谷燕西：預判美國新政府對加密數字金融發展的影響_區塊鏈:比特幣

據華爾街日報報道，新當選的美國總統拜登計劃邀請GaryGensler擔任他的監管美國金融市場的顧問。如果是這樣的話，那么美國的加密數字金融市場預期會有更快的發展。Gensler曾經在高盛工作過20年。在奧巴馬執政時期，他被聘請擔任財政部的助理部長。在2009年至2014年期間，他擔任CFTC主席。在離開私營機構和政府部門之后，他在MIT商學院擔任教授以及MIT媒體實驗室數字貨幣項目的高級顧問。他在MIT商學院教授的一門課程是區塊鏈和貨幣。他在這門課程中講授比特幣的發展以及區塊鏈對金融行業的影響。2019年12月，他在區塊鏈媒體網站Coindesk發表一篇文章“即使一千個項目失敗，區塊鏈依然是變化催化劑”。從文中的內容可以看出，他對區塊鏈和加密數字貨幣持有非常客觀的態度，同時也看出他認為現在相關監管的不足。他在此方面的基本觀點包括：貨幣不過是社會和經濟的產物不管加密數字貨幣的可行性，我們已經生活在數字貨幣時代只能增加的賬本和多方共識提供了一個能夠解決核實和網絡鏈接成本的選項比特幣和其它加密數字貨幣已經演變成一種投機資產種類建立于智能合約和ICO的一種新形式的眾籌已經募集了近300億美元加密數字貨幣交易所迄今為止依然沒有被恰當地納入公共政策框架，但它已經為零售客戶提供了一個直接交易數字資產的方式加密數字貨幣市場充滿了騙局，欺詐，駭客和操縱區塊鏈作為改變催化劑的潛能是真實的如果Gensler擔任美國下一屆政府的金融監管的顧問，估計他會積極推進美國加密數字金融的發展。區塊鏈技術和加密數字貨幣在美國金融市場的發展，由于一些監管政策的不明確，這非常限制了美國金融市場在這個領域中的發展。區塊鏈技術作為一種技術，它本身直接的應用不會產生合規方面的問題，所以區塊鏈技術在金融領域以及其它領域中都在正常地進行。在大多數領域，區塊鏈技術應用落地遇到的最大的阻力來自市場，而不是在監管。但是在金融領域，加密數字金融所遇到的情形正好截然不同。市場中一直有非常強的動力將區塊鏈技術帶來的各種創新機會應用于金融領域。但是這樣的應用遇到的最大阻力是來自監管，而不是市場。在美國的三個主要金融監管領域，由于相應監管機構在加密數字金融方面的態度不同，加密數字金融在這三個領域中的發展進度也不同。在這三個金融監管機構中，監管美國商品衍生品的CFTC在加密金融方面很早就開始持有非常積極的態度。由于CFTC此方面的鼓勵措施，美國市場在2017年就開始成立了合規的加密數字貨幣衍生品交易所。這幫助美國市場在加密數字貨幣衍生品交易方面建立起了領先的競爭優勢。加密金融目前在這個領域中的發展現在更取決于銀行和證券行業中的相應發展。在美國市場中的這三個金融領域中，加密金融在銀行和證券行業依然有非常大的發展空間。這兩個領域中的監管政策直接決定了加密數字金融發展的速度。本文對這兩個領域中的監管現狀進行分析并判斷美國新一屆政府任期內可能的發展。一、銀行業

谷燕西：美國新政府金融監管立場會更加認可比特幣，更有利于機構資金流入比特幣:1月25日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在過去的兩年中，投資比特幣的用戶已經開始從零售用戶發展到機構用戶。但即使是在今天，參與買賣和持有比特幣的機構用戶也是非常少數。市場中的絕大部分資金都是掌握在機構手中。所以在可流入資金方面，谷燕西認為比特幣依然有著非常大的長期的增長空間。他還表示，在目前階段，在主流金融機構眼中，比特幣依然或者是一個無用的投機工具，或者是一個具有高度投機性的資產，因此這些機構不會將其掌握的資產投入到比特幣當中。谷燕西在文中指出，投機力量在任何交易產品都起著主要的作用，而投機力量的方向變化就會導致價格的方向變化。對比特幣來說，其中的投機資金數量比例遠高于常規證券的投機比例。另外，由于目前比特幣衍生品交易中的高杠桿率的存在，這同樣會導致比特幣價格的大幅浮動。所以比特幣在未來波動高是非常可能的。他在文章最后表示，美國新一屆政府的金融監管立場會更加認可比特幣，因而會更加促進比特幣成為一種主流的資產類型。因此會更加有利于機構的資金流入比特幣。所以比特幣未來依然有非常大的上漲空間。[2021/1/25 13:24:45]

銀行業是金融市場的基礎。中央銀行通過商業銀行向社會發行法幣。法幣是金融和經濟活動中的最基本的金融工具。商業銀行通過獲得低成本的用戶存款，在社會中提供信貸服務。人們的支付活動也是通過銀行提供的清算系統來完成。由于銀行體系在社會活動中發揮著最基本的作用，所以目前的銀行體系既受到嚴格的監管，同時也在制度方面獲得保護。區塊鏈技術和加密金融的出現正在為現有的銀行市場帶來改變。在美國市場中，這樣的改變正在自下而上和自上而下進行。在監管方面，貨幣監理署代理署長BrianBrooks正在推動銀行業此方面的變革。在他上任之后，OCC已經在政策方面明確說明，銀行業可以向加密金融公司提供服務。這些服務包括對加密數字資產的托管以及為數字穩定幣的發行方托管儲備物。他現在正在在全國范圍內建立一個新型的銀行機構，允許銀行以外的公司在全國范圍內提供支付服務。這樣的支付服務有可能是基于中心化的清算結算系統，也有可能是基于分布式記賬技術并且是采用穩定幣的支付服務。這樣的一個機構對目前銀行市場最大的影響是它開始引入非銀行機構來提供支付服務。這是在基礎方面對現有的銀行市場帶來改變。如果非銀行機構采用分布式記賬技術提供支付服務，就可以在同樣的基礎設施之上提供信貸服務。那么現有的銀行機構在提供支付和信貸方面就不再具有壟斷性的地位。這會從根本上改變現有的銀行市場。實際上，在BrianBrooks上任之前，OCC已經在推進在全美范圍內建立不吸收存儲但能夠放貸的新類型的金融機構。如果這兩項政策都能夠通過，那么非銀行機構就可以開始提供支付和信貸業務。這就會對銀行市場帶來根本上的改變。目前美國政府很有可能進行新舊更替。政府部門的各個層級的官員也可能會進行調整。BrianBrooks是否能夠繼續擔任OCC的領導職位并推進此方面的變革，就存在著非常大的不確定性。鑒于Gensler在區塊鏈和加密數字貨幣方面的觀點，他非常有可能將區塊鏈和加密數字金融應用于現有的金融市場。因此在監管層面他會推進此方面的進展。他因此有可能支持BrianBrooks目前在銀行業這方面的努力。所以很有可能加密數字金融在美國銀行市場中的推進會依然進行。二、證券行業

谷燕西：BTC礦工可利用期權作為交易工具對沖市場風險，獲得穩定收益:12月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在應對比特幣的市場風險方面，目前比較普遍采用的金融工具是期貨。礦工可以采用期貨來保證其在一個合適的價格將其能夠生產的比特幣賣出。他指出，期貨作為一個對沖工具，有其優勢。這些優勢包括杠桿的特性，底層價格連續變化，能夠支持的交易的數量巨大等等。但期貨也有其局限性，包括功能比較單一和單邊風險非常大。他在文中表示，同期貨相比，期權對個體比特幣礦工來說更加適合用來作為交易工具來對沖市場風險和獲得穩定的收益。利用期權做多的交易方的下限風險只是為此支付的權利金。只有做空的一方才有巨大的風險。而且可以利用期權制定各種交易策略，以實現套利或保值的目的。對于比特幣礦工來說，了解市場提供的比特幣期權的特點，就有可能找到對自己更適合的交易工具。他們可以利用自己的比特幣賺取穩定的收益，或防范下行風險。[2020/12/15 15:13:08]

按照美國的監管規則，證券和交易所的監管都屬于SEC。但是SEC在市場中的加密數字貨幣，加密數字資產和交易所出現后，并沒有采取積極的措施來鼓勵此方面的發展。SEC一直堅持在現有的證券法律范圍內執行其職責。它不斷重申證券的定義，堅持如果一個通證被認定是證券型通證，就需要在現有的證券法律范圍內運行。SEC也在不斷打擊此方面的違規行為。但是美國加密數字金融市場中的發展要求SEC更加明確其監管的觀點，并且采取措施來規范和鼓勵這個領域中的發展。譬如市場中已經存在的加密數字貨幣，是否應該明確其性質？在市場中目前已經存在的各種加密數字貨幣當中，SEC只認為比特幣和以太幣不屬于證券型通證，對其它的加密數字貨幣都沒有做出明確的表態。但是它卻在不斷起訴它認為違規的加密數字貨幣。此方面比較著名的案例包括Telegram,EOS和Kik。又譬如現有的像Coinbase這樣的加密數字貨幣交易平臺是否應該屬于交易所？是否應該需要明確地納入監管范圍？Coinbase的業務是面向全球和全美的。但它在美國持有的牌照卻是各個州頒發的貨幣轉移牌照。顯然其業務性質和規模同其目前持有的牌照性質是不匹配的。加密數字金融在證券行業中最重要的應用是資產和權益的通證化以及相應的流通。按照目前的證券法規，通證只能應用于另類資產。由于此方面的限制非常高，所以權益的通證化方面發展緩慢。鑒于通證化能夠帶來的各方面的價值，監管政策的改進會極大地加速此方面的發展。SEC在加密金融領域中的監管方式是對個案進行處理。它并沒有提出一個既滿足現有的證券法規，又能將市場中此方面的創新納入監管框架之內的明確指導，因此市場中此方面的各種嘗試都在冒著違規的風險進行。它在這個方面最明確的立場就是將通證分為證券型通證和工具型通證兩種。這樣的一個明確的立場有效地打擊了市場中利用通證違規的行為。但在立場和監管措施方面，SEC依然可以做更多的工作來規范和鼓勵市場中此方面的發展。從GaryGensler在Coindesk發表的那篇文章中可以看出，他已經看出了目前加密數字金融市場現狀與監管脫節的問題。譬如他在Coindesk一文中提到的基于通證的融資和交易所的問題。現在他被任命為拜登政府的金融監管方面的顧問，他肯定會推動美國金融監管在此方面進行改進。此前他擔任CFC主席時，其工作風格就被認為是雷厲風行的。如果他此次真的是推進美國金融監管在這個領域方面的進展，那么美國的加密數字金融在未來的幾年中一定會實現加速的發展。

谷燕西：Amazon應該發行自己的數字美元穩定幣:11月26日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，Amazon可以借鑒Libra的策略，即采用聯盟的方式來發行這個美元穩定幣。在以Amazon為中心的生態當中，有各種類型的公司，包括電商，金融公司，物流公司等等。這些公司可以采用協會的方式來共同推出一個美元穩定幣。這些公司都會從這個美元穩定幣的使用中獲得收益。更重要的是，Amazon可以借此建設起來一個金融市場基礎設施。這個基礎設施可以向更多類型的機構提供服務。這樣的基礎設施服務就類似于目前Amazon的云服務。[2020/11/26 22:11:01]

聲音 | 谷燕西：Libra將會對貨幣、清算網絡等等行業產生重大沖擊:CBX研究院院長谷燕西今日發表專欄文章《Libra 對全球金融行業的沖擊》，在文章中，谷燕西提出了對Libra的三個基本判斷：Libra實際上是區塊鏈技術的一個發展應用；Libra依然在不斷地演變發展過程中；以及Libra最終一定會推向市場。在此判斷之上，谷燕西表示Libra項目的本質是在區塊鏈技術的基礎上，讓價值在全球范圍內自由地流通，首先基于Libra獲得金融服務的不是全球范圍內目前沒有得到金融服務的17億的用戶，而是在跨境之間開展經濟活動的用戶。Libra將會對貨幣、清算網絡、商業銀行、中央銀行、證券行業產生重大沖擊。而由Libra產生的啟示是，區塊鏈項目一定要合法合規，金融行業需要把握區塊鏈技術帶來的機遇，區塊鏈項目的成功與失敗受到區塊鏈技術以外的因素決定。[2019/12/21]

聲音 | 谷燕西：Libra對清算網絡沖擊，實際上是區塊鏈對清算網絡的沖擊:今日下午，觀火深圳千人大會在深圳大中華喜來登隆行，在“開放式金融”單元，CBX研究院創始人兼院長、火訊共創小組專家委員谷燕西在發表的演講《Libra對全球金融行業的沖擊與風險》中表示，Libra這個是對清算網絡沖擊，實際上是區塊鏈對清算網絡的沖擊。Libra的影響就不限于銀行方面也包括證券領域，各國央行發行自己的法幣，法幣流通也是清算系統，各國央行支持自己主權法幣的流通支付系統，各個法幣都有各自清算網絡，所以法幣之間互相交換支付很不容易，如果說是在一個法幣地區到另外一個法幣地區交易，還需要兩個清算網絡之間進行清算。而現有的銀行的清算網絡在全球范圍內并不是高效的，Libra出來了之后，一開始就是區塊鏈的特點，它一開始就是全球性的，清算網絡鋪開之后穩定幣之后也不受世界限制，Libra清算網絡和穩定幣就會很快在全球范圍內流通，這對現有的金融市場是一個最大的沖擊，商業銀行也會是一個受到很大沖擊的機構，其實在Libra體系里影響最大是協會，正是因為協會所以才能夠在全球范圍內推廣清算網絡和穩定幣，如果在網絡跑的應用特別多，對穩定幣需求非常大，那么現有法幣的轉換成穩定幣在Libra的網絡上流通，這對于商業銀行意味著存款減少了，存款減少了主營業業務、貸款業務會受到了很大影響。證劵行業的正在往清算網絡的方式來進行，現在Libra提供的網絡很有可能在資產交易方面率先推行自己的清算業務。[2019/8/11]

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