國盛區塊鏈：央行積極穩妥數字人民幣研發，試點加速可期_CBD:2023數字貨幣開網時間

編者按：本文來自吉時通信，作者：宋嘉吉、孫爽，Odaily星球日報經授權轉載。事件

8月3日，央行召開2020年下半年工作電視會議，會議指出，2020年下半年，法定數字貨幣封閉試點已經順利啟動；將積極穩妥推進法定數字貨幣研發。點評

央行已在四次工作會議就法定數字貨幣作出表態，態度依次為“扎實推進”“加快推進”“繼續穩步推進”“積極穩妥推進”，重新增加對速度的要求。在近年來的人民銀行年度或半年度工作會議中，央行至少四次對法定數字貨幣的研發做出要求：扎實推進數字貨幣研發、加快推進我國法定數字貨幣研發步伐、繼續穩步推進法定數字貨幣研發、積極穩妥推進法定數字貨幣研發。可以看出，四次會議對DC/EP態度均有細微不同：第一次強調“穩”，第二次強調速度要“加快”，第三次重新增加“穩步”要求，第四次重新增加對速度的要求，強調要“積極”。我們認為，2020年人民銀行工作會議對DC/EP的兩次表態體現出：一方面，DC/EP“牽一發而動全身”，需要審慎處理推出前后的相關風險，另一方面，在國際競爭加劇的當下，應當加快對DC/EP的研發，以實現領先。DC/EP落地面臨需求與技術挑戰，例如如何實現雙離線支付。根據央行官員表態，推出DC/EP有多重目的：1）提高效率；2）降低成本；3）防范洗錢風險；4）捍衛國家主權等。然而，如欲DC/EP實現目的，還面臨若干現實問題與技術挑戰，現實問題包括用戶需求來自何方、商戶有何動機推廣DC/EP等，技術挑戰包括紙鈔在交易雙方都不聯網的情況下即可完成價值轉移，無需第三方確認，而DC/EP作為一種電子支付方式，實現“貨幣發送人-DC/EP接收終端/人民銀行-貨幣接收人”全鏈路離線下實時支付還有難度。中國央行數字貨幣加速落地可期。當前中國央行數字貨幣正在深圳、蘇州、雄安、成都試點，央行數字貨幣研究所已與滴滴達成戰略合作，據彭博、財新報道，數研所還與B站、美團等機構進行了接洽，我們認為，這意味著數研所正通過商戶為DCEP向C端服務鋪路。我們認為，在G7基本決定就發行CBDC展開合作、美國國會召開數字美元聽證會、日本開始驗證CBDC、國際競爭加速的當下，盡管DCEP的推出仍然沒有時間表，DCEP的試點動作仍有望加速。我們看好中國央行數字貨幣對電子支付產業鏈的帶動，推薦關注以下關鍵環節：1、賬戶側：銀行賬戶影響力或增強。市場認為，DCEP可能無需綁定銀行賬戶，我們認為，DCEP無法脫離銀行賬戶，央行對DCEP的推動會增強銀行賬戶在支付產業鏈中的影響力，銀行有機會奪回用戶側的賬戶主導權。2、清算側：銀聯、網聯或仍將參與。市場認為，DCEP的交易無需清算機構參與。我們認為，只要DCEP的交易需要連接不同銀行、不同支付機構，則需當前兩大清算機構——銀聯、網聯參與。3、商戶側：收單機構、服務商仍不可或缺。我們認為，如銀行欲借DCEP獲取更多用戶，可能采用的方法大概率也將包括：1）降低欲推廣場景的商戶的費率；2）對服務商加大返傭力度。私營部門可參與CBDC或成共識。包括中國央行在內的多個央行與國際組織表示CBDC會允許私營部門參與，我們認為，這將利好產業的創新與發展，私營部門對中國央行數字貨幣的可參與度有望超出市場預期。例如，1）BIS提出，為了保障CBDC的可用性，最好由私營部門提供CBDC服務，央行提供支付基礎設施。2）英國央行在《CBDC的目標和設計原則》報告中表示，由央行包攬一切的CBDC模式不向競爭開放，可能不支持創新，不符合英國央行的設計原則，其設計的模型由中央銀行和私營部門共同參與。投資建議

國盛區塊鏈：美貨幣監理署發布穩定幣信函有三方面意義:1月4日，美國貨幣監理署（OCC）發文，稱銀行可以運營去中心的穩定幣網絡節點，也可以發行穩定幣，但需遵循反洗錢、反恐怖主義融資等現有法律，并需提前與其溝通。OCC是美國國民銀行與聯邦儲蓄協會的監管機構，隸屬于美國財政部。國盛區塊鏈認為，OCC新文件有如下意義：1、肯定了區塊鏈/分布式賬本技術的創新性，指出其去中心化特點可能使支付更穩定，其作為一種電子支付方式有助于革新美國支付體系、提升支付網絡效率（尤其是跨境支付）；2、觀察到穩定幣涉足了銀行的支付業務，其之所以興起是滿足了一部分市場需求，銀行也應滿足這部分市場需求，關注、評估并跟進相關技術；3、有利于為相關銀行支持Facebook發起的Libra（已更名為Diem）等跨境支付網絡鋪路，有利于相關銀行發行自己的穩定幣。[2021/1/5 16:28:51]

1、銀行IT：四方精創、長亮科技、宇信科技等；2、支付服務商：擁有互聯網支付、移動支付、收單資質；布局了人臉支付等新技術；布局了頭部互聯網機構服務商，如華峰超纖；POS/ATM廠商龍頭；在特定場景有優勢。風險提示

國盛證券分析師：法定數字貨幣可在賑災、扶貧等場景中追蹤資金流向:國盛證券分析師宋嘉吉在對央行數字貨幣的97項專利分析后，得出具體可能路徑，數字貨幣錢包可以跟銀行I類戶(即實名制柜面開立的全功能賬戶)綁定，用戶可以在銀行賬戶中添加數字貨幣錢包ID，數字貨幣錢包也保存關聯的銀行賬戶ID。一個賬戶既可以管理現有電子貨幣，也可以管理數字貨幣。除了銀行APP，DC/EP的載體也可能以芯片智能卡等為載體。宋嘉吉還表示，由于法定數字貨幣能夠追蹤資金流向，未來可以用在賑災、扶貧等場景中，央行授權后，通過數字貨幣字串的可編程腳本，將扶貧資金流向追蹤功能開放給扶貧主管部門。（新快報）[2020/4/27]

央行數字貨幣產業模式待定；央行數字貨幣落地進度不及預期。

國盛證券：建議緊扣央行數字貨幣產業鏈，把握銀行IT、身份認證與支付服務三大主線:國盛證券4月11日發布《2020年央行數字貨幣專題報告》，報告指出，建議緊扣央行數字貨幣產業鏈，把握“銀行IT”“身份認證”與“支付服務”三大主線：1）銀行IT。不管是為央行還是商業銀行開發數字貨幣系統，不管是為數字貨幣添加特定字段還 是開發用戶訪問、應用系統，DCEP都無法離開銀行IT服務商。2）身份認證。在人民銀行申請的與數字貨幣有關的專利中，身份認證是不可缺失的一環，與之相關的技術是加密技術與身份認證（CA）資質。3）支付服務。盡管DCEP采用“中央銀行-商業銀行”雙層運營體系，但從專利中，商業銀行以外的“錢包服務商”或許也會扮演重要角色，而擁有電子支付經驗或牌照的廠商有望入圍試點。[2020/4/12]

聲音 | 國盛證券分析師：礦機行業競爭屬于寡頭壟斷:國盛證券分析師丁瓊近日表示，目前比特幣礦機行業市場集中度高，市場份額排名靠前的幾家占據了絕大多數的市場份額，行業競爭格局屬于寡頭壟斷。不排除未來龍頭企業通過上市持續鞏固競爭優勢，維持市場寡頭格局。[2018/8/11]

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