金色觀察 | 回報率達21.15％ 加密貨幣是好的對沖工具嗎？_加密貨幣:比特幣騙局為什么不抓

在過去的一周里，世界各地的市場不約而同的上演著“下跌”的旋律。一向被認為有彈性，是投資者完美避風港的黃金也出現崩盤。甚至美聯儲主席也發表聲明，安撫投資者對經濟實力的信心。隨著傳統市場的暴跌，加密市場也跟隨著同樣的趨勢。盡管如此，很多人仍認為加密貨幣是最好的對沖工具。

Eurekahedge的加密貨幣對沖基金指數顯示，加密對沖基金在2020年1月的回報率為21.15％。這不僅是有記錄以來表現最好的一月份（該指數可追溯到2013年7月），且是自2017年以來的一月份首次錄得正收益，2017年1月份的回報率僅為4.85%。2017年是迄今為止加密對沖基金最成功的一年。在2017年，加密對沖基金的年收益率高達1,708.50％。據悉，該指數并未涵蓋所有加密對沖基金，但仍然反映了整體市場情緒，與市場密切相關。基金的良好業績應該會使基金經理更容易進行融資，并帶來更多的投資。

金色晚報 | 12月1日晚間重要動態一覽:12:00-21:00關鍵詞：Coinbase、以太坊2.0、灰度、以太坊網絡難度

1. Coinbase聲稱MicroStrategy比特幣4.25億美元投資均通過其平臺完成。

2. 以太坊2.0信標鏈主網正式啟動。

3. 比特幣大亨Jonathan Rowland競購陷入困境的英國足球俱樂部Wigan Athletic。

4. 灰度董事總經理：機構資金流入表明比特幣仍處于牛市早期。

5. 前二十名地址貢獻了當前以太坊2.0抵押量的32.89%。

6. 數據：11月份USDT總發行量接近200億美元。

7. YFI正式宣布與Sushiswap合作。

8. 新華社：比特幣炒作風險陡增，回歸區塊鏈技術才是正途。

9. 以太坊網絡難度達3616.42 TH創歷史新高。[2020/12/1 22:46:27]

那么在加密市場這樣行情動蕩的市場，投資者值得將籌碼壓在對沖上嗎？對沖策略都有哪些？又是否試用所有投資者呢？

金色午報 | 8月17日午間重要動態一覽:7:00-12:00關鍵詞：Yam Finance、中信證券、DeFi、NEM

1. Yam Finance官方：YAMv1持有者將通過遷移合同銷毀YAMv1來生成YAMv2；

2. 中信證券：數字貨幣助推數字金融時代來臨

3. 萊特幣隔離見證采用率超越比特幣達80%；

4. DeFi項目總市值突破140億美元，LINK占比超50%；

5. BTC錨定幣總發行量突破4萬枚；

6. Compound社區成員發起COMP代幣提案020，將cUSDT升級為和cDAI相同的利率模型參數；

7. NEM發布Symbol進展：主網發布時間暫定為12月17日；

8. 8月ETC全網算力降至今年最低水平。[2020/8/17]

對沖交易化解風險

分析 | 金色盤面：EOS受消息刺激 短線大跌:金色盤面綜合分析：在火幣全球站暫停EOS提幣的消息爆出后，市場快速反應， EOS 價格隨即再次下跌，目前看調整幅度較深，但技術底部尚未形成，不宜介入。[2018/8/18]

對沖交易簡單地解釋就是盈虧相抵的交易。在“對沖”的英文“Hedge”詞意中包含了避險、套期保值的含義。如果更完整地表達，對沖交易即同時進行兩筆行情相關、方向相反、數量相當、盈虧相抵的交易。行情相關是指影響兩種商品價格行情的市場供求關系存在同一性，供求關系若發生變化，同時會影響兩種商品的價格，且價格變化的方向大體一致。方向相反指兩筆交易的買賣方向相反，這樣無論價格向什么方向變化，總是一盈一虧。當然要做到盈虧相抵，兩筆交易的數量大小須根據各自價格變動的幅度來確定，大體做到數量相當。

分析 | 金色盤面：VET/USDT跌出新低 建議不要做多:金色盤面綜合分析:VET/USDT再次下跌并創出新低，建議不要盲目做多。[2018/8/10]

對沖交易，是一種理念。作為一種交易方式，它遵循“市場中性”原則，它是把一個具體的頭寸視為金融向量，向量的方向為敞口，對沖交易就是通過不同方向的金融工具來做敞口的管理，通常是通過配對頭寸來擬合敞口（套利）來實現風險敞口管理下的絕對收益。以尋找市場或商品間效率落差而形成的套利空間為主，通過兩個或兩個以上的交易，利用對沖機制規避風險，使市場風險最小化。

比如以利用股指期貨進行對沖交易為例，在風險普遍偏高的情況下，交易者買入現貨，做空股指期貨，使其在高風險時不賠不賺，有效地化解了風險。當市場風險逐漸減弱、股票走勢明確時，迅速加大股指期貨持倉，拋出現貨，獲得收益(至少不會承擔損失)。

金色財經訊:以太坊(ETH)價格突破￥8,000，創歷史新高，數據來自韓國交易所Bithumb。[2018/1/4]

所以對沖交易是一種低風險、中高收益的交易方式。作為一種理念，對沖交易中的“對沖”本身就包含化解風險的思想，基于這種思想而進行的化解風險的操作都可以稱為對沖交易。

從這個理念來講，對沖是一種降低市場波動風險而不是獲利的方法。通過對沖，你不能從中獲得可觀的匯報，但要在不利的市場條件下保持資產組合的穩定價值。

普通投資者參與門檻高

提及加密領域的對沖，投資組合多樣化和利用衍生品交易是不錯的方式。而主要的加密對沖基金的策略可能更能代表主要方向。有目前的情況看來，該領域主要參與方多是機構，普通投資者可以自己從事量化對沖交易，不過需要專業的編程、金融和數學知識，門檻較高。

而據2019年普華永道和 Elwood發布的全球第一份關于加密資產對沖基金行業發展現狀的報告顯示，加密對沖基金投資策略的一般選擇是：36％ 的加密貨幣對沖基金使用杠桿，74％ 的基金采取做空策略；44％ 的受訪基金采取自主策略，37％ 采取量化，19％ 采取基本面；

加密貨幣對沖基金選擇注冊的司法管轄地與傳統對沖基金大致相同：開曼群島（55％）、美國（17％）、英屬維爾京群島 BVI （13％）；64％ 的受訪基金經理常駐美國。

基本面基金指的是只做多頭且投資期較長的基金，這些基金通常投資基于未來令牌簡單協議 SAFT 或類似協議的早期項目，并購買和持有流動更高的加密貨幣。通常這類基金的鎖定期最長為 12 個月，通知期平均為 90 天。

自主策略基金涵蓋多頭與空頭、相對價值、事件驅動、技術分析等特定的加密貨幣策略，如參與挖礦與質押、驗證節點的「廣義挖礦」。這類基金通常採用混合的策略，也會投資早期項目，鎖定期通常為 12 個月，通知期則平均為 30 天。

量化基金以定向或市場中立的方式采取量化方法，如做市、套利、低延遲交易。流動性是量化策略的關鍵，因此量化基金僅對流動性最高的幾類加密貨幣進行交易，因此鎖定期通常最短為 6 個月，通知期平均 30 天。

OKEx高級分析師William對金色財經總結指出：目前主要量化對沖策略主要有兩大塊，一塊是價差套利策略，價差套利策略又包括跨期套利、期現套利、跨品種套利、跨市場套利；另一塊是期權對沖策略，包括Delta對沖、Gamma對沖、Vega對沖以及期權平價套利。主要原理是在同一或不同平臺上對現貨或衍生品進行交易反向相反的交易，以期望價差發生變化而獲利。

謹防對沖帶來安全問題

最近FTX CEO在Bitfinex上「千萬美元浮虧」一事，展現的對沖策略引起市場關注。FTX CEO在做的對沖是delta中性的對沖策略，并稱，使用的均為個人資產，這也是對其他地方做空的一種對沖，Bitfinex相對于其他市場有很大的折扣。

不過，值得一提的是，FTX CEO「千萬美元浮虧」中，有市場聲音認為：又開交易所又當做市商，危險系數太高。也有聲音指出做市商跨平臺套利沒毛病。

betaponzi作者汪濤在接受金色財經采訪時指出：“FTX CEO的對沖策略，就是頭寸上delta中性，息差套利。除非資金劃轉有問題，一般沒問題。交易所第一要求是資金安全，不挪用客戶資金，但是因為不太可能出現傳統金融的結算層資產隔離，所以只能靠交易所自覺。核心還是安全、透明、只做交易業務，不挪用客戶資金到高風險領域。”

OKEx高級分析師William則稱：“在傳統金融市場上，證券從業人員是不允許擁有自己的交易賬戶，因為這很容易把風險帶給客戶，目前數字資產市場處于早期發展階段，各項風控制度不健全，因此會出現這樣的問題。要打造安全穩定的加密交易，交易所需要在內部風控和外部風控上同時加強，這樣才能保障交易所的安全穩定。要確保交易的流動性，當然是引入更多和更專業的做市商。傳統金融領域目前有完善的風控措施，比如風險交易指引、內部控制制度等，這些都值得數字貨幣交易所借鑒。”

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