資產配置簡介_CPI:ARK

Overview概述

低風險資產收益率下行，貨幣增發，全球放水，良好的資產配置將有助于對沖現金價值下降的風險，保護好投資者的資產安全。

Report報告

2020年3月15日美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調至0～0.25%的超低水平，并啟動7,000億美元量化寬松計劃。這樣強力的貨幣政策美國只有2008年金融危機時用到過。同時這也宣告著世界范圍內的貨幣大放水開始了。同期中國2020年2月廣義貨幣M2突破200萬億人民幣，達到203.08萬億，同比增長8.8%。在2013年M2為100萬億，不到七年M2翻了一倍。過去十年，中國廣義貨幣M2年均復合增速在12%。從各類資產價格表現來看，絕大部分的工業品、大宗商品、債券、銀行理財等收益率都大幅跑輸，只有少數的一、二線地價房價、醫療教育等服務類產品、股票市場上的核心資產收益率才跑贏了M2增速。

在全球大放水的現狀下，余額寶自成立以來收益首次破2%。2013年余額寶的出現改變了很多人的理財和消費方式，余額寶歷史收益最高曾達到過7日年化收益6.7%。這個收益率遠遠高于大部分銀行的5年定期，已成為大部分用戶的投資首選，是低風險理財的典型代表。截止到2019年末，余額寶的管理規模仍有1.09萬億人民幣，而余額寶管理資金規模曾接近2萬億人民幣。這樣的資金管理規模遠超市場上絕大部分的基金。目前余額寶的投資者結構中99.97%為個人投資者。以目前余額寶不到2%的收益率來講，這個資金收益不光沒有跑贏M2增速，也沒能跑贏CPI的上漲。根據國家統計局數據顯示，全國CPI同比上漲4.3%，而黑龍江、山東、河南、湖北等10省份CPI同比漲幅超全國。目前CPI數據已經有所回落，漲幅超過6%的省份也在逐月減少。哪怕CPI延續它的回落走勢，但如果不能回到2%以下，以如今余額寶的收益來看，都在無形中吞噬著你的收益。

歐易OKX：將在24小時內對冷熱錢包進行資產配置再平衡:4月23日消息，歐易 OKX 發布公告稱，根據常規維護，將在接下來的 24 小時內對冷熱錢包進行資產配置再平衡，預計會有大額轉賬。用戶資金安全，存取款不受影響。[2023/4/23 14:21:53]

根據Wind測算，包括余額寶在內，全市場746只貨幣基金，353只7日年化收益率低于2%，而7日年化收益率達到3%以上的只有21只。同期銀行一年期銀行存款利率1.5%，三年期存款利率2.1%，五年期存款利率2.75%，雖然存款利率目前并未下降，但隨著越來越濃烈的降息預期來臨，銀行存款的收益將會進一步降低。在近期同業存單發行利率也在全面下行，清明節前的一周，同業存單凈融資規模為742.53億元，平均發行利率為2.1476%。4月3日，同業存單1月期品種發行利率為1.9395%，較上周五下行6.99BP；3月期品種利率為2.1730%，下行9.64BP；6月期品種發行利率為2.4930%，下行5.37BP。由此可見，市場低風險收益產品都處于收益率下行階段，根本無法有效通過收益獲得的方式來抵消CPI和M2增長帶來的資金貶值。2020年是一個不斷刷新認知的年份，我們既見識到了美股的多次熔斷，也見到了原油期貨的負值，還見識到了各類投資品種的普跌。所以單一性的穩健投資跑不贏CPI和貨幣增速，而高風險投資又可能帶來血本無歸。所以資產配置在個人和家庭理財中則顯出了無可替代的優勢。但如何實現更好的資產配置，降低平均風險，提高可獲得收益，是一門深奧的學問。

幣信礦業CEO劉飛：今年很多進場機構是資產配置型公司他們更期待BTC長期價值:金色財經現場報道，與時共創第二屆年度金色盛典12月26日在三亞舉行。在圓桌對話“探2021年區塊鏈行業發展如何走”環節，幣信礦業CEO劉飛指出，2019年很多頂級基金就入場了，但他們是通過量化來賺錢的。而今年很多進場的機構是資產配置型的公司，他們選擇長期持有，期待比特幣的長期價值。另外還有Paypal、渣打等基礎設施類企業都開始提供比特幣相關服務，這對全球用戶是非常重要的，因此促進了行業的上漲。對于機構入場我認為有三個原因，一是疫情原因，各國政府大量印錢，大機構買BTC來對沖通脹；另外之前BTC體量小機構無法入場，BTC體量變大后資產配置公司才能入場；當然還有一部分FOMO情緒。[2020/12/26 16:35:08]

在資產配置過程中通常分為戰略性資產配置和戰術性資產配置，代表著資產配置長期和短期的區別。不同類型的資產長期收益顯著不同，所以投資者應注重長期平均持有的資產類別。由于短期組合和長期組合的風險并非與資產配置無關，這就存在著組合風險和長期收益之間的權衡關系。戰略性資產配置就是研究這種權衡關系以及對有效長期資產配置的選擇，即投資者希望各類資產的長期平均持有量。選出的最優資產配置被稱為戰略性資產配置，而且通常用一個戰略性基準來表示。如果認為各類資產的短期收益是可以預測的，就可以在短期對資產的配置進行積極管理。管理的目標就是相對于戰略性基準收益，提高投資組合的收益。是以偏離戰略資產配資來進行的。這種收益的提高應該考慮所導致的短期風險。戰術性資產配置是指所有關于短期資產配置行為的積極投資過程。

Microstrategy股價從宣布將BTC作為資產配置以來上漲75%:Messari研究員Ryan Watkins發推表示，Microstrategy從8月份宣布將BTC作為資產配置以來，股價現在已上漲了75%，甚至超過了BTC的漲幅。MSTR購買的價值5.25億美元的BT現在賺了2.65億美元。[2020/11/20 21:27:06]

最優的資產配置通常需要考慮以下因素：

用于養老的資金的風險厭惡水平

各類資產的方差和協方差以及凈負債收益

資金短缺的長期風險

在使用最優化資產配置模型時，對所使用的預期收益率非常敏感，尤其在處理不同類型的資產時。有時，預期收益率的微小變化會大大改變最優資產配資，所以需要檢查最優資產配資投資的一致性。并且還要注意的是各類資產的收益并非一直不變的，尤其是在當政府宏觀經濟政策有重大變化時。發生這些變化，先前預測的不同類型資產之間的協方差矩陣大概率是會產生變化的。比如，央行改變了財政應用手段，從控制貨幣存量增長轉向關注短期利率波動，這樣的情況下現金收益的波動率可能會受到一定影響。在資產配置中，現金的持有一般比重較小，持有現金將是個有風險的選擇。從短期看，現金的期限完全不能匹配凈負債的期限。從長期看，與債權和股票的長期收益相比，現金的收益過低。

ARK基金幾乎清空比特幣資產配置:根據CNBC消息，ARK ETF基金對比特幣的資產配置獨特，根據FactSet的數據，在該基金歷史上的大部分時間里比特幣投資組合比例穩定在6%至10%之間，比特幣通常是ARKK的頂級資產，對比特幣的巨大押注，是該基金良好表現的部分原因。現在，該基金已經賣出了大部分比特幣，但該公司表示，并不是因為它不相信這種加密貨幣，這種轉變中，業績壓力可能發揮了重要作用。比特幣——按GBTC衡量——在2016年和2017年初大幅上升，隨后開始下跌。到目前為止GBTC已經下降了37%，從2017年12月中旬的高點下跌到僅僅5個月以來的63%，而ARKK和ARKW今年以來上漲了約15%。在今年1月中旬，該ARK開始在這兩家基金中削減比特幣配置，而今天，比特幣在ARKK和ARKW中分別只占0.5%和0.6%，在這些投資組合中幾乎可以忽略不計。[2018/5/19]

下面介紹一下簡單的資產配置原則「4321法則」和「黃金三原則」。

21%的財富顧問證實：富人客戶正加大加密貨幣的資產配置:在一項針對財富顧問和私人銀行家的年度調查中，約21％的受訪者證實，去年他們的客戶添加了對加密貨幣的投資，而這些客戶并不十分了解加密貨幣。據悉，缺乏對比特幣背后的技術——分布式賬本的了解，也是萊坊（Knight Frank，全球領先的房地產咨詢公司）最新的《財富報告》內容之一。[2018/3/8]

「4321法則」

「4321法則」是人們在長期的理財規劃中總結出的投資定律，用于指導人們在投資時的資金配比問題。其內容如下：

40%的收入用于投資創富，致力于財富的增值。如購買房產、理財類的保險產品、股票或基金等；

30%的收入用于家庭生活開支，保證基本生活消費需求；

20%的收入用于銀行存款，致力于財富的保值的同時，擁有快速兌現的流動性；

10%的收入用于保險規劃，進行人生風險管理。

「4321法則」是一個具有實踐價值的投資定律，按照這個法則進行家庭財務的支出，是比較合理的。

「黃金三原則」

「黃金三原則」的資產配置是一個科學、均衡、穩健、含金量高的配置。這三個原則分別是跨資產類別配置、跨地域國別配置和另類資產配置。

跨資產類別配置

跨資產類別配置，即「把雞蛋放在不同的籃子里」。在投資組合中，應當包含保險保障資產類、固定收益類、房地產金融類、二級市場類等。

不同類別的資產，風險收益的匹配性不一樣。科學配置不同類別的資產，互相搭配，能夠達到平衡風險和收益的效果。

跨地域國別配置

跨地域跨國別的資產配置，要求投資者的資產配置不能局限于國內市場，不要只持有單一貨幣的資產，需降低資產的關聯度。

想要接軌國際市場，提高資產收益，最佳選擇就是跨區域投資，持有多種貨幣，分散匯率風險。

另類資產配置

另類資產配置能夠博取的收益很高，不過伴隨的風險系數也比較高，以私募股權、風險投資、母基金等為代表。這類資產配置比較適合風險偏好高、資產系數大的高客群體。

從各類資產配置法則來看，都建議挪出一部分資產來進行高風險資產配置，只有這樣才能對沖掉，資產收益率整體下行、貨幣增發或CPI上漲帶來的風險。舉一個簡單例子，2017年至今，M2同比增長約20%，而貴州茅臺股價同比增長250%，而比特幣同比增長近500%，只需要拿出資產的5%，分別配置于貴州茅臺和比特幣，在沒有其他投資的情況下，資產同比增長37.5，在對沖掉貨幣增長帶來的貨幣減值后，實際價值增長率仍有10%。由此體現了，資產配置的重要性。

Conclusion結語

風險和收益永遠是成正比的，但可以通過資產配置的方式來尋找到風險和收益的平衡點。一定的高風險資產投資，會讓投資者在較為安全的情況下，獲得更加客觀的收益。

風險提示：

警惕打著區塊鏈和新技術的旗號進行非法金融活動，標準共識堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網絡傳銷、ICO及各種變種、傳播不良信息等各類違法行為。

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