研究：DeFil那些值得我們深思的地方_DEF:FIL

編者按：本文來自IPFS原力區，作者：Tony，星球日報經授權發布。最近關于FIL+DeFi的概念比較火，我們來聊聊應該關注的點，通過思考的方式尋找適合自己的去中心化產品。9月22日，Filecoin項目負責人Colin在SpaceRace1慶典上提及DeFil的想法，希望借助以太坊上的生態來實現Filecoind的DeFi。目前而言，DeFil市場比較急切的應用是礦工對FIL借貸的需求。

DeFi+FIL=DeFil，來源：Filecoin官方，2020-09-22之前在《Filecoin抵押背后的“借貸潮”》一文已經提及過中心化借貸，這次我們來聊聊去中心化借貸。1）去中心化借貸是什么？

針對去中心化借貸，?戶需要提供一些抵押品來進行借貸。隨著身份驗證逐步成熟，有可能會發展為信用借貸，這時不需要超額抵押的借貸形式。如果大行情波動出現資不抵債的情況，會出現資產清算的風險。DeFil的設計和使用是：1、以智能合約來保障所有行為是可被信任的；2、為了促進FIL的借貸，加強流動性。因為以太坊的去中心化借貸產品比較成熟，同時官方會結合以太坊生態作為拓展，所以本文會借鑒以太坊上的應用來探索的DeFil的發展路徑。2）借貸主要類型

研究：量子糾纏光子對支付交易進行加密:金色財經報道，維也納量子科學技術中心7月4日發表的一篇題??為“量子數字支付的演示”的論文中，研究人員展示了可能是第一個基于量子力學的“無條件安全”數字交易系統。為了實現這一目標，研究人員使用一對量子糾纏光子對支付交易進行加密。通過這種糾纏，其中一個光子的任何狀態變化都會準確地反映在另一個光子中，即使相隔一定距離，研究人員也能夠確保任何修改交易的嘗試都會受到量子力學本身性質的阻礙。研究人員稱，我們展示了量子光如何通過生成本質上不可偽造的量子密碼來確保日常數字支付的安全。量子糾纏最有用的特征之一是，在測量糾纏物體之前，我們無法知道它處于什么狀態。[2023/7/5 22:18:00]

去中心化撮合借貸：DharmaDharma是去中心化撮合借貸的項目，該種形式即是需要雙方一對一的貸款和借款數量是相等的，即是需要對手盤。這種借貸方式可理解為一個去中心化的借貸平臺，然后雙方通過確認信息以及保證金后，展開的借貸協議，所有行為都是在鏈上。只貸不借模式：MakerDAOMakerDAO相當于有一個很大的資金池，然后資金池就里面有ETH和DAI。借貸人通過抵押ETH借出MakerDAO平臺發行的穩定幣DAI，MakerDAO只有貸款方沒有借出方。流動池借貸：CompoundCompound比Dharma優化了很多，即使不以綁定某個交易的對手盤獲得利息為前提，而是把借方和貸方分別看作兩個整體流動池，在流動性交易池進行借貸，即是總貸方和總借方的需求總數量之間達成的借貸交易。借款人支付的利息，會根據借貸的比例分配給所有放貸人，所以不會出現一對一借貸的低流動性情況。對于DeFil借鑒來說，其功能肯定屬于有借有貸的形式，因為被借出的FIL需要被用作抵押，同時流通池的形式會大大提高借出資產的利用率，也適合多樣性的借貸者。3）DeFil的關鍵點

研究：美國采用加密技術最充分的州是佛羅里達州:12月10日消息，Invezz進行的研究將佛羅里達州視為美國的加密貨幣之都，因為它積極參與新興的加密經濟。邁阿密是人均比特幣 ATM 數量最多的城市之一，每 100,000 人擁有 14.63 臺，也是公眾對加密貨幣感興趣的比例最高的城市之一，每 1,000 人在谷歌上搜索加密貨幣主題的次數為 210.28 次。

在加密貨幣排名方面，佛羅里達州獲得了最高的分數 9.35，德克薩斯州和伊利諾伊州緊隨其后，分別為 8.71 和 8.03。佛蒙特州是美國唯一沒有比特幣 ATM 的州。另一方面，德克薩斯州擁有 4,101 臺 ATM，這是全美最大的加密 ATM 網絡。懷俄明州等對加密貨幣友好的司法管轄區每 100,000 人擁有最多的區塊鏈公司，超過 20 家，而加利福尼亞州的總數最多，為 2,670 家。[2022/12/10 21:36:21]

根據以上項目分析，我們可以得出一些關于去中心化借貸的關鍵點：流動池形式、超額抵押、抵押資產追加、交易價格、利息設定。1、流動池形式。因為點對點的借貸效率過低，很難順利撮合交易，導致閑置FIL難以使用。如借出方A有100個FIL可出借，但是借貸方Z需要200個FIL，A和Z達成不了借貸交易。此時，就需要為Z找一個剛好可借出200個FIL的出借方。而流動池的概念就是涵蓋所有出借方和借貸方池子，出借方池子可能會包含A、B、C、D、E、F.......所有金額，對于Z借貸200個FIL的需求，就可以從出借方池子中滿足，利息收益則均攤。

研究：三分之二的金融顧問與客戶討論加密貨幣，但很少采取行動:4月5日消息，Coalition Greenwich一項新的研究顯示，盡管三分之二的金融顧問在過去一年里與客戶討論過加密或數字資產，但他們并沒有采取多少行動。在參與這項研究的600多名顧問中，只有15%為散戶投資者制定了涉及比特幣或數字資產的戰略或提供產品。

此外，有32%的受訪者表示，他們公司的政策不允許這樣做，26%的人表示，這樣做不適合他們的客戶，15%的人表示他們預計明年會這樣做，13%的人表示他們缺乏這樣做的工具。（The Block）[2022/4/5 14:05:33]

流動池借貸交易，來源：IPFS原力區，2020-12-222、超額抵押。目前階段，無論是中心化借貸還是去中心化借貸，都需要其他加密資產進行抵押，而在DeFi中較常見的是超額抵押，不同協議超額比例不同，市場上主要為100-150%。如，假如A需要借價值100元的FIL，可能需要進行抵押150元的ETH、BTC或者其他支持資產等。3、質押資產追加。所有抵押債倉位都有統一的超額抵押率要求，如果抵押品下跌，平臺就需要補充抵押品或清算，以維護借貸人的資產安全。如果抵押率低于清算率，就會觸發抵押債倉清算，平臺直接通過智能合約拍賣或出售，類似于股權質押融資中的平倉機制。4、交易價格。交易價格包含借貸價格和清算價格，即操作借貸行為/清算行為產時的定價問題，有中心化和去中心化決策。中心化決策慣常做法參考一些中心化機構價格或持幣者投票價格，去中心化決策即是通過一些參數設定或者預言機做決策。5、利息設定。借貸利息的設定也分中心化或者去中心化，有些固定利率中心化做法，但流動性較低；有些則是通過設定一些參與作為參考依據。以上五點，其中借貸價格和利息設定最為關鍵，因為一旦操作不好，可能會給流動池造成很大的損失。4）借貸價格解析

研究：11月以來比特幣新礦機價格飆升35%:據加密貨幣挖礦公司HASHR8最新研究發現，比特幣礦機市場正在升溫。該公司比特幣媒體和產品研究負責人John Lee Quigley表示，每當比特幣價格大幅上漲，礦機市場就會受到影響，這是因為礦工必須要進一步擴展挖礦業務來賺取更高利潤，同時新礦工也必須確保獲取有利的挖礦條件。

John Lee Quigley分析，由于比特大陸（Bitmain）和比特微（MicroBT）此前聲稱礦機訂單已經排期到2021年5月，導致礦工不得不轉向二級市場，自2020年11月以來，新礦機價格已經上漲35%。John Lee Quigley還披露了一條消息，他估計Marathon Patent Group公司是目前獲得最新礦機訂單最多的挖礦公司，如果順利的話，該公司將在2021年8月獲得6000臺比特大陸S-19J螞蟻礦機，然后在2021年9月再拿到4000臺同款礦機。（Crowd Fund Insider）[2020/12/15 15:15:17]

隨著今年DeFi火熱起來，閃電貸被報道遭遇了多起攻擊，損失了數百萬美元。隨后我們發現，多次遭受攻擊的原因都是基于價格設定的漏洞，那么我們該如何正面價格？關于借貸價格有兩種來源：鏈上和鏈下。鏈下即是通過行情軟件或交易所價格API獲取現有的鏈下價格數據，有可能會展開一些價格加權，并將其帶到鏈上。該方式反應較慢，存在有一定的滯后性，容易受中心化機構的價格變化而被操作交易；鏈上即是通過查詢鏈上去中心化交易所，計算而得出。目前該方式比較主流，但是也因有些算法不夠精密而導致被操控市場。以最經典的Uniswap為例，展開一下價格的核算，希望可帶來一些思考：Uniswap數量的乘積固定和價值對等在A-ETH的流動池里，X*Y=k。X、Y分別是流動池里A和ETH的數量，該資金一般由流動性提供者LP提供，可理解為他們提供這些通證作為市場借貸。

研究：比特幣在委內瑞拉不是被用作價值存儲，而被用作橋梁貨幣:數據科學家、dlab.vc研究員Matt Alhborg針對委內瑞拉一次停電事件所做的研究揭示了委內瑞拉如何主導南美洲的加密領域。研究還表明，比特幣主要被用作美元和本幣之間的“橋梁貨幣”。停電發生在3月7日，委內瑞拉全國各地的經濟活動因停電而停止好幾天。在這起事件中，Alhborg發現委內瑞拉的比特幣和加密交易量急劇下降。（CoinGape）[2020/3/26]

來源：Uniswap，2020-12-22那么X、Y的數量如何設定，Uniswap設定了PriceA*X=PriceETH*Y①。那么如何求某個時刻的借貸價格？

交易前后數量，來源：Uniswap和IPFS原力區，2020-12-22已知買入A代幣數量為：X’-X，那么需要支付Y-Y’個ETH。那么當代入①，得出PriceA/PriceETH=/，即可理解為中心化交易所的交易對，而這塊是去中心化的交易匯率。因為A-ETH交易池PriceA*X=PriceETH*Y，隨著購買A代幣數量越多，X會越來越少，ETH的Y的數量會越來越多，直接提高了A對ETH的兌換價格，即是滑點過大。部分投機者會利用A-ETH交易池“滑點”與中心化交易所的差別進行套利。所以有些DeFil的去中心化借貸可能會參考Uniswap的一些參數來設定價格或者利率，該行為可能需要繼續完善，例如：加大DeFil的流動池，增加深度，避免大玩家出現導致滑點過快；加入一些中心化參考因素；以及后來UniswapV2中引進的時間加權平均價格，而不是某一時刻價格；如Banlance增加了一個W資產權重參數，拓展到三維的角度來核算價格，使兌換價格更加穩定。5）利息設定解析

一般而言，在去中心化借貸利率中，利息模型主要為了符合項目的供需設定的，主要有三種：線性利率、多項式利率和指數利率。

來源：8btc.com，2020-08-21以上三個利率函數都會以資金利用率作為一個橫坐標，即借貸金額占總資金池的占比。三者的設定主要是為了在不同階段來進行激勵市場或者實現平滑。線性利率則可以在不同階段實現快速變化資金利用率；多項式利率和指數利率可實現在整個階段平緩上漲的過程，不過可能上漲的緩慢程度不同，指數利率增長可能會相對較后。6）DeFil現狀

對于DeFil而言，主要需要實現的是激勵市場上的出借方和平衡借貸雙方的利率關系。利率在不同階段參數有利于促進借出方的參與和借貸方的借入，需要根據市場行為來調整；同時也有些商家會發行的新型通證來作為激勵，但其能否作為一個長期的穩定媒介需要值得深思，否則只會曇花一現。以上僅僅是基于目前以太坊網絡上的借貸項目做DeFil的研究參考，目前來說DeFil的直接實現可能需要跨鏈的實現，可能需要較長時間實現；間接的實現則是映射資產到ETH上，通過以太坊上的底層的協議來實現借貸功能。總的來說，我們如果使用一個去中心化的FIL借貸產品，核心是需要考慮價格和利率的設定。價格方面主要是保障FIL價格是被合理評估；而利率則是保障我們的收益最大化。

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