Bybit「攻守道」，能否窺探合約市場的一線生機？_BIT:Benchmark Protocol

文|秦曉峰編輯|Mandy王夢蝶出品|Odaily星球日報

“尊敬的用戶，因行情劇烈波動，您的BTC多頭&倍杠桿倉位已爆倉。”常開合約的你，手機一震，一定最怕看到這條信息。不知多少人，懷著造富夢來到期貨市場交易，幻想在合約沙場上縱情馳騁、賺得盆滿缽滿，卻最終被波動劇烈、時不時一根天地針的現實市場吊打，傾家蕩產。在此情況之下，如今的衍生品交易平臺也著手為用戶提供了更多的選擇，更多的風險對沖工具。比如近期備受關注的期權。不過，過于一般用戶而言，期權產品規則復雜、門檻高，交易難度大。同時，不少交易所的“權證”產品比較二元，更像菠菜，并不能真正滿足用戶需求。于是，一些更符合用戶預期，理解和操作門檻更低的合約保險應運而生。以Bybit的「相互保」為例，用戶在合約開倉后，可以為合約本金及浮動盈虧購買保險，一旦觸及賠付條件即可獲得理賠。這樣的功能聽上去很美，不過合約保險究竟如何運作，賠付機制如何？能否真正減少用戶損失？合約保險又是否會成為合約交易所的下一個風口？還有哪些功能可以為用戶資產保駕護航？本文，Odaily星球日報將詳細解答這些問題，同時，我們也通過實際操作，為讀者體驗了「相互保」的完整流程，并計算了各類情況下的賠付金額，歡迎收藏。加密保險的藍海：合約交易險

作為一種抵御風險的保障機制，保險貫穿人類文明發展的全歷程，如今的保險種類已經十分健全完善，涵蓋社會生活的方方面面。不過，對于新興的加密市場而言，保險卻力有不逮。如今，加密市場正在越來越受到主流機構的關注，全球的保險大亨如怡安、安聯和馬什＆麥克倫南等也正在進入加密保險市場，推出產品試水。不過，目前的加密領域保險，主要針對資產被盜，防范黑客攻擊。而頻次更高、需求更大的交易領域，卻少有保險產品。“交易保險做起來難度很大，怎樣無縫地銜接到交易的場景里？傳統保險公司對于加密領域的認知有待深化。”Bybit聯合創始人兼CEOBenZhou告訴Odaily星球日報。確實，加密貨幣波動性較大，第三方保險公司如何評估交易險保費以及保險賠付也是一大難題；交易數據也存在滯后性，第三方保險風控措施可能面臨失效難題；加密貨幣本身的合規性，也是保險公司考量的重要因素。但是，伴隨著衍生品交易的不斷增長，市場對于加密交易險的需求卻與日俱增。今年3月12日、3月13日，加密市場超過12萬人爆倉，數十億美元蒸發。如果彼時的爆倉的用戶有保險這一選項，相信一定會毫不猶豫地購買。于是在市場供給量不足的當下，交易所順勢成了加密交易險最好的承銷方。今年5月13日，加密衍生品交易所Bybit上線合約保險「相互保」，填補了交易險的空缺狀態。所謂相互保，即交易者在Bybit持有永續合約倉位時，可以購買「相互保」，服務有效期內，如果因市場波動產生損失，“相互保”將根據指數價格變化對被保永續合約倉位進行賠付。實際上，在「相互保」出現之前，一些加密投資者也會選擇期權為合約交易進行風險對沖。只是，期權規則繁復，用戶門檻較高；并且期權也是今年年后才大規模興起，發展時間較短，用戶教育并不充足，這也阻礙了絕大多數合約用戶進入期權大門的腳步。“很多小白用戶根本看不懂期權，不知道怎么玩。很多人也把期權當成一個獨立的產品，沒有拿它真正當作一個風險對沖和風控的，甚至一些用戶會把期權當成一個以小博大的菠菜工具。“另外，期權產品更看重市場的流動性以及做市商的定價，目前很多交易所并不具備這樣的專業性和認知程度，最后傷害到用戶權益。”Ben認為，傳統期權并不適合小白用戶進行風險對沖。Ben補充說，「相互保」其實是一個進階版、簡化的歐式加美式期權。“我們在保留期權對沖風險的同時，將其做成一個簡化的保險呈現給用戶。因為保險跟我們生活其實貼得比較近，大家對這個功能的接受度和理解度也更高了。”相互保，如何保障合約用戶權益？

Bybit宣布將于5月3日20:00上線SUI:5月3日消息，加密交易所Bybit宣布將于5月3日20:00開放SUI現貨交易，現已開放充值。[2023/5/3 14:40:30]

那么相互寶究竟具體如何運作，Odaily星球日報決定親身實測一番，下文截圖均來自實際操作。Bybit的相互保有兩種類型：多倉保險以及空倉保險。用戶在持有永續合約多倉情況下，可以買入多倉保險對價格下跌做保護，反之亦然。目前，相互保僅可通過PC網頁端下單和查看，且只支持BTC/USD。1.買入相互保用戶在Bybit購買BTC永續合約后，合約持倉區會提示是否「購買相互保」；點擊之后，即會彈出相互保界面，如下所示：

假設用戶持倉1萬張未受保合約，可以按比例選擇投保合約數量：2500、5000、7500、10000。也可以選擇投保時長：2小時、12小時、48小時；投保到期后，還可以選擇自動續保。如下所示：

Ben告訴Odaily星球日報，根據他們的調研，大部分對保險時長的需求是24-48小時之內。如果后續用戶需求上升，他們也會延長保險時長。“如果未來大家想要7天保險時長，我們也會上，只是保費也會產生相應的變化。”另外，購買相互保時，需支付保費和手續費，其中保費進入“互保基金”，以對被保倉位進行賠付。手續費是保險合約數*0.05%，用BTC結算；而保費則不固定，處于動態變化中。Bybit在Black-Scholes期權模型基礎上，用互保基金系數、最大賠付額系數和短時保險情緒系數對保費做調整。Odaily星球日報實測發現，目前保費是用戶持倉價值的2%。“如果未來互保基金數額持續上漲，積累了很大的量，保費也會持續下降甚至讓用戶免費參保。相互保的設置初衷，是讓合約用戶都可以有效抵御風險，不是為了交易所盈利。”Ben解釋說。2.如何賠付？用戶買完相互保后，會得到一張「保單」，上面顯示了「購買指數價」、「自動結算價」以及到期時間。如下所示：

Amazon招募ByBit前NFT負責人，或將推動其NFT銷售業務上線:1月10日消息，前Bybit全球NFT負責人Ian Holtz在LinkedIn上宣布已加入亞馬遜網絡服務(AWS)并將負責領導亞太和日本地區的Web3初創公司。Amazon首席執行官Andy Jessy去年四月曾宣布這家電商巨頭將探索銷售NFT領域，Ian Holtz加盟或將加速這一業務的啟動。不過，Andy Jessy此前表示雖然未來Amazon可能會銷售NFT，但不太可能提供涉及比特幣等傳統加密貨幣的交易服務。[2023/1/10 11:03:23]

在到期時間之前，用戶可以主動結算，提前觸發賠付；也可以到期自動結算或者永續合約爆倉強平，都會觸發相互保自動結算。下面，我們通過一個例子幫助大家計算相互保賠付金額：假設小明在8000美元做空20000張的BTC/USD永續合約，同時花0.02BTC買入20000張空倉保險，「購買指數價」為8000美元；當BTC的價格漲到了10000美元，小明賬戶出現了虧損：20000*(1/10000-1/8000)=-0.5BTC；此時小明選擇手動結算保險，結算價為10000美元，則空倉保險賠付金額：20000*(1/8000-1/10000)=0.5BTC。空倉保險賠付金額完美抵消合約虧損，小明凈虧損保險費0.02BTC。當BTC的價格跌到6000美元，小明選擇手動結算保險，結算價為6000美元，則小明的空倉保險不會賠付。但小明此時合約收益20000*(1/6000-1/8000)=0.83BTC，小明凈收益凈賺0.81BTC。需要注意的是，相互保賠付并非沒有上限，賠付上限由購買時永續合約的「強平價格」決定。在持倉期間，被保倉位可能調整杠桿、追加保證金或增減倉位，這些都可能導致被保倉位的強平價格發生變化，但合約賠付上限維持在保險生效時刻的強平價不變。多倉保險，最大賠付額=保險合約數*(1/購買保險時的被保倉位強平價格-1/被保價格）空倉保險，最大賠付額=保險合約數*(1/被保價格-1/購買保險時的被保倉位強平價格）“目前，相互保單筆最大投保價值和保險賠付上限都是20萬美元，整個賬戶最大投保價值和賠付上限為100萬美元，以BTC為結算單位。”Ben告訴Odaily星球日報。3.互保基金夠用嗎？從項目上線至今，已經過去一個多月，相互保的運營情況如何？Ben表示，目前相互保投保合約數接近2億美金，購買用戶500+，人均購買合約數超過40萬。頗為有趣的是，盡管Bybit用戶中韓國用戶規模較少，但他們購買相互保的比例卻是最大的。要使整個相互保能夠正常運轉，互保基金的賠付能力尤為關鍵。早在相互保上線之初，Bybit就拿出了200個BTC注入互保基金作為啟動資金。項目上線后，互保基金最重要的資金來源是保費：100%保費。

加密貨幣交易所Bybit疑似已下架LUNA所有相關永續合約報價:5月12日消息，據觀察，加密貨幣交易所Bybit疑似已下架LUNA所有相關永續合約報價，禁止用戶搜索與交易。（金十）[2022/5/12 3:11:01]

目前互保基金保持公開透明，每日公布基金余額。Odaily星球日報查詢發現，截至6月10日剩余186.2個BTC。“長期來看，保險賠率EV值是穩定的。目前是用戶太少，才導致凈流出的狀態。”Ben解釋說。如果遇到極端行情，互保基金真的能持續賠付嗎？在今天下午的Bybit「攻守道」發布會上，Ben表示，極端行情下保險基金確實存在穿倉的可能性，但互保基金出現穿倉的概率很低。“如果互保基金枯竭了，我們也考慮了兩種方式：一是Bybit會再出一些BTC注入互保基金，二是考慮將互保基金與目前的保險基金打通。目前相互保正處于公測階段，具體選擇哪種方式我們也正在權衡。”Ben補充說，下一步相互保將會把所有計算公式全部公開透明，“讓用戶可以清楚地知道每一筆錢都花到哪里”；另外，相互保也將從BTC/USD永續合約拓展其他幣種及正向合約。步步為營，推進「策略提醒」進階3.0

作為一個老韭菜，特別是合約用戶，你一定有過長時間盯盤的經歷。尤其是行情異動時，生怕自己一不注意，便錯過了一個億。于是，各種行情類App應運而生。用戶可以自定義相關指標，例如「BTC突破布林帶上軌」。當達成特定指標時，軟件會自動推送提醒用戶。不過，不少行情APP并非直接接入交易所API，而是直接從網頁端抓取數據，造成數據存在延遲，精確性也大打折扣。掌握一手交易數據的交易所自然是最適合做這件事的。但目前多數交易所關于行情異動的推送，僅限于報一下價格，并不太重提升視用戶體驗。近期，Bybit就在App端上線了行情自定義的提醒工具，稱為策略提醒，延展了交易所App的功能。用戶可以在BybitApp中，建立有關價格、指標的策略提醒，通過APP推送在手機上接收通知：實時價格提醒：選擇一個重要的價格水平，并建立一個提醒，該提醒將在行情發生變化時觸發，例如“BTC/USD價格向上突破10000美元”。自定義指標提醒：根據提供的數據指標來建構提醒，同時使用“穿越”或“上穿”等條件自定義每個提醒，例如“BTC/USD1小時觸碰局部最高”。預設策略提醒模板：如果用戶不知道如何創建和設置策略提醒，還可以根據已經設置好的預設策略提醒模板，輸入期望的條件和目標，例如“當以太坊低于240美元發送交易提醒”。

Bybit：不在美國管轄范圍內，不會面臨BitMEX遭遇的風險:針對BitMEX被美國當局指控一事，衍生品交易所Bybit表示這符合當地法規，Bybit不在美國管轄范圍內，沒有面臨類似問題的風險。（cointelegraph）[2020/10/2]

“策略提醒就是要解決用戶盯盤問題，解放用戶的時間。同時在行情波動時，通過策略提醒找到用戶，提醒其交易。很多人說APP做不了高端的交易，我們的認為是因為沒有人把好的APP做出來。目前的策略提醒只是1.0版本，下一步還有很多更高級的、更高端的玩法，把APP的屬性給它真正利用起來。因此從一開始，我們就在App中為策略提醒留了一個很大的位置。”Ben補充說，策略提醒2.0版，不僅在提醒功能上更進一步，用戶可以自定義，而且增加交易功能，用戶可以策略下單、一鍵開倉或全平。“信號出來之后，我可以直接幫你把條件單設置進去，根據用戶的喜好參數設定去交易/甚至不用指標，用戶只要畫兩根線，價格到了這個線就可以做多/空。”舉個例子，用戶可以在Bybit上畫出BTC的上升趨勢線，如果夜間價格跌至趨勢線，直接觸發設置好的做多功能。策略交易，也僅限交易所能夠支持，其他行情軟件App難以玩轉。至于策略提醒3.0版本，則會按照用戶需求進行定制化服務。“接下來我們將重點完善1.0版本，解決各種Bug，2.0版最快也要年底才能上線。在這個基礎上，3.0版本根據用戶需求，我們再去做下一步。”策略提醒，不僅幫助投資者掌握行情動向，同時也可以激活用戶交易，對于交易所同樣獲益，最終達成雙贏。總結：攻守兼備，將用戶體驗做到極致

Bybit聯合創始人：只有競爭才能促進行業更好的發展:在今日舉行的掌柜調查署上，針對“如何看待當前的競爭態勢”的問題，Bybit聯合創始人兼CEO Ben Zhou表示，競爭對行業意味著好事，只有競爭才能促進行業更好的發展，當然每個交易所關注的地方也不同，有的關注運營，有的關注產品，有的關注流量，所以說百花齊放，對用戶來說也是有更多的選擇。那么如何看待當時的競爭態勢？個人認為競爭可以更多。這個是實話，特別是跟傳統金融和外匯相對比，當時的競爭的確更為激烈。不過每個行業有每個行業的挑戰。[2020/3/26]

合約戰場是交易平臺的群雄逐鹿、兵家必爭之地，也是試練產品、技術水平的角斗場。如今，作為頭部合約交易所的Bybit，也以自己的「攻守道」為用戶資產保駕護航：「策略提醒」主攻，幫助用戶掌握行情動向，及時開倉交易斬獲收益；「相互保」主守，在合約開單后，減少極端情況下的損失，讓用戶交易沒有后顧之憂。從此前USDT正向合約，到近期祭出攻守組合拳，Bybit始終在不斷完善自己的功能，將用戶體驗做到極致。歸根結底，Bybit一系列功能設計的出發點都是一致的：在目前不健全、亂象頻發的市場里，提供逐漸完善的工具，有效幫助用戶控制風險，從各個角度為用戶交易保駕護航，對用戶資產負責。實際上，每一個功能的問世，背后都凝結著研發團隊無數的心血，特別是與用戶資產密切相關的，更是馬虎不得。“前期我們進行了大量的用戶調研，要弄清楚用戶究竟想要怎樣的功能；研發中也面臨無數的難題，比如怎么將把保險功能融入現有的合約中，保險怎么加倉、怎么定價，保險池怎么做好風控等等。這些問題，需要反反復復、不停地討論。”Ben感嘆研發不易。他補充說，“從功能設計上可以看出，我們做這件事真的沒有利潤，只是為了提供對沖工具，幫助用戶風控。Bybit一切工作的出發點，都是為了讓客戶的生命周期能夠變得更長，盡量讓大家不要爆倉，畢竟這個市場波動還是蠻大的。”

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