谷燕西：決定加密數字金融之爭的基本因素_數字資產:數字金融的定義

在過去的幾個月中，在亞洲和美國出現的加密數字金融領域中的一些進展表明這個領域中的競爭正在加速，監管正在加強，主流金融機構進入這個領域的速度也在加快。這些進展包括：2020年11月，中國建設銀行馬來西亞納閩分行在以太坊上發行30億美元的數字債券。這個數字債券的購買用戶可以使用比特幣進行購買。這個數字債券會在馬來西亞的合規的數字資產交易所中進行交易流通。2020年11月，路透社報道，香港金融監管機構計劃對在其區域內的所有的加密數字資產交易平臺進行監管。2020年7月，新加坡金融管理局發布了一份建議咨文，建議將金管局的監管權力擴展到一些新的重要的領域，如落戶新加坡的數字資產服務供應商，即使它們只提供境外服務也會實行發照與監管的權力。2020年11月，美國拜登團隊聘請前CFTC主席GaryGensler作為其金融監管團隊的帶頭人。GaryGensler自從離開美國私營機構和政府部門之后，在MIT商學院擔任教授。他一直在研究加密數字貨幣和區塊鏈在金融行業中的應用。他在2019年12月在Coindesk發表過一篇文章，闡述了他在這個領域中的觀點。如果他為美國新一屆政府在金融監管領域中的咨詢決策，他一定會推進區塊鏈和加密數字金融在主流金融美國市場中的應用（見我的文章“預判美國新政府對加密數字金融發展的影響”)。在2020年，美國加密數字貨幣交易平臺Coinbase的首席法務官BrianBrooks被特朗普政府聘請擔任監管美國聯邦銀行業的美國貨幣監理署的代理署長。他正在推進美國銀行業在加密數字貨幣領域提供服務，同時也在推進非金融機構進入傳統的銀行領域（見我的文章“美國貨幣監理署正在加速推進美國銀行業的加密數字化”)。2020年10月，美國SEC主席JayClayton認為將來所有的股票都可能是通證化的。2020年11月，一個全球范圍內的主要加密數字貨幣交易平臺開始阻止美國用戶在其平臺上進行交易。2020年10月，美國司法部和CFTC開始起訴BitMex。以上的這些發展表明，加密數字金融開始在以上這些國家和地區受到監管機構更加強烈的關注。它們開始規范這個市場，以便讓這個市場在監管的條件之下發展。這樣的一個發展趨勢對于目前加密數字貨幣領域中的個人和機構來說，都是有著非常重要的影響。個人和機構所持有的加密數字貨幣的種類和數量，所持有的虛擬資產存儲的地方，所從事的業務都會受到這個發展趨勢的影響。以上的這些發展同樣表明，區塊鏈技術在金融領域中的應用正在加速進行。在各個國家和地區的監管頒布相應的監管政策之后，主流金融機構和它們持有的資產會進入這個領域，因此會推動加密數字金融的發展。這樣的一個趨勢也表明各個國家和地區在這個領域中的競爭正在加強。決定這個競爭的結果的主要因素包括以下幾個方面。一、監管政策

谷燕西：波卡很可能是下個規模達萬億美元的資產:2月22日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發文《波卡會是下一個萬億美元資產嗎？》指出，波卡很有可能是下一個首先達到萬億美元資產規模的加密數字資產。波卡有更廣泛的社區支持，它的生態的發展迄今為止也遙遙領先。文章稱，波卡目前的主要發展地區是在歐洲和亞洲，這就能同以美國地區為主的公鏈項目形成差異化的競爭，有利于波卡迅速發展起來。波卡在市場影響力方面也一直是非常正面積極。從它的幣值的最近走勢來看，它顯然也獲得了投機者們的認可。所以總的來看，波卡很有可能是下一個首先達到萬億美元資產規模的加密數字資產。但是，波卡要實現這個目標，它的道路只會比比特幣的道路更加曲折，而且很有可能需要不止12年的時間。[2021/2/22 17:38:25]

同互聯網給社會帶來的改變相比，由于區塊鏈技術支持資產的交換，所以它會對社會帶來更大的變化。這種變化遇到的阻力也會越大。影響區塊鏈技術在金融領域中的應用的最重要因素是相關的監管政策。什么樣的資產可以數字化？哪些用戶和機構能夠參與這個業務？數字資產的生成和流通應該遵循什么樣的流程和規則？這些基本因素都是在需要所在地的相關法律許可的范圍內才能執行。而各個國家和地區在此方面的監管政策差異非常大。即使是在同一個國家范圍內，不同監管機構在此方面的政策差異也非常大。譬如美國三個主要的金融監管機構，OCC，SEC和CFTC的監管政策就差距非常大。二、基于分布式記賬技術的金融市場基礎設施

谷燕西：比特幣在2021年會有大幅增長:12月1日消息，美國力研咨詢公司創始人谷燕西在朋友圈中表示，比特幣的這次創新高同上一次有本質的不同。這次主要是美國金融和商業機構的開始認可：灰度和Microstrategy的大幅買入，CME比特幣期貨持倉量成為最高，PayPal開始向其用戶提供比特幣的買賣服務，Fidelity提供比特幣的托管服務，OCC明確表明聯邦銀行可以向加密數字貨幣公司提供合法的服務，這些因素都表明在美國市場中比特幣正在成為一個主流的資產種類。此外，Libra最早可能在明年1月推出，也是比特幣的利好消息。交易市場中的比特幣期權持倉情況也表明市場預期比特幣在2021年會有大幅增長。[2020/12/1 22:41:21]

加密數字金融一定是在DLT支持的FMI之上運行的。由于加密數字金融的全球化特點，加密數字金融一定是在全球范圍內開展。而全球范圍內的用戶是否愿意在某一個這樣的FMI之上進行金融業務直接決定這樣的加密數字金融業務是否能夠開展。這個FMI中的核心部分是其采用的DLT。這個技術是否能夠獲得用戶信任至關重要。這樣的DLT的一個基本要求就是開源。如果一個FMI是基于不開源的DLT，那么它在全球范圍的推廣方面就會遇到非常大的阻力。對于目前的加密數字金融生態的建設者來說，這樣的一個DLT的選擇直接決定其努力是否能夠成功。這就如同在移動互聯網發展的早期，移動應用的開發者在市場中的移動應用操作系統中做選擇一樣。選擇了安卓或IOS就有助于其進一步的發展。但如果選擇了塞班或Windows，其結果也就可想而知了。在目前的加密數字金融市場中，已經有一些此方面比較有影響力的開源軟件，如R3的Corda（見我的文章“Corda正在成為數字世界中的Windows”)。另外，即將推向市場的Libra的底層區塊鏈，它的定位就是一個簡單的FMI。鑒于Libra協會成員在全球范圍內的用戶和影響力，Libra底層區塊鏈有可能也成為一個全球范圍內被普遍采用的FMI。除了Corda和Libra區塊鏈之外，目前市場中還有其它的同類的開源軟件。當然，市場中此后也會一定會出現有競爭力的同類產品。但是由于加密數字金融的網絡效應，一旦一個這樣的開源技術在市場中得到采用，那么后來者就很難有機會在與之進行競爭了。在這方面，市場先發優勢是非常重要的（見我的文章“數字金融生態建設過程中，比資金和優勢地位更重要的是思想和時機”)。三、網絡效應

谷燕西：區塊鏈技術使得數字資產開始進行全球流動:9月9日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《數字資產的全球流動已經開始》稱，區塊鏈技術的出現讓我們可以把各種類型的資產通證化，在二級市場中進行交易流通。基于區塊鏈技術的金融服務可以在全球范圍內獲得。在其之上可以采用數字貨幣進行直接的數字資產交易。它支持點對點之間的直接交易，也支持中心化的撮合交易。由于這些基本特點，目前的更多的資產種類可以通過通證化的方式在全球范圍內交易流通。資產的跨境交易流通機制遠優于現有的機制。而且這樣的流通方式現在全球范圍內已經開始。[2020/9/9]

區塊鏈支持的業務是網絡性質的業務。全球范圍內的所有用戶都可以在鏈上，在彼此之間進行直接交易。所以加密數字金融之爭的結果是由網絡的發展的速度來決定的。誰能首先建起這樣一個加密數字金融應用網絡，誰就能在未來的加密數字金融世界中占據主導地位。在建立網絡方面，大科技公司顯然具有非常強的優勢。在當前的加密數字金融還沒有發展起來的世界中，大科技公司的迅速發展已經開始出現一些監管方面的問題。如果在監管層面不采取適當的措施，大科技公司在未來的加密數字金融領域中很有可能再次建立它們的主導地位。Facebook和Libra在這個領域中的發展引起的金融監管對其的重視是合理的考慮。基于分布式記賬技術的價值交換，從理論上來說，是能夠讓金融業務更加民主化和分散化，因此能夠避免出現壟斷性的公司。但這個理論上的預期同樣也發生在互聯網出現的早期。互聯網的出現的確讓信息的產生和分享更加民主化。但是它發展到今天，依然出現了互聯網行業中的巨頭。而且這些巨頭已經開始利用其壟斷的地位將自己的利益和傾向強加給其它的參與者。在今天加密數字金融發展的早期，各個國家和地區監管機構制定相應的政策，因此就是非常必要的。

谷燕西：數字穩定幣競爭優勢是其底層清算結算系統及相應的配套設施:9月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章《從USDT到Libra，分析數字穩定幣的商業模式》稱，數字穩定幣的競爭優勢就是其底層清算結算系統以及相應的配套設施。譬如對于在以太坊上發行的數字穩定幣來說，經營方完全不必另外開發底層清算結算系統，支付終端方面的工作也會非常少。另外，由于以太坊的全球性，所以它可觸及的用戶的范圍非常廣。這些優勢是通常的金融機構所不具備的。與此同時，他還表示，這樣的一些優勢并不能保證這樣的機構能夠只依據穩定幣來獲得足夠的收入。對于數字穩定幣的經營方來說，只有在一個能夠充分發揮數字穩定幣優勢的具體應用場景，才能保證這個數字穩定幣的持續經營。從另外一個角度說，如果一個數字穩定幣是作為一個通用性質的數字貨幣推向市場，那么這個商業模式就很難持續下去。如果是這種情形的話，這個穩定幣的規模越大，其失敗的幾率也就越大。[2020/9/7]

聲音 | 谷燕西：區塊鏈對證券行業有根本性影響:近日，CBX研究院院長谷燕西表示，區塊鏈對證券行業有根本性影響。他稱，區塊鏈技術本質上就是支持交易即結算，在證券行業里面最直接的應用是在清算結算，目前它們是由清算結算機構來完成的，在中國有中證登，在美國股票交易有DTCC、期權交易有OCC。中心化的結算清算機構最大問題在于效率低、成本高，因為它采用兩層清算制度：中心化清算機構對清算成員直接清算，這些清算成員通常是一流的金融機構、零售券商，它們和它們的客戶單獨清算。區塊鏈技術的應用可以讓交易用戶直接結算，這就不需要中心化的清算結算機構，整個市場的效率會提高很多。此外，區塊鏈技術還能對一級市場產生影響，總之，區塊鏈技術和加密數字資產能夠提供更加有效的一二級市場。（國盛區塊鏈研究院）[2020/2/18]

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