Swerve對決Curve：社區分叉后的流動性優勢還能保持多久？_SWRV:RENBTCCURVE幣

編者按：本文來自鏈聞ChainNews，撰文：RyanWatkins，Messari研究分析師，編譯：LeoYoung，星球日報經授權發布。要說過去幾天市場上有任何預示，那就是大家開始對最近的DeFi分叉潮出現幻滅感。SWRV、CREAM和SUSHI等近期熱門DeFi分叉相比過去七天幣價下跌了30%，有些跌幅甚至高達80%。可謂是大洗盤。那么分叉是否合理？許多DeFi分叉沒有新意，就是圈錢游戲，并不是真正的競爭，而有些卻是合情合理。Swerve便是其中之一，本文將詳細闡述。

Swerve是什么分叉？

Swerve在9月3日宣布分叉穩定幣自動做市商(AMM)互兌平臺Curve。Swerve的發起源起Curve的8月發行治理代幣爭議。直到發行代幣，Curve一直得到DeFi社區的青睞，但由于代幣發行管理不佳，預挖受到指責，項目的聲譽下降。而且為了稀釋Yearn在CurveDAO的50%投票權，Curve創始人在DAO鎖定大量CRV代幣，讓自己的投票權達到79%，其聲譽更是一落千丈。同時，因超高通脹CRV代幣價格持續緩慢下跌，以完全稀釋流通量計算，估值仍舊高達數十億美元。簡言之，社區和Curve團隊之間的信任每況愈下。SushiSwap的上線鼓舞著社區領導分叉，倡導公平代幣分發和社區治理。一支匿名團隊力圖解決當前Curve的問題而進行分叉。其公開的宣傳如下：我們將推出Curve分叉項目Swerve，100%社區所有。項目沒有預先部署合約，沒有爭議的預挖，沒有創始人控制多數治理投票，沒有可疑的團隊投票，沒有30%團隊「股份」，沒有幾十年的代幣分發計劃……都沒有。來源：Swerve

BitGo聘請前Genesis高管Matthew Ballensweig領導新平臺Go Network:金色財經報道，加密貨幣托管平臺 BitGo 聘請了 Genesis 前董事總經理 Matthew Ballensweig，他將領導 BitGo 新推出的 Go Network，該網絡旨在允許對沖基金和其他機構在各個交易所獲取交易流動性，而無需將其資產離開監管托管。Matthew Ballensweig于去年 9 月因一系列加密公司倒閉而辭職。

Ballensweig 還曾擔任 Genesis 交易和貸款聯席主管。

Go Network 于今年早些時候上線，迄今為止包括 Bitstamp、Gate.io、INX 和Enclave Markets 等交易場所，還有數十家交易所、做市商和對沖基金正在洽談加入合作事宜。[2023/8/3 16:16:56]

Sweat Economy將對25億個非活動SWEAT進行重新分配:金色財經報道，專注于健身的去中心化應用程序 Sweat Economy 將對如何處理用戶賬戶中目前處于非活動狀態的 25 億個 SWEAT （占總供應量 13%）進行治理投票。在去年 9 月這些代幣分配給了用戶，但這些用戶沒有下載錢包，也沒有遵循任何其他要求領取它們的步驟，使他們被遺棄或閑置 。

目前官方博客表示，Sweat 用戶可以投票決定是否收回代幣并將它們轉移到協議的金庫中，以備將來分配。投票還將決定 Sweat 基金會未來將如何處理它們，包括燃燒一定比例，資助運營成本，或支持未來的產品發布；接受或拒絕該提案至少需要 75,000 張選票。投票將持續 7 天，并有可能延長三天，并遵循4 月份上一次投票采用的一人一票的形式。[2023/6/8 21:22:54]

Swerve的主要不同之處是：更公平、透明的SWRV代幣分發。所有代幣獎勵給流動性提供者(LP)，沒有預留給創始團隊、顧問和風險投資機構優化發行方案。協議上線前兩周預先大額獎勵，之后獎勵下降，分發曲線變緩Swerve在9月4日上線，用戶可用穩定幣為Swerve提供流動性，「收益耕種」獲得SWRV代幣獎勵。在高額獎勵和有說服力的故事之下，Swerve兩周累積美元穩定幣流動性800萬美元，遠超Curve。流動性戰爭？

InvestAnswers：機構今年對比特幣的興趣濃厚:金色財經報道，加密分析和市場評論顯示 InvestAnswers 表示，今年機構向美國證券交易委員會 (SEC) 提交的文件激增表明對比特幣的濃厚興趣。到 2022 年前兩個月，提到比特幣的 SEC 13F 文件數量已增加到近 160 份，而去年最后一個季度的總數僅為 60 份。SEC 13F 表格是一份季度報告，所有管理資產至少為 1 億美元的機構投資經理都必須提交該報告。 盡管比特幣在 2022 年前兩個月的價格表現不佳，但 InvestAnswers 表示，機構資金的到來將導致價格飆升。他引用了受歡迎的投資者和鯊魚坦克明星凱文·奧利里（Kevin O'Leary）的預測，他說機構資金將“徹底改變游戲規則”，用于加密貨幣。 （cryptoglobe）[2022/3/1 13:28:53]

自Swerve上線，Curve總流動性沒有大幅下降。這就意味著Swerve流動性主要是新資金，而非源自Curve的流動性。

Swerve宣布將為參與鏈上投票用戶補償20美元的ETH:1月21日，Curve分叉項目Swerve官方發推宣布，將為所有參與鏈上治理投票的用戶補償價值20美元的ETH，以彌補用戶參與投票的Gas成本。該補償決定適用于當前的投票以及即將到來的投票。[2021/1/21 16:41:04]

那這就產生個問題：Swerve流動性資金是要追逐穩定幣高收益？還是看好分叉協議而伺機囤積治理代幣？畢竟獎勵從19日開始大幅降低，兩周分發900萬枚代幣變為900萬枚代幣一年分發。過去兩周市場波動劇烈，持有現金放在Swerve賺取三倍收益獲得很大吸引力。

來源：Swerve獎勵下降后流動性變化不確定，而SushiSwap可作為參考案例，分析獎勵下降后的流動性留存問題。隨著SushiSwap高額獎勵下降，SushiSwap的流動性從最高14億美元下降58%至6.1億美元。盡管只是一個數據，但可用來參考分析Swerve獎勵下降后未來流動性的趨勢。

流動性敏感度和相對價值

總鎖倉量(TVL)并非完美基本估值指標。但AMM的明確目標就是盡可能有效建立和使用資產負債表，增進大額交易，降低滑點，因而TVL至少可用以評估效用。如此而言，Swerve的美元穩定幣資金池總流動性已比Cureve所有美元穩定幣資金池流動性高28%。這就意味著交易員在Swerve上就能獲得美元穩定幣的最佳兌換報價，這里交易體驗更好。按市場資金總量指標，SWRV交易價格大幅折價。這就表明市場要么懷疑Swerve流動性會隨獎勵同步下降，或市場只是低估SWRV價值。

如上所述，SWRV獎勵下降后的留存流動性更能評估SWRV與CRV交易的風險回報。通過SushiSwap的流動性下降評估Swerve獎勵下降后的流動性，再與Curve比較一年后市值與總鎖倉量比值(Year+1MarketCapitalization/TotalValueLockedratio)，大致判斷Swerve現有流動性價值，可以作為估值參考依據。

Swerve對決Curve

對AMM而言，流動性也并非全部。在如此早期的領域，協議不斷演化最緊要。簡單復制成功協議的代碼僅能復制功能，而難以復制發展路線。目前Swerve并未與Curve完全形成差異化，流動性優勢很可能只是一時。Swerve分叉Curve的理由充分，社區也熱情高漲。除了獎勵下降后保留流動性以外，真正的考驗是未來能否能帶來令人信服的產品。分叉容易，建設難。

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