監管邁出第一步 穩定幣鑄造贖回需透明_穩定幣:USDT

如果說加密資產是引擎的話，那么穩定幣就像它的活塞。在過去的七年里，穩定幣已經發展成為整個加密生態系統的主要支柱。它更像一種用于引入新資金、管理和增加流動性、為加密資產定價的工具。

根據 Coingecko 的數據，當前，穩定幣市場的總市值達到 1500 億美元。其中兩大美元穩定幣 USDT 和 USDC 仍然占據市場的主要份額，USDT 的循環供應量超 734 億美元，USDC 的循環供應量超 372 億美元。回顧歷史，當比特幣在 2017 年底達到 20,000 美元的價位時，USDT 僅擁有 10 億美元的市值，而如今它已經是一個超過 700 億美元的重要穩定幣。

近日，美國參議院銀行、住房和城市事務委員會主席謝羅德·布朗（Sherrod Brown）已向主要的穩定幣發行商和交易所發送詢問信，包括 Coinbase、Gemini、Circle、Tether、Paxos、TrustToken、Binance USD 等，呼吁穩定幣發行商們在 12 月 3 日之前公開穩定幣的發行流程，提供有關購買、交換和鑄造穩定幣的基本信息，以及流通中的代幣數量和用戶將它們兌換成美元的頻率。

Patrick Hansen：監管部門很快就會要求中心化的加密貨幣公司以防止破產的方式將客戶資金保存在獨立的賬戶中:金色財經報道，Circle歐盟政策負責人Patrick Hansen在社交媒體上稱，用不了多久，監管部門就會要求中心化的加密貨幣公司以防止破產的方式將客戶資金保存在獨立的賬戶中，禁止將其用于公司自己的賬戶，這將成為全球標準。很快就會隨著MiCA來到歐盟。[2022/11/9 7:23:15]

區塊鏈協會的政府關系總監羅恩·哈蒙德（Ronw Hammond）認為，此舉很可能是參議院銀行委員會舉行聽證會的跡象。

USDC 發行商 Circle 公司的首席執行官杰里米·阿萊爾（Jeremy Allaire）是少數公開回復信件的人之一。他表示愿意與布朗合作，并澄清他的疑慮：“期待與您合作，以確保消費者得到適當的保護”。

本次的詢問信是本月初由總統金融市場工作組發布的《穩定幣報告》之后發出的，布朗在發出信件后公開表示：“《穩定幣報告》強調了穩定幣的快速增長給家庭和經濟帶來的風險。我們必須努力確保任何新的金融技術都遵守保護投資者、消費者和市場的所有法律法規，并確保它們與傳統金融機構在公平的環境中競爭。我期待與金融監管機構合作，促進金融體系的創新。”

巴西加密貨幣交易所Mercado Bitcoin的母公司2TM指責巴西缺乏監管，這使當地的加密公司處于不利地位:金色財經報道，近幾個月來拉丁美洲加密公司的最新一輪裁員。墨西哥的加密貨幣交易所Bitso宣布將在 5 月份裁員 80 人，阿根廷交易所 Buenbit表示，它已將員工人數從 215 人減少到 115 人。?

此前，巴西加密貨幣交易所 Mercado Bitcoin 的母公司 2TM在 6 月份裁員后，將裁員約 15%，即近 100 名員工。2TM 還指責巴西缺乏監管，這使當地的加密公司處于不利地位。

2TM 在與 The Block 分享的一份聲明中表示，在 2TM，我們統一了我們的品牌，并完成了 2021 年收購的公司的整合，尋求效率和協同效應，即便如此，如果沒有加密資產法律框架的批準，經濟中的逆境仍在繼續，競爭環境繼續惡化和不公平，遵守法律的參與者會受到無視當地規則的公司的懲罰。[2022/9/5 13:08:46]

在美國，呼吁監管穩定幣的聲音已經持續了好幾個月。7 月，美國證券交易委員會主席根斯勒建議穩定幣可以作為證券進行監管，財政部長珍妮特耶倫表達了對穩定幣的擔憂，敦促立法者應“迅速采取行動”，制定規則框架來管理加密行業。9 月，根斯勒告訴參議院銀行委員會，包括穩定幣在內的許多加密資產應屬于證券。根據彭博社的報道，根斯勒一直是 SEC 在呼吁穩定幣監管中占據主導地位的幕后力量。

美國加州監管機構命令Celcius停止在該州出售證券:8月10日消息，據Cointelegraph報道，美國加州金融保護與創新部（DFPI）已下令加密貨幣借貸平臺 Celcius 停止在加州銷售證券、營銷等。DFPI 認為 Celcius 和 CEO Alex Mashinsky 在提供加密利息賬戶時做出了重大失實陳述和遺漏，沒有向消費者正確解釋購入數字資產的風險。

上個月，DFPI 曾下令 BlockFi 和 Voyager 停止在該州提供服務。[2022/8/10 12:15:47]

在《穩定幣報告》中，總統金融市場工作組、聯邦存款保險公司（FDIC）和貨幣監理署（OCC）認為，穩定幣發行商應該成為“受保存款機構”，遵守有關資本和流動性標準的要求，并像銀行那樣納入監管機構的體系中。其次，加密托管錢包的運營商也應該主動監督對穩定幣運作起到重要作用的實體。此外，應限制穩定幣發行商與商業實體間的從屬關系，鼓勵不同穩定幣之間的競爭和互操作性。

如何理解“受保存款機構”呢？可以這樣想，如果穩定幣被主流廣泛接受，被大量用于家庭或企業支付，如果加密市場出現下跌，那么可能會有大量資金需要兌付為法定貨幣，甚至產生擁堵，類似于銀行擠兌的情況，這有可能迫使發行商賤賣資產，進而可能會對金融系統造成壓力。所以，立法部門應該制定法律，只有聯邦存款保險公司（FDIC）投保的銀行才有權發行穩定幣，而 FDIC 應確保穩定幣發行商提供足夠的準備金以滿足用戶的提款請求。

動態 | 韓國監管機構警告稱Facebook的Libra存在金融穩定風險:韓國金融監管機構稱，Facebook最近推出的Libra加密貨幣項目威脅到金融體系的穩定。韓國金融服務委員會(FSC)在7月5日發布的最新趨勢報告中指出，“如果全球24億Facebook用戶將十分之一的銀行存款轉移到Libra，將會發生什么。”如果出現這種情況，銀行的償付能力將會下降，它們的貸款儲備也會下降，這對新興市場構成了資本外流的威脅。FSC還擔心，隨著人們將法定貨幣遷移至Libra，可能在金融或外匯危機期間發生銀行擠兌風險。Libra貨幣兌換和匯款的簡化也將限制央行控制國際資本流動的能力。如果Libra廣泛地兌換成中央銀行的貨幣，那么貨幣政策的有效性也將受到限制。該機構還表示擔心，Libra可能被廣泛用于洗錢，沒有適當的銀行控制。[2019/7/8]

雖然《穩定幣報告》并不具備法律強制屬性，但針對穩定幣的監管方面，《報告》指出，在美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的執法范圍內，穩定幣需要遵守聯邦證券法、商品交易法以及其他相關法規。

全球反洗錢和反恐融資 (AML/CTF) 標準制定者——金融行動特別工作組（FATF）在 10 月底發布了關于加密資產和加密資產服務提供商 (VASP) 的《更新指南》，用于指導各國如何實施各自加密法規。在《更新指南》中，FATF 認為，各國應該采取相應的措施來管理穩定幣的 ML/TF （洗錢和恐怖主義融資）風險，特別是那些規模較大的穩定幣。

動態 | 日本金融廳：希望通過自律監管 對現行法律未作規范的領域作出更明確地規定:據bitcoin.com消息，日本金融廳今年10月根據《支付服務法》授予日本虛擬貨幣兌換協會（JVCEA）自律監管組織(SRO)地位。金融廳表示，希望通過自律監管，對現行法律法規未作規范的領域，能作出更明確、更詳細的規定。對虛擬貨幣交易所來說，成為日本虛擬貨幣交換業協會的成員并不是一項法律義務。從用戶保護的角度來看，日本金融廳會考慮自律監管規則，監控虛擬貨幣交易所是否恰當地開展業務。至于是否會批準另一個自律監管機構，金融廳指出，根據法律，SROs的數量沒有限制。[2018/12/27]

10 月初，國際清算銀行（BIS）委員會和證券委員會國際組織（IOSCO）發表的一份聯合報告，認為各國監管機構應該加強對穩定幣可能對金融體系構成的風險的審查，并向各國規范法規提出了建議：確定穩定幣是否合規，可以考慮幾個因素，例如治理、風險管理和資金結算的流動性。

《經濟學人》雜志的高級編輯杰森·溫庫納斯（Jason Wincuinas）認為：

“加密市場的監管早就應該進行了。隨著越來越多的機構被吸引到去中心化金融（DeFi）和其他原生數字項目中，這些項目的命運與更廣泛的經濟實體的命運交織在一起。而穩定幣是加密市場的支柱，不明確監管可能會破壞穩定幣的穩定。 監管機構還應該根據每個穩定幣的價值對其進行估值。” 

本文開頭提到的美國參議院銀行、住房和城市事務委員會主席謝羅德·布朗希望穩定幣發行商盡快提供各種信息，將穩定幣的發行盡可能透明化，這表明監管機構可能已經邁出了第一步。

在已公開的發給 Circle 公司信中，布朗表達了對穩定幣缺乏透明度的擔憂，并質疑它們的鑄造和贖回流程。

根據調查公司 Protos 本月發表的 USDT 調查報告，該公司花了幾個月的時間對從 2014 年至 2021 年 10 月 31 日這個時間段內的每一筆與 Tether 相關的 USDT 交易進行編目和調查，跨越它目前存在的八個區塊鏈：Omni（比特幣）、Liquid（比特幣）、以太坊、波場、比特幣現金、EOS、Solana 和 Algorand。

調查結果表明，Tether 公司總共發行了共 1089 億美元的 USDT（不代表市值，有一些 USDT 被回收），向“做市商”提供了發行 USDT 的 89.2%，交易基金和其他公司收到了 8.5%，而個人投資者僅占 2.3%。其中，Alameda Research（FTX的母公司）和 Cumberland Global（全球金融交易巨頭 DRW 的子公司）是 USDT 最大的做市商，這兩家公司共獲得了至少 603 億美元的 USDT，占向做市商提供的 55%。除此以外，三箭資本和 Delchain 這樣的基金/公司也是 USDT 的主導力量。

但 Tether 公司對于穩定幣的發行流程仍然不透明，沒有人確切地知道 Tether 是如何運作的，或者哪些公司的商業票據構成了支持 USDT 的儲備資產。Tether 公司以超額抵押貸款（BTC/ETH）的形式借出其 USDT，但從未正式披露過這些操作是如何運作的。

事實上，Tether 公司過去一直在全力混淆它為加密行業提供的服務，一些傳言稱，Tether 公司大量發行 USDT 時會打折，但是在研究中，Protos 并未找到任何有關 USDT 購買折扣的明確證據。

綜上所述，僅 Tether 公司的 USDT 而言，并未做到發行時的清晰度，或許這也是布朗想要穩定幣發行商盡快提供信息的原因。

隨著各國對穩定幣的監管迫在眉睫，穩定幣雙雄 USDT、USDC 的態度還是很明確的，那就是積極擁抱監管，但他倆采取了截然不同的方式。

在總統金融市場工作組《穩定幣報告》發布后，USDC 發行商 Circle 公司率先回應，宣布支持報告中的提議，并認為此舉將促進加密生態系統的發展，所以 Circle 正在升級 USDC，以適應銀行、支付和資本市場的基本面。比如對于《穩定幣報告》中提議的“受保存款機構”，雖然 Circle 公司尚未申請成為國家特許銀行，但是，如果政策制定者規定只有 FDIC 保險的銀行才能發行穩定幣，那么該公司將第一時間選擇 FDIC 保險來為 USDC 做好準備。

Circle 公司的首席執行官杰里米·阿萊爾（Jeremy Allaire）在接受媒體采訪時表示：“我們支持《穩定幣報告》。我們認為這代表了加密行業發展的重大進展，我們希望這是一個與監管機構密切合作的過程。”

與此同時，Tether 公司也決心摒棄過去，面對未來，支持監管。Tether 在今年早些時候接受了商品期貨交易委員會（CFTC）處罰的 4100 萬美元罰款。最近，為了符合 FATF 的加密旅行規定，Tether 公司一直在測試新平臺 Notabene 和 Shyft（為加密服務提供商創建一個分布式的、利用智能合約的合規系統）。

在政策制定者努力理解穩定幣，并推出清晰的監管框架之前，各個穩定幣發行商以身作則、率先垂范才是硬道理。

最后引用美國貨幣審計辦公室主任、康奈爾大學法學院教授索爾·奧瑪洛娃（Saule Omarova）的一句話：“適當增加對加密資產和穩定幣的監管力度，這場[加密革命]會使我們已經功能失調的金融體系受益”。

根據央行等部門發布的《關于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》，本文內容僅用于信息分享，不對任何經營與投資行為進行推廣與背書，請讀者嚴格遵守所在地區法律法規，不參與任何非法金融行為。

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