這一次不一樣了？_數字資產:數字資產交易平臺

加密貨幣市場歷來由散戶投資者主導，專業投資者跟進。這種情況正在改變嗎？在2017年第四季度，散戶引領的優勢非常明顯，媒體炒作的同時，價格也在飆升。毫無疑問，這一次散戶比較安靜。2017年第四季度前半部分，CNBC有近100個"比特幣"頭條。過去六周，在比特幣市值奔向歷史新高的時候，比特幣的頭條新聞還不到40個。現在對加密投資的一貫趨勢下定論還為時過早，主要是因為散戶/機構的二分法存在簡單化的問題。下面，將通過市場的四個維度來說明這次上漲的參與者與2017年投資者的行為有何不同。比特幣巨鯨，交易vs.持有

從2013年年底到2018年大跌期間，持有至少1個比特幣的地址數量一直在增加。2019年這個數量又有所回升，然后今年春天再次趨于平穩。這與2017年底不同，當時這樣的地址數量與比特幣價格一起飆升至新高。

摩根大通：看空股市乃時下風潮 但這一觀點站不住腳:2月22日消息，摩根大通策略師Mislav Matejka和他的團隊表示，認為經濟放緩會拖累股市的悲觀預期是時下的風潮，但這一觀點是錯誤的，“我們認為大家應當忽略當下時興的、普遍的‘經濟放緩’觀點，繼續看好銀行、礦業、能源、保險、汽車、旅游和電信板塊。”他們指出，過去六個月，與悲觀預期完全相反的是，內部因素再次變得更加利好了。鑒于融資環境仍然極為有利，勞動力市場非常蓬勃，消費者負債水平較低，企業現金流強勁且銀行資產負債表穩固，預計經濟衰退的觀點是錯誤的。 （金十）[2022/2/22 10:06:47]

我們可以稱之為比特幣"億萬富翁"的人通常是指至少持有1000個BTC。這些巨鯨在2017年底前一直賣出。這一次，比特幣的大戶榜單在增長，而不是縮減。

聲音 | 業內人士：嘉楠科技收入主要來源于阿瓦隆礦機，短期內無法改變這一形勢:金色財經報道，資深業內人士李欣（化名）表示，盡管嘉楠科技一度將自己定位為芯片公司，且不太公開宣傳礦機和比特幣業務，但實際上該公司收入主要還是來源于阿瓦隆礦機，且短期內無法改變這一形勢。當前嘉楠科技掌握了“礦機生產本身”和“比特幣挖礦”兩個現金流業務，這是其發展的優勢，不過，電力資源浪費、礦機回收、環保等一系列問題將直接影響上市公司品牌形象及股價。此外，嘉楠科技收入來源過于單一，客戶群體集中在中國，抵御政策風險、自然風險和資本圍剿的風險能力也相對較低，由此來看，未來其增量業務的“人工智能”和“海外市場”破圍之路仍阻力重重。[2019/11/22]

動態 | 報告：區塊獎勵減少往往被認為是看漲信號，萊特幣正在驗證這一理論:CoinMetrics最新報告稱：“雖然歷史較短和不頻繁的區塊獎勵減少讓我們無法得出強有力的結論，但從有限的歷史記錄中來看，區塊獎勵減少對價格（主要是比特幣）的影響是相當大的。正因為如此，即將到來的區塊獎勵減少常常被認為是看好該資產未來價格上漲的一個理由。” 萊特幣已經對這一理論進行了測試，并證明到目前為止該理論是說得通的。該報告補充稱，即使市場參與者在幾個月前就正確地預測到了區塊獎勵減半的影響，但一旦實際發生減半，拋售壓力的減輕可能導致價格在減半后繼續上漲。[2019/7/3]

地址余額必須謹慎對待；地址數量≠實體數量。行為是一個更好的信號。這個黃色的“硬幣”在買入并持有的錢包中積累得更多，而在已經表現出交易傾向的錢包中囤得更少。

聲音 | 火幣大學校長：BTC這一輪上漲的核心原因之一是主流機構正在完成對該市場的布局:據21世紀經濟報道，火幣大學校長于佳寧認為，比特幣這一輪上漲的核心原因之一是主流機構正在完成對該市場的布局。在他看來，由于目前區塊鏈技術已愈發成熟，以比特幣為代表的去中心化數字資產的價值越來越被認同。較之傳統金融體系，數字資產規模并不大，還是一個“非常小的投資品類”，且資金往往為內部循環，沒有太多外部增量資金。因此，金融機構的入場帶來的外部資金對于該市場，尤其是對比特幣這樣相對成熟、穩健，規模又不是很大的資產類別，會有推升的影響。于佳寧認為，減半周期帶來的影響一般會提前一年左右開始顯現，這一方面與技術特性有關，另一方面也與市場參與者的心理活動有關。比特幣價格這一輪上漲已使很多人獲利較多，隨著時間推移一定會有資金外溢的現象。比特幣本輪上漲的關鍵邏輯在于，它不是自我驅動，而是外部資金和用戶進入數字資產領域的結果。[2019/5/13]

自2017年以來，有兩次比特幣持有者囤幣放緩成為市場頂部的重要指標。2020年，還沒有放緩的跡象。比特幣vs.以太和其他幣種

2017年的牛市在人們的記憶中，是由對以太坊上的ICO的狂熱所驅動的現象。然而，當這股熱潮狂熱過頭時，ETH已經基本結束了它的鼎盛時刻。在2017年第四季度的中間，比特幣的回報率為23.9%；ETH的回報率為6.9%。正是比特幣第四季度的上漲讓牛市得以持續。

對比一下2020年，相似之處和不同之處都很明顯。同樣是以太坊領漲，但這次它跟上了比特幣的步伐，第四季度至今回報率為23.2%，甚至在周五早些時候突破500美元，而比特幣的回報率為28.4%。如果2017年的模式重演，比特幣牛市可能還有更長的時間。

那么，加密市場是否在盤整？答案是，是，也不是。比特幣的主導地位，即累計市值份額，在50％以上。通常，這意味著構成市場大部分的資產清單較短。今年不是這樣。

CoinDesk20中的前五名資產正隨著比特幣的增長而增長，但長尾資產現在比2017年泡沫后更分散。受管制的期貨市場vs.離岸期貨市場

"機構來了"的不絕于耳可以看到CME比特幣期貨市場的增長，這表明通過成熟的操作渠道對比特幣的受監管風險需求越來越大。本周CME的持倉達到10億美元，創下歷史新高。

然而，這種增長大部分歸功于比特幣的價格變化。而從總量上看，由個人、專業人員和流動性提供者交易的輕度監管的衍生品合約使CME相形見絀。僅僅以CME的增長作為機構翻盤的論據是不明智的。還不如說機構的參與度是隨著市場其他部分的增長而增長的。

北美投資者vs.東亞投資者與CME期貨增長同步的是比特幣流向北美交易所，流出東亞交易所。

就交易所流通量代表參與者活動的程度方面來說，東亞投資者以前所未有的速度拋售比特幣。與此同時，北美投資者對比特幣的興趣比2017年更大。一個重要的警告：這里的流通可能更多代表了交易者的偏好，而不是投資者的長期活動。穩定幣USDT本季度的市值將增長超過100億美元。東亞地區的一些資金流動可能代表了Tether正朝著報價貨幣主導地位邁進，因為在幣幣市場中，交易員越來越青睞它，而不是比特幣。結語

這次牛市確實與2017年不同，不過這并不意味著我們不會看到另一個漲跌的周期。那些暗示參與的投資者類型的信號表明，我們可能比三年前比特幣創下歷史新高時更早進入周期。比特幣的歷史充滿了關于即將到來的轉變或監管變化的種種說法，而這些轉變或變化將從根本上改變市場。這些說法在過去被夸大了，現在可能也被夸大了。傳統金融市場是否在自掘根基？也許吧，但這并不能突然把比特幣變成一個安全的避險工具。目前新的、更大的和更長期的投資者越來越多地參與的模式可能會繼續下去，但在可預見的未來，比特幣和其他加密貨幣將會是風險投資，投資者應該繼續把它們當作這樣的投資。

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