執行價格10萬美元一枚的比特幣期權，意味著什么？_DERI:BTC

前言

執行價$100,000的期權合約看似荒謬，但實際并非如此。對于該合約買賣雙方而言，均可通過特定策略，實現盈利與風險控制。Deribit于2020年12月17日推出了2021年9月24日交割，執行價高達$100,000的看漲期權。截止到12月21日，也就是上線5天后，累計交易量已達25.3萬美元，其中最大單筆交易的交易額達到81.6張合約。這最大的單筆交易意味著：交易的買方花了約8萬美元，購買了在2021年9月24日能夠以單價10萬美元購買81.6個比特幣的權利。當然這個買方也可以在中間把這個權利賣掉，或者在未來選擇放棄該權利。交割價格如此之高的期權合約被稱為“深度虛值期權”，一般而言，交易這種合約并不是理性投資者的選擇。但TokenInsight對該合約的相關要素和交易記錄進行了分析，發現：·低于5張的小額交易占據成交主流，但大額交易貢獻了絕大部分交易量；·$100,000合約受市場歡迎程度尚可，高于多款同期交割合約；·理論上，購買該合約的大多數投資者可以獲得收益，且損失有限。截至12月21日12:00，已有61筆交易成交，總交易量達25.3萬美元，最大單筆交易額達81.6張合約下圖展示了$100,000看漲期權推出后的交易分檔位對比。根據Deribit的合約張數計算方法，TokenInsight將每筆交易劃分為四檔：0～1張，1～5張，5～10張，大于10張，對其進行統計分析。目前，低于5張的交易占據主流，占據總成交筆數的74%；大于10張的交易僅8筆，但該檔位的交易量則占據了總交易量的60.73%；而如果將5張以上定義為大額交易，則大額交易占據總交易量的百分比高達85%。

李開復：未來的大模型將擁有多模態和執行任務的功能:金色財經報道，今日中關村論壇上，創新工場董事長李開復對AI2.0中短期做了預測 ，威力強大的大模型將徹底變革人工智能，更多訓練數據會帶來更高的威力，但同時，高質量數據非常重要，未來的大模型將擁有多模態的功能，和執行任務的功能。AI2.0將成為許多人工智能大型挑戰的第一推手，從對話助手和人工智能伴侶（~1年）到元宇宙（5年以上）。[2023/5/28 9:47:19]

$100,000合約交易筆數按檔位分布比例，來源：TokenInsight

IMF執行董事會支持格奧爾基耶娃繼續擔任總裁:金色財經報道，國際貨幣基金組織執行董事會在針對總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃的指控進行了徹查后，于當地時間10月11日發表聲明，宣布對格奧爾基耶娃繼續擔任總裁并有效履行職責表示充分的信任。格奧爾基耶娃曾表示BTC是一種“讓人們對該資產抱有一定信任的投資方式”，但她認為不能將BTC歸類為貨幣，BTC需要被“非常廣泛地”接受才能成為一種貨幣，目前遠未達到這一目標。此外，格奧爾基耶娃堅信央行數字貨幣將是最安全的支付方式，國際貨幣基金組織必須向前邁進，為各國提供一個平臺，以便在未來實現眾多CBDC的互操作性。[2021/10/12 20:22:37]

$100,000合約交易量按檔位分布比例，來源：TokenInsight截至12月21日12:00，最大的一筆訂單發生在北京時間12月20日午夜，單筆交易量為81.6張，合約期權費總額折合BTC現價超8萬美元，面值達196萬美元左右；而未平倉量也達到192.5BTC，約合461萬美元。值得注意的是，目前成交的所有交易記錄均為看漲期權，無看跌期權。目前該合約價格相對便宜：相較于同樣在9月24日結算的其他合約，該合約的賣價為0.043BTC，要價為0.041BTC，綜合價格在1100美元左右/張，而$32,000執行價的合約價格已經超過5600美元/張。從同一時間到期的一系列交割合約產品看，$100,000執行價合約的受歡迎程度并不低。以未平倉量作為指標，可以發現目前該合約的未平倉量排在第八位，高于$48,000、$64,000等執行價的合約。

動態 | 加密公司Tassat Derivatives經CFTC批準獲得掉期執行機構注冊:金色財經報道，美國商品期貨交易委員會（CFTC）周四宣布，已于11月6日批準將掉期執行機構（SEF）注冊從trueEX LLC轉讓給加密公司Tassat Derivatives，兩家公司已達成“原則上的協議”近四個月。Tassat前身為trueDigital Holdings，于7月表示正尋求在美國建立“完全受監管”的加密貨幣衍生品交易所，將為客戶提供實物交付的比特幣掉期及其他產品。[2019/11/8]

Deribit9月24日到期合約買賣價格對比，來源：deribit.com顯然，執行價達到$48,000的可能性要遠高于達到$100,000的可能性，而$100,000合約的投資價值，顯然不止是合約到期溢價收益那么簡單。TokenInsight采訪了Deribit亞洲商務負責人Lin。相較于傳統市場，在數字資產市場虛值看漲期權成交比例較大，這也是數字資產市場的一大特點。這意味著市場上活躍著非常多看多中長期的投機者。深虛值看漲期權對于做市商和平臺的壓力較大。一方面，因為期權看漲，對賣方而言風險無限。另一方面，由于深虛值期權的流動性不佳，如果出現兌付，需要交易所使用保險基金止損。因此，某種程度上，投機者可以通過與做市商和交易所的博弈獲取收益，而損失有限，這無疑激發了投機者的積極性，而最近的比特幣牛市更加刺激了投機者。數字資產交易所風控水平較高，可以在出售深虛值期權的同時，維持合理保證金水平。Lin，Deribit亞洲商務負責人合約要素分析：如何通過$100,000執行價的合約獲得收益？目前，該合約的隱含波動率已經達到100.6%，風險極高，按照傳統的投資策略而言，似乎并不適合投資。但如果考慮到期權的定義，結合現貨來看，就是另一回事了。對于合約賣方而言，考慮到比特幣現貨價格目前已超過20,000美元，且價格在持續波動中，但市場情緒是積極的：大多數投資者都相信比特幣會繼續上漲。那么，賣出一張執行價$100,000的看漲期權，同時持有現貨，將現貨與期權組合在一起時，是一樁近乎“穩賺不賠”的交易：·假如比特幣價格上漲至10萬美元，而目前持有的現貨僅為2萬美元左右，賣方獲得的收益為期權費+，不考慮通脹折現等外部條件的情況下，賣方依舊能獲得足夠收益；·假如比特幣價格并未達到10萬美元，合約買方選擇不行權，則合約賣方獲得期權費，如比特幣價格未低于合約成交時當期現貨價格，則合約賣方獲得收益為期權費+，賣方依舊可以獲取超額收益；·即使出現熊市，比特幣價格下跌，合約買方選擇不行權，則合約賣方依舊可以獲得期權費，用于彌補損失，而只要期權費大于比特幣現貨價差，則依舊可以實現收益保護。而對于合約買方而言，自然也有相應的盈利策略。·從技術角度看，目前$100,000合約的執行價遠高于現貨價，這種情況被稱為“深度虛值期權”，這種情況下，合約的價值完全來自于時間價值。而該合約的Greeks值則是Deribit所有合約產品中最低的，這意味著合約的時間價值很高，且以Greeks值衡量的風險相對較低。由于歐式期權的價格在前期隨著時間變化不斷增加，因此，對于買家而言，可以選擇買入合約后持有一段時間，待合約價格上升后賣出，獲取價差收益。而即使虧損，由于目前期權的價格極低，僅為1100美元/張，因此現在買入的虧損也在投資者可接受范圍內，如果先前投資者同時買入看跌期權，則這些損失甚至可以被對沖。此外，考慮到期權可通過杠桿進行交易，買賣雙方亦可靈活運用杠桿，在合適的時機將合約收益放大。總之，對于買賣雙方而言，在牛市下，大部分投資者都是盈利的；即使虧損，虧損也相對有限，而跟潛在的獲利機會相比，這些虧損根本不算什么。在期權市場，不論是產品的設計者還是交易者，只要熟悉機制，發揮好期權作為風控工具的作用，便可通過自身策略，通過期權產品與其他投資產品的組合實現盈利，抑或是控制損失。$100,000options,it'snotagamble,butwisemen'sinvestment.風險提示防范各類金融平臺打著“區塊鏈”和“虛擬貨幣”等旗號的非法集資活動，TokenInsight將嚴格遵守國家法律和監管規定，堅決抵制利用區塊鏈進行非法集資、網絡傳銷、1C0及各種變種、傳播不良信息等各類違法行為。如發現內容含敏感信息，請后臺聯系我們，我們會及時處理。

動態 | 李笑來辭任雄岸科技執行董事專注區塊鏈前沿領域研究:據悉，香港主板上市公司雄岸科技（01647.HK）自從3月份以來，連續發布布局工業大麻領域公告，涵蓋種子培育、種植、萃取、終端產品研發等，今天上市公司發布公告，“由于李笑來先生希望投入更多時間關于區塊鏈領域的前沿研究，故已辭任本公司的執行董事及聯席行政總裁。”同時，公司宣布委任李佳女士為執行董事及聯席行政總裁，李佳女士畢業于英國劍橋大學金融碩士，有10余年大型企業管理經驗，在國內外工業大麻領域及資本市場有著廣泛的人脈、資源和實踐經驗。此次人事變動或與雄岸科技在中國及北美加速布局工業大麻新業務有關。[2019/5/8]

聲音 | BitPay首席執行官：在三到五年內人們會期待采用區塊鏈支付方式:BitPay 首席執行官Stephen Pair近期在接受CNBC電視采訪時表示，區塊鏈的采用率將遠遠超過密碼貨幣，并且將被接受為默認的數據庫形式。他還預測稱，在三到五年內，人們會期待在零售店或餐館使用基于區塊鏈的支付方式。[2018/12/15]

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