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USDT瘋狂增發的背后:為什么就是不漲?_USDT:穩定幣

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編者按:本文來自藍狐筆記,Odaily星球日報經授權轉載。

USDT在最近幾個月發行量激增,截止到2020年4月16日截稿時,當前的USDT總量超過69億美元,而在一年前才20多億美元,大約一年的時間增長了3倍多。尤其是最近兩個月出現瘋漲,上個月中旬才50億美元,而僅僅一個月過去就接近70億美元。

從目前的這種發展趨勢看,USDT基本上確定地實現了產品和市場需求的契合。那么,為什么USDT最近會瘋狂增發?其背后的原因是什么?也有不少藍狐筆記的讀者留言問,這是不是意味著場外資金要進入加密貨幣市場,會不會導致幣價的上漲?按照歷史經驗,USDT大規模增發可能會導致幣價上升,而現在貌似幣價巋然不動,甚至還很疲軟。這是為什么?僅就藍狐筆記的觀察看,跟兩年前的情況不同,現在的情況要更復雜一些。如何理解這個現象?

USDC已回升至0.96美元上方:金色財經報道,CoinGecko數據顯示,USDC價格已回升至0.96美元上方,目前報0.961463美元。[2023/3/12 12:57:54]

驅動USDT瘋狂增發的原因是它找到產品和市場需求的高度契合,按照目前的趨勢,USDT的市值很快就會穩居整個加密市場前三,假如未來能夠與比特幣和以太坊并駕齊驅也不用意外。避險需求COVID-19在全球的爆發,不僅導致股市下跌,最重要的是它對經濟基本面的傷害是前所未有的。它導致美股前所未有的多次熔斷,導致美國百年難遇的失業潮,絕大多數產業都受到極大沖擊。在這種大背景下,一向是獨立行情的加密貨幣領域無法獨善其身。由于流動性緊缺,比特幣和加密貨幣也隨之暴跌,導致加密領域出現黑天鵝事件。在不確定性加劇的環境下,人們有極大的避險需求。但是,避險通過波動性大的比特幣和加密貨幣無法實現。在這種情況下,不少人更喜歡持有穩定幣避險。其中包括將加密貨幣兌換成為穩定幣,這樣可以避免波動性風險。除了USDT,像USDC、BUSD等穩定幣也有較大的增幅。為了應對加密貨幣的極端波動性,不少用戶將其加密貨幣兌換為穩定幣,這導致穩定幣需求的增加。如下圖,僅僅在交易所上就靜靜地躺著超過8億美元的穩定幣,其中絕大部分為USDT。不過,這部分用戶的穩定幣更多是伺機而動。穩定幣只是其暫時的港灣。

Waves生態穩定幣USDN今日最低跌至0.55 USDT附近,目前為0.72 USDT:金色財經消息,據CoinGecko數據,Waves生態穩定幣USDN價格持續下跌,今日15:35最低跌至0.55 USDT附近,目前小幅反彈至0.72 USDT,24小時跌逾9%。Chainlink數據顯示,當前USDN價格為0.69美元。[2022/12/13 21:41:36]

價值轉移需求加密貨幣天生有很強的流通性,不過由于比特幣等加密貨幣的波動性過大,暫時不適合價值存儲,更適合投機。而基于區塊鏈發行的穩定幣,則既具有加密貨幣可以快速轉移的特點,同時也有穩定性。就目前的階段,這讓穩定幣比比特幣更適合成為價值存儲和流通的媒介。一些OTC用戶賣出加密貨幣,兌換成為USDT等穩定幣,將其存儲在加密賬戶中,而不是將資金兌換為美元等法幣。也就是說,這些資金并不進入傳統法幣賬戶體系。加密貨幣賬戶有靈活性和用戶可控性。OTC柜臺為了滿足其客戶需求,也產生了對USDT的需求。其中的實際場景還包括了國際匯款和進出口交易等。價值轉移的需求,加上避險需求的雙重作用,導致對穩定幣的需求大增。最近一段時間以來,以太坊上的價值轉移量已經接近于比特幣上的價值轉移,而且在以太坊的價值轉移量中,超過80%的價值轉移是穩定幣的價值轉移。從這一數據看,也能理解為什么USDT的需求大增。

幣安已集成Stellar網絡的USDC代幣,并開放充提業務:9月15日消息,幣安已集成Stellar網絡的USDC代幣,并開放充值、提現業務。[2022/9/15 6:58:10]

套利需求如果USDT存在高的溢價,也有人會進行套利,進而產生對USDT的需求。此外,加密貨幣的期貨價格和現貨價格存在價差也有套利機會。假設三個月的BTC期貨價格比當前的現貨價格高10%,那么,用戶可以借入USDT等穩定幣買入BTC,同時做空期貨市場,也就是鎖定了3個月后10%的溢價,可以捕獲相當于40%的年化收益,如果借貸利息和其他費用低于此收益,套利者就有套利動機。套利需求也會導致對USDT的需求增加。投機需求加密市場上利用杠桿的用戶不少,這里存在大量的對穩定幣的借貸需求。這也導致了對USDT穩定幣需求的增加。存儲需求當前USDT的借貸利率高于傳統USD的利率,對于加密用戶來說,與其將美元存入銀行體系,不如存入加密體系賺取更高收益。這也導致對USDT的需求。購買加密貨幣的需求當前USDT在以太坊、比特幣、EOS、TRON和ALGO上都有流通。其中,70%在以太坊上、22%在比特幣上、剩余的在其他網絡上。之前USDT增發,被人們認為是市場買進的信號,往往會導致幣價的上升。而如今的大環境下,這種因素所占的比例在逐步下降。當然不管如何,一旦市場情緒看漲,USDT增發是人們進入加密貨幣市場的重要信號之一。其他需求比如有人通過USDT在一些網站支付,有的進行購物,有的使用USDT進行加密行業的投資。不過這些需求相對來說,雖然有,但還是小眾需求。不會對USDT的激增造成大的影響。結語

Paxos首次公布穩定幣PAX和BUSD的儲備明細:金色財經報道,Paxos首次公布了其穩定幣PAX和BUSD的儲備明細。截至6月30日,大約96%的儲備以現金和現金等價物形式持有,而4%投資于美國國庫券。Paxos的所有現金余額都存放在美國有保險的存款機構,其所有現金等價物都存放為期限為3個月或更短的美國國庫券或隔夜回購協議。另外4%的儲備是被單獨分類的美國國庫券,因為這些國庫券距到期日還有四個月,都將在2021年10月到期。[2021/7/22 1:08:04]

由于COVID-19的影響以及USD流動性的緊缺,世界經濟不確定性增強,避險需求和價值轉移需求是當前USDT最大的需求來源。購買加密貨幣、使用USDT進行支付等場景需求不是當前的最大需求。可以說,USDT等穩定幣在當前情況下,實現了其產品和需求的高度契合,當前的主要驅動力不是購買加密貨幣,而是價值存儲和價值轉移。在大環境沒有反轉之前,這將是一個時期內的重要旋律。

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