一筆衍生品交易都需要一個買家和一個賣家。波動的價格走勢在多個市場同時發生，這使得確定其來源的任務變得復雜。因此，將衍生品市場數據納入交易體系的投資者需要明白，交易量下降并不意味著投資者缺乏興趣。盡管不得不考慮到期時間和平倉價格的大幅波動，但這可能適用于未平倉頭寸突然減少的情況。美國財政部長史蒂文·姆欽近的言論表明了，新法規的威脅也可以部分解釋價格和未平倉合約的變動。

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