加密貨幣領域的增壓網絡效應_加密貨幣:Blocktix

編者按：本文來自

Deribit德瑞的交易課

，星球日報經授權發布。

打造網絡效應并非易事。在加密貨幣領域尤其困難，因為你要么與現任大咖競爭，要么進軍利基市場。網絡新貴就面臨著這一難題：小型網絡對潛在用戶的實用性有限，但網絡規模和實用性的增加又在于必須吸引更多的新用戶。

例如，設想一個典型的新加密貨幣交易所。其投資了一些資金用于做市，但其訂單簿的深度仍比現有交易所薄得多。該交易所試圖吸引新的交易者，但是吃單方寧愿在流動性更高的交易所交易，從而減少執行交易時的滑點。沒有吃單方，你就無法吸引更多的做市商。其他做市商認為在這個新交易所交易并不經濟實惠，因此他們寧愿向其他交易所提供流動性。引導流動性是一個典型的先有雞還是先有蛋的問題。

白宮將成為加密貨幣事務處理中心:金色財經報道，知情人士透露，拜登政府準備最早下月發布整個政府的數字資產戰略，并要求聯邦機構評估其帶來的風險和機遇。消息人士稱，政府高級官員就該計劃舉行了多次會議，目前正在將方案草擬成行政令形式，未來幾周將呈報給拜登，白宮將成為處理加密貨幣事務的中心。過去幾年來，聯邦機構在數字資產方面采取的“散點式管理”，外界施壓白宮在此問題上發揮領導作用。業內高管常常抱怨美國規則不夠明確，其他人則擔心其他國家的官方數字貨幣計劃可能會威脅美元的主導地位。知情人士稱，這份接近定稿的行政命令草案詳述了加密貨幣帶來的經濟，監管和國家安全方面的挑戰，此外預計美國政府還將考慮美國發行政府支持數字代幣的可能性，但白宮可能暫時不會采取堅定立場。（新浪財經）[2022/1/22 9:05:45]

另一方面，如果該交易所能夠成功獲得誘人的流動性，就能成功打造網絡效應——流動性可以產生更多的流動性。

奧地利FMA將加密貨幣經紀人Raxtrade/ROI STOCK LIMITED列入黑名單:奧地利金融監管局（FMA）正致力于將不受監管的加密貨幣經紀人列入黑名單。其黑名單最新添加的是Raxtrade/ROI STOCK LIMITED。FMA警告投資者注意加密經紀公司Raxtrade/ROI STOCK LIMITED的活動。這家經紀商未經授權在奧地利提供金融服務，但它聲稱有執照。FMA表示，Raxtrade/ROI STOCK LIMITED無權在奧地利進行需要許可證的銀行交易。因此，該供應商不被允許以其賬戶或他人名義進行商業交易。（ATOzmarkets）[2020/9/11]

最近，加密貨幣項目開創了引導網絡效應的新機制。其核心概念似乎很簡單：激勵以原生代幣獎勵增加網絡效用的行為。

我稱之為基于代幣的網絡引導。它可應用于受益于網絡效應的任何應用程序——從多人游戲到金融市場，再到社交網絡。若此概念專門用于激勵市場流動性，則稱之為“流動性挖礦”。

印度最高法院取消加密貨幣禁令后 當地公益組織擴大其加密貨幣路演規模:印度加密公牛（The Indian Crypto Bulls）此前計劃于20天之內訪問印度的8個主要城市：新德里，齋浦爾，艾哈邁達巴德等。在印度最高法院取消了印度央行（RBI）針對加密貨幣的禁令之后，路演又安排了另外七個舉辦活動的城市：欽奈，維薩卡帕特南，布巴內斯瓦爾等。組織者聲稱這將是世界上最大的加密貨幣意識運動，旨在就區塊鏈和加密貨幣領域對印度公民進行教育。（Cointelegraph）[2020/3/8]

錯誤的開端

中心化交易所是最早使用基于代幣的網絡引導的群體之一，其中最著名的幾家為FCoin、BitForex、ConeBene和CoinSuper。它們的模型被稱為“交易費挖礦”。

根據此模型，交易所以交易所代幣的形式退還了交易者的部分交易費。交易者除收到返還的全額交易費之外，往往還會收到額外的獎金。

伊朗已流出25億美元用于購買加密貨幣:據Bitcoin.com報道，伊朗議會經濟委員會主席Mohammad Reza Pourebrahimi透露，伊朗已經流出25億美元用于購買加密貨幣。他認為，加密貨幣的好處之一是“美國監管機構的缺席”，可以規避制裁。目前伊朗沒有設計國家虛擬貨幣，但國家虛擬貨幣有助于促進經濟交易并規避制裁。[2018/5/9]

換言之，交易所付費激勵用戶交易，但所付貨幣對用戶而言是無價的。

交易量出現了爆炸式的增長。FCoin于6月初推出了交易費挖礦計劃——緊接著交易量激增，相比之下，該計劃推出前的交易量幾乎微不足道。

來源：CER2

然而，這些方案其實只是營造了一種流動性增加的假象，因為激勵措施主要推動了洗售，而非提供訂單簿深度和合法的吃單方流量。CER的研究3考察了交易量模式、獨立訪客數和網絡流量，來證明交易量是人為夸大的。這種情形對交易所并不妙，因為它們不僅未能增加實際交易量和流動性，而且本質上通過為洗售付費而浪費了資金。

交易費挖礦和這些交易所相繼失敗，導致基于代幣的網絡引導備受質疑。盡管如此，問題不僅僅在于獎勵用戶的某些行為，而在于知道應該獎勵哪些行為。

可以設計更好的引導模型嗎？

對于這些中心化交易所而言，一個更好的模型需具備以下特點：

1提供真正的訂單簿深度　

通過同時考慮訂單簿交易時間和交易量來補償限價單。

2吸引真正的吃單方流量　

這可能來自于訂單簿深度的增加，亦可來自以交易所代幣形式獲得的部分交易費退款。

3避免過度開發　

不要將之變得過于經濟，以致給他人機會洗售或“鉆制度的空子”。

盡管這種改進的模型尚未應用于中心化交易所，但已經有流動性挖礦的變化版本成功應用于DeFi應用程序。最明顯的案例是SNX激勵的sETH：Uniswap上的ETH資金池。Synthetix平臺生態系統的關鍵組成部分是一個可以買賣Synthetix合成資產的流動場所。由于合成資產和通常交易的加密資產未能自然形成流動市場，因此Synthetix基金會決定將一部分的SNX代幣通脹引向sETH的流動性提供商：Uniswap的ETH資金池。

該計劃憑sETH取得了巨大成功：ETH資金池一度增長至2,400萬美元。在此期間，它是Uniswap上最大的資金池，占Uniswap總流動性的近1\u002F3。引導市場的一邊自然吸引了市場的另一邊——在該池中買賣的交易者。此后，基金會和社區將分配給該激勵計劃的獎勵減少了95％，盡管如此，sETH資金池仍然是UniswapV1上最大的資金池。

通過利用鑄幣稅，Synthetix本質上能夠利用其網絡的未來收益來增加當前的網絡效用，此種收益體現在其代幣的當前經濟價值中。此外，由于不參與這些網絡效應打造的人的網絡代幣份額將被稀釋，這也形成了一種次級激勵。這就好比對免費使用者征稅一樣，不過方式更友好一些罷了。

從這個角度來看，基于代幣的網絡引導實際上與傳統的初創企業融資模型非常相似。在這兩種情況下，項目都可以使用其現金流量的投機性未來價值來為網絡效用打造行為和用戶增長提供資金。

盡管如此，兩者的一個主要區別是，基于代幣的網絡引導使用與網絡價值綁定的資產來獎勵參與者，而非使用經濟價值來補貼初創企業提供的商品或服務。一些參與者可能會出售這些獎勵，但獎勵的持有者實際上會被轉換為“網絡股東”。這些持有者變得更著眼于項目的長期發展，并有潛力以用戶和\u002F或增值投資者的身份來支持該項目。Balancer和Synthetix推出各自的激勵計劃后，都看到了這樣的結果。

結論

在Synthetix的案例中，基于代幣的網絡引導提供了一個清晰的途徑，來解決“先有雞還是先有蛋”的問題，并且引起了人們的注意。許多DeFi項目目前正在運營，或計劃運營類似的激勵計劃，包括Balancer、Curve、Thorchain、Bancor、Kava、Compound和Mstable。考慮到項目數量的爆炸式增長和這種網絡引導模型的強大功能，可能會出現大規模的流動性或交易活動向DeFi空間轉移。此外，鑒于許多此類項目都在相互競爭，甚至可能會出現一場各個項目以代幣獎勵互相促進的“激勵戰爭”。到最后，用戶可能成為真正的贏家。

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